Nieuwe CEO van Soitec zet in op AI-photonics terwijl krimp in RF-SOI de marges drukt; vertrekregeling oud-topman leidt tot aandeelhoudersprotest
Algemene Vergadering, 29 juli 2026 — Soitec SA blikt terug op het gebroken boekjaar 2025/26 en presenteert de strategische prioriteiten van de nieuwe CEO
Soitec gebruikte de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering om een herstelplan te presenteren dat vrijwel volledig rust op één productlijn: Photonics SOI, de substraattechnologie die wordt gebruikt in optische interconnects voor AI-datacenters. De nieuwe CEO Laurent Remont, die op 1 april aantrad en voor het eerst voor de aandeelhouders verscheen, stelde dat dit segment in het boekjaar 2026/27 "ruim meer dan kan verdubbelen" ten opzichte van het voorgaande jaar, waarin de omzet net boven de $100 miljoen uitkwam. Deze prognose, gecombineerd met de bevestiging dat de fabriek van Soitec in Singapore inmiddels is gekwalificeerd voor massaproductie, is het duidelijkste signaal tot nu toe dat het lot van het bedrijf op de korte termijn verbonden is aan de kapitaaluitgaven van hyperscalers voor optische connectiviteit, en niet langer aan de traditionele RF-SOI-divisie.
Photonics SOI wordt het speerpunt
Remont omschreef de uitbreiding van AI-datacenters als een tweeledig fenomeen: stijgende kapitaaluitgaven van hyperscalers – die volgens hem binnen een jaar zullen verdubbelen door de vraag naar inference- en agentic AI-workloads – en een parallelle verschuiving van koper naar optische connectiviteit, nu GPU-clusters snellere en energiezuinigere interconnects vereisen. Hij betoogde dat het onderscheidend vermogen van Soitec in de fysica ligt. Het Photonics SOI-platform, zo zei hij, "levert superieure prestaties voor optische interconnects... met name door optische verliezen in golfgeleiders die op grote schaal zeer moeilijk te evenaren zijn." De omzet uit Photonics SOI groeide in het boekjaar 2025/26 met meer dan 30% tot boven de grens van $100 miljoen. Het management bevestigde dat ongeveer €100 miljoen aan kapitaaluitgaven dit jaar grotendeels zal worden toegewezen aan Photonics SOI en POI-capaciteit, waarbij gebruik wordt gemaakt van wat CFO Albin Jacquemont de "fungibiliteit" van eerdere investeringen noemt om de incrementele kasuitstroom te beperken.
Het management bleef opvallend terughoudend toen een aandeelhouder vroeg om harde cijfers over de totale adresseerbare markt (TAM) of de content-per-GPU-metrieken. Remont weigerde interne TAM-schattingen te delen en zei enkel dat de verschuiving naar optisch onvermijdelijk is, ook al blijft het tempo van de uitrol binnen datacenter-racks onzeker: "De trend om de kosten per token te verlagen zorgt voor een zeer sterke motivatie bij spelers in de sector om over te stappen van koperverbindingen naar optische connectiviteit. Daar is geen twijfel over mogelijk. De enige vraag is hoe snel dit zal gaan."
Boekjaar 2025/26 was een bewuste reset, geen loutere neergang
De hoofdcijfers waren bewust zwak. De omzet daalde met 30% op jaarbasis tot €592 miljoen, de brutomarge zakte van 32,1% naar 16,3% en het bedrijf boekte een operationeel verlies van €8 miljoen, tegenover een winst van €136 miljoen het jaar daarvoor. Het management was expliciet over het feit dat dit een strategische keuze was: de bezettingsgraad van de fabrieken werd bewust verlaagd van ongeveer 70% naar circa 50% om overtollige RF-SOI-voorraden bij klanten weg te werken. Jacquemont stelde dat dit besluit op zichzelf al ongeveer 80 basispunten aan brutomarge kostte, terwijl een ongunstige productmix (300 basispunten) en dalende subsidies (180 basispunten) voor extra druk zorgden.
