Cijfers over het eerste kwartaal van gebroken boekjaar 2027, 28 oktober 2026

Microsoft rapporteerde over het eerste kwartaal een omzet van $92,3 miljard, een stijging van 19%. De omzet van Microsoft Cloud steeg met 30% (31% bij constante wisselkoersen) tot $63,9 miljard. Voor beleggers is het belangrijker om te zien hoe de meevaller bij Azure tot stand kwam. Azure groeide met 48%, beter dan verwacht, ondanks dat de levering van third-party gpu-capaciteit achterbleef. CFO Amy Hood wees de efficiëntiewinsten in de engineering en een hoger dan verwachte omzet per token aan als oorzaak voor de meevaller, in plaats van een toename van de fysieke capaciteit. Dat maakt de verwachting voor het tweede kwartaal — een Azure-groei van 49% tot 50% bij constante wisselkoersen — indrukwekkend, maar ook minder mechanisch dan een cijfer dat gedreven wordt door pure capaciteitsgroei.

Azure-meevaller kwam door efficiency en prijzen, en de outlook leunt op meer van beide

Volgens Hood is er "elke week hard gewerkt" aan platformefficiency, en dat bleef niet beperkt tot gpu's. "Het is een statement over de efficiency van elke laag, hoe de applicatie het platform gebruikt en hoe Foundry het platform gebruikt, evenals het Azure-platform zelf," aldus Hood. Dankzij die winst kon Microsoft meer capaciteit toewijzen aan Foundry, waar de omzet jaar-op-jaar meer dan verdrievoudigde. Het management wist bovendien onderbenutte cpu-capaciteit te vinden en te monetariseren, en de tokenprijzen vielen hoger uit dan gepland vanwege de vraag naar modellen van hoge kwaliteit.

Hood was er open over dat de prognose voor het tweede kwartaal afhangt van het aanhouden van deze hefbomen. "We moeten er nog meer vinden, en daar rekenen we ook op," zei ze. Ze voegde eraan toe dat een deel van de voor het tweede kwartaal verwachte capaciteit is doorgeschoven naar de tweede helft van het jaar en dat de tokenprijzen in de loop van het kwartaal kunnen veranderen. Ze waarschuwde dat de groei jaar-op-jaar de "timing en schaal van de efficiencywinsten" blijft weerspiegelen, evenals een zware vergelijkingsbasis van een jaar eerder waarin de groei in de tweede helft versnelde. De vraag van klanten overtreft nog steeds de beschikbare capaciteit. Beleggers moeten het cijfer van 49% tot 50% beschouwen als iets dat wordt ondersteund door uitvoering die reëel maar grillig is.

Investeringen uitgesteld, niet verlaagd

De investeringen (capex) bedroegen $45,2 miljard en werden gedrukt doordat de levering van capaciteit door derden vertraging opliep. Ongeveer driekwart betrof kortlevende activa, met name cpu's en gpu's, waarbij Hood wees op hogere kosten voor geheugen en opslag. De financial leases bedroegen $7,4 miljard en de contante uitgaven aan materiële vaste activa kwamen uit op $39,4 miljard. Voor het tweede kwartaal wordt gerekend op een capex van meer dan $50 billion, en voor het gehele kalenderjaar wordt een uitgave verwacht van circa $170 miljard. Hood verwacht dat de uitgaven in de tweede helft van het jaar zullen versnellen zodra cpu's, gpu's en de uitgestelde leveringen van derden binnenkomen.

De operationele kasstroom steeg met 29% tot $58 miljard, maar de vrije kasstroom bleef door de zware investeringslast steken op $18,6 miljard. Microsoft verwacht in het boekjaar 2027 positief te blijven qua vrije kasstroom. Op een vraag van Tal Liani van Bank of America over de financiering, wees Hood op leasing als bestaande constructie en merkte ze op dat het bedrijf de schuldmarkten ondanks zijn ratings "nog niet" heeft aangeboord. Ze gaf aan dat Microsoft extra financiering zal aantrekken "wanneer we dat aantrekkelijk achten." Die formulering is een opmerkelijke verschuiving: een bedrijf met een kwartaal-kasstroom uit operationele activiteiten van $58 miljard geeft hiermee af dat extern kapitaal deel uitmaakt van het plan.

