DruckFin

Stijgende AI-orders Nokia komen met een addertje onder het gras nu Hotard langere contracttermijnen onthult en zorgen over dubbele bestellingen tempert

Q2 2026 earnings call, 23 juli 2026

De tweedekwartaalcijfers van Nokia boden het duidelijkste bewijs tot nu toe dat de uitrol van AI-infrastructuur de omzetbasis van het bedrijf ingrijpend verandert. CEO Justin Hotard gebruikte de toelichting op de cijfers echter om het enthousiasme rond het headline-cijfer dat de gesprekken met beleggers zal domineren, te temperen: een orderinstroom van EUR 2,8 miljard voor AI en cloud, meer dan een verdubbeling van het eerdere tempo. Het addertje onder het gras, zo legde Hotard uit, is dat deze orders zich anders gedragen dan de traditionele telecomcontracten van Nokia. "Naar verwachting zal ongeveer de helft van het in het tweede kwartaal ontvangen ordervolume in de komende 12 maanden in omzet worden omgezet", zei hij. Dit is een opvallende afwijking van het historische patroon, waarbij telecomorders bijna volledig binnen een jaar werden verzilverd. Die langere looptijd weerspiegelt klanten die meerjarige leveringsverplichtingen vastleggen in een krappe markt, in plaats van een plotselinge verandering in de vraag op korte termijn. Hotard was expliciet dat beleggers de book-to-bill-ratio van dit kwartaal niet zomaar naar de toekomst moeten extrapoleren. "Orderpatronen in deze markt kunnen grillig zijn en we moeten niet verwachten dat we elk kwartaal dit niveau van instroom zien."

Direct weerwoord op vragen over dubbele bestellingen

Ulrich Rathe van Bernstein vroeg het management of de orderstijging zou kunnen wijzen op het fenomeen van dubbele bestellingen, wat vaker voorkomt in markten met aanbodbeperkingen – een risico dat in het verleden al vaker de kop opstak in de halfgeleider- en netwerksector. Hotard wees dit resoluut van de hand en stelde dat de verfijning van Nokia's AI- en cloudklanten de prikkelstructuur anders maakt dan in eerdere cycli. "Het zou voor een van deze klanten weinig zin hebben om bij ons dubbel te bestellen, terwijl dat uiteindelijk terug te voeren is op het aanbod van geavanceerde siliciumproductiecapaciteit voor optische componenten, die zij actief kunnen inspecteren en waar wij transparant over communiceren", zei hij. Hij merkte op dat dubbele bestellingen doorgaans voorkomen in bedrijfsmatige of kanaalgestuurde markten waar klanten diversifiëren voor toewijzing, en niet in geconcentreerde relaties met hyperscalers die inzicht hebben in de werkelijke capaciteit van Nokia. Deze gedachtewisseling zal waarschijnlijk een belangrijk punt worden voor analisten die de omzetconversie voor 2027 modelleren, aangezien dit direct invloed heeft op de houdbaarheid van het orderboek.

Lancering AI-RAN-platform markeert wezenlijke technologische verschuiving

Naast het ordermomentum in optische en IP-netwerken gebruikte Nokia de call om de commerciële lancering te detailleren van wat het bedrijf het eerste AI-RAN-platform van de industrie noemt. Hotard omschreef dit als "een fundamentele verschuiving van een hardware-gedefinieerd radionetwerk naar software-gedefinieerde platforms" die "de economie van radionetwerken fundamenteel verandert". Het platform, ontwikkeld in samenwerking met Nvidia, mikt op meer dan 100% winst in spectrale efficiëntie tegen 2028, waardoor operators effectief de capaciteit van bestaand spectrum kunnen verdubbelen zonder nieuwe hardware. Hotard kaderde dit in als een kantelpunt voor de sector, weg van eigen baseband-silicium naar op GPU's gebaseerde architecturen voor algemeen gebruik, evenzeer gedreven door economische factoren als door prestaties. "Als je kijkt naar geavanceerd silicium, maak je de rekensom van de kosten en de aanbodbeperkingen; in mijn ogen is dit een zeer duidelijke verschuiving in de sector die op de baseband moet plaatsvinden", zei hij tegen Richard Kramer van Arete. Hij koppelde de verschuiving ook aan een breder probleem in de sector: noch operators, noch leveranciers van apparatuur hebben tijdens de 4G- en 5G-cycli een adequaat rendement op het geïnvesteerde kapitaal behaald. De overstap naar een software-gedefinieerd model met een enkele stack is Nokia's poging om die vergelijking voor beide partijen te veranderen. Commerciële beschikbaarheid staat gepland voor 2027, met pilots die eind 2026 van start gaan; T-Mobile is bevestigd als de belangrijkste Amerikaanse pilotpartner. Hotard erkende dat bij de andere grote Amerikaanse telecomproviders waarschijnlijk nog geen definitief 'go/no-go'-besluit is genomen.

