Teck Resources ziet fusie met Anglo American naderen nu Chinese toezichthouder geen remedies eist
Kwartaalcijfers Q2 2026, 23 juli 2026 — CEO Jonathan Price en CFO Crystal Prystai lichten recordmarges, stabiliteit van QB en fusietijdlijn toe
Teck Resources heeft een van zijn sterkste kwartalen in jaren achter de rug, maar het belangrijkste nieuws voor beleggers kwam uit de update van CEO Jonathan Price over de aanstaande fusie van gelijken met Anglo American. Op directe vraag van Orest Wowkodaw van Scotiabank over het onderzoek door de SAMR in China, bevestigde Price dat het proces "volgens de normale gang van zaken verloopt" en, cruciaal, dat Teck "geen enkel verzoek om remedies heeft ontvangen naar aanleiding van het goedkeuringsproces." Dat is een betekenisvol signaal van risicoreductie voor een deal die sinds de aankondiging in september 2025 onderhevig was aan onzekerheid bij toezichthouders. Price herhaalde dat de bedrijven verwachten de deal nog steeds binnen het oorspronkelijke tijdsbestek van 12 tot 18 maanden af te ronden en dat de feitelijke afronding na goedkeuring door de SAMR "zeer snel... een kwestie van een paar weken, niet meer dan dat" zal volgen. De integratieplanning loopt parallel en op hoge intensiteit, waarbij zowel de operationele continuïteit als het realiseren van synergievoordelen worden aangepakt, hoewel Price benadrukte dat beide bedrijven tot aan de afronding als volledig onafhankelijke entiteiten blijven opereren.
Eveneens opvallend was de update over de samenwerking tussen Collahuasi en QB2, een hefboom voor waardecreatie op langere termijn die gekoppeld is aan de fusie. Price noemde dit de "snelste groeiroute voor koper, met het laagste risico en de laagste kapitaalintensiteit" die beschikbaar is voor de aandeelhouders van beide operaties. Hij bevestigde dat er een formeel onderzoek loopt waarbij zowel de aandeelhouders van Collahuasi en QB als lokale overheden betrokken zijn. Hij weigerde in te gaan op commerciële voorwaarden vanwege vertrouwelijkheid, maar de formulering suggereert dat dit nog een actieve onderhandeling tussen meerdere partijen is in plaats van een vaststaand resultaat — iets om nauwlettend in de gaten te houden naarmate de fusie vordert.
Stabiliteit QB wordt investeerbaar en Teck overweegt versnelling werkzaamheden aan tailings
Quantum Blanca (QB) leverde voor het derde kwartaal op rij stabiele operationele resultaten, waarbij de koperproductie steeg naar 55.800 ton, tegenover 52.700 ton een jaar eerder, zonder enige uitval gerelateerd aan de tailings management facility (TMF) in die periode. Die staat van dienst zet Teck er nu toe aan om kapitaalinvesteringen naar voren te halen. Het management evalueert de bouw van een extra rotsbank — Rock Bench 6 — die de kam van de TMF zou verbreden en het mogelijk zou maken om later dit jaar, in plaats van in 2027, permanente pijpleidinginfrastructuur te installeren. Indien goedgekeurd, zou de bouw eind augustus of begin september starten, rond de jaarwisseling klaar zijn en dit jaar ongeveer $100 miljoen kosten. Price was expliciet dat dit een maatregel is om risico's te beperken, geen middel om de productie op te voeren: "We verwachten geen directe impact op de doorvoersnelheden als resultaat van de geplande acties die we hier nemen." Beleggers moeten dit zien als een door de balans gefinancierde verzekering voor operationele continuïteit in plaats van als een groeikatalysator.
Over de vraag naar het wegnemen van knelpunten (debottlenecking), waar meerdere analisten, waaronder Myles Allsop van UBS, op aandrongen, bleef Teck opvallend vaag over de timing. Dale Webb, executive op COO-niveau, zei dat het bedrijf nog aan het definiëren is "welk werk we daadwerkelijk moeten doen en hoe snel we dat werk kunnen uitvoeren," wat suggereert dat elke verhoging van de doorvoer boven de huidige ontwerpparameters een verhaal is voor 2027 en daarna, niet voor de korte termijn.
Marges bereiken records, maar outlook blijft behouden ondanks meevallers
De financiële hoofdcijfers waren sterk: de aangepaste EBITDA verdrievoudigde op jaarbasis tot $2,2 miljard, waarbij de marges een record van 61% bereikten, tegenover 36% in Q2 2025. De EBITDA-marges in het kopersegment bereikten 70%, de zinkmarges kwamen uit op 38%. De netto contante eenheidskosten voor koper daalden van $2,02 per pond naar $1,64 per pond, geholpen door bijproductkredieten van molybdeen, zilver en zink. De operationele kasstroom bedroeg $1,7 miljard en de netto kaspositie groeide in het kwartaal met $756 miljoen, en met $1 miljard over de eerste helft van het jaar.
