Southern Copper boekt recordkwartaal door stijgende prijzen, verhoogt productieprognose voor 2026 ondanks lagere ertsgehaltes in Peru
Kwartaalcijfers Q2 2026, 22 juli 2026
Southern Copper heeft het sterkste kwartaal uit zijn geschiedenis achter de rug. De aangepaste EBITDA steeg met 60% op jaarbasis naar $2.856 miljoen, terwijl de nettowinst met 72% toenam tot $1.670 miljoen. Dit resultaat werd gedreven door een stijging van de koperprijs met 40% tot gemiddeld $6,04 per pond op de London Metal Exchange. CFO Raul Jacob sprak van "opnieuw een uitzonderlijk kwartaal, met recordcijfers voor omzet, aangepaste EBITDA en nettowinst." De cijfers onderbouwen dit: de EBITDA-marge bereikte 67%, tegenover 59% een jaar eerder, terwijl de nettomarge steeg van 32% naar 39%.
Productieverwachting verhoogd ondanks zwakte in Peru
Het belangrijkste operationele nieuws is een bescheiden maar opvallende verhoging van de productieprognose. Southern Copper verwacht in 2026 nu 917.000 ton koper te produceren, een stijging ten opzichte van de oorspronkelijke doelstelling van 910.000 ton, ook al daalde de productie in het tweede kwartaal met 3,5% op jaarbasis naar 230.662 ton. Dit tekort was geconcentreerd in Peru, waar de productie met 12% daalde door lagere ertsgehaltes en lagere opbrengsten bij zowel Toquepala als Cuajone; Cuajone was alleen al verantwoordelijk voor een daling van circa 35.000 ton. Mexico compenseerde het grootste deel van dit gat, met een productiestijging van 3,2% dankzij betere prestaties bij Buenavista, La Caridad en IMMSA. Jacob merkte op dat het bedrijf in de eerste helft van het jaar voorraden halffabricaten heeft opgebouwd die in de tweede helft moeten worden omgezet in verkoopbaar metaal, wat suggereert dat het verkoopvolume de productie in de rest van het jaar kan overtreffen.
Bouw Tia Maria voor 42% voltooid; geen vertragingen ondanks vragen over ontziltingsinstallatie
Tia Maria, het belangrijkste groei-project van het bedrijf in Peru, is voor 42% voltooid. Er is $693 miljoen geïnvesteerd van de toegezegde $1.101 miljoen en het grondverzet is voor 71% afgerond. Het project wordt deels gefinancierd door een obligatielening van $1,25 miljard met een looptijd van 10 jaar, uitgegeven op 24 juni tegen een rente van 5,35%. De vraag naar deze obligatie bedroeg $4 miljard, 3,2 keer de omvang van de emissie. Toen analist Emerson Vieira van Goldman Sachs vroeg of de inkooporder voor de ontziltingsinstallatie al was geplaatst en of de tijdslijn van het project was verschoven van de eerder gecommuniceerde start in het derde kwartaal van 2027 naar een vagere "tweede helft", was Jacob direct: "Op dit moment verwachten we geen vertraging in het project. Dat is wat we rapporteren. Maar als er een perceptie ontstaat dat het project enige vertraging oploopt, zullen we dat zeker aan de markt melden." De totale kapitaalkosten voor Tia Maria worden geraamd op $1,8 miljard, met contante kosten (cash costs) van $1,16 per pond, wat ongebruikelijk zuiver is aangezien het project geen bijproducten oplevert.
Lange-termijn groeipad: 1 miljoen ton in 2029, 1,6 miljoen begin jaren 30
Het management presenteerde een meerjarenplan voor de productie dat voor beleggers van groot belang is. De koperproductie in 2027 zal naar verwachting ongeveer gelijk blijven aan die van 2026, aangezien het tonnage van Tia Maria pas laat in het jaar bijdraagt. Tegen 2028 zal Tia Maria aanzienlijk opschalen en moet de productie ongeveer 970.000 ton bereiken. In 2029 verwacht het bedrijf de grens van 1 miljoen ton te overschrijden – specifiek 1.060.000 ton – ondersteund door de ingebruikname van El Pilar en verbeterde ertsgehaltes bij de Mexicaanse mijnen. De doelstelling voor de langere termijn blijft 1,6 miljoen ton koper tegen 2033-2034, volledig gebaseerd op organische groei uit projecten die het bedrijf volledig in eigendom heeft.
