Marges Tesla onder druk door verdubbeling investeringen; Musk onthult Terafab-chipstrategie en schuldencapaciteit van $30 miljard voor AI-ambities
Kwartaalcijfers Q2 2026, 22 juli 2026
De resultaten van Tesla over het tweede kwartaal legden de spanning in de huidige strategie van het bedrijf bloot: een onderneming die enerzijds profiteert van een heroplevende vraag naar voertuigen en recordafleveringen, maar die anderzijds kampt met scherpe margedruk en een kasstroomverbruik dat alleen maar zal toenemen. De brutomarge op auto's, exclusief emissierechten, daalde op kwartaalbasis van 19,2% naar 16,3%, terwijl de marges bij de divisie voor energieopslag bijna halveerden van 39,5% naar 20,4%. De vrije kasstroom werd negatief doordat de investeringen (CapEx) ten opzichte van het vorige kwartaal meer dan verdubbelden. CFO Vaibhav Taneja bevestigde dat de totale investeringen voor het hele jaar de $25 miljard zullen overschrijden, met verdere stijgingen in het vooruitzicht voor de komende twee tot drie jaar. Om dit te financieren heeft Tesla toegang geregeld tot nieuwe kredietfaciliteiten ter waarde van $30 miljard; een opvallende koerswijziging voor een bedrijf dat zich historisch gezien juist liet voorstaan op kapitaaldiscipline.
Margedruk complexer dan de cijfers doen vermoeden
Taneja benadrukte dat de daling van de automarges grotendeels toe te schrijven is aan eenmalige posten en niet aan een fundamentele verslechtering. Hij wees erop dat het eerste kwartaal profiteerde van een eenmalige meevaller van $230 miljoen door correcties op garantiereserves en belastingvoordelen. "Als we corrigeren voor de impact van die voordelen uit het voorgaande kwartaal, zouden onze brutomarges op auto's, exclusief emissierechten, ongeveer gelijk zijn gebleven", aldus Taneja. Toch blijven stijgende grondstofkosten en hogere rentesubsidies – die aan de voorkant als omzetvermindering worden verwerkt – structurele tegenwind vormen zolang de rente hoog blijft. De energiedivisie incasseerde een hardere klap door een correctie van $240 miljoen op garanties in verband met problemen met batterijcellen van toeleveranciers in oudere projecten, het wegvallen van een tariefvoordeel van meer dan $200 miljoen en de eerder aangekondigde druk op de gemiddelde verkoopprijs (ASP) in de industriële opslagmarkt door toenemende concurrentie. De langetermijndoelstelling voor de marges in de energietak ligt nu op 20% tot 25%, een aanzienlijke bijstelling ten opzichte van de niveaus van bijna 40% die in het eerste kwartaal nog werden behaald.
Investeringsfilosofie verschuift van efficiëntie naar snelheid
Wellicht het meest veelzeggende moment tijdens de toelichting was toen Barclays-analist Dan Levy aan Musk vroeg of de investeringssnelheid werd beperkt door efficiëntieoverwegingen. Het antwoord van Musk duidde op een expliciete verandering in de kapitaalallocatie: "Ik heb het team gevraagd om zo snel mogelijk te investeren, zolang het niet té verspillend is... het is acceptabel om iets minder kapitaalefficiënt te zijn als we daardoor sneller resultaat boeken, omdat dat uiteindelijk leidt tot een hogere netto contante waarde (NPV) voor het bedrijf." Taneja gaf meer context over de schaal van de uitbreiding en merkte op dat Tesla bij vrijwel alle bouwprojecten nu optreedt als zijn eigen hoofdaannemer. Dit vanwege de enorme hoeveelheid gelijktijdige projecten, waaronder Optimus-lijnen, de Cybercab, de LFP-fabriek, Semi-productie, een eigen halfgeleiderfabriek en een drastische uitbreiding van de binnenlandse productie van zonnepanelen. Musk noemde het "waarschijnlijk de snelste industriële opschaling in Amerika sinds de Tweede Wereldoorlog."
