Schaeffler zet in op humanoïde robotica, maar beleggers moeten wachten op harde cijfers
Kwartaalcijfers Q1 2026, 5 mei 2026 — Solide kwartaal, maar humanoïde ambities stelen de show
Humanoïde: Vijf contracten, eerste omzet aanstaande, maar opschaling duurt nog jaren
Het belangrijkste nieuws tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers van Schaeffler over Q1 2026 had niets te maken met lagers of aandrijflijnen. CEO Klaus Rosenfeld gaf de meest concrete toelichting tot nu toe over de divisie voor humanoïde robotica. Hoewel de richting onmiskenbaar positief is, zullen beleggers die op korte termijn significante omzetbijdragen verwachten, hun enthousiasme moeten temperen.
Schaeffler is momenteel in gesprek met 45 potentiële klanten voor humanoïde robots. Daarvan hebben 30 gesprekken geleid tot prototype-orders en zijn er inmiddels vijf omgezet in definitieve contracten. Rosenfeld noemde geen namen, maar bevestigde dat het gaat om "prominente partijen uit China, de VS en Europa". De gecombineerde orderportefeuille van deze vijf contracten vertegenwoordigt "ergens in de middelste 3-cijferige miljoenenreeks" aan waarde — een cijfer dat de totale contractwaarde over de gehele looptijd weerspiegelt, en dus geen jaaromzet op korte termijn.
Over de omzettijdlijn bleef Rosenfeld bewust voorzichtig. De start van de serieproductie staat gepland voor het tweede kwartaal van 2026, waarbij in het derde en vierde kwartaal meer klanten volgen. Hij was echter expliciet dat 2026 geen jaar van significante omzetgroei zal zijn: "Verwacht geen wonderen in 2026." Zijn beste schatting is dat 2027 een omzet in de "2-cijferige miljoenen" zal opleveren, waarbij de divisie richting 2030 opschaalt naar een omzetniveau in de 3-cijferige miljoenen. Het onderliggende model gaat uit van wereldwijd één miljoen geproduceerde humanoïde robots in 2030, een aandeel van 50% in de bill-of-materials voor het productportfolio van Schaeffler en een marktaandeel van 10% binnen die doelgroep — een kader dat het bedrijf al eerder heeft geschetst, maar dat nu voor het eerst wordt onderbouwd door daadwerkelijke klantcontracten.
Geografisch gezien zijn de vijf contracten redelijk verdeeld over China, de Verenigde Staten en Europa. Rosenfeld merkte ook op dat er groeiende belangstelling is vanuit Duitse OEM's en wees op een nieuwe samenwerking met Hexagon, een van de opkomende Europese spelers in de sector, als bewijs dat de kansen niet beperkt blijven tot één regio. Wat de productie betreft: de humanoïde-faciliteit van het bedrijf in China is reeds operationeel en toegankelijk voor bezoeken van beleggers. Rosenfeld gaf aan dat de bestaande Duitse capaciteit voorlopig volstaat, maar erkende dat beslissingen over de voetafdruk afhangen van het tempo van de opschaling: "Als het heel snel gaat, zullen we reageren."
Schaeffler won de Hermes Award op de Hannover Messe voor zijn platform voor roterende actuatoren, een product dat zich direct richt op de humanoïde markt. De erkenning versterkt de geloofwaardigheid van de technologische positionering, hoewel Rosenfeld erkende dat de grootste uitdaging in dit stadium niet de techniek is, maar het talent: "Mijn grootste uitdaging op dit moment is om de juiste mensen aan het team toe te voegen." Hij omschreef de humanoïde-eenheid als een start-upcultuur binnen een grote industriële organisatie, die expertise vereist op het snijvlak van werktuigbouwkunde en fysieke AI — een combinatie waarvoor het niet eenvoudig is om op grote schaal personeel te werven.