Groen licht voor vergunningen El Pilar
El Pilar, een 'greenfield' dagbouwproject in Sonora, Mexico, met een investeringswaarde van $551 miljoen, heeft zijn vernieuwde watervergunning verkregen. De voorbereidingen op de locatie beginnen in september, de volledige bouw start in het eerste kwartaal van 2027 en de productie staat gepland voor de tweede helft van 2029. Het project zal gedurende een levensduur van 18 jaar jaarlijks 36.000 ton koperkathode produceren via SX-EW-technologie. Onafhankelijk analist John Tumazos vroeg waarom een relatief eenvoudig project van 36.000 ton meer dan tien jaar in beslag heeft genomen sinds de overname door Southern Copper in 2015. Jacob wees op technisch onderzoek in plaats van externe vertragingen: "We hebben een diepgaande technische review uitgevoerd om er absoluut zeker van te zijn dat we de koperopbrengsten zouden behalen die we voor het project verwachtten. Dat kostte iets meer tijd dan we dachten bij de acquisitie," voegde hij eraan toe, waarbij hij opmerkte dat de verlenging van vergunningen de tijdlijn verder vertraagde zodra het technische werk was afgerond.
Politieke transitie Peru: voorzichtig optimisme, illegale mijnbouw blijft obstakel voor Los Chancas
Met de aantredende president Keiko Fujimori op 28 juli, hanteerde het management een constructieve maar afwachtende toon. Jacob noemde de prioriteiten van de nieuwe regering, waaronder een hardere aanpak van illegale mijnbouw, bemoedigend voor Los Chancas, waar illegale mijnwerkers ondanks inspanningen van het Peruaanse milieuparket nog steeds het projectgebied bezetten. Hij wees ook op het herstel van de Peruaanse Senaat na meer dan 30 jaar als een stabiliserende structurele verandering. Over een voorstel om tot 40% van de inkomsten uit de mijnbouwcanon direct door te sluizen naar inwoners in de producerende regio's, aangesneden door Tingshuai Feng van CICC, wilde Jacob niet speculeren: "We zullen hier geen commentaar op geven totdat we specifiek zien wat het voorstel inhoudt." De drie Peruaanse groeiprojecten van het bedrijf, Tia Maria, Los Chancas en Michiquillay, vertegenwoordigen een gezamenlijke investering van $10,3 miljard, terwijl de Mexicaanse projecten nog eens $10,2 miljard toevoegen, wat het enorme kapitaalbelang onderstreept bij de beleidsvorming van de nieuwe regering.
Meevallers door bijproducten drukken kostenbasis
De zilverprijzen verdubbelden meer dan op jaarbasis tot $73,49 per ounce (+118%), terwijl molybdeen gemiddeld $29,44 per pond opbracht (+43%). De totale kredieten uit bijproducten bedroegen $1.106 miljoen, oftewel $2,24 per pond. Hierdoor kwamen de operationele contante kosten inclusief bijproducten uit op slechts $0,05 per pond voor het kwartaal, hoewel dit $0,15 hoger was dan de negatieve $0,11 per pond in het eerste kwartaal, doordat de prijzen voor zilver en zwavelzuur sequentieel daalden. De contante kosten vóór bijproducten bedroegen $2,29 per pond, een lichte daling ten opzichte van het vorige kwartaal. Het bedrijf verhoogde de jaarprognose voor de molybdeenproductie met 7% naar 27.900 ton, ondanks het feit dat de productie in het tweede kwartaal met 11% daalde door lagere ertsgehaltes in alle mijnen.
Balans en kapitaalrendement
De operationele kasstroom steeg in de eerste helft van het jaar met 117% naar $3.683 miljoen, gedreven door een hogere omzet en een gunstige verandering in het werkkapitaal van $719 miljoen. De investeringen (capex) stegen met 56% op jaarbasis naar $865 miljoen voor het halfjaar, wat 27% van de nettowinst vertegenwoordigt en onderdeel is van een kapitaalprogramma van meer dan $20,5 miljard voor dit decennium. De raad van bestuur stelde een kwartaaldividend vast van $1,10 per aandeel plus een stockdividend van 0,012 aandelen, samen gewaardeerd op naar schatting $3,23 per aandeel, betaalbaar op 27 augustus aan aandeelhouders die op 11 augustus in het register staan.