Lundin Mining handhaaft outlook Caserones na historische storm in Chili; Vicuña zet stappen richting definitief besluit voor jaareinde
Q2 2026 Earnings Call, 6 augustus 2026
Lundin Mining presenteerde een kwartaal dat minder werd gekenmerkt door de cijfers zelf en meer door de wijze waarop de onderneming een historische weersomstandigheid bij de Caserones-mijn wist te beheersen, kort na het verstrijken van de verslagperiode. Tegelijkertijd werd fiscale zekerheid verkregen voor het vlaggenschipproject Vicuña in Argentinië. De conclusie voor beleggers: de operationele veerkracht blijft intact en de planning voor de definitieve investeringsbeslissing (FID) van Vicuña is niet in gevaar, al zal de koperproductie van Caserones voor het volledige jaar naar verwachting in de onderste helft van de afgegeven bandbreedte uitkomen in plaats van aan de bovenkant, waar het bedrijf vóór de storm op koerste.
Storm bij Caserones dwingt tot neerwaartse bijstelling outlook
Het belangrijkste operationele nieuws was een zware winterstorm die begin augustus de Chileense regio Atacama trof, waarbij 3,4 meter sneeuw viel en windsnelheden van meer dan 125 kilometer per uur werden gemeten bij Caserones. De storm legde de stroomvoorziening 12 dagen plat nadat ijsvorming twee hoogspanningsmasten had beschadigd. Hierdoor moest de locatie voor kritieke activiteiten vertrouwen op noodgeneratoren. Chief Operating Officer Juan Andres Morel bevestigde dat het personeel op de site veilig is. De stroomvoorziening is inmiddels hersteld en de eerste concentraatproductie wordt tegen het einde van deze week verwacht, met een volledige hervatting van de capaciteit begin volgende week.
De financiële impact resulteert in een bijstelling binnen de bestaande outlook, niet in een misser. "Vóór de storm koerste Caserones op de bovenkant van de koper-outlook, met een productie van 73.000 ton in de eerste helft van het jaar tegenover een bandbreedte van 130.000 tot 140.000 ton", aldus Morel. "We verwachten nu in de onderste helft van de outlook uit te komen voor Caserones", mits er geen verdere weersverstoringen optreden. Het management compenseert de verloren dagen door laadapparatuur te verplaatsen om toegang te behouden tot hoogwaardig erts dat oorspronkelijk voor het vierde kwartaal gepland stond, en door een geplande onderhoudsbeurt aan de molenvoering uit te stellen naar begin januari. De outlook voor de cashkosten bij Caserones blijft ongewijzigd op $2,05 tot $2,25 per pond; de operatie presteert jaar-tot-datum met $1,85 per pond nog steeds onder die bandbreedte. Bij Candelaria, waar 35 millimeter regen viel, bleef de molen draaien door gebruik te maken van voorraden; de mijn is inmiddels terug op volledige capaciteit. CFO Teitur Poulsen merkte op dat een inspectie door SERNAGEOMIN heeft bevestigd dat er geen milieuproblemen op de locatie zijn. De geconsolideerde outlook voor het volledige jaar van 310.000 tot 335.000 ton koper en 134.000 tot 149.000 ounce goud werd gehandhaafd.
Royalty-deal Vicuña legt economische kaders vast vóór besluitvorming
De meest strategisch significante ontwikkeling kwam uit Argentinië, waar Lundin een langlopende royalty- en infrastructuurtrustovereenkomst sloot met de provincie San Juan voor de gehele levensduur van de Vicuña-mijn. De deal consolideert bestaande provinciale royalty's op de Josemaria- en Filo del Sol-afzettingen — een mijnbouwroyalty van 3% en een infrastructuurtrust van 1,5% op de bruto-omzet — in één raamwerk dat voor de gehele levensduur van de mijn vaststaat. In ruil voor een eenmalige bijdrage van $250 miljoen aan de infrastructuurtrust ($125 miljoen netto voor Lundin), krijgt Vicuña een betalingspauze van vijf jaar voor de infrastructuurtrust vanaf de eerste productie. Poulsen omschreef de afspraak als nagenoeg neutraal qua netto contante waarde, hoewel hij erkende dat dit bij een constructiever koperprijsscenario positief zou kunnen uitvallen: "Het hangt volledig af van je visie op de koperprijs op dat moment... maar ik denk dat alle belanghebbenden, Austin, BHP en de provincie, dit als een min of meer neutrale deal voor iedereen hebben beschouwd." Opvallend is dat deze betaling niet is opgenomen in de huidige kapitaaluitgaven (capex), aangezien het management dit niet als een capex-post classificeert.
Dit volgt op de goedkeuring in juni van Josemaria en Filo del Sol onder het Argentijnse RIGI PEELP-programma — het eerste koperproject in het land dat deze status kreeg — en de goedkeuring vorige week voor de aanleg van de hoogspanningslijn die Vicuña aansluit op het nationale elektriciteitsnet van Argentinië. CEO Jack Lundin noemde deze drie mijlpalen als de factoren die de belangrijkste vergunningsonzekerheden wegnemen in de aanloop naar een investeringsbesluit. "De focus ligt nu op het afronden van de bottom-up raming, het toetsen daarvan door de onafhankelijke technische reviewteams van zowel BHP als Lundin Mining, en vervolgens het streven naar een gunstige goedkeuring vóór — mogelijk vóór — het einde van dit jaar", aldus Lundin in reactie op vragen van analisten. Zodra Fase 1 is goedgekeurd, wordt de doorlopende kredietfaciliteit van het bedrijf verhoogd van $2,5 miljard naar $4,5 miljard, wat volgens het management betekent dat Vicuña volledig gefinancierd is.
