Northrop Grumman verhoogt outlook na recordorderboek van $105 miljard; kostenstijgingen bij Sentinel en raketprogramma's gecompenseerd
Kwartaalcijfers tweede kwartaal 2026, 21 juli 2026
Northrop Grumman heeft de winstverwachting voor heel 2026 verhoogd na een kwartaal dat de spanning blootlegde die het verhaal van de defensieaannemer typeert: een enorme vraag en een recordorderboek versus nieuwe kostenoverschrijdingen bij twee raketprogramma's van de volgende generatie. Het bedrijf rekent nu op een omzet van $44 miljard bij het middelpunt, een organische groei van meer dan 5%, en heeft de aangepaste winst per aandeel (EPS) met $1,20 verhoogd naar een bandbreedte van $28,60 tot $29,10. De nieuwe orders sprongen in het oog, met $20 miljard aan netto-opdrachten, wat leidde tot een book-to-bill-ratio van 1,84 en een stijging van het orderboek met 17% op jaarbasis naar een recordhoogte van $105 miljard.
Twee EAC-correcties leggen uitvoeringsrisico's bloot bij raket- en ruimtevaartprogramma's
De belangrijkste onthulling van het kwartaal was niet de verhoogde outlook, maar de negatieve kostencorrecties bij twee programma's die centraal staan in de groeistrategie van Northrop. Bij de divisie Space kreeg het programma voor de GEM 63XL-raketmotor een ongunstige EAC-correctie (Estimate at Completion), gekoppeld aan een lanceerincident dat eerder dit jaar werd onderzocht. CFO John Greene wees op "stijgingen in de geschatte kosten en de benodigde hoeveelheid materialen om het programma te voltooien." Een herontwerp van een onderdeel heeft inmiddels een statische vuurtest doorstaan en het management verwacht de vernieuwde motoren voor het einde van het jaar te kunnen leveren. Bij Defense Systems werd een ongunstige correctie van $68 miljoen doorgevoerd voor het Stand-In Attack Weapon-programma. CEO Kathy Warden verklaarde dat het probleem voortkomt uit kruisbestuiving tussen twee gerelateerde programma's: "Terwijl we de productie van het AARGM-ER-programma, dat de technologische basis vormt voor het Stand-In Attack Weapon, opschalen, hebben we vertragingen opgelopen in de testfase. Dit heeft een doorwerking gehad op het schema voor ontwerp en kwalificatie." Als deze twee posten buiten beschouwing worden gelaten, schetst de onderliggende portefeuille een heel ander beeld, met marges van 11% bij Defense Systems en ruim 11% bij Space. Voor beide segmenten wordt voor de tweede jaarhelft op bedrijfsbreed niveau op dergelijke marges gerekend. Het management heeft externe experts ingeschakeld om de EAC-aannames te toetsen en Warden sprak haar vertrouwen uit in het plan, al benadrukte ze dat de kwalificatie nog niet is afgerond en er risico's blijven bestaan.
Orderboek Sentinel-programma stijgt met $7,6 miljard door contractdefinitie
Het Sentinel ICBM-vervangingsprogramma voegde dit kwartaal $7,6 miljard toe aan het orderboek van Defense Systems nadat de luchtmacht extra uitvoeringsfasen had goedgekeurd. Dit is een teken dat het historisch problematische programma operationeel stabiliseert, ook al ligt de geschiedenis van de Nunn-McCurdy-kostenoverschrijdingen nog vers in het geheugen van beleggers. Northrop heeft een akoestische test voltooid die bevestigt dat de raket bestand is tegen de omstandigheden bij een silo-lancering, de eerste raketmotoren voor vluchttesten zijn in productie en het bedrijf is begonnen met de bouw van een nieuwe productiefaciliteit in Utah. De eerste geïntegreerde vluchttest van de raket staat nog steeds gepland voor 2027, met de volledige productie later dit decennium.
Meerjarige raketcontracten wijzen op nieuw inkoopmodel ter waarde van $10 miljard
Het wellicht belangrijkste structurele inzicht uit de call was de beschrijving van Northrop over een verschuiving in het inkoopgedrag van het Pentagon richting meerjarige overeenkomsten voor tactische raketten. Volgens het bedrijf vormt dit mechanisme nu de basis voor 10 afzonderlijke overeenkomsten met een verkoopwaarde van maximaal $10 miljard over zeven jaar. Het duidelijkste voorbeeld is de nieuwe positie van Northrop als leverancier van raketmotoren voor de PAC-3-onderscheppingsraket van Lockheed Martin, bekrachtigd door een raamovereenkomst van $2 miljard met het Department of War en Lockheed; productieorders worden later dit jaar verwacht. Warden was open over de uitgangspositie van het bedrijf: "Omdat we een gloednieuwe leverancier zijn, beginnen we op kleinere schaal, die in de loop van de tijd zal groeien." De strategische logica is volgens haar dat investeringen in capaciteit die vóór de contractdefinitie worden gedaan, Northrop in staat stellen om "die inkomsten eerder binnen te halen dan we anders hadden gekund als we die investeringen niet hadden gedaan." Dat is een argument dat het management gebruikt om de relatief hoge kapitaaluitgaven ten opzichte van sectorgenoten in het afgelopen decennium te verdedigen.
