Semtech: Orderportefeuille datacenters reikt tot fiscaal 2028; CopperEdge en FiberEdge bereiken kantelpunt
Kwartaalcijfers tweede kwartaal fiscaal 2027, 25 augustus 2026
Semtech presenteerde een kwartaal dat het management zelf omschreef als een kantelpunt, met een omzet van $342 miljoen, een stijging van 33% op jaarbasis, en een aangepaste winst per aandeel van $0,71, een toename van 73% ten opzichte van vorig jaar — meer dan het dubbele van de omzetgroei. Maar het belangrijkste nieuws voor beleggers is de vooruitblik: voor het derde kwartaal wordt uitgegaan van een omzet van $410 miljoen bij het middelpunt, een stijging van 54% op jaarbasis. Dit cijfer is gebaseerd op een record-orderportefeuille die volgens CEO Hong Hou grotendeels is volgeboekt voor de rest van fiscaal 2027, terwijl voor fiscaal 2028 al meer dan 70% is gedekt.
Capaciteit is de beperkende factor, niet de vraag
De meest onthullende uitspraak tijdens de toelichting betrof niet de omzet, maar het aanbod. Hou vertelde analisten dat de capaciteit die Semtech heeft veiliggesteld voor de opschaling van dit jaar "mogelijk niet volstaat voor fiscaal 2028, zeker niet voor de tweede helft". Het bedrijf werkt momenteel samen met front-end waferpartners en back-end OSAT-leveranciers om de allocatie uit te breiden, inclusief vooruitbetalingen en aanvullende kapitaalverplichtingen. Op de vraag van Cody Acree van Benchmark of er ruimte is om aanzienlijk meer capaciteit te bemachtigen, antwoordde Hou direct: "Er is ruimte voor een toename tussen de 50% en 100%." Dit is een ongebruikelijk specifieke erkenning dat de huidige capaciteitsplannen in feite kunnen verdubbelen. Het signaleert dat het groeimodel van Semtech voor kalenderjaar 2027 tot 2028 wordt bepaald door de wafer- en testcapaciteit in plaats van door de klantvraag; een luxeprobleem, maar wel een dat uitvoeringsrisico's met zich meebrengt rond de kwalificatietermijnen van fabs en OSAT's.
Vraag naar 800-gig neemt niet af door opkomst 1.6T
In tegenstelling tot de marktverwachting dat 800-gig zou vertragen naarmate 1.6T marktaandeel wint, stelt Semtech dat het tegenovergestelde gebeurt. Hou merkte op dat de sector het jaar inging met een prognose van 50 miljoen 800-gig transceiver-units voor kalenderjaar 2026, maar dat dit nu uitkomt op 80 tot 90 miljoen units. Bestaande klanten "vergroten de vraag, in plaats van deze te verkleinen." De omzet uit datacenters bereikte een record van $100 miljoen in het kwartaal, een stijging van 91% op jaarbasis. Het management voorziet een sequentiële groei van 45% in het derde kwartaal, wat neerkomt op circa 160% groei op jaarbasis, waarbij 1.6T CopperEdge en FiberEdge samen naar verwachting voor het eerst meer dan 50% van de totale datacenteromzet zullen uitmaken. Hou schreef de meevaller minder toe aan verrassingen in de vraag en meer aan verkorte kwalificatietermijnen: "Wanneer klanten een oplossing nodig hebben, doen ze er alles aan om de adoptie van nieuwe technologie te versnellen... dit is in zekere zin ongekend."
Photonics-uitbreiding rekt groeipad op tot 3.2T
De overname van HiFO photonics door Semtech, ongeveer vijf maanden geleden afgerond, beweegt sneller van integratie naar commercialisering dan door de markt was ingecalculeerd. Het bedrijf levert al op grote schaal gain chips en verwacht dat high-power CW-lasers en semiconductor optical amplifiers binnen enkele maanden bij klanten bemonsterd kunnen worden, met een substantiële bijdrage aan de transceiver-omzet vanaf de eerste helft van fiscaal 2028. Het management voegt tevens fotodiode-array-capaciteit toe via een nieuw aangesteld ontwerpteam, met als doel fotodiodes te optimaliseren in combinatie met de bestaande TIA-franchise. De strategische opbrengst is volgens Hou een stapsgewijze verandering in de waarde per transceiver: niet van een lage enkelvoudige groei naar een hoge tiener-groei zoals sommige analisten hadden gemodelleerd, maar naar "hoge dubbelcijferige dollars". Hou verduidelijkte dat dit neerkomt op een waarde die 80%-90% van de huidige basis benadert naarmate de sector overstapt van 800-gig naar 3.2T. Het management maakte ook bekend dat het een reeds ingerichte fabriek nabij de huidige locatie heeft overgenomen, waardoor de photonics-fabriekscapaciteit tegen het einde van het jaar kan worden verdrievoudigd tot verviervoudigd. Het 3.2T-ontwerpvenster opent naar verwachting over ongeveer 12 maanden, met vroege volumes over circa 18 maanden en substantiële inzet over ongeveer twee jaar. Dit betekent dat 800-gig en 1.6T nog een gezond groeipad van meerdere jaren voor de boeg hebben voordat 3.2T materieel wordt.