Financiële resultaten Q1: Een solide, maar onopvallende start van het jaar
Wat de kerncijfers betreft was het eerste kwartaal van 2026 competent, maar onopvallend. De omzet steeg met 1% op valuta-gecorrigeerde basis, waarbij E-Mobility een groei van 6% liet zien en Bearings and Industrial Solutions met 1,6% steeg. Powertrain en Chassis daalden zoals gepland na bewuste desinvesteringen eind 2025. Vehicle Lifetime Solutions groeide met slechts 0,9%, wat CFO Christophe Hannequin toeschreef aan timingeffecten in klantonderhandelingen in plaats van aan structurele verslechtering. Hij was stellig dat VLS dit over het hele jaar zal inhalen.
De EBIT-marge van de groep kwam uit op 5,0%, een stijging van 0,3 procentpunt ten opzichte van vorig jaar. E-Mobility liet een opvallende verbetering zien die Rosenfeld kwantificeerde als een stijging van 5,5 tot 6 procentpunt ten opzichte van Q1 2025 — een delta die volgens hem duidelijk de goede kant op wijst, mits dit gedurende het jaar kan worden vastgehouden. PTC behield een EBIT-marge van 11,5%, een daling ten opzichte van de 12,7% van een jaar eerder, maar volledig binnen de verwachtingen van het management. VLS leverde een EBIT van bijna 16% en Bearings and Industrial Solutions kwam uit op 9%, waarbij de 10% van vorig jaar werd vertekend door een gunstige voorraadherwaardering die Hannequin naar eigen zeggen nu methodologisch heeft gladgestreken.
De brutomarge bleef nagenoeg gelijk op 21,6% (tegenover 21,7% in Q1 2025), ondersteund door een verbetering van de productiekosten met EUR 67 miljoen — een combinatie van besparingen door herstructurering en betere inkoopprestaties — maar gedeeltelijk tenietgedaan door ongeveer EUR 20 miljoen aan impact van Amerikaanse tarieven en een ongunstige vergelijking met de voorraadherwaardering. Hannequin merkte op dat de methodewijziging bij de voorraadherwaardering, hoewel dit in Q1 een tegenwind creëerde ten opzichte van het uitzonderlijk sterke kwartaal van vorig jaar, moet zorgen voor een stabieler winstprofiel over 2026 en de verstorende margeval tussen Q1 en Q2 (van 4,7% naar 3,5% vorig jaar) moet elimineren.
De vrije kasstroom was negatief EUR 209 miljoen, slechter dan de negatieve EUR 155 miljoen in Q1 2025, gedreven door hogere uitgaven voor herstructureringen en het ontbreken van de grote vooruitbetalingen van klanten die de cijfers in de voorgaande periode opstuwden. Het management besloot ook bewust voorraadbuffers aan te leggen als reactie op de volatiliteit in de toeleveringsketen — een investering in werkkapitaal die ze verwachten af te bouwen naarmate het macro-economische klimaat stabiliseert. De nettoschuldratio bleef stabiel op 2,2x, waarbij toekomstige schuldaflossingen reeds zijn gefinancierd.
Outperformance van Powertrain in alle drie de segmenten
Een van de opvallendste datapunten in de presentatie was de claim van Schaeffler dat het in Q1 in alle drie de segmenten (BEV, HEV en ICE) beter presteerde dan de markt. Bij batterij-elektrische voertuigen groeide Schaeffler met 16% tegenover een markt die met 12% groeide, een outperformance van 4 procentpunt. Bij hybride voertuigen presteerde het bedrijf 1,5 procentpunt beter dan de markt, en zelfs bij verbrandingsmotoren was de omzetdaling kleiner dan de algehele krimp van de markt. Voor een toeleverancier die door de meest ontwrichtende transitie in de geschiedenis van de auto-industrie navigeert, is het behouden van relatieve prestaties in alle drie de technologieën een belangrijke indicator voor de veerkracht van het portfolio.
Rosenfeld erkende dat het behouden van deze outperformance per kwartaal niet gegarandeerd is in het huidige klimaat, maar benadrukte dat de strategische spreiding van Schaeffler over de drie aandrijflijntypes de kernlogica van zijn positionering is: "Onze grootste uitdaging is om onze belofte op het gebied van E-Mobility waar te maken. En als outperformance daarbij helpt, verwacht ik dat we dit waarschijnlijk gedurende het jaar zullen zien voortzetten."