Terafab en de eigen chipambities
De belangrijkste strategische onthulling was Terafab, een nieuw initiatief voor chipfabricage dat Musk "noodzakelijk" noemde om te voorkomen dat de opschaling van Optimus wordt belemmerd door een tekort aan AI-chips. Details worden bewaard voor een apart lanceringsevenement, maar Musk bevestigde dat Tesla apparatuur heeft besteld voor een ontwikkelingsfabriek in Austin. Deze zal lithografie, maskerproductie, logica, geheugen, verpakking en chip-testen onder één dak onderbrengen – een geïntegreerde opzet die volgens hem "nergens anders ter wereld bestaat." Het doel is snelle, iteratieve chipontwerpcycli voor risicovolle, maar potentieel zeer lucratieve AI-siliciumprojecten. Musk gaf aan dat een verbeterde AI4-klasse chip rond medio 2027 in productie moet gaan, met AI5 in hetzelfde tijdsbestek, waarbij de prioriteit in eerste instantie bij Optimus ligt. Hij onthulde ook dat bestaande voertuigen met hardware-3-camera's waarschijnlijk op termijn zullen worden geüpgraded naar nieuwere AI-rekenkracht, al werd er geen specifiek tijdspad genoemd. Toeleveranciers werden herhaaldelijk en specifiek bedankt: TSMC voor de capaciteitsopbouw in Arizona, Samsung in Texas, Panasonic voor de uitbreiding van de batterijcelproductie en Micron voor wat Musk "een zeer aanzienlijke toewijzing tegen redelijke voorwaarden" noemde, gezien de "waanzinnige prijzen voor geheugen momenteel."
Optimus: Musk verlaagt de lat voor de korte termijn
Musk was ongebruikelijk direct over de moeilijkheidsgraad van het opschalen van de Optimus-productie en noemde het "het moeilijkste product om te produceren dat we ooit bij Tesla hebben gemaakt, omdat alles aan de robot nieuw is." In tegenstelling tot EV's, die konden leunen op een bestaande toeleveringsketen voor onderdelen als glas, spiegels en carrosseriepanelen, heeft Optimus die infrastructuur niet, waardoor Tesla veel zelf moet ontwikkelen. Musk waarschuwde beleggers expliciet voor een S-curve in de productie met een "vrij vlakke en lange" beginfase. Hij trok ook een scherpe grens tussen de aanpak van Tesla en de vele demonstraties van humanoïde robots die online circuleren. Hij stelde dat "er geen enkele humanoïde robot is die daadwerkelijk in staat is tot algemene taken" buiten voorgeprogrammeerde of op afstand bestuurde demo's, en positioneerde Optimus als de eerste poging tot echte generalisatie. Op de langere termijn streeft Optimus 4 – bedoeld voor de sterk verticaal geïntegreerde faciliteit in Austin – naar 10 miljoen eenheden per jaar, een factor tien meer dan de doelstelling van 1 miljoen voor de huidige Optimus 3, al plaatste Musk kanttekeningen bij de moeilijkheidsgraad van dergelijke schaal.
Digital Optimus en Megapod: nieuwe strategie voor AI-rekenkracht
Musk introduceerde "Digital Optimus", een AI-agent voor computergebruik gebaseerd op dezelfde end-to-end "photons in, controls out"-architectuur als Tesla's zelfrijdende software. Deze is ontwikkeld in samenwerking met SpaceX, dat volgens Musk fungeert als het "manager"-model dat de taken aanstuurt die Digital Optimus moet uitvoeren. De reden hiervoor is dat fysieke Optimus-eenheden in de toekomst algemene interactie met touchscreens en computers moeten kunnen uitvoeren, en Digital Optimus is het trainingspad om daar te komen. Hieraan gekoppeld is een nieuw hardwareconcept genaamd Megapod, dat Tesla's AI4-rekenkracht combineert met x86-servers in behuizingen die lijken op Megapacks. Deze kunnen overal worden ingezet, ook bij Tesla's Supercharger-locaties, die volgens Musk al beschikken over ongeveer 7 gigawatt aan stroomcapaciteit. Het voorstel is gedecentraliseerde AI-rekenkracht die gebruikmaakt van bestaande stroominfrastructuur; een aanpak die, mits schaalbaar, Tesla een gedifferentieerd model biedt ten opzichte van gecentraliseerde datacenters van hyperscalers.
