SanDisk rapporteert $93,9 miljard aan gecontracteerde omzet nu klantcontracten verschuiven van 3 maanden naar 4 jaar zichtbaarheid
Investor Day, 13 augustus 2026 — CEO David Goeckeler schetst nieuwe contracteconomie, een beleid voor 100% kapitaalrendement en de eerste 'taped-out' High-Bandwidth Flash-chip
Tijdens zijn tweede Investor Day sinds de afsplitsing van Western Digital heeft SanDisk voor het eerst in detail de financiële architectuur achter zijn New Business Model (NBM)-contracten met datacenters onthuld. Volgens CEO David Goeckeler hebben deze afspraken ervoor gezorgd dat de zichtbaarheid van de vraag voor het bedrijf in twee kwartalen is verschoven van drie maanden naar meer dan vier jaar. CFO Luis Visoso maakte bekend dat de acht NBM-overeenkomsten die tot nu toe zijn getekend, een gezamenlijke Total Contract Value van $93,9 miljard vertegenwoordigen, waarvan $91,1 miljard nog moet worden erkend als Remaining Performance Obligation. Dit alles is gebaseerd op minimumprijzen die volgens het management nog steeds een brutomarge van circa 80% opleveren. Het bedrijf heeft daarnaast voor $16,5 miljard aan financiële garanties voor deze contracten veiliggesteld, waarbij het merendeel wordt aangehouden door externe financiële instellingen in plaats van door klantdeposito's.
Meerjarige contracten vervangen kwartaalprijsonderhandelingen
De acht NBM-klanten omvatten drie Amerikaanse hyperscalers, en Visoso merkte op dat twee daarvan al zijn teruggekeerd om de contractduur te verlengen of het volume te verhogen, slechts enkele maanden na ondertekening — de oudste overeenkomst dateert van januari 2026. De gemiddelde contractduur bedraagt inmiddels meer dan vier jaar, met een looptijd tot vijf jaar voor de langste contracten. Volgens het management vereisen deze gesprekken goedkeuring op bestuursniveau en direct contact met de CFO's en treasurers van klanten, in plaats van de transactionele, per kwartaal verlopende inkoop die de NAND-industrie historisch gezien kenmerkte. Goeckeler was uitgesproken over deze verschuiving: "Het is een ongelooflijke business. We begonnen een kwartaal en waren nog steeds met onze klanten aan het onderhandelen over wat ze zouden afnemen en wat de prijs zou zijn. We hadden ongeveer drie maanden zichtbaarheid. En we doen investeringen die 10 of 15 jaar meegaan." Hij stelde dat de markt zich "zeer snel aanpast" aan de nieuwe structuur, waarbij klanten nu zelf voorwaarden voorstellen in plaats van dat SanDisk ze moet overtuigen.
100% van overtollige cash bestemd voor aandeleninkoop
Visoso bevestigde dat SanDisk 100% van zijn overtollige cash zal teruggeven aan aandeelhouders via aandeleninkoopprogramma's. Overtollige cash wordt hierbij simpelweg gedefinieerd als de gegenereerde cash minus de herinvesteringsbehoeften. In het vierde kwartaal van het boekjaar genereerde het bedrijf $5 miljard aan vrije kasstroom en keerde het $4,5 miljard uit aan aandeelhouders. Het bestuur heeft een aanvullend inkoopprogramma van $14 miljard goedgekeurd, bovenop de $1,5 miljard die nog resteerde van de eerdere autorisatie van $6 miljard, wat het totaal aan niet-besteedde autorisatie op $15,5 miljard brengt. Het bedrijf heeft geen schulden, beschikt over een ongebruikte kredietfaciliteit en heeft een BB+-kredietwaardigheid die het management verder wil verbeteren.
