Resultaten over het vierde kwartaal en boekjaar 2026 op 11 november 2026: recordjaar, verwachting voor boekjaar 2027 van 14% tot 16% marge en plan om Transformation of Industry af te splitsen

Siemens Energy heeft zijn resultaten over het boekjaar 2026 aangegrepen om zijn middellangetermijndoelstellingen flink naar boven bij te stellen ten opzichte van de plannen van de beleggersdag vorig jaar. Voor het boekjaar 2030 mikt het management nu op een omzet van meer dan € 70 miljard, tegenover € 44 miljard op dit moment, wat neerkomt op een vergelijkbare groei van 12% tot 14% per jaar. De winstmarge voor bijzondere posten zal naar verwachting stijgen van 12,4% naar 20% tot 22%. Volgens CFO Maria Ferraro betekent dit „dat we onze winst voor bijzondere posten in amper 4 jaar tijd ruimschoots verdrievoudigen.” De margedoelstelling voor boekjaar 2028 wordt al een jaar eerder bereikt, in het boekjaar 2027. Dan rekent het management op een marge van 14% tot 16%, een nettoresultaat van circa € 5 miljard en een vrije kasstroom vóór belasting van rond de € 10 miljard.

Margepad rust op orderportefeuillekwaliteit en kosten, niet op verdere prijsverhogingen

Ferraro benadrukte dat de weg van 12,4% naar 20% tot 22% „voornamelijk wordt gedreven door knoppen waar we al aan kunnen draaien en die al in onze orderportefeuille of binnen onze invloedssfeer liggen. Het is niet afhankelijk van een nieuwe prijsverhoging of een nog gunstiger marktklimaat.” De eerste hefboom is de margerandvoorwaarde van de orderportefeuille in combinatie met de productmix, waarbij Gas Services en Grid Technologies een groter aandeel innemen. De tweede is operationele uitmuntendheid en kostenbeheersing, waaronder lagere faalkosten, automatisering, robotica en AI in fabrieken en operationele functies. De derde is het herstel van Siemens Gamesa tot een marge van 8% tot 10%. De vierde is het aflopen van de licentievergoeding voor het Siemens-merk, die grotendeels afloopt in het boekjaar 2030. De margedoelstellingen voor boekjaar 2030 sluiten deze vergoeding uit, terwijl de vooruitzichten voor boekjaar 2030 deze nog wel bevatten; eventuele restanten worden als bijzondere post verwerkt.

CEO Christian Bruch gaf aan dat de volgende fase van margestijging „in toenemende mate moet komen van operationele uitmuntendheid en kostenbeheersing.” De brutoproductiviteit verbeterde met 5% in het boekjaar 2026, de overheadkosten daalden van 8,7% naar 8,0%, de faalkosten namen af met 140 basispunten en de Net Promoter Score kwam uit op 62. Het management is van plan om de productiecapaciteit voor gasturbines, vermogenstransformatoren en gasgeïsoleerde schakelinstallaties tussen het boekjaar 2026 en het boekjaar 2030 met meer dan 50% te verhogen, waarbij in het boekjaar 2026 liefst 96% van de investeringsprojecten binnen het budget bleef.

Gas Services: marges in orderportefeuille voor nieuwe eenheden 26 punten hoger sinds boekjaar 2022

Gas Services behaalde in het boekjaar 2026 een omzet van € 14,5 miljard, een stijging van 20,3% op vergelijkbare basis, met een winst voor bijzondere posten van € 2,4 miljard (een marge van 16,4%) en een vrije kasstroom vóór belasting van € 6,4 miljard. De orderportefeuille steeg met 35% tot € 74 miljard. De marges op nieuwe eenheden in de orderportefeuille liggen inmiddels 26 procentpunten hoger dan in het boekjaar 2022, waarvan er 14 punten in het boekjaar 2026 zelf zijn gerealiseerd. Het management mikt voor het boekjaar 2027 op een marge van 18% tot 20% — een jaar eerder dan de eerdere doelstelling voor boekjaar 2028 — en op 25% tot 27% tegen boekjaar 2030, bij een omzetgroei van 15% tot 17% per jaar. Daarmee zou de segmentwinst ruimschoots verdrievoudigen.

