Marges Li Auto onder druk door AI-chipkosten; inzet op volledige verticale integratie
Kwartaalcijfers Q2 2026, 26 augustus 2026
De tweedekwartaalcijfers van Li Auto leggen een margeprobleem bloot waar beleggers niet eerder mee te maken kregen: de AI-hausse die de vraag naar Nvidia GPU's en kapitaaluitgaven van hyperscalers aanjaagt, zet Chinese EV-fabrikanten nu aan de aanbodzijde onder druk. De totale omzet daalde met 15,1% op jaarbasis tot RMB 25,7 miljard, de brutomarge kelderde van 20,1% een jaar geleden naar 11,0%, en het bedrijf boekte een nettoverlies van RMB 1,7 miljard, tegenover een nettowinst van RMB 1,1 miljard in dezelfde periode vorig jaar. De voertuigmarge halveerde bijna, van 19,4% naar 9,4%.
AI-vraag is nu een kostenpost, geen meewind
De meest opvallende onthulling tijdens de toelichting kwam van CEO Xiang Li, die uitlegde dat de stijgende vraag naar AI-infrastructuur de materiaalkosten van Li Auto direct opdrijft. "Door de ontwikkelingen in de AI-sector is de vraag naar chips en printplaten toegenomen, wat de prijzen opdrijft", zei hij, eraan toevoegend dat ook de prijzen voor geheugenchips in de hele sector zijn gestegen. Omdat de voertuigen van Li Auto rekenintensiever zijn dan die van concurrenten, erkende hij dat het bedrijf "harder wordt geraakt" dan de bredere markt, ook al hebben vroege volumeafspraken en langetermijncontracten de klap ten opzichte van concurrenten deels verzacht. Ook lithiumcarbonaat kende dit jaar cyclische prijsschommelingen, wat de druk op de batterijkosten verder opvoerde.
Het management was duidelijk: deze kosten worden niet doorberekend aan de consument. In plaats daarvan zet het bedrijf in op diepere verticale integratie om de klap op te vangen. Li hanteert een langetermijndoelstelling voor de brutomarge van 15% tot 20%, waarbij de grondstofkosten de belangrijkste variabele factor vormen — een niveau dat momenteel bij lange na niet wordt gehaald en pas zal worden bereikt zodra de grondstofcycli normaliseren en de interne productie van componenten verder is opgeschaald.
Completering van de verticale keten: batterijen voegen zich bij chips en motoren
Li Auto voltooit wat het noemt het "laatste stukje van de elektrische aandrijflijn-puzzel" door batterijcellen, -pakketten en batterijbeheersystemen volledig in eigen beheer te produceren, in navolging van de reeds eigen motoren en controllers. De eigen batterijen worden al gebruikt in de nieuwe L8, L6 en i8, en het management gaf aan dat alle modellen binnen enkele maanden over eigen batterijen zullen beschikken, met een volledige uitrol over het merk vanaf de tweede helft van het jaar.
Xiang Li kaderde dit in als een strategische noodzaak in plaats van een afwijzing van leveranciers, waarbij hij een directe vergelijking trok met hoe Apple en Huawei kerntechnologie in eigen hand houden. "Dat we ervoor kiezen om deze componenten zelf te ontwikkelen, betekent niet dat de producten van onze leveranciers niet uitstekend zijn", zei hij, waarbij hij Nvidia en CATL specifiek noemde als gerespecteerde partners. "Wij geloven dat in het tijdperk van embodied AI, chips en batterijen het belangrijkste concurrentievoordeel zullen zijn." De eigen MACH M100-chip van het bedrijf is sinds mei al meer dan 50.000 keer geleverd en drijft de ADAS-stack aan in de vernieuwde L9, L8 en L6.
Productvernieuwingscyclus zorgt voor turbulentie op korte termijn
De volledige vernieuwing van de L-serie — bestaande uit de L9, L8 en L6 op het nieuwe MACH M100-platform, met 5C-snelladen en drive-by-wire chassis — is ongelijkmatig verlopen. Li Auto maakte bekend dat de high-end Ultra/Livis-uitvoeringen beter presteren; de Livis-versie van de L9 is goed voor meer dan 85% van de verkoop van dat model. Tegelijkertijd heeft de bredere overgang geleid tot wat Xiang Li "tijdelijke verstoringen" noemde, waaronder het opruimen van oude voorraden, de opstart van nieuwe modellen en wijzigingen in het verkoopbeleid, wat de operaties op korte termijn heeft belast. Het management mikt voor de nieuwe L6 op een stabiel tempo van 10.000 eenheden per maand naarmate het segment stabiliseert.