Langetermijnmodel: 80% brutomarge, 50% conversie vrije kasstroom
Voor de boekjaren 2028 tot en met 2030 gaf SanDisk een outlook af voor een omzetgroei in de mid-to-high-teens, in lijn met de bit-groei, een non-GAAP brutomarge van ongeveer 80%, een non-GAAP operationele marge van 75% en een gecorrigeerde vrije kasstroommarge van 50%, uitgaande van een kapitaalintensiteit van enkele procenten van de omzet. Specifiek voor het boekjaar 2027 verwacht het bedrijf een bit-groei in de mid-teens en slechts bescheiden sequentiële prijsstijgingen. Dit staat in contrast met de resultaten van het derde kwartaal van 2025 — het startpunt direct na de afsplitsing van Western Digital — met een omzet van $1,7 miljard en een non-GAAP verlies van $0,30 per aandeel, versus de $9 miljard aan kwartaalomzet, $39,25 non-GAAP winst per aandeel en $5 miljard aan gecorrigeerde vrije kasstroom die vorige week voor het meest recente kwartaal werden gerapporteerd, exclusief NBM-vooruitbetalingen.
High-Bandwidth Flash-chip heeft tape-out bereikt
CTO Alper Ilkbahar maakte bekend dat de eerste High-Bandwidth Flash (HBF)-geheugendie van SanDisk een tape-out heeft bereikt, waarbij klantmonsters voor volgend jaar gepland staan. HBF is ontworpen om de leesbandbreedte van HBM te evenaren, terwijl het 8 tot 16 keer de capaciteit biedt, gericht op AI-inferentieworkloads die afhankelijk zijn van grote KV-caches. Meta is toegetreden tot het Open Compute Project-consortium dat de open HBF-standaard ontwikkelt, naast Google, Tenstorrent en SK Hynix; de groep bracht vorige week de eerste publieke specificatie uit. De legendarische chiparchitect Jim Keller, inmiddels CEO van Tenstorrent, is toegetreden tot de Technical Advisory Board van SanDisk en verscheen op het podium om de simulatieresultaten te bespreken die zijn bedrijf heeft uitgevoerd met HBF-uitgeruste GPU's. In een interne benchmark van SanDisk, waarbij agentic coding-workloads op een model met 490 miljard parameters werden gesimuleerd, evenaarde één enkele GPU met HBF de minimaal levensvatbare configuratie van acht conventionele HBM-GPU's, terwijl vier HBF-GPU's de token-doorvoer van acht HBM-GPU's evenaarden — wat wijst op een ongeveer 2x hogere kapitaalefficiëntie bij piekbelasting of tot 8x efficiëntie bij kleinere implementaties. Keller gaf een eerlijke uitleg over het belang hiervan: "De uitwisselbaarheid van rekenkracht en geheugen is verbazingwekkend. Wie had gedacht dat rekenkracht zo duur zou worden dat we het zouden moeten berekenen en de resultaten van die berekening in dat grote formaat zouden moeten opslaan... Met HBF is het nu effectief om dat voor een zeer lange tijd op te slaan. En dat opent de mogelijkheid om rekenkracht en geheugen op een nieuwe manier in balans te brengen." HBF-omzet is overigens nog niet opgenomen in de verstrekte financiële outlook; het management behandelt dit puur als een optie die is ingebed in de bestaande kapitaal- en R&D-uitgaven.
BiCS9 gebruikt hybrid bonding om een node over te slaan
SanDisk onthulde een nieuw technologietraject naast zijn reguliere BiCS NAND-roadmap. BiCS9, dat slechts een dag voor het evenement werd aangekondigd (nadat BiCS10 weken eerder al werd gepresenteerd), koppelt de volwassen BiCS8-geheugenmatrix aan de volgende generatie CMOS-logica via het hybrid-bonding-proces van het bedrijf. Dit levert een aanzienlijke prestatieverbetering op met minimale extra kapitaalinvesteringen. Ilkbahar zei dat de aanpak specifiek was ontworpen om te voldoen aan de specificaties van hyperscale-klanten voor onmiddellijke prestatiewinst zonder te hoeven wachten op een volledige node-transitie; het product maakt al deel uit van de getekende NBM-overeenkomsten. Daarnaast werd de 2-terabit QLC-die van BiCS10 omschreven als de geheugenchip met de hoogste dichtheid ter wereld, met een verbetering in dichtheid van meer dan 60%, meer dan een verdubbeling van de lees/schrijfbandbreedte en 75% betere energie-efficiëntie in vergelijking met BiCS8.