Orderboek groeit met 73%, maar leunt steeds sterker op latere perioden

De commerciële resterende prestatieverplichting (commercial remaining performance obligation) steeg met 73% tot $677 miljard, geholpen door een grote Azure-verbintenis die in dit kwartaal werd getekend. De gewogen gemiddelde looptijd bedraagt 2,3 jaar, en slechts ongeveer 30% zal in de komende 12 maanden worden gerealiseerd — een deel dat met 29% groeide. Het deel met een horizon van meer dan 12 maanden groeide met 98%. Het orderboek is groot, maar leunt steeds zwaardere op toekomstige perioden en is afhankelijk van het feit dat Microsoft de capaciteit volgens schema levert. De commerciële boekingen daalden met 12% als gevolg van grote Azure-contracten een jaar eerder, en Hood waarschuwde dat dergelijke deals voor "materiële volatiliteit" in de boekingen zullen zorgen, waardoor de kwartaal-groeicijfers "minder indicatief zijn voor de onderliggende verkoopresultaten."

Foundry, modelrouting en de rol van eigen MAI-modellen

Satya Nadella schoof Foundry naar voren als het centrale element in het groeiprofiel, inmiddels goed voor meer dan 120.000 klanten. Het aantal klanten dat agentic oplossingen bouwt met meerdere modellen steeg vervijfvoudigd, en de omzet uit open-source modellen op Foundry steeg vertienvoudigd. Microsofts eigen MAI-modellen worden gepositioneerd als modellen die de technologische grens binnen 3 tot 6 maanden evenaren tegen een fractie van de trainingskosten. MAI-Cyber drijft inmiddels meer dan 40% van de scans in de codescanner aan tegen een 18% lagere kostprijs per scan. Het bedrijf liet weten onlangs de pretraining van MAI-Base-2 te hebben afgerond. Volgens eigen zeggen levert dit een 4 tot 12 keer grotere efficiency op in de trainingscompute dan de geteste open-weight modellen.

Gabriela Borges van Goldman Sachs vroeg door naar de spanning tussen deze strategie en het feit dat OpenAI goed was voor 11% van de omzet in dit kwartaal. Nadella omschreef een flexibel model: klanten beginnen aan de technologietop, routeren over verschillende topmodellen om de kosten te beheersen, en trainen in sommige gevallen hun eigen modellen op basis van hun gebruikssporen. Hij haalde Unilever aan, dat "zojuist een MAI-model heeft gelanceerd dat is getraind op basis van onze gebruikssporen." Op GitHub wordt Copilot Fusion — inmiddels breed beschikbaar — omschreven als een oplossing die kwaliteit op het niveau van de topmodellen levert, tot 40% sneller en tot 77% goedkoper. Volgens Nadella scoorde het op de tweede of derde plaats in een coderingsagent-benchmark van Artificial Analysis. Zijn standpunt is dat gebruikers willen dat "Anthropic en OpenAI concurreren om jouw workload, niet eens per kwartaal, maar voor elke taak." Dat is gunstig voor klanten en voor de marge van Microsoft als aggregator, maar het verwatert tegelijkertijd de exclusiviteit van de relatie met OpenAI.

Nadella maakte bovendien onderscheid tussen duurzame enterprise-adoptie en geconcentreerde vraag. "Het is iets van een decennium, en daar heb ik op gewacht, in plaats van 4 klanten die heel veel capaciteit bij je inkopen zodat je een paar kwartels groei kunt laten zien. Wat mij betreft is dat geen onderneming." Hij stelde dat Microsoft alleen capaciteit zal verkopen aan grote klanten "zolang de prijsstelling klopt," en zich overigens "geduldig op zal stellen bij het uitbouwen van de brede basis van het bedrijf."

Copilot-metriek verbetert, maar Microsoft houdt het aantal zetels achter

Microsoft heeft Chat, Cowork, Autopilot en Code samengevoegd tot één Copilot-ervaring, die Nadella "het nieuwe besturingssysteem voor werk" noemde. Het aantal dagelijkse gebruikers steeg kwartaal-op-kwartaal met bijna 50% en jaar-op-jaar meer dan vervijfvoudigd; het aantal klanten met meer dan 50.000 zetels steeg ruim achtvoudig. Volkswagen is van plan de software uit te rollen naar meer dan 330.000 medewerkers. E7 — de bundel van Copilot, E5, Entra en Agent 365 — heeft miljoenen betaalde zetels bereikt. Het aantal Copilot-klanten dat tegoeden verbruikt op basis van een op gebruik gebaseerd factureringsmodel steeg in het kwartaal met meer dan 75%.

Desondanks deed Microsoft geen mededelingen over een update van het aantal betaalde Copilot-zetels. Hood bevestigde dit desgevraagd en zei dat het bedrijf "sprak over het momentum in omzet en gebruik." Beleggers die hoopten op een hard penetratiecijfer kregen dat niet te zien.

