Oracle: Record-backlog van $638 miljard wijst op ongekende infrastructuuruitbreiding nu AI-contracten omzetverwachting verhogen
Cijferpresentatie Q4 boekjaar 2026, 10 juni 2026
Oracle heeft het meest ingrijpende kwartaal uit zijn geschiedenis achter de rug. De resterende verplichtingen (remaining performance obligations, RPO) stegen met 363% naar $638 miljard, terwijl er in het vierde kwartaal alleen al voor $67 miljard aan AI-infrastructuurcontracten werd getekend. Het bedrijf transformeert fundamenteel van een volwassen softwareleverancier naar wat het management positioneert als de infrastructuur-ruggengraat van de AI-economie. Deze opschaling vereist in het boekjaar 2027 een netto kapitaalinvestering van $70 miljard en de uitgifte van circa $40 miljard aan schuld en eigen vermogen.
Infrastructuur-backlog bereikt ongekende omvang
De RPO van $638 miljard van Oracle overstijgt de jaarlijkse omzetrunrate van $67 miljard ruimschoots, wat zorgt voor een buitengewone zichtbaarheid, maar ook de uitdagingen bij de uitvoering onderstreept. Nieuwe CFO Hilary Maxson merkte op dat 12% van deze backlog in de komende twaalf maanden in omzet zal worden omgezet, terwijl nog eens 34% tussen maand 13 en 36 zal converteren. Ze voegde daar cruciaal aan toe: "Op basis van onze huidige langetermijnverwachtingen verwachten we dat deze percentages in de komende kwartalen zullen versnellen."
Het infrastructuursegment groeide in het vierde kwartaal met 93%, hoewel dit nog steeds slechts een fractie vertegenwoordigt van wat er in de boeken staat. Clay Magouyrk, CEO van Cloud Infrastructure, maakte bekend dat Oracle in het vierde kwartaal specifiek $67 miljard aan AI-infrastructuurcontracten heeft getekend, waardoor het totaal aan 'bring-your-own-hardware'- of vooruitbetaalde klantcontracten op $75 miljard uitkomt. Hij benadrukte dat deze alternatieve structuren "geen enkele margeverwatering kennen in vergelijking met onze andere contracten", waarmee hij zorgen van beleggers over kapitaalintensiteit en rendementen adresseerde.
Uitvoeringsrisico wordt het centrale vraagstuk
Oracle leverde in het boekjaar 2026 meer dan 1,2 gigawatt aan capaciteit, maar de levering in het eerste kwartaal van het boekjaar 2027 nadert op zichzelf al 1 gigawatt – bijna evenveel als de voorgaande vier kwartalen samen. Magouyrk liep in detail door vijf megaprojecten heen, waarbij hij de voortgang toonde, maar ook de complexiteit blootlegde. De locatie in Abilene, Texas, heeft 42% van de totale capaciteit geleverd, met nog eens 35% die in de komende 90 dagen volgt. Nieuwere locaties zoals Shackelford, Texas en Doña Ana County, New Mexico, beginnen in de eerste helft van kalenderjaar 2027 met leveringen aan klanten, terwijl projecten in Michigan en Wisconsin voor de tweede helft gepland staan.
Het bedrijf verwacht voor het boekjaar 2027 een netto kasuitgave voor kapitaalinvesteringen van circa $70 miljard, hoewel de gerapporteerde CapEx $20 miljard tot $25 miljard hoger zal uitvallen door vooruitbetalingen van klanten en timingeffecten. Dit is een aanzienlijke stap omhoog ten opzichte van de netto kasuitgave van $48 miljard in het boekjaar 2026. Om dit te financieren is Oracle van plan ongeveer $40 miljard aan schuld en eigen vermogen op te halen, inclusief de reeds aangekondigde uitgifte van $20 miljard aan aandelen via 'at-the-market'-emissies, hoewel het bedrijf aangaf in kalenderjaar 2026 geen extra schulden te willen aangaan.
Rendementskader moet kapitaalintensiteit rechtvaardigen
Maxson, onlangs aangetrokken vanuit kapitaalintensieve sectoren buiten de technologie, introduceerde een kader voor het evalueren van rendementen dat nauwlettend zal worden gevolgd. Ze sprak over een "rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) in de hoge 20 procent bij een stabiele situatie" voor de GPU- en CPU-infrastructuuractiviteiten. Dit berekent zij als "operationele marge na belastingen plus afschrijvingen gedeeld door bruto investeringen, dus de totale bruto CapEx op projectniveau." Ze merkte op dat 'bring-your-own-hardware'-structuren een "nog hoger" ROIC zouden opleveren, aangezien Oracle de hardwarecomponent niet financiert.
Het bedrijf bevestigde de langetermijndoelstellingen van een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 31% voor de omzet en 28% voor de winst per aandeel (EPS) tot het boekjaar 2030. Maxson stelde: "Van mijn kant is er een volledige herbevestiging van de langetermijndoelstellingen." Voor het boekjaar 2027 specifiek gaf Oracle een prognose af van 34% omzetgroei bij constante wisselkoersen en een non-GAAP EPS van $8,05, wat neerkomt op een groei van 18% exclusief eenmalige investeringswinsten van Ampere en Bloom Energy in het boekjaar 2026.
Margedruk op korte termijn
De brutomarge zal onder druk blijven staan naarmate de infrastructuur sneller schaalt dan dat deze een stabiele bezettingsgraad bereikt. Maxson legde uit dat de brutomarge in het boekjaar 2027 "zal dalen door de timing van de opschaling van onze datacentrumprojecten naar hun volledige omzetbijdrage, plus effecten van de mix." Ze verwacht echter dat "de marges in de infrastructuur snel zullen verbeteren zodra we in onze datacentra het volledige contractuele omzetniveau bereiken." De operationele kosten zullen naar verwachting "in dollars uitgedrukt licht dalen ten opzichte van vorig jaar door efficiëntieverbeteringen", wat voor enige compensatie zorgt.
