Teradyne: testmarkt groeit harder dan uitgaven aan chipapparatuur; ATE-TAM bereikt $20 miljard eind dit decennium
Kwartaalcijfers Q2 2026, 29 juli 2026
Teradyne heeft voor het tweede kwartaal op rij recordomzetten geboekt. De totale omzet van het bedrijf oversteeg de $1,3 miljard, een stijging van meer dan 100% op jaarbasis, terwijl de non-GAAP winst per aandeel uitkwam op $2,47, een toename van ruim 300%. Maar het belangrijkste nieuws voor beleggers is niet het kwartaal zelf, maar een structurele verschuiving waarvan het bedrijf stelt dat deze nu in de data is bevestigd: voor het eerst in meer dan tien jaar groeit de markt voor geautomatiseerde testapparatuur (ATE) sneller dan de markt voor wafer-productieapparatuur (WFE), die deze voorheen in de schaduw stelde. CEO Greg Smith vertelde analisten dat de testuitgaven als percentage van de totale kapitaaluitgaven in de halfgeleidersector zijn gestegen van ongeveer 4% in 2023 naar 7% in 2025 en 8% in de eerste vijf maanden van 2026; een traject dat het management nog probeert te duiden. "We weten niet zeker of dit niveau zich zal stabiliseren... we denken dat het ergens in de range van 7% tot 9% zal uitkomen, maar het zal vanaf daar niet verder stijgen", aldus Smith in reactie op een vraag van UBS-analist Timothy Arcuri, die wilde weten of de historische correlatie van 8% met WFE nog steeds standhoudt bij hogere uitgavenniveaus.
Het praktische gevolg is een aanzienlijk hoger langetermijndoel. Nu de WFE-kapitaaluitgaven tegen het einde van het decennium naar verwachting de $250 miljard zullen benaderen, stelt Teradyne dat de totale adresseerbare markt (TAM) voor ATE de $20 miljard kan bereiken of overschrijden. Dit cijfer ligt boven de ramingen van sommige sell-side modellen en boven de range die werd gesuggereerd door de eigen TAM-update van concurrent Advantest. Smith merkte op dat zijn team "verrast" was dat Advantest zijn TAM nog niet naar boven had bijgesteld, gezien dezelfde vraagtekens in de markt. Het bedrijf is van plan om tijdens de Q4-cijferpresentatie zijn langetermijnmodel voor winstdoelstellingen formeel te actualiseren, een datapunt dat beleggers nauwlettend moeten volgen, aangezien het management zelf toegeeft dat "stijgingen in WFE-uitgaven een primaire drijfveer zullen zijn voor de groei van de ATE-TAM."
Mechanismen van kwalificatie bij twee leveranciers en de huidige positie van Teradyne
Een van de meer gedetailleerde onthullingen tijdens de toelichting betrof de wijze waarop de dynamiek van dual-sourcing bij hyperscalers in de praktijk verloopt; informatie die direct van invloed is op het vermogen van Teradyne om marktaandeel te winnen in compute-testen, zijn grootste en meest betwiste eindmarkt. Smith schetste een kwalificatieproces van vier fasen — de kans om te concurreren, het ontwikkelen van een werkende oplossing, correlatie en de productie-oploop — dat 9 tot 12 maanden duurt van start tot volledige productie. Nadat het eerste onderdeel van de twee leveranciers in productie is genomen, komen klanten in een fase die hij "fast follower" noemde, waarin incrementele onderdelen worden overgezet naar de nieuwe leverancier, waarbij het marktaandeel in die periode stijgt van 0% naar ongeveer 30%. Het kan vervolgens nog enkele jaren duren om een stadium van "volwassen dual-vendor" te bereiken, waarin beide platforms kunnen worden gebruikt voor de initiële lancering van een onderdeel.
Op dit moment heeft Teradyne één compute-klant in de volwassen dual-vendor-fase, één in de fast follower-fase en één die de correlatie net heeft afgerond en nog voor de productie-oploop staat. Dit is een aanzienlijk concretere onthulling dan het bedrijf voorheen heeft gedaan, en het positioneert 2027 als het jaar waarin deze kwalificaties moeten gaan vertalen in zichtbare marktaandeelwinsten, een punt dat Smith expliciet benadrukte: "Ik zou zeggen dat je in 2027 het effect van de verschuiving in marktaandeel zult gaan zien, maar het zal geleidelijk gaan. Het is een proces dat per socket verloopt."