Argument voor kapitaalefficiëntie tegen "NAND is een commodity"
Het management verzette zich direct tegen het idee dat NAND eenvoudig kopieerbaar is. Ilkbahar presenteerde gegevens waaruit bleek dat SanDisk en joint-venturepartner Kioxia tussen 2021 en 2025 29% van de wereldwijde bit-output produceerden, terwijl ze slechts 13% van het industriële kapitaal uitgaven. Dit vertaalt zich in een kapitaalefficiëntie die ongeveer 2,66 keer hoger is dan het sectorgemiddelde en ongeveer 2 keer die van de dichtstbijzijnde concurrent. Goeckeler koppelde dit aan de onderliggende BiCS-technologieroadmap en merkte op dat vijf node-generaties die tussen 2020 en 2030 werden gelanceerd, een gemiddelde verbetering van 54% in bits-per-wafer per generatie hebben opgeleverd, oftewel een samengestelde jaarlijkse productiviteitsgroei van 27% — ruim boven de volumegroei in de mid-to-high-teens waartoe het bedrijf zich committeert. "Groei in deze sector wordt primair gedreven door de toepassing van intellectueel kapitaal, niet door financieel kapitaal", aldus Goeckeler, wat volgens hem verklaart waarom het aantal wafer-starts is gedaald, zelfs terwijl de output is gegroeid.
KV-cache beslaat naar verwachting 35% van de flashmarkt in 2030
Market intelligence director Eric Cherrstrom presenteerde een prognose voor de flash-industrie om in kalenderjaar 2026 de $300 miljard te bereiken en in 2027 de $500 miljard te benaderen, hoewel hij waarschuwde dat deze cijfers China bevatten en niet als een directe omzetprognose voor SanDisk moeten worden gelezen. Het aandeel van datacenters in de totale vraag naar flash-bits zal dit jaar naar verwachting 50% bereiken, tegenover 30% vorig jaar en 20% begin jaren 2020. Chief Product Officer Khurram Ismail lichtte de methodologie van het bedrijf voor KV-cache-dimensionering toe — gebaseerd op sessievolume, retentieduur, cache-miss-ratio en opslagvereisten voor tokens — en kwam uit op een geschatte geïnstalleerde basis van 1 zettabyte aan persistente KV-cache in 2030, wat 35% van de totale flashmarkt in dat jaar vertegenwoordigt. Interne tests toonden aan dat systemen die SSD's gebruiken voor KV-cacheopslag 75% minder energie verbruikten en 75% hogere token-doorvoer leverden dan systemen die uitsluitend op vluchtig geheugen vertrouwden; een resultaat dat Ismail toeschreef aan het vermijden van dure herberekeningen wanneer de capaciteit opraakt.
Management pareert scepsis over cycliciteit
Analisten vroegen door op de vraag of de NBM-structuur standhoudt in een neergang, waarbij vergelijkingen werden getrokken met eerdere industriecycli waarin langetermijnverplichtingen niet bestand bleken tegen correcties in de vraag. Goeckeler erkende het risico direct, maar stelde dat de tegenpartijen zijn veranderd: "Die mensen zouden ons zand in de ogen kunnen strooien... Maar dat is niet mijn inschatting van wat het meest waarschijnlijk is. Die mensen zijn bestuurders van beursgenoteerde bedrijven, net als ik. Zij hebben verantwoordelijkheden." Hij merkte ook op dat de DRAM-capaciteit in AI-servers verder zou kunnen krimpen dan al is aangekondigd — verwijzend naar het Nvidia Vera Rubin-platform dat de SOCAMM DRAM halveert — waarbij Ismail toevoegde dat de eigen laboratoriumtests van SanDisk suggereren dat de behoefte aan systeem-DRAM nog verder kan worden verminderd wanneer dit wordt gecombineerd met eSSD en HBM. Wat betreft de klantenmix bevestigde Goeckeler dat datacenters een steeds groter aandeel in de business zullen krijgen, maar hij weigerde een specifiek doel te noemen. Hij zei dat het bedrijf van plan is zijn consumenten- en edge-franchises intact te houden als buffer tegen cycliciteit, zelfs als de groei in datacenters deze overtreft.