Ruimtevaarttak nadert 15% van omzet door toenemende vraag naar nationale veiligheid
Het orderboek voor nationale veiligheid in de ruimte bedraagt inmiddels meer dan $16 miljard en het segment zal dit jaar naar verwachting meer dan $7 miljard aan omzet genereren, met een groei in de hoge enkelcijferige percentages, waarmee het de grens van 15% van de totale bedrijfsomzet passeert. Warden wees op ruimteresilience, raketafweer en ISR (Inlichtingen, Surveillance en Verkenning) als de aanjagers van de vraag, naast een groeiende internationale pijplijn voor ruimtevaartproducten. De eerste Mission Robotic Vehicle van het bedrijf – een commercieel ruimtevaartuig voor satellietonderhoud met twee robotarmen die satellieten kunnen verplaatsen, repareren of voorzien van jetpacks voor levensverlenging tot acht jaar – zou op de dag van de call worden gelanceerd. Op de directe vraag of een offensieve variant van deze technologie kan worden ingezet om satellieten van tegenstanders uit te schakelen, verwees Warden naar de overheid voor beleidsvragen, terwijl ze bevestigde dat Northrop de intentie heeft om "onze klanten opties te bieden voor technologische inzet."
Internationaal momentum groeit richting doelstelling van $10 miljard
Northrop herhaalde zijn doelstelling om de internationale omzet tegen 2031 te verdubbelen tot $10 miljard, waarbij het wijst op een breder scala aan katalysatoren buiten zijn traditionele platforms. NAVO-bondgenoten hebben tijdens de recente top $50 miljard aan extra defensie-investeringen toegezegd, inclusief een commitment voor maximaal vijf autonome Triton-vliegtuigen. Koeweit heeft van het State Department toestemming gekregen voor zes IBCS-systemen en Warden onthulde dat de VAE en Qatar verzoeken hebben ingediend voor hetzelfde systeem, terwijl er met andere landen in het Midden-Oosten actieve gesprekken gaande zijn. Daarnaast heeft Australië Northrop geselecteerd voor de bouw van een lokale fabriek voor raketmotoren. Warden merkte ook een tastbare verbetering op in het goedkeuringsproces voor Amerikaanse buitenlandse militaire verkopen (FMS): "FMS-cases worden veel sneller goedgekeurd. We lopen aanzienlijk voor op wat we in voorgaande jaren hebben ervaren."
Budgettaire achtergrond blijft ondersteunend zonder afhankelijkheid van aanvullende financiering
Het management benadrukte dat kernprogramma's volledig zijn gefinancierd binnen het basisbudget voor het begrotingsjaar 2027 van $1,1 biljoen voor het Department of War, een stijging van bijna 10% ten opzichte van 2026. Dit betekent dat de groei in 2027 niet afhankelijk is van het aannemen van het aanvullende pakket van $67 miljard van de regering of het verzoeningspakket van $350 miljard dat nog in het Congres ligt. Dat vertrouwen in het basisbudget, gecombineerd met rugwind voor de marges naarmate de portefeuille verschuift van ontwikkeling naar productie, vormt de basis voor de weigering van het management om een omzetgroei in de hoge enkelcijferige percentages voor 2027 uit te sluiten, ook al wilden de bestuurders zich nog niet vastleggen op een specifiek cijfer in afwachting van de voltooiing van het strategisch plan.
De outlook voor de vrije kasstroom werd bevestigd op $3,1 miljard tot $3,5 miljard, geholpen door een versnelde kasontvangst gekoppeld aan de verkoop van B-21-activa, hoewel Greene opmerkte dat dit enkel de timing verschuift en niet de verwachtingen voor de kasstroom over het hele jaar verandert. De kapitaaluitgaven blijven op koers met $1,85 miljard voor 2026 en zullen stijgen naar ongeveer 4,5% van de omzet in 2027 en 2028 om de productieoploop van de B-21 te ondersteunen. Greene zei dat het bedrijf dit uitgavenniveau zal blijven evalueren in relatie tot de vrije kasstroom, die sinds 2023 met ongeveer 30% is gegroeid.