Vertiv verhoogt opnieuw jaarverwachting door groeiend orderboek datacenters, maar erkent groeipijn door projectcomplexiteit
Kwartaalcijfers Q2 2026, 29 juli 2026
Vertiv Holdings heeft opnieuw een kwartaal met versnelde groei achter de rug en heeft de jaarverwachting voor alle belangrijke kerncijfers verhoogd. Tegelijkertijd erkende het management dat de enorme omvang en complexiteit van de grootste datacenterprojecten in het tweede kwartaal hebben geleid tot verschuivingen in de omzetverantwoording. De resultaten onderstrepen dat het bedrijf profiteert van een uitrol van AI-infrastructuur die geen tekenen van vertraging vertoont, maar leggen ook de operationele druk bloot die gepaard gaat met het uitvoeren van projecten van honderden miljoenen dollars in meerdere fasen op een ongekende schaal.
De netto-omzet steeg met 24% op jaarbasis naar $3,274 miljard, met een autonome groei van 18%. De aangepaste operationele marge kwam uit op 22,6%, een stijging van 410 basispunten ten opzichte van vorig jaar en 140 basispunten boven de eigen prognose, terwijl de aangepaste verwaterde winst per aandeel van $1,52 de verwachtingen met $0,12 overtrof. De vrije kasstroom was het opvallendste punt: deze steeg met 234% naar $925 miljoen dankzij mijlpaalbetalingen in projecten en efficiënt werkkapitaalbeheer, waardoor het bedrijf voor het eerst een netto kaspositie bereikte. CEO Giordano Albertazzi noemde het kwartaal "overtuigend sterk", terwijl Executive Chairman Dave Cote zijn kenmerkende optimisme toonde: "De toekomst ziet er zo rooskleurig uit dat we een zonnebril moeten dragen."
Complexiteit van de toeleveringsketen centraal debat
De belangrijkste nieuwe onthulling tijdens de toelichting was de openhartige discussie van het management over een punt waar analisten herhaaldelijk naar vroegen: kleine verschuivingen in de omzetverantwoording in het kwartaal, gekoppeld aan "de uitvoering van meerfasige projecten en tijdelijke dynamiek in de toeleveringsketen". Vertiv bleef ongeveer $100 miljoen achter bij de omzetverwachting van Wall Street, en diverse analisten, waaronder Amit Daryanani van Evercore en Nicole DeBlase van Deutsche Bank, drongen aan op details over de omvang en de oorzaak. Het management weigerde de exacte impact in dollars te kwantificeren, maar was ongebruikelijk direct over de mechanismen. Albertazzi legde uit dat naarmate projecten zoals SmartRun en OneCore opschalen, "er veel onderlinge afhankelijkheden in de toeleveringsketen kunnen ontstaan. En deze keten is niet per se een externe toeleveringsketen. Het is vaak een interne toeleveringsketen binnen Vertiv." CFO Craig Chamberlin voegde daaraan toe dat wanneer een laat onderdeel verstoring veroorzaakt bij een kleinere productlijn, het bedrijf doorgaans snel kan herstellen, maar "wanneer het een grotere toeleveringsketen betreft, wordt het effect cumulatief."
Toen UBS-analist Amit Mehrotra expliciet vroeg of de tijdige en volledige levering – lange tijd een onderscheidende factor voor Vertiv – aan het verslechteren was en ruimte bood aan concurrenten, reageerde Albertazzi resoluut: "Onze algehele prestatie is, zo niet beter, dan voorheen." Het management bestempelde het vraagstuk als een leercurve in plaats van een structureel probleem en benadrukte dat de prognose voor de tweede jaarhelft al rekening houdt met aanhoudende frictie. Toen een analist van Morgan Stanley het woord "verstoring" gebruikte, corrigeerde Albertazzi de formulering: "Ik zou niet het woord verstoring gebruiken... het is echt een complexiteitsvraagstuk." Beleggers zullen nauwlettend in de gaten houden of dit probleem zich in het derde kwartaal opnieuw voordoet, aangezien het bedrijf rekent op een stijging van de winst per aandeel met 45% in de tweede helft. Dit vormt een risico voor vertraging als de leercurve niet afvlakt zoals beloofd.