Tarieven, valuta en een voorzichtig bevestigde jaarverwachting
Schaeffler bevestigde zijn jaarverwachting voor 2026 ondanks de toegenomen geopolitieke en macro-economische onzekerheid. Het management merkte op dat de EBIT-marge van 5% in het eerste kwartaal wijst richting de bovenkant van de afgegeven bandbreedte, hoewel ze voorzichtig waren om de verwachtingen niet formeel naar boven bij te stellen. De handelsdata van april werden omschreven als consistent met de trends in Q1 — "iets zachter dan we aan het begin van het jaar hadden verwacht, maar behoorlijk veerkrachtig" — en het bedrijf ziet geen dramatische koerswijziging in het tweede kwartaal.
Valutategenwind door de Amerikaanse dollar, de Chinese renminbi en de Indiase roepie bleef drukken op de brutowinst, evenals kosten voor de lopende S/4 HANA-implementatie en bredere investeringen in AI en digitalisering. Deze werden omschreven als grotendeels gecompenseerd door bestaande prestatieprogramma's. De oorlog in Oekraïne werd expliciet genoemd als een materiële, aanhoudende kostendruk. Wat betreft de tarieven werd de impact van EUR 20 miljoen op de brutowinst in Q1 gedeeltelijk opgevangen door prijsacties, hoewel de vraag in hoeverre Schaeffler tariefkosten kan blijven doorberekenen zonder de vraag te verstoren, een open vraag blijft die het bedrijf niet volledig heeft beantwoord.
BIS en VLS: Stilzwijgend sterk, structureel verbeterend
Buiten het humanoïde-verhaal zette Bearings and Industrial Solutions (BIS) zijn gestage herstel voort. De EBIT-marge van 9% in Q1, hoewel nominaal onder de 10% van vorig jaar, weerspiegelt een zuiverdere onderliggende prestatie nu de verstoring door de voorraadmethode is verwijderd. Hannequin wees erop dat de routekaart van de Capital Markets Day volledig op schema ligt. De deelname van de divisie aan de Artemis II-maanmissie — het leveren van hoogwaardige turbopomplagers — dient als een nuttige herinnering dat de herpositionering van BIS naar hoogwaardige industriële en ruimtevaarttoepassingen niet louter ambitieus is.
De uitbreiding van de platformactiviteiten van VLS in China, die een groeiend aantal retailpartners bedient, is een structureel verhaal waar beleggers volgens het management op moeten letten. Het vermogen van de divisie om de adresseerbare markt uit te breiden buiten de traditionele Europese reparatie- en onderhoudskanalen is cruciaal om de EBIT-marges van rond de 15% die het momenteel levert, vast te houden.
Wat blijft onopgelost?
Rosenfeld en Hannequin deden hun best om de verwachtingen rond de humanoïde-onthullingen te managen, waarbij ze herhaaldelijk opmerkten dat de gedeelde cijfers schattingen zijn die aan aanzienlijke herzieningen onderhevig zijn. Het segment "division others" — dat humanoïde robotica, defensie, waterstof en bedrijven in verschillende stadia van verkoop bevat — blijft van buitenaf in feite niet te modelleren, wat Hannequin ook direct toegaf. Het management gaf aan te overwegen of ze vanaf volgend jaar formele richtlijnen voor dit segment zullen verstrekken, wat een significante verbetering in transparantie zou betekenen.
De fundamentele spanning in het verhaal van Schaeffler blijft onveranderd: een traditionele automotive-divisie in structurele neergang, een E-Mobility-divisie die verbetert maar nog niet volledig winstgevend is, en een reeks oprecht opwindende nieuwe groeivectoren — met humanoïde robotica voorop — die reëel zijn, maar nog te klein om op korte termijn het verschil te maken. De presentatie over Q1 2026 heeft het humanoïde-verhaal aanzienlijk vooruitgeholpen. Of het ook het aandeel in beweging krijgt, hangt af van hoe snel beleggers bereid zijn waarde toe te kennen aan een bedrijf dat, volgens de eigen conservatieve schatting van het management, pas in 2030 een omzet in de 3-cijferige miljoenen zal bereiken.
