Lumentum verhoogt winstdoelstelling voor fiscaal 2028 naar $40 na sterke groei in orderboek voor optische schakelaars
Deutsche Bank 20th Annual Technology Conference, 27 augustus 2026
CEO Michael Hurlston van Lumentum Holdings heeft tijdens een fireside chat op de Technology Conference van Deutsche Bank een aanzienlijk hogere winstdoelstelling voor fiscaal 2028 gepresenteerd. Hij vertelde analist Gianmarco Conti dat het bedrijf nu uitgaat van "$40 aan winstpotentieel" in dat jaar, een cijfer dat volgens hem "boven de verwachtingen van alle sell-side analisten" ligt. De opwaartse bijstelling wordt primair gedreven door optical circuit switching (OCS). Hurlston gaf aan dat het ordervolume van Lumentum's grootste klant "sinds onze laatste kwartaalcijfers zeer significant is toegenomen", wat heeft geleid tot wat hij omschrijft als "een enorme stijging in ons orderboek en het ordertempo."
Momentum voor OCS breder dan één klant
Lumentum positioneert zich als de enige commerciële leverancier van optical circuit switching op grote schaal. De leveringen zijn sequentiëel verdubbeld en de omzet uit deze categorie zal naar verwachting volgend kwartaal de grens van $100 miljoen overschrijden. Hurlston weersprak het beeld in de markt dat deze business afhankelijk zou zijn van slechts één klant, Google. "We zijn begonnen met andere klanten dan Google," zei hij. "Google zet een groot aantal OCS-systemen in binnen hun topologie, maar we hadden in onze eerste leveringsrondes klanten die aanzienlijk groter waren dan Google." Een opkomende use case die hij uitlichtte: het inzetten van één OCS per rack om verkeer om defecte of overbelaste GPU's of TPU's heen te leiden, aangezien een vastgelopen rekenproces dat $20 miljoen tot $40 miljoen aan rekentijd vertegenwoordigt, een kostbare uitval is voor hyperscalers.
Wat betreft de totale adresseerbare markt (TAM) suggereerde Hurlston dat de schatting van $8 miljard voor de OCS-markt, die het bedrijf vorig jaar tijdens de OFC gaf, inmiddels achterhaald is. "Ik denk dat de TAM nu aanzienlijk wordt onderschat," zei hij. Hij verwacht dat er tijdens de volgende OFC-conferentie in maart 2027 een aanzienlijk hoger cijfer zal worden gepresenteerd.
NPO-tijdlijn naar voren gehaald, druk op productiecapaciteit
Wellicht de meest ingrijpende operationele onthulling was het naar voren halen van de verwachte adoptie van non-co-packaged optics (NPO). Hurlston zei dat Lumentum vóór de laatste kwartaalcijfers uitging van een omslagpunt voor NPO in "eind 2028 tot begin 2029." Dat is nu verschoven naar "eind 2027 tot begin 2028", omdat klanten die concurreren met de co-packaged optics (CPO)-roadmap van Nvidia hebben geconcludeerd dat ze sneller aanzienlijk meer optische componenten in hun racks moeten implementeren. Zowel de timing als de omvang van de NPO-vraag hebben de interne verwachtingen van Lumentum overtroffen. Hurlston was direct over de gevolgen voor de productiecapaciteit: "Dit gaat voor veel druk zorgen, veel druk op de fabriek in Greensboro. We moeten dus nu nadenken over onze volgende stap: hoe kunnen we extra capaciteit toevoegen?"
De fabriek in Greensboro, begin 2026 overgenomen van Qorvo, zal pas begin 2028 volledig operationeel zijn. Hurlston gaf aan dat deze investering vertrouwen vereiste lang voordat de orderstroom zichtbaar was. Nvidia dekte een groot deel van dat risico af via een meerjarige overeenkomst ter waarde van miljarden dollars, inclusief directe investeringen in de uitrusting van de fabriek. Hurlston merkte op dat als Nvidia alle CPO-gerelateerde capaciteit van Greensboro zou willen afnemen, "ze die volledige capaciteit zouden kunnen claimen en wij op zoek zouden moeten naar extra ruimte." De meest urgente vraag naar capaciteit komt echter momenteel van NPO-klanten, waar Lumentum probeert vergelijkbare langetermijnverbintenissen vast te leggen om verdere investeringen te rechtvaardigen.
Economie van lasers verschuift bij technologische transities
Hurlston gaf gedetailleerde informatie over de prijsstelling en mix van EML-lasers, iets waar investeerders voorheen minder inzicht in hadden. De overstap van 100-gig naar 200-gig EML's zorgt voor een prijsstijging van ongeveer 2x. 200-gig lasers zijn inmiddels de dominante node nu de markt verschuift van 800-gig naar 1.6T transceivers. De concurrentie op 200-gig blijft beperkt; Hurlston noemde Broadcom als in feite de enige andere relevante leverancier.
