Schindler handhaaft outlook terwijl modulair platform recordmarges stuwt, ondanks diepere krimp in China
Halfjaarcijfers, 21 juli 2026
Schindler rapporteerde in de eerste helft van 2026 een record operationele marge van 13,2%, een stijging van 90 basispunten ten opzichte van vorig jaar. CEO Paolo Compagna en CFO Carla Geyseleer bevestigden de outlook voor het volledige jaar, ondanks een bescheiden omzetgroei van 1,4% in deze periode. De Zwitserse fabrikant van liften en roltrappen zet in op een versnellende moderniseringsbusiness en afnemende valuta-tegenwind om de omzetgroei van enkele procenten (low to mid-single-digit) te realiseren die in de ongewijzigde outlook besloten ligt, zelfs nu de orders voor nieuwe installaties in China met dubbele cijfers blijven krimpen zonder zicht op een bodem.
Modulair platform drijvende kracht achter marges
De belangrijkste onthulling tijdens de toelichting was niet een cijfer, maar een mechanisme: het modulaire productplatform van Schindler, dat ongeveer 18 maanden geleden voor het eerst in Europa werd uitgerold, genereert nu meetbare efficiëntiewinsten in de installatie op locatie. Volgens het management zijn deze winsten structureel en geen eenmalige meevallers. Compagna legde uit dat bij de introductie van het platform, drie tot vier jaar geleden, de strategische rationale gericht was op het behalen van "field efficiency". Dit voordeel is nu zichtbaar in de cijfers naarmate een groter deel van de installaties via dit platform verloopt. Geyseleer versterkte dit door analisten te vertellen dat de operationele efficiëntiewinsten "naar verwachting verder zullen toenemen omdat dit echt het resultaat is van de implementatie van het modulaire platform", en dat ze "zeer bemoedigd" is door het traject richting de tweede jaarhelft. Het bedrijf ligt op koers om dit jaar ongeveer CHF 200 miljoen aan cumulatieve efficiëntiebesparingen te realiseren, en Geyseleer gaf aan dat het tempo zelfs iets hoger kan liggen, waarbij de besparingen in de tweede helft waarschijnlijk die van de eerste helft zullen overtreffen naarmate inkoopvoordelen rijpen en de operationele voordelen van het platform zich verder opstapelen. Dit duidt op een duurzaam concurrentievoordeel in plaats van louter kostenbesparingen, en het lijkt direct bij te dragen aan marktaandeelwinsten in Europa, waar het aantal nieuwe installatie-orders met meer dan 12% groeide in een markt die volgens Schindler slechts met enkele procenten groeide.
Geen tekenen van herstel voor nieuwe installaties in China
De business voor nieuwe installaties in China blijft de grootste rem op de groei van de groep, waarbij de orders dalen in een tempo dat het management nu voor de rest van het jaar karakteriseert als "hoog enkelcijferig tot laag dubbelcijferig". Dit is een aanzienlijk voorzichtigere inschatting dan die van sommige sectorgenoten, die juist wijzen op een afvlakking van de dalingen. Compagna was openhartig over dit verschil in visie en merkte op dat Schindler historisch gezien "de sombere kant" van China belicht en daarin gelijk heeft gekregen, eraan toevoegend: "Ik ben daar absoluut niet trots op." Voorlopende indicatoren, waaronder het aantal bouwstarts en investeringen in vastgoed, verslechterden in juni verder in plaats van te verbeteren. Het bedrijf jaagt niet op volume om dit te compenseren: Geyseleer bevestigde dat Schindler in China geen concessies doet aan aanbetalingsvoorwaarden vanwege de verslechterende kredietrisico's onder klanten, en hanteert dezelfde discipline voor zowel nieuwe installaties als moderniseringsorders. Het orderboek in China kromp hierdoor met circa 15%. Compagna erkende dat als de huidige trend van dubbelcijferige dalingen bij nieuwe installaties gepaard gaat met een dubbelcijferige groei in modernisering, "men een berekening kan maken" waaruit blijkt dat modernisering en service uiteindelijk de nieuwe installaties als grootste deel van de Chinese business zullen inhalen, een structurele verschuiving die hij "niet kan uitsluiten voor de komende jaren".
