SolarEdge keert na drie jaar van droogte terug naar winstgevendheid, maar Amerikaanse onweerswolken en AI-ambities domineren het gesprek
Kwartaalcijfers Q2 2026, 5 augustus 2026
SolarEdge Technologies heeft dit kwartaal zijn eerste non-GAAP operationele winst in bijna drie jaar behaald, een mijlpaal die CEO Shuki Nir cruciaal noemt voor het herstel van het bedrijf. Toch verschuift het narratief rond het aandeel snel naar twee andere thema's: een afzwakkende Amerikaanse residentiële markt door onzekerheid over tax-equity-financiering, en een prille maar steeds tastbaardere inzet op stroominfrastructuur voor AI-datacenters, waarvan het management gelooft dat het het langetermijn groeiprofiel van het bedrijf kan hervormen.
Het omslagpunt naar winstgevendheid is reëel, maar broos
De omzet steeg met 20% op jaarbasis naar $346,2 miljoen, waarbij de non-GAAP brutomarge voor het zesde achtereenvolgende kwartaal toenam tot 28,6%, mede geholpen door een meevaller van $13,3 miljoen aan IEEPA-tariefrestituties. Het non-GAAP operationeel resultaat kwam uit op $10,2 miljoen, tegenover een verlies van $24,8 miljoen in het voorgaande kwartaal. De non-GAAP nettowinst werd voor het eerst sinds het tweede kwartaal van 2023 positief met $3,6 miljoen, oftewel $0,05 per verwaterd aandeel. De vrije kasstroom was licht positief met $3,1 miljoen en het bedrijf sloot het kwartaal af met $601,6 miljoen in contanten en verhandelbare effecten.
De verbetering kent echter kanttekeningen. Zonder de IEEPA-restitutie is de stijging van de brutomarge veel beperkter. CFO Maoz Sigron, die zijn eerste kwartaalcijfers presenteerde sinds zijn aantreden, erkende dat de brutomargeverwachting van 22% tot 26% voor het derde kwartaal wijst op een lagere absorptie van vaste kosten bij een kleinere omzetbasis, wat hij omschreef als "zeer in lijn met onze vaste kosten in de kostprijs van de producten."
Zwakke Amerikaanse residentiële markt dwingt tot neerwaartse bijstelling
SolarEdge verwacht voor het derde kwartaal een omzet tussen $310 miljoen en $340 miljoen, lager dan de zojuist gerapporteerde $346,2 miljoen, waarbij de Europese markt naar verwachting met circa $15 miljoen zal dalen door seizoensinvloeden. Opvallender is dat het management niet rekent op de gebruikelijke aantrekkingskracht in de Amerikaanse markt in het derde kwartaal. Nir wijt dit aan een "trager klimaat voor tax-equity-financiering en aanhoudende onzekerheid rondom FEOC," wat de kasstromen van installateurs onder druk heeft gezet en distributeurs ertoe heeft aangezet hun voorraadniveaus te verlagen. "Het legt druk op de bedrijfsvoering en kasstromen van installateurs en heeft geleid tot lagere aankopen door distributeurs, die ook hun voorraden hebben teruggeschroefd," aldus Nir. Hij voegde eraan toe dat deze zwakte naar verwachting aanhoudt totdat er duidelijkheid is over de FEOC-definities en de financieringsvoorwaarden verbeteren.
Analisten vroegen door of dit wijst op een verdere verslechtering in het vierde kwartaal. Het management wilde geen prognoses geven voor de periode na het derde kwartaal, maar wees op compenserende factoren: stijgende percentages voor opslagsystemen, de vraag naar retrofits in de aanloop naar het uitfaseren van salderingsregelingen in markten als Nederland, en de uitrol van het nieuwe Nexis-platform.
Duidelijk verschil met concurrenten over 'safe harbor'-strategie
Een van de meest onthullende discussiepunten betrof de beslissing van SolarEdge om af te zien van de 'safe harbor'-strategie waarbij aankopen naar voren worden gehaald, een strategie waar een concurrent — algemeen beschouwd als Enphase — gedurende 2026 op heeft geleund. Goldman Sachs-analist Brian Lee vroeg direct waarom de resultaten van SolarEdge geen materiële vervroegde aankopen laten zien, terwijl branchegenoten aanzienlijke 'safe harbor'-volumes hebben geboekt. Nir reageerde diplomatiek maar scherp: "Als u refereert aan onze branchegenoot en wat zij hebben gedaan, moet u dat vooral aan hen vragen." Hij legde uit dat klanten van SolarEdge een "sterke voorkeur" hebben voor fysieke 'walk-test safe harbor'-afspraken, waarbij aankopen worden afgestemd op de werkelijke installatievraag, wat hij omschreef als "een gezondere stroom in het kanaal." Het bedrijf heeft een "aanzienlijk aantal" van deze fysieke 'safe harbor'-deals getekend in zowel de commerciële als residentiële sector en is van plan hierover details te delen tijdens de Investor Day op 10 september.