Verwachtingen over de hele linie verhoogd
Ondanks de hapering in het tweede kwartaal heeft Vertiv de jaarverwachting voor 2026 op alle fronten verhoogd. De omzetverwachting steeg met $250 miljoen naar een middelpunt van $14 miljard, wat neerkomt op een groei van 37% ten opzichte van 2025. De verwachting voor de aangepaste verwaterde winst per aandeel steeg naar $6,70, een toename van $0,35 ten opzichte van de eerdere prognose en 60% boven het niveau van 2025. De verwachting voor de aangepaste operationele winst werd met $125 miljoen verhoogd naar $3,325 miljard, waarbij de marge nu wordt ingeschat op 23,8%, 50 basispunten hoger dan voorheen. De prognose voor de vrije kasstroom bleef staan op $2,5 miljard, een stijging van 32% op jaarbasis. De verwachting voor het derde kwartaal rekent op een netto-omzetgroei van 40% en een winstgroei per aandeel van 45%, wat impliceert dat het management gelooft dat het tekort in het tweede kwartaal grotendeels zal worden ingehaald. Chamberlin was expliciet dat de prognose niet uitgaat van een vlekkeloze uitvoering: "We gaan er niet vanuit dat alle sterren op één lijn staan."
800-volt DC-architectuur krijgt validatie in de praktijk
Naast de korte-termijnruis bood de toelichting zinvolle nieuwe details over de strategie van Vertiv voor de volgende generatie stroomarchitectuur, een gebied dat cruciaal is voor de meerjarige 'content-per-megawatt'-these. Albertazzi onthulde dat Vertiv samenwerkt met NVIDIA en VisionBay AI, de AI-supercomputingdivisie van Foxconn, op een locatie in Kaohsiung, Taiwan. Dit wordt "het eerste AI-datacenter ter wereld dat 800-volt DC-architecturen op rack- en pod-niveau toepast", uitgerust met het Vera Rubin-platform van NVIDIA. Voor de eerste fase van dezelfde locatie, voorzien van de GB300 van NVIDIA, heeft Vertiv reeds de volledige opdracht voor stroomvoorziening, koeling en diensten binnengehaald. Albertazzi noemde dit "een voorbeeld van vroege validatie door klanten van onze roadmap". Een bredere uitrol van medium-voltage AC-naar-800V DC-architecturen wordt verwacht in 2027, gevolgd door een MVDC UPS en solid-state transformator-architectuur die gericht is op inzet in 2028, na validatie door klanten in 2027.
Andrew Kaplowitz van Citigroup vroeg of de 800V-transitie de 'content per megawatt' van Vertiv naar de bovenkant van de bandbreedte van $3,25 miljoen tot $3,75 miljoen zou kunnen duwen, zoals aangegeven tijdens de Investor Day in mei. Albertazzi bevestigde dat de berekening nog steeds standhoudt: "We blijven die berekeningen doorlopen en de cijfers worden gestaafd door... de vooruitgang die we boeken met productontwikkeling, maar ook door de activiteiten die we met klanten ontplooien." Op een verwante vraag of een grote klant in AI-infrastructuur de invoering van 800V zou kunnen uitstellen tot 2029, weigerde Albertazzi direct op marktgeruchten in te gaan, maar benadrukte hij de architecturale flexibiliteit. Hij merkte op dat Vertiv evenzeer investeert in 400-volt DC-alternatieven: "Hoe dan ook, ongeacht de snelheid van de versnelling, denken we dat we er goed voorstaan omdat we de architecturen en de technologieën in huis hebben."