Twee grote lanceringen moeten uitwijzen of de vernieuwingscyclus leidt tot een echte ommekeer: de vernieuwde Li MEGA op 2 september, die de kritiek op de wendbaarheid van het chassis en het interieur van de eerste generatie MPV moet adresseren, en de volledig nieuwe vlaggenschip-SUV i9 medio september, gericht op het segment van grote gezinnen (RMB 200.000 tot RMB 500.000) met een 800-volt 5C-platform en dubbele MACH M100-chips. De verkoop van BEV's en EREV's is nu 50/50 verdeeld, en het management verwacht dat het aandeel BEV's zal blijven stijgen naarmate de i8, i9 en MEGA tegen het einde van het jaar worden opgeschaald.
Routekaart voor autonoom rijden wordt concreter
CTO Yan Xie presenteerde ongebruikelijk gedetailleerde doelstellingen voor de MACH VLA-stack voor autonoom rijden. De aanstaande OTA 9.2-update zal overstappen op een volledige 3D Vision Transformer-architectuur met 3 keer het aantal parameters en 4,6 keer de rekenkracht van het huidige systeem. De doelen voor het vierde kwartaal omvatten een detectiebereik van meer dan 250 meter, een ruimtelijke nauwkeurigheid binnen 5 centimeter en een vermindering van 20% tot 50% in weifelende of onnodige rij-interventies, afhankelijk van het scenario. Xie bevestigde ook dat de ambities voor de chip verder gaan dan rijden: voertuigen met dubbele MACH M100-chips kunnen nu een volledig multimodale foundation model on-device uitvoeren voor spraak, taal en video. Hij omschreef dit als het uitbreiden van de rol van de auto tot "een embodied intelligent agent" die intenties kan begrijpen en taken kan plannen in plaats van alleen vooraf gedefinieerde functies uit te voeren.
Solide kaspositie, maar vrije kasstroom nog negatief
Li Auto sloot het kwartaal af met RMB 87,5 miljard in contanten, en de operationele kasstroom bereikte ongeveer het break-evenpunt op RMB 15 miljoen, tegenover een uitstroom van RMB 6,1 miljard in het voorgaande kwartaal. De vrije kasstroom bleef negatief op RMB 1,3 miljard, hoewel CFO Tie Li verklaarde dat de vrije kasstroom over het hele jaar zal afhangen van de aflevervolumes in het vierde kwartaal en bevestigde dat de kasstroomprestaties in 2026 hoe dan ook sterker zullen zijn dan in 2025. De kapitaaluitgaven voor het hele jaar worden geraamd op ongeveer RMB 6,0 miljard, inclusief de verdere uitbouw van het 5C-snellaadnetwerk, dat is gegroeid naar 4.141 stations en meer dan 22.800 laadpunten in meer dan 300 steden. Het bedrijf heeft tot op heden 91,7 miljoen Class A-aandelen ingekocht, waaronder 23,7 miljoen ADS'en, voor ongeveer $631,5 miljoen.
Overzeese expansie vordert methodisch
De internationale uitrol verloopt markt voor markt in plaats van via een brede push. De L9 werd in juli gelanceerd in Kazachstan en Oezbekistan; een lancering in Dubai staat gepland voor september, en er is al een lokale assemblage-samenwerking met de Kazachse groep Allur. Europa zal de spits afbijten met BEV's, waarbij de i6 in oktober debuteert op de Paris Motor Show in aanloop naar de verkoop in het vierde kwartaal. Rechtsgestuurde markten, waaronder Hongkong, Singapore en uiteindelijk een rechtsgestuurde i6, maken de strategie compleet. Xiang Li was openhartig over het feit dat geopolitieke en regelgevende onzekerheid de grootste risico's blijven voor het tempo van de expansie, wat aangeeft dat het bedrijf van plan is merkaanwezigheid en compliance prioriteit te geven boven snelheid.
Voor het derde kwartaal rekent Li Auto op 95.000 tot 100.000 leveringen en een omzet van RMB 26,6 miljard tot RMB 28,0 miljard. Dit wijst op een sequentiële verbetering, maar weerspiegelt nog steeds een bedrijf dat zowel een productovergang als een kostenomgeving absorbeert waarvan het management niet verwacht dat deze snel zal normaliseren.