Toch liet Teck de outlook voor het hele jaar ongewijzigd ondanks de meevallers, en Allsop drong er bij het management op aan uit te leggen waarom het bedrijf niet uitgaat van de bovenkant van de koperproductierange. Het antwoord van Price was openhartig over de seizoensgebondenheid: Highland Valley Copper is "zeer sterk een H1-verhaal" geweest, met geplande stilstand van de molen voor aansluitingen voor mijnlevensduurverlenging en lagere ertskwaliteiten die in de tweede helft worden verwacht, naast een verwachte lagere productie bij Antamina. CFO Crystal Prystai voegde toe dat de volatiliteit in de prijzen van bijproducten en energiekosten conservatieve aannames rechtvaardigen, hoewel ze erkende dat als de huidige prijzen voor bijproducten aanhouden, de kosten onder het middelpunt van de outlook voor zowel koper als zink zouden moeten uitkomen. Voor elke beweging van $10 per vat in WTI, kwantificeerde ze de gevoeligheid op ongeveer $0,01 per pond voor de C1-kosten van zink en $0,03 per pond voor koper.
Push voor kritieke mineralen in Trail krijgt overheidssteun, maar aanvoer blijft open vraag
De strategische investeringsovereenkomst van Teck op 7 juli met de Canadese overheid om de capaciteit voor germanium, antimoon en nieuw gallium bij Trail Operations uit te breiden, riep gedetailleerde vervolgvragen op, met name over de grondstoffenvoorziening. Chief Commercial Officer Ian Anderson verduidelijkte dat de uitbreiding fundamenteel draait om verwerkingscapaciteit, niet om verbeteringen in het terugwinningspercentage: "Het extra volume is geen kwestie van betere terugwinning. Het gaat feitelijk om het uitbreiden van de verwerkingscapaciteit." Dat onderscheid is belangrijk omdat Red Dog, de primaire bron voor Trail, een volwassen wordend bezit is, en analist Brian MacArthur van Raymond James vroeg indringend of toekomstig erts uit Red Dog dezelfde germaniumgehaltes zal bevatten die nodig zijn om het uitgebreide circuit te voeden.
Het antwoord van Anderson onthulde de omvang van de inspanningen van Teck om de grondstoffenvoorziening te diversifiëren, onafhankelijk van de levensduurverlenging van de Red Dog-mijn. Hij verwees naar recente transacties, waaronder de verkoop van de Apex-germaniummijn aan Blue Moon Metals in ruil voor afname- en marketingrechten op zinkconcentraat, een kapitaalinvestering om de zink-, lood- en zilvercapaciteit in Idaho's Silver Valley weer op te bouwen, en de verkoop van het Smucker-project aan Valhalla Metals, waarmee prioriteitsrechten op concentraten werden veiliggesteld. Anderson voegde eraan toe dat het bedrijf "veel aanbiedingen" ontvangt voor verdere aanvoerbronnen, sommige met residuen, hoewel hij weigerde te specificeren of Teck niet-westerse bronnen zoals Kipushi in de Democratische Republiek Congo zou overwegen; hij zei alleen dat Teck "zeer voorzichtig" zal zijn in de manier waarop het dergelijke kansen benadert. Voor beleggers hangt de thesis rond de uitbreiding in Trail minder af van de kapitaalverbintenis van de overheid zelf, en meer van de vraag of Teck voldoende gediversifieerde, hoogwaardige aanvoer kan vastleggen om de nieuwe capaciteit te rechtvaardigen.
Verlenging Highland Valley blijft binnen budget nu engineering bijna voltooid is
De levensduurverlenging van de Highland Valley Copper-mijn, die de levensduur van de mijn tot 2046 verlengt en een gemiddelde jaarlijkse productie van ongeveer 132.000 ton ondersteunt, verloopt volgens plan. De gedetailleerde engineering is voor ongeveer 95% voltooid en de inkoop nadert de afronding. Teck besteedde in het kwartaal $254 miljoen aan projectkapitaal en handhaafde de outlook voor het hele jaar op $900 miljoen tot $1,2 miljard, waarbij het totale projectbudget ongewijzigd bleef op $2,1 miljard tot $2,4 miljard. Het project bereikte ook de mijlpaal van 1 miljoen gewerkte uren zonder incidenten met een hoog risico of verzuimongevallen, een veiligheidsmijlpaal die het management benadrukte naast het bredere operationele narratief van consistentie in de gehele portefeuille.
Leiderschapswissel bij Investor Relations
Emma Chapman, Vice President Investor Relations bij Teck, vertrekt na wat Price een "intensief actieve periode" voor het bedrijf noemde, met de aankondiging van de fusie met Anglo American en de operationele ommekeer van QB. Edwin Shadeo, een Teck-veteraan sinds 2005 met eerdere rollen in Treasury, Corporate Development en Investor Relations, treedt aan als waarnemend VP Investor Relations en Treasurer. Verschillende analisten tijdens de call, waaronder Orest Wowkodaw en Anita Soni, bedankten Chapman direct, wat de nauwe banden onderstreept die zij had opgebouwd binnen zowel de verkoop- als de koopzijde in een kritieke periode voor het aandeel.