Plug Power verhoogt outlook nu brutomarge bijna break-even is en Europese pijplijn voor elektrolysers groeit naar multi-gigawattvraag
Kwartaalcijfers Q2 2026, gepresenteerd op 10 augustus 2026
Plug Power heeft een tweede kwartaal achter de rug dat door het management wordt bestempeld als een cruciaal kantelpunt. Het bedrijf verhoogt de omzetgroeiverwachting voor het volledige jaar naar 15% tot 16%, tegenover de 13% tot 15% die vorig kwartaal werd afgegeven. De omzet kwam uit op $178,3 miljoen, een stijging van 9% ten opzichte van het vorige kwartaal, terwijl de brutomarge verbeterde naar circa -0,9%, vergeleken met -30,7% een jaar eerder en -13% in het voorgaande kwartaal. CEO Jose Crespo noemde dit "een betekenisvolle stap in slechts één kwartaal" en schreef de vooruitgang toe aan het Quantum Leap-herstructureringsprogramma, verbeterde servicemarges en een hogere bezettingsgraad van de waterstoffabrieken. Het bedrijf handhaaft zijn doelstelling om in het vierde kwartaal van 2026 een positieve EBITDA te realiseren. CFO Paul Middleton gaf aan dat dit "voornamelijk zal komen door een hogere brutomarge", gedreven door een tweede jaarhelft die naar verwachting 40% sterker zal zijn dan de eerste, grotendeels door een hoger volume aan apparatuur.
Margestructuur verschuift van eenmalige correcties naar structurele winst
De margeontwikkeling vormde het middelpunt van de toelichting, waarbij het management expliciet benadrukte dat de verbetering geen eenmalig boekhoudkundig effect is. De servicemarge bereikte 27%, een scherpe stijging doordat de betrouwbaarheid van units toeneemt en technici meer machines per bezoek kunnen onderhouden. Crespo verklaarde dat de winst voortkomt uit zowel operationele als commerciële discipline: "De betrouwbaarheid van de units verbetert. De prestaties van de stacks verbeteren. Dat stelt ons in staat om minder technici in te zetten voor het onderhoud." Het verlies op stroomafnameovereenkomsten (PPA's) verbeterde naar -30%, tegenover -92% een jaar geleden, mede door een sale-leaseback-programma dat de leasekosten voor apparatuur verlaagt. De brandstofmarge verbeterde van -91% naar -48%; nog steeds diep negatief, maar in de juiste richting nu het bedrijf zijn drie waterstofproductiefaciliteiten in Georgia, Tennessee en Louisiana optimaliseert. Middleton waarschuwde dat de gerapporteerde operationele kosten van $62 miljoen – een daling van 50% op jaarbasis – een eenmalige bate van $37 miljoen bevatten uit een opgelost geschil met een klant. Exclusief dit en andere niet-contante posten rekent het bedrijf nog steeds op een kwartaalbasis van circa $75 miljoen.
Europese regelgeving kan gigawatts aan vraag naar elektrolysers ontsluiten
De wellicht meest ingrijpende onthulling betrof de omzetting van de Europese richtlijn Renewable Energy Directive III in nationale wetgeving. Plug verwacht dat dit de komende jaren een belangrijke aanjager wordt voor de vraag naar elektrolysers. Het Spaanse conceptkader, dat een mandaat van 11% voor hernieuwbare brandstoffen van niet-biologische oorsprong tegen 2040 vastlegt – ondersteund door boetes bij niet-naleving en verhandelbare koolstofkredieten – zou volgens interne analyses van het bedrijf alleen al tegen 2030 kunnen leiden tot een vraag van ongeveer 10 gigawatt aan elektrolysers. Crespo merkte op dat projecten die aan deze wetgeving zijn gekoppeld, waaronder het initiatief van Iberdrola/BP in Spanje en het GALP-project in Portugal, al in de inbedrijfsstellingsfase zitten. Veel kansen in de projectpijplijn van circa $8 miljard hebben de engineeringfase al doorlopen en zijn "klaar voor uitvoering" zodra nationale kaders definitief zijn. Enkele daarvan bereiken naar verwachting begin 2027 een definitieve investeringsbeslissing (FID). Aanvullende steun komt uit een Nederlandse subsidieregeling van €780 miljoen voor 400 megawatt aan elektrolysecapaciteit, met een veiling gepland voor begin 2027, en een vierde waterstofveiling van de Europese Commissie die gepland staat voor december 2026 met een budget tot €500 miljoen.
