SAP rapporteert versnellende boekingen, maar verlaagt winstverwachting door AI-investeringen
Kwartaalcijfers Q2 2026, 23 juli 2026
SAP heeft een kwartaal achter de rug dat het midden houdt tussen sterke signalen van toekomstige vraag en een winstverwachting die lager uitvalt dan beleggers inmiddels gewend zijn. De 'current cloud backlog' (CCB), de belangrijkste indicator voor de toekomstige omzet van het bedrijf, groeide met 26% op jaarbasis. Dit is een versnelling ten opzichte van het eerste kwartaal en een ommekeer na twee kwartalen waarin deze graadmeter achterbleef bij de groei van de cloudomzet. Tegelijkertijd verlaagde SAP de winstverwachting voor het volledige boekjaar met € 0,1 miljard naar een bandbreedte van € 11,8 miljard tot € 11,2 miljard, onder verwijzing naar de verwatering door twee recent afgeronde overnames: Dremio en Prior Labs.
Dit contrast riep direct vragen op bij analisten. Adam Wood van Morgan Stanley vroeg CFO Dominik Asam of beleggers de vertraging van de operationele winstgroei in het tweede kwartaal – van 24% in Q1 naar 9% – moeten zien als een signaal dat de ruimte voor margestijging kleiner is dan voorheen aangenomen. Asam pareerde dit door te stellen dat kwartaalvergelijkingen de onderliggende trend vertroebelen. "Het is niet zinvol om naar één enkel kwartaal te kijken; je moet kijken naar de trend over meerdere kwartalen," zei hij. Hij merkte op dat de groei van de operationele winst in de eerste helft van het jaar met 16% ruim binnen de doelstelling van een kosten-omzetverhouding van 80% tot 90% blijft, zelfs na het absorberen van alle recente overnames.
Boekingsmomentum wijkt af van vertraging in cloudomzet
De versnelling van de CCB naar 26% staat in contrast met de groei van de cloudomzet, die afzwakte van 24% in het eerste kwartaal. Asam schreef dit gat grotendeels toe aan de sterke vergelijkingsbasis van vorig jaar, in plaats van aan een onderliggende afkoeling. Hij merkte op dat de groei van de cloudomzet in het tweede kwartaal van 2025 sequentieel met 2 procentpunten steeg, wat dit jaar voor een lastig basiseffect zorgt. Belangrijker nog is dat de historische relatie tussen beide statistieken in het voordeel van SAP is omgeslagen: "Vorig jaar was er een groot gat waarbij de cloudomzet achterbleef bij de CCB-groei. Dat is nu omgedraaid. Dat is vanuit ons perspectief zeer positief."
CEO Christian Klein voegde daaraan toe dat de zichtbaarheid van de pijplijn voor de tweede helft van het jaar aanzienlijk is verbeterd na de Sapphire-klantenconferentie in mei, waar SAP zijn 'Autonomous Enterprise'-strategie presenteerde. "De pijplijn na Sapphire is voor de tweede jaarhelft beter dan verwacht en biedt een betere dekking dan vorig jaar," aldus Klein. Hij voegde eraan toe dat AI en SAP Business Data Cloud in meer dan 90% van de 50 grootste deals van het kwartaal waren verwerkt.
Nieuwe AI-platformarchitectuur en de logica achter drie overnames
De meest substantiële nieuwe onthulling tijdens de call betrof de architectuur van het aanstaande Business AI Platform van SAP. Klein beschreef dit als een systeem dat rust op drie pijlers: een bouwlaag voor het ontwikkelen van agents (Joule Studio, dat modellen ondersteunt van Anthropic, Cohere, Google, Mistral, OpenAI en open-weight alternatieven), een context- en redeneerlaag gebouwd op SAP Business Data Cloud, en een orchestratie- en governance-laag die de levenscyclus van agents beheert binnen de complianceregels van meer dan 130 landen.
Elk van de drie recente overnames sluit direct aan op deze architectuur. Dremio, dat na het tweede kwartaal werd afgerond, brengt Apache Iceberg-native technologie in, waardoor SAP- en niet-SAP-data in real-time gecombineerd kunnen worden opgevraagd zonder duplicatie. Reltio, afgerond op 7 mei en verantwoordelijk voor minder dan 1 procentpunt van de CCB-groei, biedt 'master data governance' voor die gecombineerde dataset. Prior Labs, de laatst aangekondigde deal, brengt mogelijkheden voor 'tabular AI'-modellering. Volgens Klein kan dit een voorspellende nauwkeurigheid van 99% opleveren zonder dat klanten hun eigen data science-pijplijnen hoeven te bouwen en onderhouden. Asam gaf context over het strategische belang: "SAP beschikt waarschijnlijk over het grootste reservoir aan tabulaire databases. Dat is geen publieke data, het is bedrijfseigen data. Dat is een heel ander speelveld dan grote taalmodellen, waarbij veel publieke data van grote waarde is."
