NuScale bouwt oorlogskas van $1,9 miljard terwijl gesprekken met TVA voortslepen; toeleveringsketen als voornaamste troef
Kwartaalcijfers Q2 2026, 5 augustus 2026
NuScale Power sloot het tweede kwartaal af met circa $1,9 miljard aan contanten, kasequivalenten en beleggingen, een stijging van $900 miljoen ten opzichte van eind maart. Dit terwijl het bedrijf slechts $0,1 miljoen aan omzet rapporteerde voor het kwartaal, een daling ten opzichte van de $8,1 miljoen in dezelfde periode vorig jaar. De omzetdaling weerspiegelt de afronding van de technische voorbereidingswerkzaamheden door Fluor voor het RoPower-project in Roemenië; activiteiten die dit kwartaal geen vergelijkbare tegenhanger kenden. CFO Robert Hamady typeerde de opbouw van de kaspositie als een bewuste verschuiving van een 'burn-rate'-mentaliteit naar een focus op kapitaalallocatie op de lange termijn. "Liquiditeit is vaak aanwezig wanneer je het niet nodig hebt, en vaak afwezig wanneer dat wel het geval is", aldus Hamady tegenover analisten. Het bedrijf zet effectief een bedrag van negen cijfers in op een spoedige commercialisering, ook al is de belangrijkste katalysator – een definitief contract voor stroomafname met de Tennessee Valley Authority (TVA) – nog altijd niet getekend.
TVA blijft het voornaamste struikelblok, retoriek ongewijzigd
Beleggers wachten op een definitieve overeenkomst met de TVA voor wat CEO John Hopkins omschrijft als "potentieel het grootste kernenergieproject in de Amerikaanse geschiedenis", gebruikmakend van de small modular reactor-technologie van NuScale, uitgerold via strategische partner ENTRA1 Energy. Tijdens de conference call bleef het management voorzichtig in de bewoordingen. Hopkins stelde dat de gesprekken "actief en constructief" zijn en dat NuScale "zeer bemoedigd" is door het contact tussen ENTRA1 en TVA, maar hij bood geen nieuwe mijlpalen, tijdlijnen of details over de resterende knelpunten. Op de vraag van een analist van Craig-Hallum of recente kapitaaltoezeggingen uit Japan en Zuid-Korea voor Amerikaanse energieprojecten de tijdlijn met de TVA kunnen versnellen, reageerde Hamady direct: "Ik weet niet of dat is ingebed in de specifieke kapitaalstructuur van de centrale... Ik zou niet zeggen dat de PPA of de kapitaalstructuur afhankelijk is van dat kapitaal. Ik denk dat het zal helpen, maar het is geen voorwaarde." Dat is een opvallend behoedzaam antwoord, gezien de hoop in de markt dat buitenlandse kapitaalinstroom als versneller zou kunnen fungeren.
Focus op toeleveringsketen is de meest substantiële nieuwe onthulling
De meest concrete nieuwe informatie tijdens de call betrof de positie van NuScale in de toeleveringsketen, die het management duidelijk profileert als het belangrijkste onderscheidende vermogen in aanloop naar contractondertekening. NuScale heeft inmiddels overeenkomsten met meer dan de helft van zijn netwerk van ruim 60 gespecialiseerde toeleveranciers. Hopkins gaf aan dat verschillende partners "reeds ontwerpen, schalen, testen en in sommige gevallen zijn begonnen met de productie van componenten" tegen de tijd dat een OEM-contract wordt getekend. Hij noemde drie specifieke partners: Doosan Enerbility, dat momenteel zware smeedstukken voor NuScale-modules produceert in Zuid-Korea; Framatome, dat al vóór het tekenen van een klantcontract werd ingeschakeld om het brandstofontwerp uit het kritieke pad te halen (met productie in Washington State); en Paragon, dat zojuist het contract kreeg voor het definitieve ontwerp van veiligheidsinstrumentatie en controlesystemen, een traject dat volgens Hopkins "voor op schema" loopt. Hopkins betoogde dat deze proactieve investeringen het pad naar stroomopwekking verkorten "niet met maanden, maar met jaren". Wat betreft de kostenstructuur gaf hij aan dat de eigen OEM-scope van NuScale ongeveer 30% of meer van de totale projectkosten zou moeten beslaan, waarbij de rest bij EPC- en andere aannemers ligt. Hij merkte op dat sommige toeleveranciers ook aandeelhouder zijn in NuScale, wat het bedrijf hefboomwerking geeft bij prijsafspraken, al voegde hij er veelzeggend aan toe: "het is niet onbeperkt."
