Samsung Electro-Mechanics ziet AI-MLCC-volume jaarlijks verdubbelen doordat langetermijncontracten ruim de helft van de omzet voor 2027 afdekken
Conference call over het derde kwartaal van 2026 op 28 oktober 2026: recordbedrijfsresultaat van 691 miljard KRW, waarbij het management rekent op een recordjaar 2027 en groei in elk kwartaal
Samsung Electro-Mechanics rapporteerde over het derde kwartaal een bedrijfsresultaat van 691 miljard KRW, een stijging van 57% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en circa 165% hoger dan een jaar eerder, bij een omzet van 3.763,3 miljard KRW (9% meer op kwartaalbasis en 30% meer op jaarbasis). De nettowinst bedroeg 468,7 miljard KRW. De belangrijkste boodschap betrof echter de vooruitzichten. Volgens het management zal de krapte op de markt voor zowel multilayer ceramic capacitors (MLCC's) als flip-chip BGA-substraten in het vierde kwartaal verder toenemen en aanhouden gedurende 2027. Het bedrijf verwacht volgend jaar "vanaf het eerste kwartaal kwartaal op kwartaal aanzienlijke groei te realiseren". Het concern ving in het afgelopen kwartaal een ongunstige wisselkoersbeweging op en wist desondanks een recordresultaat neer te zetten, wat wijst op operationele hefboomwerking door productmix en prijszetting in plaats van louter volumegroei.
De "AI-MLCC-wet" en het 1005-onderdeel van 47 microfarad
De meest waardevolle nieuwe inkadering tijdens de conference call was de uitleg van het management over de reden waarom de AI-inhoud per chip blijft toenemen. Tae-Gon Lee, hoofd Strategic Marketing, gaf aan dat het aantal dies in AI-gpu's en ASIC's stijgt van 2 in 2026 naar 4 in 2027 en 8 na 2028, waarbij het stroomverbruik evenredig meestijgt. In zijn woorden: "De vereisten voor de capaciteit van MLCC's voor het kernvermogen van gpu's of ASIC's zullen eveneens elk jaar verdubbelen. Wij noemen dit binnen het bedrijf de AI-MLCC-wet." Of deze wet zich in de praktijk exact zo bewijst, valt nog te bezien, maar het biedt beleggers een concreet handvat om de vraag te kwantificeren.
Het vlaggenschipassortiment betreft de MLCC van het formaat 1005 met 47 microfarad, die inmiddels aan elk groot bigtech-platform wordt geleverd en waarvan het management verwacht dat de vraag in 2027 ruwweg verachtvoudigt. De volgende generatie AI-"superchips" van wereldwijde technologieconcerns ging in het derde kwartaal in massaproductie, wat volgens het bedrijf leidde tot een groter marktaandeel in hoogwaardige MLCC's – een trend die zich naar verwachting in het vierde kwartaal zal voortzetten. De gemiddelde verkoopprijs (ASP) van de totale MLCC-portefeuille steeg op kwartaalbasis met dubbele cijfers, gestimuleerd door genoemde 1005-component van 47 microfarad en door ultrahoge-capaciteitsproducten van 0603 met 10 microfarad en 1608 met 100 microfarad. De verzonden volumes namen toe terwijl de voorraden daalden.
Het vierde kwartaal is doorgaans een seizoensmatig zwakke periode als gevolg van voorraadaanpassingen bij it-klanten. Het management stelde echter dat de vraag naar MLCC's dit jaar over alle toepassingen heen zal groeien en sprak de verwachting uit van een nieuwe aanzienlijke omzetstijging, gedreven door hogere prijzen en een gunstigere mix.
Langetermijncontracten dekken inmiddels meer dan de helft van de MLCC-omzet volgend jaar
Samsung Electro-Mechanics meldde langetermijncontracten (LTA's) te hebben getekend of in onderhandeling te zijn over dergelijke contracten met circa vijftig klanten voor hoogwaardige, hoogspannings- en geavanceerde MLCC's. Naar verwachting zullen deze goed zijn voor meer dan 60% van de MLCC-omzet in 2027, een percentage dat het management tijdens de V&A-sessie omschreef als "ruim de helft". Bestuurders benadrukten dat deze contracten de vraag vroegtijdig veiligstellen, een efficiëntere productieplanning mogelijk maken en de nieuwste producten van het bedrijf verankeren in de ontwerpen van de volgende generatie van klanten. Ook werd opgemerkt dat een groot deel van de middellange- en langetermijncapaciteit inmiddels is bezet.