Deep dive: Schaeffler AG
De architectuur van beweging: bedrijfsmodel en omzetmotor
Schaeffler genereert omzet door de massaproductie van precisie-mechanische componenten en hoogwaardig geïntegreerde elektromechanische systemen. De transformatieve fusie met Vitesco Technologies, die eind 2024 werd afgerond, heeft het bedrijf fundamenteel geherstructureerd van een traditionele lagerspecialist tot een allesomvattende leverancier van bewegingstechnologie met een pro-forma jaaromzet van circa € 25 miljard. De onderneming is actief in vier divisies: E-Mobility, Powertrain and Chassis, Vehicle Lifetime Solutions en Bearings and Industrial Solutions. De omzetmotor combineert de verkoop van hardware in grote volumes met lagere marges aan OEM's (original equipment manufacturers) met hoogwaardige vermogenselektronica, e-assen en steeds lucratievere aftermarket-diensten. Vooral het segment Vehicle Lifetime Solutions fungeert als een tegenwicht met hoge marges voor de kapitaalintensieve productiedivisies, waarbij recurrente waarde wordt gecreëerd door reserveonderdelen, voorspellend onderhoud en softwarediagnostiek.
Dynamiek in de waardeketen: klanten, concurrenten en leveranciers
Schaeffler bevindt zich in het hart van de wereldwijde toeleveringsketens voor de auto-industrie en de industrie. Het klantenbestand is sterk gericht op wereldwijde autofabrikanten, variërend van platforms voor verbrandingsmotoren tot de volgende generatie batterij-elektrische voertuigen. Naast de automotive sector bedient het bedrijf industriële giganten in de windenergie, lucht- en ruimtevaart, machinebouw en zware industrie. Aan de aanbodzijde is Schaeffler sterk blootgesteld aan markten voor grondstoffen, met name staal. De volatiliteit van de wereldwijde staalprijzen vereist strikte hedging en onderhandelingen over prijszettingsmacht met eindklanten om de brutomarges te beschermen. Op concurrerend vlak strijdt Schaeffler op twee fronten. In de markt voor traditionele lagers en industriële componenten concurreert het met een gevestigd oligopolie, waaronder SKF, NSK, NTN, JTEKT en Timken. In de snelgroeiende e-mobility-sector verschuift het concurrentielandschap naar geavanceerde tier-one toeleveranciers zoals BorgWarner en Valeo, evenals gespecialiseerde elektronicafabrikanten die na de integratie van Vitesco de automarkt hebben betreden.
Marktaandeel en de competitieve 'moat'
De wereldwijde lagermarkt, met een waarde van meer dan $ 50 miljard, kenmerkt zich door extreme consolidatie. De vijf tot zes grootste fabrikanten, waaronder Schaeffler, controleren gezamenlijk meer dan 56 procent van de wereldmarkt. Deze concentratie onderstreept de enorme toetredingsdrempels, zoals de noodzaak voor grootschalige wereldwijde productiecapaciteit, decennia aan opgebouwde metallurgische intellectuele eigendom en diepgewortelde klantrelaties. Schaeffler benut deze schaalvoordelen om premium prijzen te vragen in gespecialiseerde toepassingen zoals naaldlagers, waar het marktaandeel uitzonderlijk dominant is. De werkelijke competitieve 'moat' (concurrentievoordeel) in 2026 ligt echter in de systeemintegratiecapaciteiten van het bedrijf. Door zijn historische expertise in mechanische precisie te combineren met de kennis van Vitesco op het gebied van vermogenselektronica en software, kan Schaeffler hoogwaardig geïntegreerde oplossingen leveren, zoals de vier-in-één e-as, die de elektromotor, vermogenselektronica, transmissie en thermisch beheer in één modulaire eenheid combineert. Dit vermindert de architecturale complexiteit en de time-to-market voor autofabrikanten, wat Schaeffler een asymmetrisch voordeel geeft ten opzichte van pure mechanische of elektronische leveranciers.