Nexis-platform wint terrein en start uitrol in de VS
Het Nexis-platform, de volgende generatie PV-plus-opslagarchitectuur van SolarEdge, verschuift van marketingbeloftes naar meetbare bewijzen. Een onafhankelijke adviseur voor hernieuwbare energie vergeleek Nexis met een toonaangevende Europese concurrent en concludeerde dat het over een periode van 15 jaar EUR 5.000 aan extra besparingen voor woningeigenaren kan opleveren, dankzij een superieur rendement en hogere PV-opbrengst. De leveringen van driefasige Nexis-systemen in Europa overstegen dit kwartaal de $60 miljoen, en de eenfasige versie staat gepland voor een uitrol in het eerste kwartaal van 2027.
In de VS is de eerste feedback van installateurs en TPO-partijen positief en is Nexis goedgekeurd voor een groeiende lijst van financieringsplatforms, variërend van TPO en prepaid PPA's tot leningen. Nir was ongebruikelijk direct in het ontkrachten van een gerucht, verspreid door een analist, dat Nexis een FCC-vrijstelling nodig zou hebben in verband met de 'Covered List' van buitenlandse omvormers: "Nexis wordt in de VS gemaakt door een Amerikaans bedrijf. Er is geen noodzaak of reden om een vrijstelling aan te vragen. Het staat op de FCC-lijst. Punt. Ik weet niet waar dat vandaan komt, maar het is onjuist."
Kansen in stroomvoorziening voor AI-datacenters worden tastbare hardware
De meest toekomstgerichte onthulling betrof het initiatief van SolarEdge voor solid-state transformatoren (SST), gericht op de markt voor stroomvoorziening van AI-datacenters. Het management bevestigde dat het project is verschoven "van ontwikkeling naar demonstraties." Potentiële klanten hebben tijdens live lab-demonstraties kunnen zien dat een efficiëntie van 99% wordt behaald bij verschillende vermogensniveaus, inclusief directe conversie van middenspanning-wisselstroom naar een gereguleerde gelijkstroombus. Een niet nader genoemde bestuurder merkte op dat dit voor een kwalitatieve verschuiving bij klanten zorgde: "Het was interessant om het verschil te zien tussen diavoorstellingen en presentaties, en het moment dat ze een werkend model zagen dat middenspanning omzet naar een gereguleerde 800-volt gelijkstroom. Ik denk dat dat bij hen veel zorgen over de volwassenheid van het product wegneemt."
Het bedrijf herhaalde de mijlpalen: een volledig werkend driefasig prototype van 34,5 kilovolt voor eind 2026, pilotinstallaties bij datacenters in 2027, en volumeverzendingen die in 2028 voor "betekenisvolle omzet" moeten zorgen. Nir koppelde de efficiëntie direct aan de economische voordelen voor klanten; hij merkte op dat efficiëntiewinsten zich vertalen in meer rekenkracht binnen een vast stroombudget, wat op zijn beurt leidt tot hogere inkomsten en lagere kosten per token voor datacenter-exploitanten. Het management liet weten op de Investor Day van 10 september meer details te geven over de omvang en het omzetpotentieel van deze kans, maar weigerde dit tijdens de call in cijfers uit te drukken.
Marktaandeel in commerciële sector oogt solide, met FCC-regels als rugwind
De Amerikaanse commerciële en industriële tak van SolarEdge was een lichtpunt; het marktaandeel in dak-omvormers oversteeg volgens het meest recente sectorrapport de 50%, en SolarEdge-systemen zijn inmiddels geïnstalleerd op meer dan 60% van de daken van Fortune 100-bedrijven. Nir schreef dit toe aan het feit dat zij de enige grote leverancier van commerciële omvormers zijn die op grote schaal in de VS geproduceerde producten levert die voldoen aan de eisen voor lokaal geproduceerde inhoud, non-FEOC en de FCC Covered List. Op de vraag hoe de FCC-lijst andere grote spelers in de commerciële omvormermarkt, zoals SMA en Chint, zou kunnen beïnvloeden, suggereerde Nir dat geen van beiden voldoet aan zowel de FEOC- als de lokale-inhoudseisen – een gat dat hij verwacht dat SolarEdge zal blijven benutten naarmate de handhaving duidelijker wordt.
Supply chain-druk door AI-vraag sijpelt door in kosten
Wat de kosten betreft, wees Nir op de eerste tekenen van krapte in de toeleveringsketen door de bredere AI-gedreven vraag, met name in geheugenchips, waar SolarEdge enkele prijsstijgingen heeft moeten opvangen. Hij typeerde de impact vooralsnog als beheersbaar: "In het grote geheel is dit niet iets dat significant is." De prijzen voor opslagsystemen werden omschreven als stabiel per product, waarbij kwartaal-op-kwartaal schommelingen toe te schrijven zijn aan de mixverschuivingen tussen de Europese commerciële, eenfasige en driefasige residentiële opslaglijnen van SolarEdge.