Molybdeen-opbrengsten dalen bij overgang naar primair erts in Caserones
Een minder besproken maar concreet minpunt deed zich voor bij de molybdeenproductie in Caserones, waar de opbrengsten zijn gedaald naar 27% naarmate de mijnbouw overgaat van secundair naar primair erts. Morel schreef de daling toe aan een nieuw mineraalsoort dat samen met het molybdeen in de primaire zone verschijnt; het team werkt aan een oplossing via nieuwe reagentia en aanpassingen in het proces. "Voor dit jaar verwachten we zeker niet de doelstelling voor molybdeen te halen, en we verwachten de opbrengsten en prestaties volgend jaar te herstellen", zei hij, eraan toevoegend dat het probleem zal aanhouden zolang de mijnbouw in dat deel van de groeve plaatsvindt. Dit is een bescheiden negatief effect op de omzet, aangezien molybdeen slechts ongeveer 2% van de totale omzet vertegenwoordigt, maar het wijst op een structurele metallurgische uitdaging die samenhangt met de evolutie van het erts, in plaats van een tijdelijk operationeel probleem.
Record koperprijzen zorgen voor bijna recordomzet ondanks lagere verkoopvolumes
Financieel profiteerde het kwartaal van een gerealiseerde koperprijs van $6,51 per pond, een scherpe stijging ten opzichte van $4,40 per pond een jaar eerder. Dit compenseerde een van de laagste kwartaalvolumes aan koperverkopen in recente jaren: 74.000 ton tegenover een productie van 77.000 ton. De omzet bereikte ruim $1,2 miljard voor het kwartaal en $2,4 miljard jaar-tot-datum, waarbij koper 88% van de mix uitmaakte — volgens het management een van de hoogste koperhefboomeffecten onder branchegenoten. De aangepaste EBITDA kwam uit op $658 miljoen voor het kwartaal en $1,3 miljard jaar-tot-datum, beide boven de outlook die tijdens de Capital Markets Day in juni werd afgegeven. De vrije kasstroom uit bedrijfsactiviteiten bedroeg $360 miljoen. De geconsolideerde cashkosten van $2,11 per pond lagen iets boven de outlook van $1,90 tot $2,10 per pond voor het kwartaal, door hogere dieselprijzen die ongeveer $15 miljoen, of $0,08 tot $0,10 per pond, toevoegden ten opzichte van het eerste kwartaal. Het management verwacht binnen de jaarlijkse kostenoutlook te blijven als de dieselprijzen stabiel blijven; de kosten jaar-tot-datum bedragen $1,88 per pond.
Sterke balans leidt tot eenmalige verhoging inkoop eigen aandelen
De raad van bestuur heeft een eenmalige verhoging van het inkoopprogramma van eigen aandelen goedgekeurd met maximaal $100 miljoen, inclusief de oorspronkelijke machtiging van $150 miljoen, waardoor het totaal aan ingekochte aandelen dit jaar op 6,1 miljoen stuks komt. Lundin benadrukte dat dit opportunistisch is en geen wijziging in het kapitaalbeleid in aanloop naar de kapitaalintensieve bouw van Vicuña. "Voor nu denk ik dat we ons absolute aandeelhoudersprogramma van $220 miljoen per jaar aan dividenden en inkoop van eigen aandelen op lange termijn willen handhaven, en dit is meer een eenmalige kans", zei hij. Het bedrijf sloot het kwartaal af met $79 miljoen aan nettokaspositie, ondanks het volledig uit eigen middelen financieren van de overname van Caserones en Los Helados voor $215 miljoen en het teruggeven van $90 miljoen aan aandeelhouders in deze periode. Op het gebied van fusies en overnames gaf het management aan geen actieve plannen te hebben voor grootschalige transacties buiten de onlangs afgeronde deals; Lundin stelde dat het bedrijf "niet actief zoekt naar iets van schaal" en gefocust blijft op de bestaande portefeuille.
Vereenvoudiging proces Fase 2 opent deur naar nieuwe uitloogtechnologie
Wat betreft de langetermijnprojecten Vicuña Fase 2 en 3, waarvoor in de tweede helft van 2027 een geactualiseerde studie wordt verwacht, gaf Lundin aan dat het team werkt aan het vereenvoudigen van het vrij complexe proces uit de oorspronkelijke voorlopige economische beoordeling (PEA). De focus ligt specifiek op de oxide- en koper-goudertsafzetting van Filo del Sol, in plaats van het opnemen van externe aanvoerbronnen. Belangrijker nog: het management bevestigde dat het nieuwe uitloogtechnologieën (leaching) evalueert voor mogelijke integratie in het ontwerp van Fase 2. "We zien momenteel zeer veelbelovende technologieën voor uitloging, en dat is iets wat we graag willen en zullen onderzoeken voor de geactualiseerde studie voor Fase 2", aldus Lundin, al waarschuwde hij dat het te vroeg is om te specificeren welke technologie wordt ingezet of hoe deze zal worden toegepast. De optimalisatie van Fase 3 blijft gebaseerd op lopende boringen die de Aurora Zone zijwaarts naar het oosten en westen uitbreiden en nieuwe mineralisatie in het noorden en zuiden identificeren, wat wijst op verdere groei van de reserves vóór de volgende studie-update.