Het structureel belangrijkere punt is de verdringing door silicon photonics. Bij 800-gig hadden EML-gebaseerde transceivers een marktaandeel van ongeveer 70% tot 80%. Bij 1.6T verwacht Lumentum dat dit zal dalen naar 40% tot 50% naarmate silicon photonics terrein wint, ook al stijgen de absolute EML-volumes. Cruciaal is dat het technische team van Lumentum verwacht dat silicon photonics bij 3.2T opnieuw "zijn limiet zal bereiken", wat volgens Hurlston leidt tot een "dubbel effect": stijgende EML-volumes en een gelijktijdig stijgend marktaandeel voor EML op die node.
Chinese concurrentie nog geen bedreiging, maar wordt nauwlettend gevolgd
Over het concurrentierisico van Chinese CW-laserleveranciers toonde Hurlston zich op korte termijn niet bezorgd. Hij onthulde dat Lumentum de eigen productie van CW-lasers juist opvoert omdat er "een behoorlijk gat is dat wij moeten opvullen", zonder dat er momenteel impact is van Chinees aanbod. Hij erkende dat Chinese leveranciers de achterstand in de loop van de tijd waarschijnlijk zullen inlopen, maar dan vooral in het lagere vermogenssegment. "Ik denk dat het grotendeels beperkt blijft tot 70 en 100-milliwatt CW-leveranciers... ik denk dat het langer gaat duren dan mensen denken," zei hij. Hij maakte hierbij een onderscheid met de krachtige lasers die worden gebruikt in CPO- en NPO-toepassingen, waar het opbrengstvoordeel (yield) van Lumentum een duidelijkere barrière vormt.
Cloud Light-ommekeer: van kwaliteitsproblemen naar kwartaalomzet van ruim $200 miljoen
Hurlston gaf een ongebruikelijk openhartig verslag van de worstelingen binnen Lumentum's systeemdivisie, Cloud Light. Het bedrijf nam deze divisie over met een kwartaalomzet van ongeveer $75 miljoen, waarna kwaliteitsproblemen – waaronder klachten van Google – de omzet deden dalen naar $40 tot $50 miljoen per kwartaal. Na een herstructurering van de engineering herstelde de business zich naar circa $100 miljoen per kwartaal, maar bleef het achterlopen op concurrenten als InnoLight, Coherent en Eoptolink wat betreft time-to-market. Dat veranderde bij de 1.6T-transitie, waarbij Lumentum's team voor signaalintegriteit ervoor zorgde dat het bedrijf op meerdere SKU's sneller kon leveren dan diezelfde concurrenten, waardoor de omzet steeg naar "ruim $200 miljoen per kwartaal." Het onopgeloste probleem is de marge. "We hebben het engineeringprobleem opgelost. Nu we 2027 ingaan, kijken we hoe we de productie kunnen optimaliseren," zei Hurlston. Hij voegde er direct aan toe dat hij niet verwacht dat Cloud Light de brutomarges van InnoLight of Eoptolink zal evenaren, maar wel dat deze aanzienlijk zullen verbeteren ten opzichte van het huidige niveau.
China-beleid is een tweesnijdend zwaard
Op de vraag naar geopolitieke risico's erkende Hurlston dat Lumentum algemeen wordt gezien als een netto begunstigde van Amerikaanse maatregelen om Chinese transceivers te beperken. Hij wees echter op de complexiteit, aangezien Chinese leveranciers momenteel ongeveer 70% van de transceivers op de Amerikaanse markt voor hun rekening nemen. "Het zou een probleem zijn om dat volledig af te sluiten als zaken niet zorgvuldig worden aangepakt," zei hij. Hij voegde eraan toe dat eventuele vergeldingsmaatregelen op Chinese substraten of grondstoffen – een input waarvoor Lumentum al via aanvullende deals met een Japanse leverancier en AXT zekerheid heeft moeten inbouwen – "ook een lastige opgave zouden zijn." Hij wees op de productievestigingen van Lumentum in Thailand, China en het Verenigd Koninkrijk als een gedeeltelijke afdekking tegen escalatie aan beide kanten.
Heterogene integratie gezien als kans, niet als existentiële bedreiging
Over het technologische risico op lange termijn van heterogene integratie – zoals indiumfosfide (InP) gebonden op silicon photonics of lasers direct gegroeid op silicium – stelde Hurlston dat beide ontwikkelingen de componentenbusiness van Lumentum eerder faciliteren dan verstoren. "We werken al samen met de beste siliciumfabrikanten om indiumfosfide in hun processen te integreren," zei hij. Hij betoogde dat, zelfs in een wereld van volledig gebonden systemen, iemand het onderliggende InP-materiaal moet kweken en leveren. Hij erkende dat de verschuiving voor concurrenten op moduleniveau bedreigender kan zijn omdat het de industrie richting commoditisering drijft, maar zei dat de positionering van Lumentum als componentenleverancier het bedrijf tegen die druk beschermt.