SK hynix boekt recordmarge van 76% door krapte op AI-geheugenmarkt en onthult meerjarige leveringscontracten met circa 10 klanten
Kwartaalcijfers Q2 2026, 28 juli 2026
SK hynix heeft het sterkste kwartaal uit zijn geschiedenis achter de rug en bood beleggers daarbij een zeldzaam gedetailleerd inzicht in hoe het bedrijf jarenlange vraag naar AI-geheugen vastlegt via langetermijncontracten, een versnelde uitbreiding van de productiecapaciteit en een historische ADR-notering aan de Nasdaq. De omzet steeg tot KRW 79,3 biljoen, een toename van 51% ten opzichte van het vorige kwartaal en 257% op jaarbasis. Het bedrijfsresultaat kwam uit op KRW 60,5 biljoen, wat neerkomt op een operationele marge van 76% – een niveau dat president Song Hyunjong voor beide statistieken als een absoluut record bestempelde. De EBITDA-marge bedroeg 81%. De nettowinst kwam uit op KRW 93,9 biljoen, mede door een eenmalige bate van KRW 63,3 biljoen uit de verkoop van activa en herwaarderingen, waaronder het belang in Kioxia, waardoor de nettomarge uitkwam op een opvallende 118%.
De kaspositie en kasequivalenten stegen op kwartaalbasis met KRW 33,6 biljoen naar KRW 88 biljoen. De nettokaspositie groeide naar KRW 69,4 biljoen, bij een schuld-eigenvermogenverhouding van slechts 7%. Deze balanskracht vormt nu de kern van het beleggingsverhaal: het management gaf aan "momenteel diverse aanvullende maatregelen voor aandeelhoudersrendement te onderzoeken" en is van plan om "binnen dit jaar" met details te komen, al werd er nog geen uitsluitsel gegeven over de omvang, vorm of timing vanwege lopende openbaarmakingsbeperkingen rond de ADR-notering.
Langetermijncontracten worden de nieuwe industriestandaard
De meest ingrijpende onthulling betrof de omvang en structuur van de langetermijncontracten (LTA's) van SK hynix met klanten. Het management bevestigde dat het "LTA-onderhandelingen heeft afgerond met circa 10 klanten, waaronder onze belangrijkste afnemers", waarbij verdere gesprekken met andere grote spelers in de sector gaande zijn. De contracten hebben een looptijd van circa vijf jaar, waarbij prijsmechanismen per klant en product worden vastgesteld in plaats van via een uniforme formule. Cruciaal is dat de deals aanbetalingsmechanismen bevatten die bedoeld zijn om "de uitvoering van contracten te ondersteunen en de zichtbaarheid en betrouwbaarheid van de vraagplannen van klanten op de middellange tot lange termijn te vergroten." Het management wilde niet onthullen welk deel van de totale omzet uiteindelijk door deze contracten zal worden gedekt, maar stelde dat het doel is om via LTA's neerwaartse bescherming in de winst in te bouwen, terwijl de flexibiliteit behouden blijft om te profiteren van stijgingen op de spotmarkt wanneer de marktomstandigheden gunstig zijn. Dit markeert een structurele verschuiving voor een sector die historisch cyclisch en afhankelijk van spotprijzen is, en suggereert dat de grote geheugenproducenten zich steeds meer gedragen als chipfabrikanten (foundries) met 'take-or-pay'-verplichtingen in plaats van als producenten van bulkgoederen.
Investeringsbudget verhoogd door vervroegde capaciteitsuitbreiding
SK hynix verwacht nu dat de kapitaaluitgaven (capex) in 2026 in de "hoge regio van KRW 40 biljoen" zullen uitkomen. Deze opwaartse bijstelling is het gevolg van het besluit om de massaproductie in de M15X-fabriek naar voren te halen en de capaciteitsuitbreiding te versnellen na de opening van de cleanroom in Yongin Fab 1 begin 2027. Het bedrijf heeft tevens nieuwe investeringen aangekondigd in P&T7, een faciliteit voor geavanceerde assemblage en testen, een nieuwe NAND-fabriek (M17) en een grootschalig binnenlands halfgeleidercluster dat moet voorzien in de vraag voorbij de horizon van Yongin. Het management benadrukte dat deze uitbreidingen gedreven worden door de vraag en niet speculatief zijn, waarbij werd opgemerkt dat de capaciteitsopbouw "in fasen zal worden uitgevoerd, waarbij rekening wordt gehouden met de zichtbaarheid van de klantvraag en de investeringsefficiëntie." Op de vraag naar het risico op overaanbod gezien de omvang van de aangekondigde investeringen, reageerde een bestuurder resoluut: "Aangezien onze capaciteitsuitbreiding flexibel zal worden uitgevoerd in lijn met de bevestigde klantvraag, verwachten wij niet dat onze investeringsplannen op de middellange tot lange termijn direct tot overaanbod zullen leiden."
