Uranium Energy Corp. neemt nieuwe mijn in gebruik, maar kosten stijgen door vertragingen in regelgeving
Kwartaalcijfers Q3 2026, 9 juni 2026
Uranium Energy Corp. (UEC) kwam in het derde kwartaal van het gebroken boekjaar met twee belangrijke ontwikkelingen: het bedrijf is succesvol gestart met de productie in Burke Hollow, het grootste 'greenfield' in-situ recovery (ISR) uraniumproject dat in meer dan tien jaar in de Verenigde Staten is gebouwd. Tegelijkertijd rapporteerde de onderneming een scherpe stijging van de productiekosten per pond, veroorzaakt door vertragingen in de vergunningverlening, waardoor de productie uit nieuwe bronnen pas na de kwartaalafsluiting op gang kwam.
Deze tegenstelling onderstreept zowel het operationele vermogen van het bedrijf als de structurele uitdagingen voor binnenlandse uraniumproducenten die proberen op te schalen in een periode die CEO Amir Adnani omschrijft als "groeipijn van de sector". De productiekosten stegen naar $54,61 per pond (totale kosten) en $46,69 aan contante kosten voor het kwartaal. Hoewel dit een aanzienlijke stijging is ten opzichte van voorgaande periodes, benadrukte het management dat de cumulatieve kosten sinds de herstart met $39,30 per pond over een totale productie van 276.000 pond nog steeds toonaangevend zijn in de sector.
Burke Hollow: Een 14-jarige reis onderstreept complexiteit uraniumontwikkeling
De ingebruikname van Burke Hollow vormt een belangrijke operationele mijlpaal. Het is het tweede 'hub-and-spoke'-platform van UEC, aangestuurd door de Hobson Central-verwerkingsfabriek in Zuid-Texas. Adnani benadrukte de strategische implicaties van de tijdlijn: "Het kostte 14 jaar om een nieuwe uraniummijn operationeel te krijgen. Die tijdlijn onderstreept de schaarste en de strategische waarde van volledig vergunde en operationele uraniummijnen, niet alleen in de Verenigde Staten, maar wereldwijd."
Burke Hollow startte de productie op 8 april 2026, waarbij zuurstof en kooldioxide werden geïnjecteerd om het uraniumwinningsproces in gang te zetten. De satelliet-ionenwisselingsinstallatie is in gebruik genomen en de ontwikkeling van het veld verloopt volgens plan in Fase 1a. De productie wordt naar verwachting zichtbaar in de resultaten van het vierde kwartaal. Het bedrijf exploiteert nu twee van zijn drie Amerikaanse ISR-productieplatforms en beheert tien vergunde uraniumprojecten in eigen land.
Kostenstijging gekoppeld aan productietiming, niet aan operationele prestaties
De stijging van de kwartaalkosten verdient nadere toelichting, maar het management wijst op tijdelijke factoren in plaats van fundamentele operationele problemen. CFO Josephine Man legde uit dat een groot deel van de operationele kosten vast is, wat betekent dat tijdelijk lagere productievolumes door vertraagde vergunningen voor nieuwe bronnen direct invloed hebben op de economische cijfers per eenheid. "Wanneer de productievolumes dit kwartaal tijdelijk laag liggen, drijft dit de totale kosten per pond op in vergelijking met het tweede kwartaal", aldus Man.
De vergunningen voor drie nieuwe 'header houses' op Christensen Ranch werden pas eind maart verleend. Dit betekent dat de bijbehorende kosten in het derde kwartaal zijn gemaakt, terwijl de productie uit deze faciliteiten pas in het vierde kwartaal zal worden meegeteld. Senior Vice President U.S. Operations Brent Berg merkte op dat het merendeel van de productie in het derde kwartaal afkomstig was uit de velden 8 en 10, met acht actieve header houses. De header houses 10-7 en 10-8 waren verantwoordelijk voor meer dan 50% van de productie uit putten die in 2025 werden aangelegd.
Daarnaast kreeg het bedrijf te maken met hogere belastingen in de staat Wyoming. Volgens Man heeft het Wyoming Department of Revenue de sectorfactoren aangepast die worden gebruikt voor de berekening van zowel de servicebelasting als de belasting op minerale productie. Deze verhoging wordt vanaf 2026 tot 2029 toegepast in een cyclus van vier jaar.
Productieopbouw moet economische cijfers normaliseren
Nu de drie nieuwe header houses op Christensen Ranch operationeel zijn en Burke Hollow bijdraagt, spreekt het management het vertrouwen uit dat de kostenratio's zullen verbeteren. Het bedrijf heeft vijf extra header houses in aanbouw en één voltooid exemplaar in stand-by staan in afwachting van vergunningen. Berg benadrukte de opschaling: "Een jaar geleden hadden we 103 medewerkers in Wyoming en Texas. Vandaag is ons operationele team gegroeid naar 185 mensen." Veel van het constructie- en mijnontwikkelingswerk dat voorheen werd uitbesteed aan aannemers, wordt nu in eigen beheer uitgevoerd.
UEC heeft een boorprogramma van 240 gaten voltooid bij Ludeman, het volgende geplande ISR-project in Wyoming. Hierdoor vordert het ontwerp van het veldpatroon en loopt de engineering van de satelliet-ionenwisselingsinstallatie voor op schema. Daarnaast voltooide het bedrijf een boorprogramma van 200 gaten in de eerste twee geplande velden bij Sweetwater, het derde hub-and-spoke-productieplatform, waarbij een tweede programma van 200 gaten in juli 2026 van start gaat.