Orderinstroom reikt verder dan Europa
Plug benadrukte concrete orders die volgens het management ondergesneeuwd raakten door de bredere marktruis. Het bedrijf haalde een order binnen voor een 50-megawatt GenEco-elektrolyser voor de Hunter Valley Hydrogen Hub van Orica in Australië – het grootste project voor hernieuwbare waterstof in dat land dat de FID heeft bereikt. Daarnaast werd de FID bereikt voor een tranche van 30 megawatt van het 55-megawatt Carlton Power Barrow Green Hydrogen-project in het VK, waarbij de resterende 25 megawatt naar verwachting later dit jaar volgt. Het bedrijf werd ook geselecteerd voor het ontwerp (front-end engineering design) van het 275-megawatt Courant-project van Hy2gen in Quebec, al waarschuwde Crespo dat de FID daar niet voor begin 2027 wordt verwacht en "mogelijk naar Q3 verschuift" vanwege de omvang en complexiteit. Wat betreft de 50/50 joint venture met Acciona Energia in Spanje, noemde Crespo twee leidende projecten in Sanguesa en Zaragoza die de hoogste subsidie per kilogram hebben ontvangen van de European Hydrogen Bank, met een beoogde FID eind 2026 of begin 2027.
Vervangingscyclus in logistiek voegt meerjarige recurrente omzet toe
De logistieke sector bleef operationeel het lichtpunt, met 1.666 ingezette GenDrive-units in het kwartaal, meer dan het dubbele van de 739 een jaar eerder. De serviceomzet steeg met 82% op jaarbasis naar $29,8 miljoen. Het management maakte bekend dat twee van de grootste klanten in de logistiek van plan zijn om de komende drie jaar meer dan 20.000 GenDrive-units te vervangen. Crespo typeerde dit als een reguliere vervangingscyclus en niet als een versnelling van de onderliggende groeimogelijkheden. Middleton voegde toe dat dit moet worden gezien als een incrementele toevoeging aan de bestaande groei: "Er komen steeds meer locaties bij... we verwachten vanaf nu een stapsgewijze toename van deze vervangingsactiviteiten." Voor 2026 zelf worden naar verwachting circa 2.000 units vervangen.
Liquiditeit versterkt door activamonetarisatie, maar Texas-deal kent onzekerheid
Plug sloot het kwartaal af met $161,9 miljoen aan vrij beschikbare kasmiddelen en $510 miljoen aan geblokkeerde kasmiddelen, wat de totale liquiditeit op meer dan $670 miljoen brengt. Van de geblokkeerde middelen komt de komende twaalf maanden $155 miljoen vrij als ingebouwde, niet-verwaterende financieringsbron. Het netto kasverbruik verbeterde naar $61 miljoen, een daling van 58% op kwartaalbasis. Het bedrijf voert een programma uit voor activamonetarisatie met als doel meer dan $275 miljoen aan niet-verwaterende opbrengsten te genereren. Hiervan is al $47 miljoen ontvangen van de circa $80 miljoen die wordt verwacht uit de Stream-transactie rond het project in Graham, Texas, en de gefaseerde afronding van de Great Gateway-locatie in New York. Die deal leidde tot kritische vragen van analisten nadat de gouverneur van Texas vorige week een brief stuurde met een moratorium-achtig verzoek om de bouw van nieuwe datacenters in de staat te toetsen. Crespo stelde dat Plug begrijpt dat de toetsing bedoeld is om speculatieve projecten te filteren in plaats van legitieme projecten te stoppen, en dat het bedrijf met de tegenpartij in gesprek blijft.
Datacenterkans vooralsnog niet gefinancierd of geprioriteerd
Op de directe vraag of Plug een specifieke focus op datacenterstroom zou nastreven – gezien de enorme marktwaardering van een concurrent – erkende Crespo dat het bedrijf al een 3-megawatt back-up-stroomsysteem heeft getest met Microsoft en elektrolysers levert aan diverse Fortune 100- en Fortune 500-technologiebedrijven. Hij deed echter geen toezeggingen over kapitaalinvesteringen. "We kijken altijd naar potentiële kansen in de markt... maar we hebben daar nog geen besluiten over genomen", zei hij. Hij voegde eraan toe dat Plug zich blijft concentreren op zijn drie kernactiviteiten: logistiek, elektrolysers en waterstofbrandstof. Het management gaf geen outlook voor de periode na 2026 en herhaalde enkel de eerdere toezeggingen om in het vierde kwartaal van 2027 operationeel winstgevend te zijn en in het vierde kwartaal van 2028 een positieve winst per aandeel (EPS) te behalen. Daarbij werd benadrukt dat verdere groei nauwelijks extra kapitaalinvesteringen behoeft, gezien de bestaande productie-infrastructuur.