HBM4 in productie, HBM4E-samples verstuurd en nieuwe koeltechnologie in aantocht
De massaproductie van HBM4 ging in het tweede kwartaal van start, met een "volwaardige opschaling" gepland voor de tweede helft van het jaar. Volgens het management naderen de opbrengsten en kwaliteit van HBM4 "de niveaus van HBM3E", die zich al in de volwassen fase bevindt. Dit is een belangrijk signaal gezien de aanhoudende geruchten in de markt dat concurrenten hun technologische achterstand aan het inlopen zijn. HBM4E-samples zijn inmiddels geleverd aan een grote klant, met volumeproductie gepland voor 2027. Voor de langere termijn maakte SK hynix bekend dat het werkt aan "iHBM"-technologie voor HBM5 en verder. Deze technologie integreert koelelementen direct in de verpakking, wat de thermische weerstand naar verwachting met meer dan 30% zal verminderen – een significante technische claim voor een sector die steeds vaker tegen de grenzen van stroomverbruik en warmteafvoer bij AI-accelerators aanloopt. Wat betreft de prijzen erkende het management, na vragen van Nicolas Gaudois van UBS over de HBM-contractonderhandelingen voor 2027, dat de stijgende prijzen voor conventioneel DRAM "enige invloed" kunnen hebben op de prijsgesprekken voor HBM, maar benadrukte dat de HBM-prijzen de "middelen, opportuniteitskosten, technische complexiteit en waarde" van het product weerspiegelen, in plaats van mechanisch de prijzen van standaard DRAM te volgen.
Vraag verschuift van training naar inferentie en agentic workloads
Het management reageerde expliciet op recente zorgen van beleggers dat leaseovereenkomsten voor datacenters en efficiëntere AI-modellen zouden kunnen wijzen op een vertraging in de infrastructuur. In plaats daarvan typeerden zij deze ontwikkelingen als "een transitie naar een hogere benutting van de AI-infrastructuur die al op grote schaal is gebouwd." Het bedrijf stelde dat winst in model-efficiëntie historisch gezien de adresseerbare markt vergroot in plaats van verkleint, en wees op de "explosieve vraag naar recente, uiterst efficiënte AI-modellen" als bewijs dat lagere kosten leiden tot bredere adoptie in plaats van een verminderde behoefte aan infrastructuur. Aan de productzijde vertaalt dit zich in een vraag naar server-DRAM voor "agentic" AI-workloads en een snel groeiende rol voor enterprise SSD's. Volgens het management worden deze SSD's "een kernonderdeel van de AI-geheugenhiërarchie" naarmate de sector verschuift van training naar inferentie. De omzet uit enterprise SSD's verdubbelde op kwartaalbasis, terwijl de omzet uit Solidigm's high-capacity SSD's van meer dan 30 terabyte zelfs meer dan verdrievoudigde. Het bedrijf gaf aan bewust niet te kiezen voor een NAND-strategie met één enkele technologie, maar bouwt productlijnen uit met QLC, TLC en SLC-modi om te voldoen aan uiteenlopende workloads, variërend van het vervangen van HDD's tot KV-cache-offloading nabij GPU's.
DRAM-prijsgroei verklaard door productmix, niet door zwakke vraag
De stijging van de gemiddelde verkoopprijs (ASP) van DRAM met circa 30% in het tweede kwartaal bleef achter bij sommige marktverwachtingen. Het management schreef dit toe aan een bewuste strategie om de levering van hoogwaardige producten naar de tweede helft van het jaar te verschuiven, en niet aan een verzwakking van de onderliggende vraag. De prognose voor de groei van het aantal verkochte bits (bit shipment growth) voor het derde kwartaal werd vastgesteld op circa 10% voor DRAM en een laag enkelcijferig percentage voor NAND. Het management verwacht dat de bit-groei in de tweede jaarhelft hoger zal uitvallen dan in de eerste, naarmate de productie van HBM4 opschaalt en de leveringen van 1c-nanometer conventioneel DRAM toenemen, wat beide de gemiddelde verkoopprijs moet opstuwen.
Nasdaq ADR-notering en de mechanismen voor beleggers
SK hynix voltooide op 10 juli zijn ADR-notering aan de Nasdaq, wat volgens het bedrijf "de grootste beursgang ooit voor een buitenlandse onderneming in de VS" was. Het management verschafte specifieke details over de werking die relevant zijn voor arbitrage en liquiditeitsdynamiek: ADR's kunnen vanaf 30 juli vrij worden omgezet in Koreaanse aandelen, maar de omzetting van aandelen naar ADR's kan door regelgevende vereisten enkele weken vertraging oplopen. Bovendien is de totale ADR-pool beperkt tot 17.790.000 aandelen, gelijk aan de oorspronkelijke omvang van de emissie. Elke verhoging van die conversielimiet is nog onbeslist en onderhevig aan toezicht door toezichthouders, wat betekent dat de tweezijdige uitwisselbaarheid van de ADR momenteel asymmetrisch is – een technisch detail dat op korte termijn van belang kan zijn voor verschillen in waardering tussen de beursnoteringen.