Siemens Energy boekte in het boekjaar 2026 voor 42 gigawatt aan orders voor nieuwe eenheden binnen, een alltime high. De verplichtingen aan het einde van het jaar bedroegen in totaal 104 gigawatt, bestaande uit 65 gigawatt aan vaste orders en 39 gigawatt onder reserveringsovereenkomsten voor productiecapaciteit. Het management verwacht dat deze reserveringen in het boekjaar 2027 worden omgezet in vaste orders tegen betere marges dan de orders uit 2026. Bruch verklaarde: „Wij geloven dat we volgend jaar tegen hogere prijzen boeken dan in '26.” Volgens Ferraro gaan de doelstellingen voor 2030 uit van geen verdere prijsverhogingen. Bruch voegde eraan toe dat de conversie wordt gecoördineerd op basis van mijlpalen en dat reserveringen waar contractueel mogelijk aan andere klanten kunnen worden toegewezen: „Ons doel is niet om gigawattmaximalisatie na te streven, maar om het rendement te maximaliseren dat we halen uit de capaciteit die we inzetten.”

Op een vraag van Morgan Stanley over persberichten rond annuleringen en de zwakke 2 gigawatt die in het vierde kwartaal werd geboekt, bestempelde Bruch het vierde kwartaal als „een timingeFFECT” en toonde hij zich optimistisch over het eerste kwartaal van het boekjaar 2027. Hij ziet naar eigen zeggen geen enkele neergang of zichtbare impact van de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen, en voegde eraan toe dat de aarzeling bij sommige gemeenschappen rond datacenters „niet nieuw is.”

Datacenters vertegenwoordigen minder dan 10% van de orderportefeuille, maar kennen een timingpremie

Het management herhaalde herhaaldelijk om de blootstelling aan datacenters in het juiste perspectief te plaatsen. Datacentercustomers zijn goed voor ongeveer € 15 miljard van de totale orderportefeuille van € 164 miljard, oftewel minder dan 10%. Bruch benadrukte dat de vraag exclusief datacenters tussen het boekjaar 2024 en het boekjaar 2026 met ongeveer 50% is gestegen. Binnen het netwerksegment vertegenwoordigen datacenters grofweg een vijfde van de 70% van de vraag die samenhangt met een toenemend energieverbruik. Het management raamt de toevoeging van gasturbines op 140 tot 150 gigawatt in het boekjaar 2026, een vergelijkbaar gemiddeld niveau tot en met het boekjaar 2030, en 120 tot 150 gigawatt per jaar van het boekjaar 2031 tot 2035.

In een reactie aan JPMorgan op het margeverschil tussen verschillende klanttypen, legde Bruch uit dat de premie eerder te maken heeft met snelheid dan met het segment zelf: „Beschikbare slots op de korte termijn hebben een hoger margeprofiel... hoe verder je vooruitkijkt, des te minder druk er op de timingfactor staat en des te meer de marges beginnen te normaliseren.” Hij gaf aan dat meer dan 50% van de huidige installaties achter de meter plaatsvindt in plaats van door energiebedrijven te worden aangestuurd. Ook wees hij erop dat het bedrijf probeert om dubbeltellingen tussen de vraag van nutsbedrijven en datacenters te voorkomen.

Service-supercyclus reikt qua inkomsten tot voorbij 2030

Siemens Energy verwacht circa 250 gigawatt aan vlootuitbreidingen op basis van de verwachte orders tussen het boekjaar 2024 en het boekjaar 2030, waarmee de totale geïnstalleerde vloot in de jaren 2030 richting de 1.000 gigawatt zal gaan. Tegen de huidige prijzen vertegenwoordigt een onderhoudscontract van 20 jaar meer dan € 400 miljoen aan levenscyclusomzet per gigawatt, wat neerkomt op een servicemarkt van ruim € 100 miljard uit de nieuw toegevoegde capaciteit. De service-omzet zal naar verwachting ruimschoots verdubbelen tegen het boekjaar 2035. Nieuwe langetermijnservicecontracten die in het boekjaar 2026 zijn getekend, hebben marges die ongeveer 5 procentpunten hoger liggen dan de bestaande service-orderportefeuille. Bruch stipte aan dat de grootschalige HL-frame-serviceactiviteiten die na 2030 op gang komen „onze meest winstgevende service vertegenwoordigen.”

Ferraro waarschuwde analisten ervoor om de winst van 5 punten zomaar te extrapoleren: „Je moet daar ook de kosteninflatie in meewegen,” al merkte ze op dat een deel van de kostenstijgingen kan worden doorberekend aan klanten. Transactionele service wordt doorgaans tegen marktprijzen aangeboden en kent hoge marges. Gevraagd naar materiaalschaarste zoals re늄, antwoordde Bruch dat de toeleveringsketen „beperkt, maar onder controle” is.

