Samsung Electronics: tekort aan geheugenchips houdt aan tot 2028 door meerjarige contracten voor 60-70% van capaciteit
Kwartaalcijfers Q2 2026, 29 juli 2026
Samsung Electronics heeft opnieuw een recordkwartaal achter de rug, maar het belangrijkste nieuws voor beleggers kwam van het management, dat een ongebruikelijk concreet meerjarenperspectief op de geheugencyclus gaf. Het bedrijf verwacht nu dat het tekort aan DRAM en NAND tot ten minste 2028 niet noemenswaardig zal afnemen. Samsung herstructureert zijn geheugendivisie rondom langlopende leveringscontracten met vooruitbetalingen, wat de volatiliteit van het aandeel fundamenteel zou kunnen veranderen.
Structureel krappere geheugenmarkt tot 2028
Jaejune Kim, hoofd Memory Global Sales and Marketing, gaf de meest heldere toelichting tot nu toe op de visie van Samsung op vraag en aanbod. Hij stelde dat doorlooptijden voor fabrieken van meer dan drie jaar betekenen dat "het onwaarschijnlijk is dat er tot 2028 sprake zal zijn van een significante toename in het incrementele aanbod". Bovendien loopt de onvervulde vraag uit 2026 door naar 2027, het jaar waarin de krapte naar verwachting verder zal toenemen. Voor de periode na 2029 is het zicht beperkt, maar Kim gaf aan dat de groei van AI-tokens op de middellange termijn hoe dan ook voor een exponentiële vraag zal zorgen.
De dynamiek die hij schetste is ongebruikelijk voor de sector: ontwikkelaars van AI-modellen die onvoldoende cloudcapaciteit kunnen krijgen bij de grote hyperscalers, stappen over naar neo-cloudproviders. Wanneer ook deze aanbieders niet aan voldoende geheugen kunnen komen, benaderen de modelontwikkelaars Samsung direct voor meerjarige leveringsafspraken. Dit heeft effectief een derde laag van vraag gecreëerd bovenop de traditionele relatie tussen hyperscalers en OEM's. Dit is de reden waarom Samsung nu bereid is om vijfjarige doorlopende contracten aan te gaan met aanzienlijke vooruitbetalingen.
Meerjarige contracten beslaan nu 60-70% van de capaciteit
Dit is wellicht de belangrijkste onthulling tijdens de toelichting. Samsung heeft inmiddels meerjarige overeenkomsten afgerond met de vijf grootste datacentrumklanten ter wereld en voert de laatste gesprekken met vijf andere partijen. Aanvankelijk was het plan om langlopende contracten te beperken tot 60% à 70% van de capaciteit om flexibiliteit te behouden, maar Kim gaf aan dat dat plafond "steeds meer onder druk komt te staan" omdat veel klanten, inclusief bestaande contracthouders, om meer vragen.
De contracten hebben een looptijd van vijf jaar met jaarlijkse heronderhandelingsopties, gestructureerd om telkens te worden verlengd. Samsung heeft minimumprijzen ingebouwd voor standaardproducten om zich in te dekken tegen toekomstige investeringsrisico's. Het bedrijf heeft inmiddels ongeveer een kwart van de totale vooruitbetalingen onder deze deals ontvangen, al wilde Samsung vanwege NDA-restricties geen dollarbedragen noemen. Kim was duidelijk over de strategische intentie: "We hopen de stabiliteit en voorspelbaarheid van onze activiteiten aanzienlijk te vergroten" en de geheugendivisie te verschuiven van de historische boom-bust-cyclus naar een model dat wordt gedreven door een orderportefeuille. Als dit standhoudt, zou dat een structurele verandering betekenen voor hoe beleggers de winstgevendheid van Samsung moeten waarderen, waarbij cyclicaliteit wordt ingeruild voor gegarandeerde marges.
HBM4-oploop en een evenwichtiger productmix
Samsung leverde in het afgelopen kwartaal als eerste in de sector HBM4E-samples aan grote klanten en verwacht dat de HBM4-omzet in het derde kwartaal kwartaal-op-kwartaal meer dan zal verdrievoudigen. In de tweede helft van het jaar zal HBM4 naar verwachting meer dan 60% van de totale HBM-omzetmix uitmaken. Het management herhaalde het voornemen om het marktaandeel in HBM in lijn te houden met het totale DRAM-aandeel, in plaats van de hogere marges van HBM na te jagen ten koste van conventionele DRAM, aangezien de vraag naar server-DRAM en algemene computerchips even snel groeit. Deze strategie van een gebalanceerde mix, die nu twee kwartalen op rij wordt gehanteerd, suggereert dat Samsung capaciteitsdiscipline verkiest boven het maximaliseren van de marges op de korte termijn voor HBM.