Industriële stromingen: kansen en bedreigingen
Het macro-economische klimaat voor Schaeffler wordt bepaald door de gelijktijdige uitfasering van verouderde technologieën en de opschaling van elektrificatie en industriële automatisering. De voornaamste bedreiging blijft de structurele neergang van platforms voor verbrandingsmotoren, die historisch gezien de basis vormden voor de kasstroom van Schaeffler, in combinatie met cyclische zwakte in de wereldwijde industriële productie en volatiele grondstofkosten. Bovendien zorgen geopolitieke fragmentatie en wijzigende subsidieregelingen in belangrijke markten voor elektrische voertuigen voor aanzienlijke onvoorspelbaarheid in de volumes. Om deze stromingen te navigeren, heeft het management het bedrijf rond drie structurele hedges (afdekkingen) georganiseerd: verbrandingsmotoren versus batterij-elektrische voertuigen, OEM versus aftermarket-reparatie, en automotive versus industriële eindmarkten. Deze diversificatie fungeert als schokdemper. Wanneer de adoptie van elektrische voertuigen stagneert of met lokale tegenwind kampt, zorgt de lange levensduur van bestaande voertuigen met verbrandingsmotoren voor bovengemiddelde winstgevendheid in de aftermarket-divisie Vehicle Lifetime Solutions. Omgekeerd bieden robuuste infrastructuuruitgaven en de wereldwijde focus op hernieuwbare energie langetermijn-wind in de rug voor de divisie Bearings and Industrial Solutions, met name in windturbines en zware automatiseringstoepassingen.
Groeimotoren: technologieën van de volgende generatie
Innovatie blijft de levensader van de strategie voor margeverbetering van Schaeffler, onderstreept door een onlangs geopend geavanceerd technologiecentrum van € 90 miljoen in Herzogenaurach. Het bedrijf verlegt agressief de grenzen van de materiaalkunde om toekomstige waarde te ontsluiten. Een goed voorbeeld is de ontwikkeling van innovatieve coatings voor solid-state batterijen, gericht op het oplossen van knelpunten in thermische stabiliteit en energiedichtheid die momenteel de sector voor elektrische voertuigen beperken. Tegelijkertijd schaalt Schaeffler zijn waterstofambities op via Innoplate, een joint venture gericht op de grootschalige productie van waterstof-bipolaire platen voor brandstofcelstacks. Het management streeft naar een dubbelcijferig marktaandeel in de Europese elektrolyzermarkt tegen 2027. Bovendien haalt het bedrijf nieuwe inkomstenstromen uit de circulaire economie. De eigen E-Axle Repair Tool, die de Sustainability Award in Automotive 2026 won, stelt reparatiewerkplaatsen in staat om elektromotoren professioneel te reviseren zonder de hele eenheid te vervangen. Deze doorbraak vermindert niet alleen de ecologische voetafdruk van onderhoud aan elektrische voertuigen aanzienlijk, maar opent ook een zeer lucratief, eigen aftermarket-kanaal voor Schaeffler naarmate het wereldwijde wagenpark van elektrische voertuigen de garantieperiode ontgroeit.
Disruptieve krachten: de opkomst van actieve magnetische lagers
Hoewel traditionele wentellagers en glijlagers de kern vormen van industriële beweging, vormt de opkomst van actieve magnetische lagers een disruptief front. Deze geavanceerde systemen gebruiken complexe magnetische velden om roterende machines te laten zweven, waardoor fysiek contact, wrijving en de noodzaak voor vloeibare smering volledig worden geëlimineerd. Nu industriële operators in de lucht- en ruimtevaart, energie en hogesnelheidscompressoren extreme operationele snelheden eisen die vaak de 100.000 omwentelingen per minuut overschrijden, bereiken traditionele mechanische lagers hun fysieke limieten. De markt voor actieve magnetische lagers zal naar verwachting het komende decennium groeien met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van meer dan 6 procent, gedreven door de vraag naar absolute slijtvaste betrouwbaarheid en voorspellende digitale aansturing. Deze technologische verschuiving heeft gespecialiseerde nieuwkomers en agressieve investeringen van gevestigde rivalen zoals SKF en Siemens aangetrokken. Schaeffler manoeuvreert actief om marktaandeel te winnen in deze softwaregedreven niche met hoge marges, in het besef dat het niet beheersen van magnetische levitatie en de bijbehorende digitale controle-algoritmen kan leiden tot disintermediatie in de meest winstgevende, hoogwaardige segmenten van de markt voor industriële beweging.