Regulering en brandstofstrategie als concurrentievoordeel
Hopkins besteedde veel tijd aan het afzetten van NuScale tegen de rest van de SMR-sector. Hij benadrukte dat NuScale het enige SMR-bedrijf is met een designcertificering van de NRC, inclusief goedkeuringen voor twee ontwerpen. Bovendien draaien de reactoren op conventioneel laagverrijkt uranium in plaats van HALEU, wat hij een "fundamenteel toeleveringsrisico" noemde voor concurrenten, aangezien HALEU "niet op commerciële schaal beschikbaar is". Hij onthulde ook dat circa 60% van het voorbereidende werk voor de vergunningsaanvraag van het eerdere CFPP-project kan worden hergebruikt voor het volgende Amerikaanse project. Dit is de eerste keer dat de efficiëntie van regulatoire hergebruik wordt gekwantificeerd, wat de tijd en kosten voor de volgende klant aanzienlijk moet drukken. Over de bouwtijd herhaalde Hopkins een venster van minder dan 40 maanden vanaf de eerste betonstorting tot aan de mechanische voltooiing, los van de licentietijd bij de NRC. Hij gaf aan dat de NRC werkt aan procesverbeteringen die de doorgaans twee jaar durende licentiefase kunnen verkorten, al deed hij geen uitspraak over de exacte omvang daarvan.
Vooruitgang in Roemenië reëel, maar afhankelijk van overheid
Het RoPower-project in Roemenië, omschreven als "het meest geavanceerde SMR-initiatief in Europa", wacht op de nieuwe Roemeense regering. Hopkins zei dat hij en zijn COO van plan zijn deze maand naar Boekarest te reizen voor gesprekken met de nieuwe bewindslieden. Het project bevindt zich nu in een pre-EPC-fase in aanloop naar het definitieve startsein, dat volgens hem nog ongeveer een jaar op zich laat wachten. Het management bevestigde dat RoPower in 2027 omzet kan genereren als het contract wordt gefinaliseerd, maar de tijdlijn is expliciet afhankelijk van de medewerking van de nieuwe regering – een extra laag politiek risico die voorheen minder zichtbaar was.
Financiële discipline moet zorgen over operationele kosten wegnemen
Hamady gebruikte de call om zorgen over de uitgavendiscipline weg te nemen nu de kaspositie groeit. Hij merkte op dat de operationele kosten (OpEx) stabiel zijn gehouden binnen een bandbreedte van $2 miljoen tot $3 miljoen, circa $41 miljoen tot $44 miljoen per kwartaal, over de tien kwartalen tot eind 2025. De recente stijging weerspiegelt volgens hem het feit dat RoPower-engineers zijn verschoven van 'cost-of-goods-sold' naar OpEx naarmate eerdere projectwerkzaamheden afnamen, en is dus geen sprake van uit de hand lopende kosten. "Wat we niet zullen toestaan... is dat de OpEx stijgt en onze liquiditeit aantast", zei hij, terwijl hij geen specifieke prognose voor de toekomstige OpEx gaf. Het management gaf eveneens geen margeverwachtingen vooruitlopend op het eerste OEM-contract. Hamady merkte op dat de economische realiteit van het eerste project waarschijnlijk minder gunstig zal zijn dan bij latere eenheden, al verwacht hij dat het bedrijf "vrij snel" efficiëntie op het niveau van volgende generaties zal bereiken.
Naast de TVA wees Hopkins op proceswarmte en industriële toepassingen. Hij noemde voordelen in de noodplanningszones waardoor NuScale-centrales dicht bij eindgebruikers zoals petrochemische faciliteiten kunnen staan, en wees op de mogelijkheid tot droge koeling als differentiator in tijden van waterschaarste – verwijzend naar het recente besluit van Texas om de promotie van datacenters te staken vanwege beperkingen in stroom en water. Dit blijven verkennende gesprekken in plaats van een gecontracteerde pijplijn, maar het verbreedt het marktverhaal voorbij enkel datacenters van hyperscalers.