Newmont bevestigt dat geschil met Barrick onopgelost blijft; ingebrekestelling blijft van kracht terwijl record-vrije kasstroom agressieve inkoop van eigen aandelen voedt
Kwartaalcijfers Q2 2026, 23 juli 2026
Newmont sloot het tweede kwartaal af met een vrije kasstroom van $2,2 miljard, een kwartaalrecord. Voor beleggers die het aandeel nauwlettend volgen, was echter vooral opvallend waar CEO Natascha Viljoen het niet over had. Met betrekking tot het aanhoudende geschil met Barrick over de joint venture Nevada Gold Mines (NGM), bevestigde Viljoen dat er ondanks maanden van direct overleg "verschillende kernpunten" onopgelost blijven. De ingebrekestelling die Newmont tegen Barrick heeft ingediend, blijft van kracht, zonder dat er een harde deadline voor handhaving is gesteld. Analist Daniel Major van UBS vroeg specifiek of er een tijdlijn was voor juridische stappen; Viljoen antwoordde kortaf met "ja, dat is nog steeds het geval", waarmee ze bevestigde dat Newmont de volledige keuzevrijheid behoudt over het moment van handhaving.
Het geschil draait om het beheer en de historische prestaties van de joint venture, een voorgestelde beursgang en het inbrengproces van uitgesloten activa, waaronder de Fourmile-ontdekking. Lawson Winder van Bank of America bracht een technisch maar cruciaal punt naar voren: de markt prijst mogelijk het kapitaal dat Newmont aan Barrick verschuldigd is om Fourmile in NGM onder te brengen verkeerd in, omdat de synergievoordelen van Newmonts belang van 38,5% in de bestaande NGM-verwerkingsinfrastructuur buiten beschouwing worden gelaten. Viljoen bevestigde dat de aanname van de markt waarschijnlijk onjuist is en stelde expliciet dat "er synergievoordelen zullen zijn uit de NGM-activiteiten die zullen bijdragen aan het kapitaalvoordeel, en dat zou moeten worden verrekend met eventuele kapitaalvereisten van Newmont." Dat is een wezenlijk andere benadering dan een bruto kapitaalbetaling, en een die de waarderingsmodellen van analisten voor de uiteindelijke schikking zou kunnen veranderen.
Leiderschapswissel markeert start van "volgende fase"
Newmont gebruikte de toelichting om een vernieuwing van het leiderschap te formaliseren na het jaar waarin Peter Wexler als interim-CFO fungeerde. Brian Tabolt, sinds 2021 werkzaam bij Newmont en voorheen Chief Accounting Officer, neemt de rol van CFO op zich. Mark Rodgers wordt Chief Operating Officer en krijgt de leiding over alle 12 beheerde operaties, Dave Thornton krijgt de nieuw gecreëerde rol van Chief Technical Officer, die zowel exploratie als digitale capaciteiten omvat, en David Fry wordt EVP of Project Development, een nieuwe positie die de schaal van Newmonts pijplijn bij Red Chris, Lihir en Tanami weerspiegelt. Viljoen omschreef de wijzigingen als continuïteit in plaats van verandering, waarbij ze opmerkte dat de benoemden "onze business door en door kennen" en de huidige strategie van binnenuit hebben vormgegeven. De timing, in combinatie met het onopgeloste conflict met Barrick en de CFO-wissel, zal echter de aandacht vestigen op het executierisico in de aanloop naar 2027.
Operationele hefboom blijft de kern van het beleggingsverhaal
De financiële motor van het kwartaal was de hefboomwerking van de goudprijs. Newmont realiseerde $4.414 per ounce, een stijging van ongeveer $1.100 of 33% op jaarbasis, terwijl de absolute kosten gerelateerd aan de verkoop met slechts 4% stegen. Dit verschil leidde tot een aangepaste EBITDA van $3,8 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $2,10. De all-in sustaining costs kwamen uit op $1.621 per ounce, ruim binnen de jaarverwachting van $1.680, hoewel CFO Tabolt waarschuwde dat de olieprijs van bijna $100 per vat – aanzienlijk hoger dan de aanname van $70 in de prognose voor 2026 – met vertraging doorwerkt in de dieselkosten. Elke beweging van $10 per vat olie voegt jaarlijks ongeveer $60 miljoen toe aan de kostenbasis van Newmont. Ook indirecte kostenposten zoals explosieven, cyanide en aannemersarbeid worden nauwlettend in de gaten gehouden, al omschreef Tabolt de situatie als een "monitoringfase" in plaats van een acute stijging.
Het management wees op concrete productiviteitsverbeteringen in plaats van enkel op prijsstijgingen te vertrouwen: bijna 50 mijnbouwproductie-eenheden zijn in de gehele portefeuille stilgelegd zonder dat dit de output schaadde, Cerro Negro verhoogde de ondergrondse productieve tijd per shift met ongeveer 15% en gerichte investeringen verbeterden de efficiëntie van de maalmolens bij Ahafo North.