Grid Technologies: hoogste marge binnen het concern, met afvlakkende prijszetting

Grid Technologies zag de omzet in het boekjaar 2026 met 26,2% stijgen tot € 14,1 miljard bij een marge van 18,9% — de hoogste binnen het concern — en genereerde € 4,1 miljard aan vrije kasstroom. De orderportefeuille bedraagt € 52 miljard (een stijging van bijna 25%), met een zichtbaarheid van 2 tot 8 jaar. De onderliggende marges in de orderportefeuille zijn sinds het boekjaar 2022 met 12 procentpunten verbeterd. Het management mikt op een marge van 21% tot 23% in het boekjaar 2027 (reeds boven de doelstelling voor boekjaar 2028 die vorig jaar werd afgegeven) en 24% tot 26% in het boekjaar 2030 bij een jaarlijkse omzetgroei van 16% tot 18%. Het bedrijf investeert tot en met het boekjaar 2030 circa € 4 miljard in 37 fabrieken verspreid over 26 locaties en ziet nog altijd een capaciteitstekort voor producten zoals grote vermogenstransformatoren.

Bruch was openhartig over het feit dat het prijslandschap afwijkt van gas: „De prijszetting in het netwerksegment vlakt af.” Ferraro voegde toe dat elke order nog steeds winsttoevoegend is, maar dat jaar-op-jaarwinsten van 9% tot 10% niet te verwachten zijn in deze meer gereguleerde, oplossingsgerichte tak, al behouden grote vermogenstransformatoren hoge prijzen vanwege de lange levertijden voor maatwerk. Op een vraag van Oxcap waarom de verwachting zo sterk afwijkt van een grote concurrent, wees Bruch op de productiviteit in nieuwe fabrieken, de projectmix en een lagere afhankelijkheid van de toeleveringsketen dan bij gas. Ferraro vulde aan dat de fabriek voor grote vermogenstransformatoren in Charlotte al voor iets meer dan twee jaar voorbij de opstartfase is volgeboekt. Het bedrijf verwacht in 2028 het eerste prototype van een solid-state transformator en mikt op meer dan € 2,5 miljard aan omzet uit grid services en digitale netwerken tegen 2030.

Siemens Gamesa bereikt breakeven; langetermijnrol windenergie blijft open

Siemens Gamesa behaalde een marge van 0,1% bij een omzet van € 10,6 miljard (een stijging van 6,7%), met een vrije kasstroom van min € 1,6 miljard. Het management stelt zich voor het boekjaar 2027 een marge van 0% tot 2% ten doel, handhaaft de bandbreedte van 3% tot 5% voor het boekjaar 2028 en mikt op 8% tot 10% tegen het boekjaar 2030, wat neerkomt op circa € 1 miljard aan winst. De doelstelling om operationeel kasstroompositief te worden, blijft gehandhaafd voor het boekjaar 2028. Offshore-installaties stegen met meer dan 40% tot circa 5 gigawatt, de structurele kosten voor onshore daalden met 20% en er is voor meer dan 25 gigawatt aan SG 15-turbines veiliggesteld. Bruch erkende dat de orderinstroom in het boekjaar 2026 zwak was.

Op een vraag van HSBC of dubbelcijferige marges een randvoorwaarde blijven om de eenheid te behouden, antwoordde Bruch dat 8% tot 10% „een mijlpaalachtig karakter heeft, niet het eindpunt,” en dat de onderneming nog geen besluit heeft genomen over de langetermijnstructuur van het onderdeel. Hij merkte op: „Sommige onshore-markten zijn onduidelijk, neem de VS,” en „het traject van de offshore-markt is niet volledig helder.” Hij sprak het vertrouwen uit dat offshore een markt van behoorlijke omvang zal blijven in geselecteerde landen, en dat het bedrijf de strategische vraagstukken de komende kwartalen hoopt te beantwoorden.

Transformation of Industry wordt afgesplitst met een co-investor

Siemens Energy is van plan om Transformation of Industry onder te brengen in een zelfstandige onderneming samen met een co-investor, waarbij het bedrijf naar eigen zeggen „een substantieel minderheidsbelang” zal behouden. De voorbereidingen voor de juridische en operationele verzelfstandiging zijn in volle gang en de gesprekken met potentiële co-investors gaan begin volgend jaar van start. Het segment zag de omzet met 3,4% stijgen tot € 5,8 miljard bij een marge van 12,1%, terwijl de orderportefeuille stabiel bleef op circa € 8 miljard. Het management mikt op een jaarlijkse groei van 3% tot 5% en een marge van 14% tot 16% in het boekjaar 2030, waarmee de winst naar verwachting zo'n 1,4 keer zo groot wordt. Volgens Bruch zal de resterende kern van Siemens Energy hierdoor een scherpere kapitaalallocatie krijgen, volledig gericht op de elektriciteitsinfrastructuur.