De contracten lijken geen prijsplafond te bevatten. Het management gaf aan dat de vraag van klanten sneller groeit dan verwacht, dat de productiecapaciteit onder druk staat door de omslag naar high-end MLCC-productie en dat het bedrijf "gelet op de toenemende krapte strategisch zal blijven inspelen op de prijszetting". Het bedrijf omschreef zijn strategie als een combinatie van LTA's en "marktafhankelijke prijszetting" en stelde dat de gemiddelde verkoopprijs "voorlopig" opwaarts gericht zal blijven. Het risico waar beleggers rekening mee moeten houden is tegendruk van klanten mocht de prijsstrategie te agressief worden. Tijdens de call bleek hier echter nog geen sprake van te zijn.
Nieuwe groeimotoren voor MLCC's: optische modules, 800-voltvoedingen en siliciumcondensatoren
Naast het kernvermogen voor AI-accelerators wees het management op drie opkomende vraagpijlers. MLCC's voor optische modules in hogesnelheids-gpu-verbindingen zullen in 2027 naar verwachting fungeren als een nieuwe groeimotor, waarbij de omzet op jaarbasis zal verdrievoudigen. Het bedrijf stipte aan dat een optische module van 1,6 terabit per seconde een MLCC-capaciteit vereist die vergelijkbaar is met die van een smartphone. Datacenters die overstappen op 800-voltvoedingsarchitecturen zullen waarschijnlijk MLCC's van 1 kilovolt en hoger gaan inzetten in hun DC/DC-converters. Volgens het management betreft dit dezelfde specificatie die al wordt gebruikt in boordladers voor de automobielsector, waardoor de bestaande productlijn snel kan worden ingezet.
Siliciumcondensatoren vormen de derde pijler. Het bedrijf produceert een ingebed type dat in de interposer of het moederbord wordt geplaatst, en een variant voor op het oppervlak die op het substraat wordt gemonteerd. Er zijn tweejarige leveringscontracten getekend met wereldwijde bigtech-klanten, waaronder een contract ter waarde van 1.500 miljard KRW dat in mei werd aangekondigd. De massaproductie staat gepland voor 2027, en er lopen gesprekken met diverse andere technologieconcerns.
Substraten: inbeddingstechnologie, prijszetting en een uitbreiding van 6.800 miljard KRW
De divisie Package Solutions behaalde een omzet van 939 miljard KRW, een stijging van 22% ten opzichte van het voorafgaande kwartaal en 58% op jaarbasis, met groei over alle toepassingsgebieden. Het management omschreef de beschikbaarheid van FCBGA-substraten niet alleen in het high-end segment als krap, maar over alle substraatproducten heen, aangezien grotere oppervlakken en grotere aantallen lagen de capaciteit opslokken. Het bedrijf liet weten in prijsgesprekken te zijn – daarbij verwijzend naar zowel het capaciteitstekort als gestegen grondstofkosten – om de winstgevendheid te verbeteren met als doel een omzetgroei boven het marktgemiddelde. Er is tevens een langetermijncontract getekend met een vooraanstaand Noord-Amerikaans technologiebedrijf.
Het onderscheidende element dat het management benadrukte is inbedding (embedding). Door passieve componenten in het substraat te plaatsen, verkort het bedrijf de aanvoerweg voor stroom en het signaalpad, wat de energie-efficiëntie en de kwaliteit van hogesnelheidssignalen verbetert. Het management verklaarde dat Samsung Electro-Mechanics "het enige bedrijf ter wereld" is dat passieve componenten levert in combinatie met ingebedde flip-chip BGA's. Het concern produceert al ingebedde, multi-core server-cpu-substraten in massa en is van plan dat leveringsvolume in het vierde kwartaal te verdubbelen. In 2027 staan vergelijkbare producten gepland voor AI-accelerators, netwerksouches en de automobielsector. Het management merkte op dat toekomstige hoogwaardige substraten mogelijk niet alleen passieve, maar ook actieve componenten zullen bevatten.