Kapitaalteruggave versnelt, dividendverhoging in het vooruitzicht
Newmont heeft sinds de vorige kwartaalcijfers $1,9 miljard aan aandeelhouders teruggegeven, inclusief $1,7 miljard aan aandeleninkoop onder het in april goedgekeurde programma van $6 miljard, waarvan in juli alleen al voor meer dan $600 miljoen werd ingekocht. Sinds de start van het programma ruim twee jaar geleden heeft het bedrijf inmiddels meer dan 100 miljoen aandelen ingekocht, ongeveer 9% van het totaal aantal uitstaande aandelen. Tabolt gaf aan dat de formule voor kapitaalteruggave, gebaseerd op de tot nu toe voltooide inkopen, momenteel een verhoging van het kwartaaldividend naar $0,27 per aandeel zou rechtvaardigen – een stijging van 8% – tijdens de jaarlijkse evaluatie door de Raad van Bestuur in februari 2027, hoewel hij benadrukte dat deze verhoging nog niet is goedgekeurd. De nettokaspositie bedroeg aan het einde van het kwartaal $3,4 miljard, iets boven de bovenkant van de doelstelling van $1 miljard tot $3 miljard. Tabolt erkende dat de aandeleninkoop in de tweede helft van het jaar de vrije kasstroom zou kunnen overtreffen naarmate het bedrijf de balans weer richting de doelstelling stuurt.
Red Chris passeert regelgevende horde, maar kapitaalkosten stijgen
Het block cave-project Red Chris heeft een aangepast Environmental Assessment Certificate ontvangen van British Columbia via een instemmingsgericht proces met de Tahltan Nation. Dit is een belangrijke mijlpaal in de aanloop naar de beoogde goedkeuring door de Raad van Bestuur en het definitieve investeringsbesluit later dit jaar. Viljoen was openhartig over het feit dat de kapitaalkosten hoger zullen uitvallen dan de oorspronkelijke schattingen uit het Newcrest-tijdperk, gedreven door sectorbrede inflatie van projectkosten. Ze voegde eraan toe dat Newmonts eigen herwaardering van de haalbaarheidsstudie, ingegeven door een grondverzakking afgelopen september, het ontwerp en de economische haalbaarheid heeft verbeterd, ondanks de hogere kapitaalbehoefte. Wat betreft de toezegging van $500 miljoen van het Major Project Office van Canada, worden de voorwaarden nog vastgelegd in een memorandum van overeenstemming (MOU). Het management wilde nog niet aangeven of dit een subsidie, lening of aandeleninstrument zal betreffen.
Herstel Cadia op schema, geen impact op verwachtingen
Na de seismische gebeurtenis van 14 april hervatten de twee operationele mijnen van Newmont in Cadia medio juni de productie en zijn ze teruggekeerd naar normale ontwikkelingssnelheden. Het bedrijf herhaalde dat er geen impact is op de jaarproductieprognose. De aanleg van nieuwe mijnen ligt momenteel stil terwijl Newmont de seismische modellen en veiligheidscontroles samen met de toezichthouders herijkt. Viljoen maakte een onderscheid tussen volwassen mijnen, die zijn teruggekeerd naar de normale achtergrondseismiek, en nieuw aangelegde mijnen, die inherent een verhoogde seismische activiteit vertonen tijdens de constructiefase. De ontwikkelingskapitaaluitgaven voor Cadia zullen naar verwachting in de tweede helft van het jaar stijgen naarmate de werkzaamheden aan de nieuwe projecten worden hervat.
Risico's in Ghana staan centraal, direct overleg gaande
Gevraagd naar de nieuw toegevoegde risico-openbaarmakingen over Ghana, onthulde Viljoen dat ze de afgelopen week persoonlijk een ontmoeting heeft gehad met de president van Ghana, naast een apart overleg tussen haar team en de minister van Land en Natuurlijke Hulpbronnen. Beide partijen zijn overeengekomen een werkgroep op te richten die moet toewerken naar een overeenkomst die investeringsstabiliteit biedt. De opmerkingen suggereren dat Newmont een reëel en materieel risico ziet rond royalty's en fiscale voorwaarden in het land waar zowel Ahafo North als Ahafo South zijn gevestigd. Het management omschreef de houding van de regering echter als een evenwichtsoefening tussen lokale economische ontwikkeling en het beschermen van de belangen van langetermijnbeleggers.
Pad naar 6 miljoen ounces hangt niet af van Cadia
In reactie op Hugo Nicolaci van Goldman Sachs wees Viljoen het idee van de hand dat Newmonts productieherstel op middellange termijn sterk afhankelijk is van de opstart in Cadia. Ze merkte op dat het bedrijf over meerdere hefbomen beschikt, waaronder Ahafo North dat op lange termijn een volledig productietempo van 350.000 ounces zal bereiken, uitbreidingen bij Cerro Negro en Tanami, hoogwaardige fasen bij Boddington en de Lihir Nearshore Barrier die vanaf 2028 toegang geeft tot meer dan 5 miljoen ounces. Wat de portefeuille betreft, vroeg Tanya Jakusconek van Scotiabank of een van de 12 beheerde operaties, of langzamer groeiende opties zoals Wafi-Golpu, Peru of Chili, kandidaten voor verkoop zouden kunnen zijn. Viljoen stelde dat alle 12 huidige operaties "hun plaats in de portefeuille verdienen" en kunnen concurreren om kapitaal, terwijl ze erkende dat Wafi-Golpu zich aan de "buitenkant" van de ontwikkelingspijplijn bevindt; in feite een lage prioriteit op korte termijn in plaats van een verkoopkandidaat.