De omzet van M365 Commercial Cloud steeg met 18% op aangepaste basis (17% gerapporteerd), beter dan verwacht dankzij een sterkere adoptie van GitHub Copilot. Hood erkende "zwakkere verkoopresultaten binnen onze M365 E3- en standalone SKU's," en het aantal betaalde commerciële zetels groeide met slechts 5%, voornamelijk in het mkb en bij frontlinemedewerkers. De verwachting voor het tweede kwartaal is een groei van circa 19%, waarbij wordt uitgegaan van een verbeterde uitvoering bij E3. Brad Reback van Stifel vroeg of consumption (verbruik) de kern van M365 net zo snel zou aanwakkeren als bij GitHub. Zowel Nadella als Hood gaven aan dat die beweging bij coderen sneller zal verlopen en elders trager, waarbij Hood expliciet opmerkte dat het "buiten het coderen om een langzamere beweging zal zijn." GitHub toont tevens de druk van de vraag naar agents: agents starten inmiddels meer dan een derde van alle pull requests op, en Nadella gaf aan dat het bedrijf "de kernarchitectuur van Git aan het herbouwen is" en de capaciteit opschaalt omdat de betrouwbaarheid onder druk staat.

Marges handhaven zich op 50% ondanks verschuiving in de mix richting Azure

Het operationele resultaat steeg met 21% en de operationele marge kwam uit op circa 50%, terwijl de operationele kosten met slechts 6% toenamen. De brutomarge van Microsoft Cloud daalde naar 66% als gevolg van de mixverschuiving richting Azure, en wordt voor het tweede kwartaal ingeschat op circa 65%. In reactie op Brent Thill van Jefferies, die wees op zowel de Azure-groei als een operationele marge die de 50% benadert, stelde Hood dat het antwoord begint bij de top line en omschreef ze efficiency als iets dat draait om "stabiliteit, security, betrouwbaarheid," met kosten als het uiteindelijke resultaat. De operationele marge voor het tweede kwartaal wordt licht lager ingeschat, en de kostenverwachting omvat het geschatte effect van een recently aangekondigde vrijwillige vertrekregeling voor werknemers — een detail waar het management niet verder over uitweidde.

Zwakte bij Windows OEM houdt aan

De omzet van Devices and Consumer daalde met 3% tot $15.5 miljard. De omzet uit Windows OEM liep met 27% terug (28% bij constante wisselkoersen) als gevolg van de vergelijkingsbasis rond het aflopen van de ondersteuning voor Windows 10 (end-of-support), het afbouwen van voorraden door OEM's en kanaalpartners, en een zwakkere pc-vraag. "De voorraadniveaus blijven verhoogd," aldus Hood, en ze verwacht dat Windows OEM en devices in het tweede kwartaal met midden-30 procent zullen dalen, waarbij de bandbreedte van mogelijke uitkomsten "groter is dan normaal" en deze trends naar verwachting gedurende het hele boekjaar aanhouden. Xbox-content en -diensten daalden met 2%, met dalingen in content van derden en Game Pass. Hood verwacht in het tweede kwartaal een Xbox-groei in de midden- tot hoge enkele cijfers op basis van de timing van content, gevolgd door een vertraging in het derde kwartaal en verdere matiging in het vierde. Search en advertenties exclusief TAC groeiden met 12%, beter dan verwacht.

Microsoft reageert hierop door de pc te herpositioneren als agent-host. Nadella sprak over "Microsoft Execution Containers," een op beleid gebaseerde laag om agents op Windows te omsluiten. Volgens hem adopteren OpenAI Codex, Anthropic Claude Code en Meta Muse deze laag. De strategische logica is hout snijdend, maar compenseert de zwakte in het aantal verscheepte eenheden op de korte termijn niet.

Efficiëntie van chips en infrastructuur

Microsoft voegde 24 datacenters toe over 5 continenten toe en verkortte de tijd van levering tot ingebruikname (dock-to-live) voor nieuwe GB300's met ongeveer 20% op kwartaalbasis in haar grootste regio's. De doorvoer van Copilot-workloads steeg op kwartaalbasis met meer dan 50%. Het bedrijf heeft zijn eerste NVIDIA Vera Rubin-gpu's in gebruik genomen. Volgens Nadella levert Maia 200 tot 1,7 keer meer tokens per watt op binnen Teams- en Copilot AI-ervaringen, en zal Maia 300 een 40% hoger aantal tokens per watt leveren dan toonaangevende systemen op basis van gpu's. Dit zijn uitspraken van het management over interne workloads in plaats van onafhankelijk geverifieerde benchmarks, maar ze ondersteunen wel de redenering dat elke geïnvesteerde dollar meer omzet kan genereren.