Modernisering voor zesde kwartaal op rij met dubbele cijfers gegroeid
De moderniseringsorders groeiden in het tweede kwartaal met 11%, afgezet tegen een sterke vergelijkingsbasis van 24% een jaar eerder. Hiermee is sprake van zes opeenvolgende kwartalen met een groei met dubbele cijfers, met een gemiddelde van 17% over die periode, aldus Compagna, waarmee de algehele marktgroei ruimschoots wordt overtroffen. De business breidt zich uit in alle geografische zones, inclusief China, waar overheidsprogramma's voor de vervanging van apparatuur de sterke groei ondersteunen, en Spanje, waar regelgeving (ITC) veiligheidsupgrades verplicht stelt. Het management wilde het aandeel van modernisering in de groepsomzet niet prijsgeven op aandringen van Delphine Brault van ODDO BHF, maar de gegevens uit het orderboek spreken voor zich: het moderniseringsorderboek steeg met 13% op jaarbasis. Met naar schatting 10 miljoen liften wereldwijd die toe zijn aan een upgrade, beschreef Compagna de groeimogelijkheden als nagenoeg onbegrensd. De marge op het orderboek verbeterde eveneens, wat Geyseleer "een mooie ontwikkeling" noemde, gekoppeld aan de winstgevendheid van de recente orderinstroom.
Kosteninflatie neemt toe in tweede helft, prijszettingsvermogen op de proef gesteld
Schindler waarschuwde voor een extra kostenstijging van CHF 35 miljoen voor energie en grondstoffen voor het hele jaar, waarvan ongeveer twee derde in de tweede helft zal neerslaan, voornamelijk gedreven door hogere prijzen voor koper en aluminium, in lijn met de outlook van april. De impact van tarieven wordt nog steeds geschat op ongeveer CHF 15 miljoen bruto per jaar, eveneens ongewijzigd ten opzichte van april. Het management hield vol dat de prijzen buiten China solide zijn gebleven zonder ongebruikelijke concurrentiedruk, maar Geyseleer was voorzichtig om niet te veel te beloven over het vermogen om de stijgende grondstofkosten volledig te compenseren. Ze stelde dat het bedrijf niet wil "vooruitlopen op het potentieel succesvol doorberekenen" van deze kosten en liet expliciete voorbehouden in de outlook staan. Deze spanning – solide marges in het orderboek enerzijds tegenover stijgende prijzen voor staal, koper en aluminium anderzijds – is de reden waarom Schindler de jaarlijkse margedoelstelling handhaafde op 13% in plaats van deze te verhogen, ondanks de 13,2% in de eerste helft. Geyseleer schreef dit besluit deels toe aan gunstige mix-effecten in de eerste helft die zich niet zullen herhalen en deels aan de inflatie die in de tweede helft zwaarder weegt.
Strategie ongewijzigd ondanks consolidatie in de sector, Capital Markets Day verplaatst naar november
Gevraagd naar het concurrentielandschap na de fusie tussen KONE en TKE, was Compagna stellig dat de strategie van Schindler geen wijziging behoeft: "Er is geen verandering in onze strategie. Dit werkt." Hij karakteriseerde de consolidatie als een potentiële bron van commerciële kansen door zorgen over stabiliteit bij klanten, maar weigerde te speculeren over afleiding bij concurrenten: "Ik weet niet wat concurrenten gaan doen, maar ik weet wat wij doen." De Capital Markets Day van het bedrijf, oorspronkelijk eerder gepland maar verschoven naar 19 november in Ebikon, zal zich volgens Compagna richten op de eigen middellangetermijndoelstellingen van Schindler in plaats van op aannames rondom remedie-maatregelen of fusies en overnames. Hij omschreef de agenda als gericht op "wat we willen bereiken en wat we zelf in de hand hebben".
IFRS 18-overgang verlaagt gerapporteerde marges met circa 40 basispunten in 2027
Geyseleer wees erop dat de komende IFRS 18-boekhoudstandaard, die op 1 januari 2027 van kracht wordt, bepaalde posten – voornamelijk operationele financieringskosten zoals bankkosten, creditcardkosten en financieringskosten verbonden aan moderniseringsactiviteiten – zal herclassificeren van onder naar boven de operationele lijn. Toegepast met terugwerkende kracht op de eerste helft van 2026, zou dit de operationele winst met ongeveer CHF 20 miljoen hebben verlaagd, wat neerkomt op een negatief effect van circa CHF 40 miljoen op jaarbasis en een marge-impact van ongeveer 40 basispunten in de toekomst. Een kleiner onderdeel gerelateerd aan wisselkoerswinsten en -verliezen zal eveneens boven de streep worden verplaatst, waarover Geyseleer zei "niet zo gelukkig" te zijn vanwege de inherente volatiliteit die dit introduceert, ook al is het absolute bedrag niet materieel voor de totale resultaten. Beleggers moeten rekening houden met deze technische tegenwind bij het beoordelen van de marges in 2027 die Schindler tijdens zijn Capital Markets Day in november zal presenteren.