Groei uitgestelde omzet weerspiegelt financieringsstructuur projecten, geen boekhoudkundige wijziging
Diverse analisten, waaronder Nigel Coe van Wolfe Research en Andrew Obin van Bank of America, vroegen naar de scherpe stijging van de uitgestelde omzet op de balans. Chamberlin verduidelijkte dat dit geen structurele of boekhoudkundige wijziging is, maar de verschuiving weerspiegelt naar grote, op mijlpalen gebaseerde infrastructuuroplossingen zoals OneCore en SmartRun. Deze projecten omvatten aanbetalingen en voortgangsbetalingen in de ontwerp- en leveringsfasen, in tegenstelling tot de verkoop van eenvoudigere losse producten. Hij koppelde de opbouw deels aan een grote orderinstroom in Infrastructure Solutions uit het vierde kwartaal van vorig jaar, die nu de verschillende mijlpalen doorloopt. Deane Dray van RBC vroeg in zijn laatste vraag voor zijn pensionering in september specifiek naar klantendeposito's die de sterke vrije kasstroom in het kwartaal financierden, wat Chamberlin bevestigde: de groei van de uitgestelde omzet is "een combinatie van" geavanceerde deposito's en lopende mijlpaalbetalingen, beide indicatoren voor een sterke commerciële uitvoering.
Regionale prestaties en terugkeer naar groei in EMEA
Geografisch gezien groeiden de regio's Americas en APAC beide met 29%, terwijl EMEA voor het eerst in enkele kwartalen weer een positieve netto-omzetgroei liet zien van 2%, hoewel de autonome omzet in de regio nog steeds met 2% daalde. Het management sprak het volste vertrouwen uit in een omslag in EMEA in de tweede jaarhelft, waarbij Albertazzi opmerkte dat de opbouw van het orderboek "zeker overtuigend is" en wees op het sterke ordermomentum dat vanuit het eerste kwartaal is doorgezet. De aangepaste operationele marge in EMEA steeg met 380 basispunten op jaarbasis, al merkte Chamberlin op dat dit deels een vertekend beeld geeft door een eenvoudige vergelijking met de uitvoeringproblemen in Ierland vorig jaar rondom railverdeelkasten, die de marges in EMEA in het tweede kwartaal van 2025 hadden gedrukt.
M&A-pijplijn blijft actief na kader van $24 miljard op Investor Day
Goldman Sachs-analist Mark Delaney vroeg door naar de potentiële M&A-capaciteit van ongeveer $24 miljard die tijdens de Investor Day werd genoemd. Chamberlin bevestigde dat de pijplijn actief blijft: "We zien een actieve markt en we nemen deel aan die markt door naar verschillende doelwitten te kijken", terwijl hij opnieuw wees op kapitaaldiscipline, waarbij prioriteit wordt gegeven aan interne capaciteit en investeringen in R&D. Vertiv sloot tijdens het kwartaal twee acquisities op het gebied van thermisch beheer: ThermoKey in juni en Strategic Thermal Labs in april. Samen breiden deze het aanbod van het bedrijf uit van warmteafvoer tot koeling direct op de chip. Over verticale integratie wees Albertazzi op de overname van BMarko in het vorige kwartaal, gericht op frameconstructie voor infrastructuuroplossingen, als bewijs van een dynamische 'make-versus-buy'-benadering, terwijl hij stelde dat het bedrijf momenteel "geen grote hiaten" ziet in de controle over de toeleveringsketen.
De kapitaalinvesteringen zullen naar verwachting aan de bovenkant van de eerdere bandbreedte uitkomen, op 4% van de omzet van 2026, aangezien Vertiv de wereldwijde productiecapaciteit blijft uitbreiden. Dit omvat een nieuwe fabriek in Johor, Maleisië, vijf fabrieksuitbreidingen in de Americas en extra koelcapaciteit in EMEA; investeringen die gericht zijn op het ondersteunen van de groei in 2027 en daarna.