Het resultaat was een positieve vrije kasstroom van €63 miljoen, een ommekeer ten opzichte van de kasverbranding van €23 miljoen in het voorgaande jaar, waarmee de consensus van €8 miljoen ruimschoots werd overtroffen. Jacquemont was duidelijk over de bron van die outperformance: "Deze generatie vrije kasstroom overtreft de consensus... De prestatie toont duidelijk de kwaliteit van onze uitvoering aan, in plaats van enige steun door marktomstandigheden." De nettoschuld daalde naar €56 miljoen, een comfortabele 0,4 keer de EBITDA, waardoor de balans manoeuvreerruimte behoudt, ook al bleef de winst-en-verliesrekening diep negatief. Het nettoverlies over het jaar bedroeg €220 miljoen, grotendeels veroorzaakt door een bijzondere waardevermindering van €41 miljoen op Smart SiC-activa, wat volgens het management te wijten is aan de snelle expansie van goedkope Chinese siliciumcarbidecapaciteit die de prijzen onder druk zet.
Q1 signaleert al het kantelpunt
Soitec maakte vorige week al de omzet over het eerste kwartaal van het boekjaar 2026/27 bekend: €113 miljoen, een stijging van 23% op jaarbasis en ongeveer 15% boven de eigen eerdere doelstelling. Het management schreef deze meevaller vrijwel volledig toe aan het momentum in photonics. De vroege publicatie was opvallend: Remont zei dat het bedrijf de bekendmaking naar voren had gehaald "in het belang van nauwkeurigheid en transparantie naar de markt", gezien het verbeterde inzicht in de vraag naar en de leveringscapaciteit van photonics.
Eindmarkten buiten AI blijven zwak
Het herstel is beperkt. De omzet uit mobiele communicatie, historisch gezien nog steeds het grootste segment van Soitec, daalde met 41% op jaarbasis omdat RF-SOI-voorraden nog steeds door de distributieketen worden verwerkt. Jacquemont merkte op dat het huidige verzendtempo overeenkomt met ongeveer 50% van de eindvraag, wat impliceert dat de voorraden in een cyclus van zes maanden normaliseren, al wilde hij geen harde datum noemen voor het bereiken van dat punt. De omzet uit automotive en industrie daalde met 44%, als gevolg van zowel een zwakke wereldwijde autocyclus als een zwakke vraag naar power SOI en FD-SOI. Edge en Cloud AI, de categorie waar photonics onder valt, was het enige lichtpuntje met een stijging van 8% in totaal, en 19% exclusief merchant SOI.
Kapitaaldiscipline vervangt groei-tegen-elke-prijs
De kapitaaluitgaven daalden in het boekjaar 2025/26 met 40% op jaarbasis tot €135 miljoen, een scherpe daling ten opzichte van de ongeveer €250 miljoen van enkele jaren daarvoor, en zullen in het boekjaar 2026/27 worden beperkt tot circa €100 miljoen. Het management omschreef 2026/27 als een "overgangsjaar" waarin de fabrieksbezetting verbetert maar ruim onder het optimale niveau blijft. Tegelijkertijd wordt verwacht dat de overheidssteun via subsidies aanzienlijk zal afnemen nu het EPCEI2-programma in Frankrijk ten einde loopt, in afwachting van een mogelijk opvolgend kader. Een sterkere euro ten opzichte van de dollar — het bedrijf is voor 95% afgedekt tegen $1,19 — vormt een extra tegenwind voor de marges in het komende jaar.
Belastingschikking wist €320 miljoen aan fiscaal verliesverrekening
Een aandeelhouder ondervroeg het management over een belastingschikking met de Franse autoriteiten die vlak voor de vergadering bekend werd gemaakt. Deze betrof een geschil uit een audit over 2021/2022, gerelateerd aan eerdere bedrijfsherstructureringen en de waardering van activa die naar de entiteit van Soitec in Singapore waren overgebracht. Jacquemont verduidelijkte de mechaniek: Soitec betaalde €60 miljoen in contanten en deactiveerde daarnaast €320 miljoen aan fiscaal verrekenbare verliezen, die niet langer beschikbaar zullen zijn om toekomstige winsten te compenseren. Hij benadrukte dat de uitkomst een risicobeperking was en geen overwinning: "We juichen niet... Het definitieve besluit beschermt ons tegen een aanzienlijk risico dat op ons bedrijf drukte," waarbij hij opmerkte dat de bedragen die aanvankelijk door de belastingdienst werden geëist, aanzienlijk hoger waren dan het uiteindelijke schikkingsbedrag.