De investering van 6.800 miljard KRW die in september werd aangekondigd, bestrijkt de locaties in Sejong, Busan en Vietnam en wordt gedragen door investeringen van bigtech-klanten en langetermijnleveringscontracten. De massaproductie gaat in fasen van start vanaf 2027, met een significante omzetbijdrage vanaf 2028. Het management noemde geen concreet omzetcijfer voor deze capaciteit. Wel waarschuwde men dat de uitbreiding "niet volstaat om volledig aan de vraag van klanten te voldoen" en dat er voortdurend nieuwe verzoeken om volume binnenkomen. De timing en omvang van aanvullende investeringen zullen "prudent" worden afgewogen. Klanten beschouwen substraten inmiddels als een strategische component en verlangen veerkrachtige leveringsketens en gezamenlijke ontwikkeling, wat de onderhandelingspositie van het bedrijf versterkt.
Investeringen (capex) lopen op
Gevraagd naar de kapitaaluitgaven bevestigde het management dat de capex van dit jaar hoger zal uitvallen dan oorspronkelijk gepland. Drijvende krachten hierachter zijn onder meer aanloopkosten zoals grondverwerving en infrastructuur, capaciteit voor hoogcapaciteits-, hoogspannings- en hoogtemperatuur-MLCC's, FCBGA's voor AI-accelerators en netwerktoepassingen, siliciumcondensatoren en glassubstraten, waarvan de volledige operationele start is gepland voor 2028. De MLCC-fabriek op de Filippijnen start volgend jaar met de massaproductie en zal zich richten op geavanceerde high-end producten. Er werd geen bijgewerkt capex-cijfer verstrekt. Nu de investeringen stijgen terwijl het bedrijf nog altijd capaciteit toevoegt in een markt met tekorten, verdient de investeringscyclus oplettendheid, al beperken langetermijncontracten en gezamenlijke investeringen van klanten het risico aan de vraagzijde.
Optica: de zwakke broeder, met humanoïde robots als vroege optie
De divisie Optics Solutions vormde het zwakkere segment. De omzet bedroeg 941,3 miljard KRW, een daling van 9% op kwartaalbasis en een stijging van 3% op jaarbasis. De vraag naar cameramodules voor it-toepassingen liep terug door zwakke smartphoneverkopen en hogere prijzen voor handsets als gevolg van stijgende geheugenkosten. Dit vormt een opvallende tegenstroom, aangezien dezelfde opleving in geheugen die de AI-vraag aanjaagt, consumentenapparatuur juist afremt. Voorraadaanpassingen aan het einde van het jaar zullen drukken op het vierde kwartaal, hoewel het bedrijf start met de massaproductie van een gevouwen zoommodule van 200 megapixel en levert aan het volgende vlaggenschip en de opvouwbare telefoons van een strategische klant. Volgend jaar wordt bovendien een nieuwe Noord-Amerikaanse klant verwacht.
De automobielsector liet een sterker beeld zien, gestimuleerd door het volgende platform van een wereldwijde ev-klant en door all-weather-modules met een hoge pixelresolutie voor ev's en robotaxi's. Het bedrijf begon in het derde kwartaal met de levering van cameramodules voor humanoïde robots aan een Noord-Amerikaanse klant en breidt de capaciteit in Noord-Amerika uit. Het management omschreef dit als een kans in een vroeg stadium en verstrekte geen omzetdoelstellingen. Daarnaast werkt het bedrijf aan 48-volt-MLCC's – na de ontwikkeling van een 100-volt-onderdeel van 100 microfarad – en ziet het de toepassing van 48 volt zich uitbreiden van voertuigen naar humanoïde robots.
Balans
De totale activa stegen op kwartaalbasis met ongeveer 3% tot 17.061,2 miljard KRW. De verhouding tussen vreemd vermogen en eigen vermogen steeg met 6 procentpunten tot 63% en de nettoschuldverhouding nam met 5 punten toe tot 33%, terwijl de solvabiliteitsratio 2 punten daalde tot circa 62%. De hefboomwerking neemt toe naarmate het investeringsprogramma versnelt, zij het vanuit een beheersbare basis.