De prognose voor het eerste kwartaal van het boekjaar 2027 voorziet een totale omzetgroei van 27% tot 29%, een groei van de cloudomzet van 58% tot 64% en een non-GAAP EPS van $1,72 tot $1,76, een stijging van 17% tot 20%. Het management verwacht dat "de omzet en winst in de tweede helft van het jaar zullen versnellen naarmate we meer megawatt aan capaciteit in onze datacentra online brengen om aan de vraag van klanten te voldoen."
Vernieuwingsdata bieden transparantie over bezettingsgraad
Magouyrk deelde vernieuwingscijfers die voorheen niet openbaar waren gemaakt. Hij verklaarde dat in het vierde kwartaal "35.000 GPU's van 59 verschillende klanten voor vernieuwing in aanmerking kwamen. 49% van die klanten vernieuwde voor 92% van die GPU's." Belangrijk is dat hij opmerkte dat de 8% die niet werd vernieuwd, niet onbenut bleef: "Het merendeel van die GPU's werd in hetzelfde kwartaal verkocht aan andere klanten." De wereldwijde GPU-bezettingsgraad staat op 97,5%, wat suggereert dat Oracle geen ongebruikte capaciteit opbouwt.
Het bedrijf onthulde ook dat het vier klanten heeft met individuele contracten van meer dan $8 miljard. Hoewel Oracle ze niet bij naam noemde, is de implicatie dat xAI, dat publiekelijk als een grote klant is aangemerkt, nu wordt vergezeld door ten minste drie anderen van vergelijkbare omvang. Deze diversificatie beperkt het concentratierisico enigszins, hoewel de groep topklanten duidelijk het leeuwendeel van de enorme RPO-opbouw vertegenwoordigt.
Applicatie-tak laat gestage maar bescheiden groei zien
De cloudapplicaties van Oracle genereerden $4,1 miljard aan omzet, een stijging van 10%, waarbij de uitgestelde SaaS-omzet met 16% groeide. CEO Mike Sicilia omschreef de applicatie-tak als steeds meer AI-gedreven. Hij merkte op dat Oracle "meer dan 1.000 AI-agents heeft geleverd in onze applicatiesuites" en dat klanten AI-verbeteringen eenvoudig kunnen benutten door Oracle-applicaties te gebruiken, aangezien "ze elke 3 maanden meer en meer AI-functies krijgen die voor hen klaarstaan."
Sicilia introduceerde nieuwe prijsmodellen die bedoeld zijn om AI-consumptie af te stemmen op de waarde voor de klant. Oracle rolt token-bundels uit die over applicatiesuites heen kunnen worden gebruikt. 33 klanten, waaronder Aon Services Corporation en Liberty Energy, kopen al tokens in voor toegang tot geavanceerde redeneercapaciteiten. Het bedrijf implementeert ook op resultaat gebaseerde prijzen, zoals "interview-agents die geprijsd zijn op basis van het aantal gescreende kandidaten of hospitality-upsell-agents die geprijsd zijn op basis van het percentage upsell-transacties bij de eindconsument."
Het United States Government Office of Personnel Management kondigde een agentschap-brede gunning aan Oracle aan voor Fusion HCM, hoewel dit nog niet was opgenomen in de boekingen van het vierde kwartaal. Oracle blijft ook zijn elektronisch patiëntendossiersysteem uitrollen bij medische centra van het VA, dat nu 14 faciliteiten ondersteunt met 29.000 clinici en 500.000 veteranen.
Databasegroei versnelt door multicloud-momentum
De omzet uit cloud-databaseactiviteiten groeide met 29%, waarbij de multicloud-omzet op jaarbasis met 404% steeg en de boekingen met 325%. Sicilia typeerde het bedrijf als zijnde in "de beginfase, de zeer vroege dagen van multicloud-databases", terwijl Oracle doorgaat met het "ontsluiten van nieuwe regio's en in sommige gevallen nieuwe partnerschappen met onze cloud-concurrenten." De database wordt gepositioneerd als kritieke infrastructuur voor AI-inference op basis van bedrijfseigen datasets, met nieuwe mogelijkheden zoals Oracle AI Agent Memory en Oracle Deep Data Security die zich op deze use-case richten.
Vodafone werd uitgelicht als voorbeeld van een klant die de volledige Oracle-stack gebruikt—OCI Dedicated Region, multicloud-database, partner-cloud en applicaties—om de operaties te consolideren en prestatieverbeteringen te behalen die in sommige processen tot 60% sneller zijn.
Risico op inflatie van componentkosten lijkt beheersbaar
Toen hem werd gevraagd naar de stijgende geheugen- en componentkosten, legde Magouyrk uit dat Oracle "een zeer robuuste set mechanismen hanteert om te garanderen dat Oracle niet achterblijft met lagere marges." Wanneer het bedrijf kostenzekerheid heeft—ofwel omdat capaciteit is ingezet of prijzen zijn vastgelegd—biedt het vaste-prijscontracten aan. Wanneer er sprake is van risico's of onzekerheid in de toeleveringsketen, gebruikt Oracle variabele prijsmechanismen waarbij "die kosten uiteindelijk variabel zijn" en worden doorberekend aan klanten. Hij schreef de hoger dan verwachte CapEx in het vierde kwartaal toe aan de timing van implementaties in plaats van aan inflatie van de componentprijzen.