Aanbodbeperkingen nemen toe, wat leidt tot nieuwe fabriek in Arizona

Nokia maakte bekend dat het een productielocatie van NXP in Arizona overneemt om de productiecapaciteit voor indiumfosfide uit te breiden. Dit komt bovenop een fabriek in San Jose die al testwafers verwerkt in de aanloop naar volumeproductie tegen het einde van het jaar, en een vertienvoudiging van de test- en verpakkingscapaciteit in Pennsylvania die in juni werd aangekondigd. Hotard was openhartig over het feit dat het bedrijf over de hele linie met aanbodbeperkingen kampt, niet alleen bij optische componenten maar ook bij geheugen, waar tekorten in de hele sector de prijzen fors hebben opgedreven. "In het algemeen zou ik ons als beperkt beschouwen", zei hij, eraan toevoegend dat de omzetprognoses van Nokia al uitgaan van "geen verstoringen, alles verloopt perfect" aan de aanbodzijde. Dit betekent dat er opwaarts potentieel is als de beperkingen afnemen, maar ook neerwaartse risico's als dat niet gebeurt. Wat de timing betreft, zal de capaciteit in Arizona en de bredere opschaling van indiumfosfide pas rond 2029 wezenlijk bijdragen, ruim na de opstart in San Jose. Dit onderstreept dat Nokia dit ziet als een meerjarig, sectorbreed capaciteitsprobleem in plaats van iets dat het eenzijdig kan oplossen.

Marges vertellen een complexer verhaal dan de groei

CFO Marco Wiren rapporteerde een netto-omzetgroei van 9%, een stijging van de brutomarge met 70 basispunten naar 46%, en een operationele marge die met 70 basispunten steeg naar 9%. Hij merkte echter op dat het kwartaal profiteerde van software-omzet die naar voren werd gehaald uit het derde kwartaal, naast een negatief effect van 150 basispunten door op aandelen gebaseerde beloningen als gevolg van de stijgende aandelenkoers van Nokia. De brutomarge voor netwerkinfrastructuur steeg met 240 basispunten naar 42,7%, geholpen door synergievoordelen van Infinera en schaalvergroting. Felix Henriksson van Nordea vroeg echter of de groeiende mix van IP-netwerken structureel verwaterend werkt. Hotard bevestigde dat dit voorlopig het geval is: "We zien enige druk op de brutomarges naarmate we producten in deze ruimte opschalen, en dat is wat we nu zien", hoewel hij volhield dat de business blijft bijdragen aan de brutowinst en dat de operationele hefboomwerking zou moeten verbeteren naarmate Nokia verder schaalt. Bij mobiele infrastructuur overtrof de brutomarge van 49,3% de verwachtingen door de naar voren gehaalde softwareverkopen, maar Nokia gaf voor het derde kwartaal een prognose af voor de brutomarge van 44%-46%, gevolgd door een seizoensgebonden herstel in het vierde kwartaal. De vrije kasstroom was in het kwartaal negatief met EUR 732 miljoen, wat typerend is voor de seizoensgebondenheid van Nokia in het tweede kwartaal, maar Wiren erkende dat het bedrijf nu richting de onderkant van zijn doelstelling voor vrije kasstroomconversie van 55%-75% koerst vanwege hogere herstructureringskosten en de opbouw van werkkapitaal om de groei te ondersteunen.

Portfolio-opschoning gaat door: Enterprise Campus Edge nu in beëindigde bedrijfsactiviteiten

Nokia bevestigde dat de eerder aangekondigde verkoop van zijn tak voor 'customer premise equipment' voor vast draadloos internet aan Inseego op schema ligt om tegen het einde van het jaar te worden afgerond. Ook maakte het bedrijf bekend dat Enterprise Campus Edge nu is geclassificeerd als beëindigde bedrijfsactiviteiten, een signaal dat Nokia ook die afstoting als zeer waarschijnlijk beschouwt. De wijziging in de verslaglegging verlaagde de vergelijkbare netto-omzet met EUR 66 miljoen en verhoogde de vergelijkbare operationele winst met EUR 13 miljoen in het kwartaal. Daarnaast versnelt Nokia de integratie van zijn Chinese activiteiten en is het nu van plan om tegen eind 2026 ongeveer EUR 350 miljoen aan eenmalige herstructureringskosten te boeken, waardoor een integratie die oorspronkelijk als twee- tot driejarig werd omschreven, wordt gecomprimeerd tot twee jaar. Een nieuw efficiëntieprogramma dat zich voornamelijk op Europa richt, zal dit jaar nog eens EUR 200 miljoen aan herstructureringskosten toevoegen, waardoor de totale herstructureringskosten voor 2026 op ongeveer EUR 800 miljoen uitkomen, aanzienlijk hoger dan bij eerdere programma's. Nokia maakte ook bekend dat softwareontwikkelaars inmiddels bijna 100% interne adoptie van AI-programmeertools laten zien. Het management schrijft hier tastbare productiviteitswinsten aan toe die zowel de kostenefficiëntiedoelstellingen als de snellere oplevering van de productroadmap ondersteunen, hoewel het bedrijf het financiële voordeel niet kwantificeerde.

Vooruitkijkend naar het derde kwartaal voorziet Nokia een sequentiële netto-omzetgroei van 3% tot 7% met een operationele winst die min of meer gelijk blijft aan het tweede kwartaal, alvorens een "wezenlijke verbetering" in het vierde kwartaal volgt, gedreven door de normale telecomseizoensgebondenheid bovenop de groei in AI en cloud. Het management herhaalde dat het verwacht "iets boven het middelpunt" van de operationele winstverwachting voor het hele jaar uit te komen, zonder operationele wijzigingen in dat vooruitzicht buiten de technische aanpassing door de beëindigde bedrijfsactiviteiten.