Klein was expliciet over het feit dat geen van de drie deals was gedaan voor groei. "Alle drie de overnames hebben slechts een zeer, zeer kleine impact op de CCB en de omzet. De laatste twee hebben zelfs geen impact op de cloudomzet," zei hij. Hij typeerde de aankopen als het verwerven van capaciteiten om de data- en ontologielaag onder het platform te versterken. Gezamenlijk zullen Dremio en Prior Labs de operationele winst in de tweede jaarhelft drukken met wat Asam een "zeer laag driecijferig miljoenenbedrag in euro's" noemde, een bedrag dat het bedrijf niet compenseert door de onderliggende organische verwachtingen naar boven bij te stellen.
Doelbewuste verschuiving naar resultaatgerichte prijsstelling
De wellicht meest ingrijpende strategische opmerking kwam van Klein over de prijsfilosofie. Hij suggereerde dat SAP kansen ziet om de historische kortingsnormen te herzien, nu AI-gestuurde agents taken overnemen die voorheen door menselijke eindgebruikers werden uitgevoerd. "Al 50 jaar verkoopt dit bedrijf 'systems of record'. Maar klanten waren gewend aan een bepaald kortingsniveau," zei Klein. "Nu met AI kunnen we het prijsniveau volledig resetten. Het is niet de eindgebruiker of het financiële boekhoudteam dat de jaarafsluiting doet; het zijn de agents die dit autonoom uitvoeren. Hierbij past een resultaatgerichte prijsstelling. Er is geen referentiekader meer vanuit de traditionele prijsstelling voor 'systems of record'." Hij omschreef dit als een mandaat aan verkoopteams om AI-agent-prijzen niet te koppelen aan legacy SaaS-prijsniveaus, en noemde het "een unieke kans" om zowel de AI-cloudomzetgroei als de brutomarges op termijn te verbeteren.
Macro-onzekerheid in het Midden-Oosten blijft de joker
Beide bestuurders wezen herhaaldelijk op het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten als een bron van onzekerheid die drukt op de besluitvorming van klanten, met name in direct getroffen sectoren en toeleveringsketens. Asam zei dat de situatie tot incidentele vertragingen in deals heeft geleid, maar "zeker niet op grote schaal". Hij handhaafde de verwachting van een lichte afvlakking in de CCB-groei tegen het einde van het jaar, maar erkende dat "de bandbreedte van mogelijke uitkomsten voor deze indicator groter blijft dan we zouden willen." Gezien het feit dat de tweede jaarhelft doorgaans het grootste deel van de jaarlijkse boekingen van SAP bevat, blijft de macro-economische achtergrond de belangrijkste variabele in de jaarverwachting.
R&D-kosteninflatie gekoppeld aan tokenverbruik en selectieve werving
Analist Michael Briest van UBS richtte zich op de R&D-kosten, die met 14% stegen op jaarbasis bij een personeelsgroei van slechts 3%, aanzienlijk hoger dan de 2%/2%-verhouding in het eerste kwartaal. Klein schreef het verschil primair toe aan het interne verbruik van AI-tokens, dat wordt doorbelast aan de afdelingen die er gebruik van maken, plus een klein aantal kostbare gespecialiseerde aanwervingen in data science en full-stack AI-ontwikkeling. Hij was duidelijk over het feit dat de brede werving fors zal afremmen: "U kunt de komende 12 maanden geen verdere toename van het personeelsbestand verwachten. Het gaat erom een paar experts aan te trekken en vervolgens de productiviteit van R&D in lijn te brengen met het tokenverbruik." Beide bestuurders bevestigden dat de wervingsplannen voor 2026 en 2027 aanzienlijk naar beneden zijn bijgesteld ten opzichte van de oorspronkelijke doelen, omdat interne AI-productiviteitswinsten – momenteel gemiddeld 30% bij ontwikkeling – de behoefte aan extra personeel verminderen.
EU-uitspraak over onderhoud als beheersbaar beschouwd
Gevraagd naar een recent EU-akkoord dat SAP verplicht om klanten meer flexibiliteit te bieden bij onderhoudsvoorwaarden, bagatelliseerde Asam het risico op een versnelde migratie weg van legacy ECC-systemen. Hij merkte op dat de onderhoudsomzet voor on-premise-systemen al uitfaseert naarmate klanten overstappen naar de cloud en RISE, waarbij het onderhoud van ECC tegen 2030 hoe dan ook richting nul zal gaan. Hij wees ook op een toename van klanten die terugkeren van externe onderhoudspartijen als teken dat de onderliggende waardepropositie intact blijft.