Brutomarge structureel hersteld door verkoop cellulaire module-divisie
CFO Mark Lin lichtte de brug naar de brutomarge toe, die wellicht even belangrijk is als het omzetverhaal. De verkoop van de divisie voor cellulaire modules, waarover een definitieve overeenkomst is gesloten en die naar verwachting in het vierde fiscale kwartaal wordt afgerond, verwijdert een structureel verwaterend segment en tilt de aangepaste brutomarge met meer dan 500 basispunten. Exclusief de module-activiteiten bedroeg de aangepaste brutomarge in het tweede kwartaal al 59,7%, en de prognose voor het derde kwartaal impliceert 63,9% op dezelfde basis. Lin noemde dat niveau van 64% "een goed startpunt na de verkoop", met verder opwaarts potentieel door de productmix, aangezien 1.6T, LoRa en nu ook photonics-producten zoals CW-lasers brutomarges boven het bedrijfsgemiddelde realiseren. Lin gaf verder aan dat de transactie naar verwachting EPS-neutraal zal zijn op non-GAAP-basis. De prijzen in de datacenterportefeuille blijven stevig; Hou merkte op dat het bedrijf in staat is geweest stijgende inputkosten door te berekenen zonder weerstand van klanten, gezien de huidige aanbodbeperkingen.
LoRa versnelt voorbij het eerdere groeialgoritme
De omzet uit LoRa-technologie bereikte $58 miljoen in het kwartaal, een stijging van 58% op jaarbasis en 31% sequentieel. Het management voorziet voor het derde kwartaal een nieuw record met een groei van 65% op jaarbasis, wat Rick Schafer van Oppenheimer deed besluiten om het lang gehanteerde langetermijngroeialgoritme van 20% als verouderd te bestempelen. Hou sprak dit niet tegen en zei dat de groei "in het derde kwartaal zeker het plafond van 20% heeft gehaald" en dat "de groei op jaarbasis in de toekomst beter zal zijn dan 20% en dat dit houdbaar is". Hij wees op drie pijlers: de traditionele industriële LoRaWAN-implementaties, het nieuwere multi-protocol LoRa Plus-platform voor smart home en beveiliging (nu 20%-25% van de LoRa-omzet), en Amazon Sidewalk. Sidewalk beslaat momenteel een klein percentage van de omzet, maar breidt zich vanuit de VS uit naar Canada en Mexico, waarbij Europa, Australië en Japan naar verwachting zullen volgen. Beleggers moeten er rekening mee houden dat de bijdrage van Sidewalk in absolute dollars nog marginaal is; het grootste deel van de nabije LoRa-versnelling komt dus uit de industriële LoRaWAN-basis en LoRa Plus, nog niet uit de massale consumentenschaal van Amazon.
ACC en LPO bieden opties, maar nog geen schaal op korte termijn
Wat betreft actieve koperkabels (ACC) zei Hou dat de volumebestellingen bij een toonaangevende hyperscaler in het vierde kwartaal beginnen, maar dat bredere adoptie door meerdere klanten nog in de beginfase zit, meer geremd door beschikbaarheid en interoperabiliteit dan door concurrentieverdringing van bestaande actieve elektrische kabels. De omzet uit linear-pluggable optics (LPO) is sinds het eerste kwartaal aanwezig en groeit gematigd, maar Hou ziet het belang hiervan minder als een op zichzelf staande productlijn en meer als een proof-of-concept voor lineaire architecturen die zullen worden toegepast in de volgende generatie NPO-, CPO- en XPO-ontwerpen. Semtech is hierbij momenteel betrokken bij 10 tot 15 programma's van modulefabrikanten, waarvan sommige direct gekoppeld zijn aan hyperscaler-eindklanten.
Semtech houdt op 15 oktober een beleggersdag in San Jose, waar het management naar eigen zeggen de totale adresseerbare markt, het marktaandeel per toepassing en een financieel meerjarenkader zal presenteren. Deze sessie zal waarschijnlijk dienen als de volgende katalysator voor herzieningen van de consensusramingen, gezien het feit dat een groot deel van de huidige informatie eerder richtinggevend dan gekwantificeerd was.