Conversiestrategie krijgt steun van federale overheid
De dochteronderneming United States Uranium Refining & Conversion Corp. behaalde in het afgelopen kwartaal haar eerste mijlpaal in het vergunningstraject bij de U.S. Nuclear Regulatory Commission door het verkrijgen van een 'Docket Number'. Belangrijker nog is dat het bedrijf de shortlist met kandidaat-locaties heeft uitgebreid om aan te sluiten bij de prioriteiten van het Amerikaanse ministerie van Energie (DOE) voor het herstellen van de binnenlandse uraniumconversiecapaciteit.
Adnani verwoordde de strategische noodzaak helder: "Uraniumconversie blijft een acuut knelpunt in de westerse nucleaire brandstofcyclus, met onvoldoende commerciële UF6-capaciteit buiten Rusland en China. Tegelijkertijd is het gebrek aan een verticaal geïntegreerde binnenlandse leverancier die mijnbouw, verwerking, raffinage en conversie omvat, een kritieke lacune in de Amerikaanse nucleaire brandstofcyclus." Het bedrijf heeft het engineeringwerk onder leiding van Fluor versneld en de technische middelen voor het ontwerp, de locatiekeuze, de vergunningverlening en de ontwikkeling van de faciliteit aanzienlijk uitgebreid. Het management verwacht in de eerste helft van 2027 een kostenstudie van klasse IV.
Het beleidsklimaat wordt steeds gunstiger. Op 23 april 2026 lanceerde het Amerikaanse ministerie van Energie de 'Nuclear Dominance 3 by 33'-campagne via het Office of Nuclear Energy en het Defense Production Act (DPA) Nuclear Fuel Cycle Consortium. Dit initiatief richt zich op drie kerndoelen die in 2033 moeten zijn bereikt: het katalyseren van een veilige binnenlandse toeleveringsketen voor nucleaire brandstof, het versnellen van de inzet van geavanceerde reactoren en het inzetten van het DPA-kader om personeelsontwikkeling en financiering op elkaar af te stemmen.
Portfolio van kritieke mineralen biedt strategische opties
Een onlangs voltooid onafhankelijk rapport over het Alto Parana-project van UEC in Paraguay concludeert dat dit bezit een wereldwijd significant platform voor kritieke mineralen vormt, met het potentieel om materieel bij te dragen aan de veiligheid van de Amerikaanse toeleveringsketen voor titanium en vanadium. Het project profiteert van de locatie in een land dat een partner is van de VS, toegang tot goedkope, schone energie en integratiemogelijkheden met Amerikaanse en geallieerde toeleveringsketens voor verwerking. Adnani positioneert het bezit als een oplossing voor "structurele kwetsbaarheden in het Amerikaanse beleid voor kritieke mineralen" en als bewijs van de aanpak van het bedrijf om bezittingen te verwerven en te ontwikkelen die aansluiten bij nationale veiligheidsprioriteiten.
De portefeuille met kritieke mineralen van UEC omvat ook het West Bear Cobalt-Nickel-project in Canada. Het management ziet dit als ingebedde waarde die voor aandeelhouders kan worden ontsloten via lopende initiatieven die aansluiten bij de prioriteiten voor de toeleveringsketen van kritieke mineralen.
Sterke balans maakt ongehedgde strategie mogelijk
UEC sloot het kwartaal af met $794 miljoen aan liquide middelen, waaronder $488 miljoen in contanten, uraniumvoorraden ter waarde van ongeveer $127 miljoen tegen huidige marktprijzen (gebaseerd op 1,4 miljoen pond U3O8), effecten en, cruciaal, geen schulden. Het bedrijf heeft gedurende het kwartaal geen verkopen gedaan en hield de voorraad bewust vast vanwege de vlakke uraniumprijs—een strategische keuze die mogelijk wordt gemaakt door de ongehedgde positie.
Gevraagd naar de volatiliteit door aandelenbezit, gaf Adnani aan dat het bedrijf mogelijk zal overstappen op het rapporteren van aangepaste EBITDA om marktwaardeschommelingen uit te sluiten naarmate het kwartaalritme van de verkoop normaliseert. Dit kwartaal was er sprake van een impact van $19 miljoen door wijzigingen in de reële marktwaarde van effecten. "In de toekomst zal de reconciliatie van de aangepaste EBITDA de gemeenschap en onze stakeholders helpen onze bedrijfsresultaten beter te begrijpen", legde Man uit.
Ontwikkeling Roughrider vordert
Bij Roughrider, het conventionele uraniumproject van UEC in het Athabasca-bekken in Saskatchewan, is het kernboren voor meer dan 80% voltooid in het kader van het geplande programma van 35.000 meter voor een 'pre-feasibility study'. Het management schat dat dit tegen het einde van 2026 is afgerond, afhankelijk van de voltooiing van het conversieboren en de ontvangst van chemische analyseresultaten, zodat externe technische en ingenieursbureaus hun werk kunnen afronden. Roughrider wordt gepositioneerd als een van de onontwikkelde uraniumprojecten met het hoogste gehalte ter wereld.
De resultaten van het kwartaal tonen een bedrijf dat de operationele realiteit navigeert van het opschalen van de binnenlandse uraniumproductie na 15 jaar van stilstand in de sector, terwijl het tegelijkertijd een conversiefaciliteit ontwikkelt die het de enige verticaal geïntegreerde Amerikaanse leverancier van nucleaire brandstof zou kunnen maken. De kostenprestaties in het derde kwartaal zullen het geduld van beleggers op de proef stellen, maar de structurele positionering te midden van versterkende beleidsondersteuning en fundamentele marktfactoren biedt aanzienlijke strategische opties, mits de uitvoering gehandhaafd blijft.