Kracht in geheugenmarkt breder dan alleen HBM
De omzet uit geheugentesten bereikte $212 miljoen, het derde kwartaal op rij boven de $200 miljoen, met een book-to-bill ratio van ruim 2. Wat opviel was niet HBM, waarvan het management al sterke resultaten verwachtte, maar een groter dan verwachte heropleving van DDR, gekoppeld aan agentic AI-workloads en de vraag naar LPDDR voor SOCAMM-ontwerpen, naast de eerste echte tekenen van een omslag in NAND-capaciteit. "De DDR-markt is nu sterker dan we in januari hadden verwacht", zei Smith, eraan toevoegend dat wat betreft NAND: "het verschil nu is dat we daadwerkelijk het begin van die omslag hebben gezien en dat we vanuit onze klanten verzoeken krijgen voor meer NAND-capaciteit." Het management verwacht niet dat de geheugenmarkt richting 2027 grillig zal zijn en typeert de capaciteitsuitbreidingen als duurzaam in plaats van een naar voren gehaalde vraag. De geheugen-TAM voor 2026 wordt nu naar verwachting meer dan 40% groter dan in 2025.
De conclusie is een bedrijf dat zijn AI-blootstelling diversifieert voorbij de HBM-handel die 2024 domineerde, hoewel CFO Michelle Turner er eerlijk over was dat geheugen een rem blijft op de samengestelde brutomarge en dat dit tot in 2027 zo zal blijven.
Netwerken en CPO: Een eerlijke inschatting van een markt in de beginfase
Teradyne herhaalde dat co-packaged optics (CPO) tegen 2028 een incrementele markt van $300 miljoen tot $700 miljoen vertegenwoordigt; een brede range die Smith niet kunstmatig probeerde te vernauwen. "Dat is onze poging om zo eerlijk mogelijk te zijn... het hangt er echt vanaf hoe snel de initiële volumes van CPO, primair voor scale-out, succes boeren rond 2027", zei hij, eraan toevoegend dat de bijdrage van volgend jaar waarschijnlijk dichter bij de $200 miljoen zal liggen, aan de onderkant van de uiteindelijke range. Dit volgt op de overname van Quantifi Photonics en de joint venture Multilane Test Products voor koperverbindingen, beide expliciet gepresenteerd als afdekking tegen de onzekere timing van transities van kabel naar backplane en van pluggable optics naar CPO. Smith merkte op dat switch-silicon zelf, ongeacht de fysieke laagtechnologie die wint, een sterke en groeiende positie blijft voor Teradyne.
Compute-testen: Merchant GPU-oploop onderweg, x86 blijft een gat
Het bedrijf leverde in het kwartaal zijn eerste merchant GPU-order en voltooide de correlatie met een tweede hyperscaler-klant, waardoor de compute-omzet binnen het SOC-segment met bijna 600% op jaarbasis steeg. Het management waarschuwde echter dat deze groei aan de voorkant van de eerste helft was geconcentreerd, met de volgende vraaggolf verwacht in de eerste helft van 2027. Vivek Arya van Bank of America ondervroeg Smith over de historische scheefgroei van Teradyne richting ARM-gebaseerde server-CPU's versus x86. Smith erkende dat het bedrijf nog steeds werkt aan het dichten van het gat in x86, maar dat het onevenredig zou profiteren als de mix van server-CPU's blijft verschuiven naar ARM-architecturen.
Marges, kapitaalrendement en outlook
De brutomarge kwam uit op 59,8%, een stijging van 250 basispunten op jaarbasis, maar een daling van 110 basispunten ten opzichte van het vorige kwartaal als gevolg van eenmalige voordelen die niet terugkeerden. De outlook voor het derde kwartaal voorziet een omzet van $1,2 miljard tot $1,3 miljard en een non-GAAP winst per aandeel van $1,85 tot $2,15, met een brutomarge die naar verwachting uitkomt op 58% tot 59% naarmate de mix verschuift naar de marges van geheugen, IST en Robotics in de tweede helft. De vrije kasstroom bedroeg $378 miljoen in het kwartaal en $579 miljoen voor de eerste helft, een stijging van 150% op jaarbasis, waardoor het bedrijf ruimte heeft om R&D en go-to-market-investeringen te blijven financieren in aanloop naar wat het verwacht een jaar van "gezonde groei" in 2027 te worden. Het bedrijf kocht voor $69 miljoen aan eigen aandelen in en keerde $20 miljoen aan dividend uit tijdens het kwartaal, terwijl het een uitgesproken voorkeur behoudt voor herinvestering en accretieve M&A boven agressieve kapitaalteruggave.
Robotics en Product Test, historisch gezien onderbelicht naast de halfgeleidertestactiviteiten, groeiden beide met dubbele cijfers. De omzet uit Robotics steeg met 33% op jaarbasis naar $100 miljoen, nu klanten in de elektronica- en halfgeleiderproductie de grootste eindmarkt van het segment zijn geworden. Het management typeerde dit simpelweg als een begunstigde met een lagere waardering van dezelfde AI-datacenteraanleg die de rest van de portefeuille aandrijft, waarbij het nieuwe productietestplatform, Omnyx, en de Multilane-joint venture beide al worden geleverd en naar verwachting in de tweede helft verder zullen groeien.