Kasstroomgeneratie en kapitaalallocatie

De vrije kasstroom vóór belasting steeg van € 1,9 miljard in het boekjaar 2024 naar € 4,7 miljard in het boekjaar 2025 en € 8,8 miljard in het boekjaar 2026. Het management verwacht cumulatief zo'n € 55 miljard te genereren vanaf het boekjaar 2027 tot en met het boekjaar 2030, inclusief circa € 15 miljard per jaar vanaf het boekjaar 2028. Voor het boekjaar 2027 zal naar verwachting zo'n 75% van de circa € 10 miljard voortkomen uit de winst, en de rest uit vooruitbetalingen van klanten en slotreserveringsvergoedingen die gelijke tred houden met de ontwikkeling van de orderportefeuille. De investeringen (CapEx) worden geraamd op 5% tot 6% van de omzet in het boekjaar 2027, alvorens te normaliseren tot onder de 4%. S&P heeft de kredietstatus van het bedrijf verhoogd naar BBB+ en Moody's naar Baa1 met een positieve vooruitzichten.

Het management schetste een kapitaalinvesteringskader van ongeveer € 60 miljard tot en met het boekjaar 2030, bestaande uit circa € 8 miljard aan beginsaldo in nettokasgeld en € 52 miljard aan cumulatieve operationele kasstroom. Ongeveer 25% is gereserveerd voor bedrijfsactiviteiten en autonome groei, zo'n 45% (ruim € 25 miljard) voor aandeelhoudersrendement en circa 30% voor financiële flexibiliteit. Het aandeelhoudersrendement bestaat uit een dividenduitkering van 40% tot 60% en aandelentypische inkoopprogramma's tot maximaal circa € 3 miljard per jaar. Voor het boekjaar 2026 zal het bedrijf een dividend voorstellen van € 2,30 per aandeel, vergeleken met € 0,70 een jaar eerder, na een inkoop van eigen aandelen ter waarde van € 3,1 miljard in het afgelopen jaar.

Ferraro vertelde aan Goldman Sachs dat de flexibiliteitsbuffer onder meer de toezegging omvat om het belang in Siemens Energy India in 2028 te verhogen van 16% naar 51%, waarvoor € 3,5 miljard tot € 4,5 miljard is gereserveerd. Ook dekt dit eventuele liquiditeitsbehoeften en de benodigde marge om nettokaspositief te blijven. Overnamecapaciteit (M&A) buiten de India-verplichting en de investment grade-vereiste is niet in deze doelstellingen meegenomen. Bruch gaf aan dat overnames binnen Gas Services zich zullen richten op verticale integratie ter ondersteuning van service, terwijl overnames bij Grid Technologies meer te maken hebben met het verbreden van de portefeuille, hoofdzakelijk via gerichte aankopen (bolt-ons) op het gebied van digitale netwerken. Hij voegde eraan toe: „Verwacht geen verrassingen op de korte termijn.” Gevraagd naar het kapitaalrendement antwoordde Ferraro dat de activiteiten profiteren van een negatief operationeel werkkapitaal, maar dat ze de rendementen niet zou omschrijven als liggend in de driecijferige categorie.

Resultaten over het vierde kwartaal en boekjaar 2026

De omzet in het vierde kwartaal bereikte een recordniveau van € 12,8 miljard, een stijging van 21% op vergelijkbare basis, waarbij de omzet uit nieuwe eenheden met 27% toenam en service met 11% steeg. De winst voor bijzondere posten verdrievoudigde ruimschoots tot € 1,5 miljard, wat neerkomt op een marge van 12%, en de vrije kasstroom vóór belasting bedroeg € 1,6 miljard. De orders in het vierde kwartaal stegen vergelijkenderwijs met 5,2% tot € 14,8 miljard, een matiging ten opzichte van de eerste drie kwartalen. Over het hele jaar bedroegen de orders € 68,1 miljard (een stijging van 19%), de book-to-bill-ratio kwam uit op 1,54 en de orderportefeuille bereikte een recordhoogte van € 164 miljard, waarvan circa € 71 miljard bestaat uit services. Ongeveer 85% van de verwachte omzet voor het boekjaar 2027 is reeds afgedekt. De vergelijkbare omzet over het hele jaar groeide met 15,5% tot 16%, de marge bedroeg 12,4% (een stijging van 640 basispunten) en het nettoresultaat overtrof de € 4,1 miljard. Bruch omschreef de eindmarkten van het concern als gedragen door een verwachte wereldwijde groei van de elektriciteitsproductie van meer dan 60% tegen 2040.