Bestuurlijke frictie over vertrekregeling oud-CEO
De meest gespannen momenten van de vergadering kwamen van een vertegenwoordiger van de werknemersaandeelhouders, die investeerders opriep tegen het voorstel te stemmen voor de goedkeuring van de beloning van oud-CEO Pierre Barnabé over het boekjaar 2025/26. Barnabé, die per 31 maart 2026 aftrad, ontving een vast salaris van €525.673, een kortetermijnvariabele beloning van €443.080 (een realisatiegraad van 83,6%, bijna volledig gedreven door de outperformance van de vrije kasstroom) en een concurrentiebeding dat in het verslag wordt omschreven als ongeveer €162.837, gelijk aan 50% van zijn bruto vaste beloning, geactiveerd door de raad van bestuur in november 2025. Voorzitter Frédéric Lissalde verdedigde de clausule als een standaardbescherming van "technologische en strategische activa" en merkte op dat het Barnabé verbood om voor directe concurrenten te werken of hen te adviseren.
De werknemersvertegenwoordiger wees ook op een intern tevredenheidsonderzoek met de zwakste resultaten in jaren, naast loononderhandelingen die onder de inflatie waren geëindigd en een lopend programma voor personeelsreductie. Hij stelde dat de uitbetaling aan de top op een ongemakkelijk moment kwam voor een personeelsbestand dat kostenbesparingen moet opvangen. Ondanks het bezwaar werden alle voorstellen door de vergadering goedgekeurd; het bedrijf meldde dat elk voorstel op meer dan 98% van de uitgebrachte stemmen kon rekenen.
Nieuwe beloningsstructuur CEO verschuift naar langetermijnstimulansen
Het beloningspakket van Remont, dat als onderdeel van de vergaderbesluiten werd goedgekeurd, bedraagt in totaal €1,75 miljoen aan beoogde beloning, lager dan de €2,285 miljoen van Barnabé, met een wezenlijk andere structuur: ongeveer een derde vast, een derde variabel op korte termijn en 42% variabel op lange termijn, tegenover een zwaardere weging van vaste en kortetermijncomponenten in het verleden. Langetermijnstimulansen zijn voor 75% gekoppeld aan financiële maatstaven — aangepaste winst per aandeel en totaal aandeelhoudersrendement ten opzichte van een Europese sectorindex — en voor 25% aan ESG-doelstellingen met betrekking tot waterrecycling en diversiteit. De variabele beloning op korte termijn voor de CEO wordt voor 60% gebaseerd op financiële factoren (omzet uit photonics, operationele EBIT, vrije kasstroom) en voor 40% op niet-financiële factoren, waaronder commerciële strategie en de reductie van de ecologische voetafdruk.
Visie van het management op de Chinese open-source AI-dreiging
Een individuele aandeelhouder vroeg naar het ontwrichtende potentieel van goedkope Chinese open-source large language models, verwijzend naar de recente Kimi K2-release, en vroeg of goedkopere inference de vraag naar de infrastructuur waar Soitec's technologie voor dient, zou kunnen ondermijnen. Remont herformuleerde de competitieve dynamiek in zijn reactie als gunstig voor Soitec, ongeacht welk model wint: aangezien de industrie zich er volledig op richt de kosten per token te verlagen om opschaling te ondersteunen, betoogde hij dat geoptimaliseerde interconnects een van de drie belangrijkste hefbomen zijn, naast modelefficiëntie en gespecialiseerde processors. Hij stelde dat de technologie van Soitec de connectiviteitshefboom adresseert "of het nu gaat om Amerikaanse, Europese of Aziatische spelers."