Management onder de loep: uitvoering en trackrecord
Onder leiding van CEO Klaus Rosenfeld, die in 2014 het roer overnam, heeft Schaeffler een klinisch vermogen getoond om complexe strategische koerswijzigingen uit te voeren met behoud van financiële discipline. De succesvolle overname en snelle integratie van Vitesco Technologies staat als een bepalende erfenis, die ondanks een volatiele macro-economische achtergrond binnen een jaar naadloos werd uitgevoerd. De ambtstermijn van Rosenfeld kenmerkt zich door een pragmatische benadering van rendement op kapitaal, waarbij speculatieve prestigeprojecten worden vermeden ten gunste van gerichte, synergetische stappen. Deze operationele strengheid was zichtbaar in het agressieve herstructureringsinitiatief, Program Forward, dat gericht was op € 290 miljoen aan recurrente jaarlijkse operationele winstverbeteringen tegen 2029 door de moeilijke maar noodzakelijke reductie van meer dan 4.700 posities in Europa.
De vruchten van deze uitvoering waren duidelijk zichtbaar in het recente financiële traject. Begin 2026 slaagde het bedrijf erin de brutomarges te vergroten naar 21,6 procent en de operationele marges te stabiliseren op 5,0 procent, ondanks de aanhoudende margedruk door de nog opschalende divisie E-Mobility. Het management heeft zijn doelstellingen consequent gehaald of overtroffen, genereerde robuuste vrije kasstroom en verlaagde de schuldgraad naar een comfortabele verhouding van 2,1 keer nettoschuld ten opzichte van de kernwinst. Het huidige mandaat van het directieteam is sterk gericht op operationele zelfredzaamheid, het uitleveren van het orderboek en portfolio-optimalisatie, wat wijst op een volwassen, geïnstitutionaliseerde benadering van kapitaalallocatie die kasgeneratie prioriteert boven agressieve, verwaterende expansie.
De scorekaart
Schaeffler heeft de meest gevaarlijke fase van de transitie in de toeleveringsketen voor de auto-industrie succesvol doorstaan en is geëvolueerd van een leverancier van mechanische componenten naar een hoogwaardig geïntegreerde krachtpatser in bewegingstechnologie met een omzet van € 25 miljard. De integratie van Vitesco heeft de noodzakelijke elektronische en softwarecapaciteiten opgeleverd om de competitieve 'moat' te verdedigen, terwijl de dominante positie in de geconsolideerde wereldwijde lagermarkt een duurzame, kasgenererende basis biedt. De strategische architectuur van het management, gebouwd rond structurele hedges in aandrijflijnen, aftermarket en industriële sectoren, isoleert de kernactiviteiten grotendeels van cyclische schokken en lokale tegenwind door de adoptie van elektrische voertuigen. De agressieve opmars in aftermarket-oplossingen met hoge marges, waterstofinfrastructuur en actieve magnetische lagers toont een duidelijk pad naar structurele margeverbetering op de middellange termijn.
De operationele uitvoering onder Klaus Rosenfeld is uitzonderlijk gedisciplineerd geweest, met prioriteit voor vrije kasstroomgeneratie, margeresilience en gerichte herstructurering. Hoewel volatiliteit in grondstoffen en prijsdruk van wereldwijde autofabrikanten alomtegenwoordige risico's blijven, vormen de schaal, technologische integratie en klinische kapitaalallocatie van het bedrijf een zeer defensief operationeel profiel. Het huidige traject van Schaeffler suggereert een bedrijf dat niet alleen zijn relevantie in de geëlektrificeerde toekomst heeft veiliggesteld, maar ook de operationele hefbomen heeft gecreëerd die nodig zijn om de komende jaren duurzame, samengestelde waarde te genereren.