Recordkwartaal, maar hogere componentkosten drukken apparatendivisie
De omzet steeg met 28% kwartaal-op-kwartaal naar KRW 171,5 biljoen, terwijl de operationele winst met 56% toenam tot KRW 89,5 biljoen. De operationele marge steeg van 43% naar 52%. De gemiddelde verkoopprijzen (ASP's) voor DRAM stegen met circa 45% op kwartaalbasis en voor NAND met ongeveer 60-70%, wat onderstreept hoe krap de geheugenmarkt is geworden. CFO Soon-Cheol Park merkte op dat een gunstig valuta-effect door de zwakkere won de operationele winst met circa KRW 3,1 biljoen heeft verhoogd.
De keerzijde van de krappe geheugenmarkt is echter dat de eigen divisies van Samsung voor consumentenelektronica worden geknepen door dezelfde inflatie van componenten. De divisie Mobile Experience boekte samen met Networks een gezamenlijk operationeel verlies van KRW 0,7 biljoen. Daniel Araujo erkende dat de stijgende kosten voor mobiel geheugen de winstgevendheid in de tweede helft van het jaar zullen blijven drukken. Visual Display en System LSI rapporteerden vergelijkbare tegenwind door componentkosten. Dit zorgt voor een opmerkelijke interne spanning: de geheugendivisie van Samsung is de voornaamste begunstigde van het tekort waar de eigen hardware-afdelingen onder lijden.
Ommekeer bij Foundry nabij, orders voor 2-nanometer verdubbelen
De Foundry-divisie lijkt een kantelpunt te naderen. De bezettingsgraad bij geavanceerde nodes van 8-nanometer en kleiner is volledig benut. Sukchae Kang liet weten dat het aantal orders voor 2-nanometer in 2026 naar verwachting meer dan zal verdubbelen ten opzichte van het voorgaande jaar. Dit omvat nieuwe projecten van grote cloudserviceproviders en AI/HPC-klanten, naast lopende gesprekken met Broadcom. De verwachting is dat geavanceerde nodes meer dan 50% van de foundry-omzet zullen uitmaken, en dat AI/HPC-toepassingen zullen groeien van een percentage in de hoge tien in 2025 naar meer dan 30% in 2026. Kang zei dat een ommekeer in de winstgevendheid "op korte termijn mogelijk is", al wilde hij geen specifiek kwartaal noemen vanwege het ordergestuurde karakter van de business. De bouw van Taylor Fab 1 in de VS ligt op schema voor een start in 2026, en de bouw van Taylor Fab 2 begint voor het einde van het jaar met het oog op productie in 2030. Ook ziet het bedrijf een toenemende belangstelling van klanten voor 1,4-nanometercapaciteit.
Aandeelhoudersbeleid nog onbeslist, ADR momenteel niet in heroverweging
Beleggers wachten op duidelijkheid over de tweede helft van het aandeelhoudersbeleid van Samsung voor 2024-2026. Het bedrijf stelde specifieke details opnieuw uit en liet weten dat de raad van bestuur nog werkt aan de afronding, inclusief een mogelijk speciaal dividend, terwijl tegelijkertijd aan het volgende meerjarenbeleid wordt gewerkt. Park erkende dat vooruitbetalingen van klanten onder langlopende contracten en aandeleninkoopprogramma's gekoppeld aan personeelsbeloningen de vrije kasstroom kunnen beïnvloeden, wat een extra laag complexiteit toevoegt waar beleggers op moeten letten bij de presentatie van het nieuwe beleid.
Over de vraag naar een ADR-notering, die na de beursgang van een concurrent in de VS aan kracht heeft gewonnen, was Park ongebruikelijk openhartig: "We onderzoeken momenteel geen ADR-uitgifte." Hij noemde zorgen over versnippering van de liquiditeit en mogelijke waarderingsverschillen tussen ADR's en lokale aandelen. Hij hield de deur alleen op een kier als optie voor de lange termijn, niet als een actief initiatief.
Uitbreiding in robotica en HARMAN's focus op ADAS
Samsung gaf nieuwe details over zijn ambities in robotica, nadat de activiteiten zijn ondergebracht in een nieuw RX-bedrijfsbureau dat direct rapporteert aan de CEO. Het bedrijf bouwt een proeflijn voor robotica en een datafabriek in Gumi. Dongkun Lee, voorheen werkzaam bij het Boston Dynamics-strategieteam van Hyundai, is aangesteld om de roboticastrategie te leiden, samen met twee academische experts op het gebied van autonome robotica en robotische grijphanden. De focus ligt in eerste instantie op B2B-toepassingen in productie en logistiek, met humanoïde robots en B2C-expansie als doelen voor de langere termijn, naast mogelijke overnames en investeringen in startups.
Daarnaast markeren de overnames door HARMAN van de ADAS-divisie van ZF en Sound United een bewuste stap voorbij digitale cockpits naar hardware voor autonoom rijden en premium audiomerken. Hiermee positioneert HARMAN zich, in de woorden van Park, als "een toonaangevende wereldwijde speler in auto-elektronica" door de integratie van centrale voertuigcontrollers.