Robotaxi: veiligheid bewezen, maar voertuigaantallen blijven beperkt
VP of AI Ashok Elluswamy gaf de meest gedetailleerde update tot nu toe over de robotaxi. Hij maakte bekend dat er meer dan 380.000 mijlen zijn gereden zonder toezicht in zes steden in twee staten met "nul noemenswaardige incidenten." Dit record gebruikte hij om direct in te gaan tegen de consensus in de industrie dat LiDAR, radar en HD-kaarten randvoorwaarden zijn voor veilige autonomie. Hij beschreef de groei van het aantal mijlen zonder toezicht als een samengestelde groei met dubbele cijfers per week sinds het begin van het jaar, een tempo dat Musk afzonderlijk kwalificeerde als "meer dan 10% per week." Op de vraag van Colin Langan van Wells Fargo waarom Tesla uitbreidt naar meer steden in plaats van de dichtheid in één of twee markten te vergroten, antwoordde Elluswamy dat het doel is om de generalisatie van de softwarestack te bewijzen. Lars Moravy voegde daaraan toe dat gefragmenteerde regelgeving per staat sowieso dwingt tot een uitrol per stad, ongeacht de technische gereedheid. Musk merkte op dat de Cybercab specifiek eigen rijdata nodig heeft, aangezien het een nieuw chassis is zonder de miljoenen mijlen die al door de Model 3 en Y zijn gelogd. Dit betekent dat de vlootuitbreiding van de Cybercab zal achterblijven totdat die kalibratiedataset volwassen is. Beleggers moeten er rekening mee houden dat de huidige vloot volgens de meeste externe schattingen nog uit enkele tientallen voertuigen bestaat, waarbij Tesla benadrukt dat continue benutting van voertuigen een relevantere maatstaf is dan het totale aantal eenheden.
FSD is nu een primaire drijfveer voor de vraag
De framing van Musk was opvallend: "Voor veel mensen kopen ze eigenlijk Tesla Full Self-Driving met een auto erbij, in plaats van een auto met FSD." Taneja onderbouwde dit met cijfers waaruit blijkt dat 55% van de Noord-Amerikaanse leveringen in het kwartaal bij aflevering een FSD-abonnement had geactiveerd. Het totaal aantal betalende FSD-klanten nadert wereldwijd de 1,5 miljoen, verdeeld over 55% directe aankoop en 45% abonnement. Het management verwacht dat bijna alle toekomstige FSD-inkomsten uit abonnementen zullen komen, aangezien de optie voor directe aankoop in de meeste markten is verwijderd. Deze verschuiving moet de duurzaamheid van de terugkerende omzet ondersteunen, ook al remt dit de directe kasinstroom op korte termijn.
Semi-autonomie op de achtergrond ondanks tekort aan vrachtwagenchauffeurs
Musk erkende een "zeer ernstig tekort aan vrachtwagenchauffeurs" en bevestigde dat er wordt gewerkt aan autonomie voor de Tesla Semi. Hij zei echter dat dit voor de komende zes maanden bewust ondergeschikt is gemaakt aan de Model 3, Model Y en Cybercab, met als doel om de Semi "waarschijnlijk rond het einde van dit jaar of begin volgend jaar" zelfrijdend te krijgen. De reden hiervoor is een duidelijke focus op kapitaal en techniek: Tesla wil de vooruitgang in de betrouwbaarheidscurve – wat Musk de "March of 9s" noemde – voor zijn platforms met het grootste volume niet verwateren.
Balans: waardestijging SpaceX compenseert valuta- en Bitcoin-verliezen
De nettowinst in het kwartaal omvatte een ongerealiseerde waardestijging van $1 miljard van Tesla's aandelenbelang in SpaceX, gedeeltelijk tenietgedaan door ongeveer $300 miljoen aan wisselkoersverliezen en $100 miljoen aan Bitcoin-verliezen. Over speculaties met betrekking tot een mogelijke fusie tussen SpaceX en Tesla wilde Musk niet inhoudelijk ingaan. Hij verwees naar General Counsel Brandon Ehrhart, die enkel bevestigde dat Tesla zijn relatie met SpaceX eerder dit jaar heeft verdiept door middel van een investerings- en raamovereenkomst voor gezamenlijke projecten, waaronder Terafab en Digital Optimus.