Vicor verdubbelt langetermijndoelstelling voor omzet naar $2,5 miljard nu licentie-inkomsten en nieuwe generatie power-chips het verhaal veranderen
Earnings call Q2 2026, 21 juli 2026
Vicor Corporation heeft tijdens de presentatie van de tweedekwartaalcijfers een aanzienlijk groter langetermijnpotentieel geschetst dan beleggers voorheen hadden ingecalculeerd. Het bedrijf liet analisten weten dat het nu mikt op een omzet van $2,5 miljard met een brutomarge van 70% en een operationele marge van 40%, een forse stijging ten opzichte van de doelstelling van $1 miljard en 65% brutomarge uit 2023. De drijvende kracht achter deze ambitie is een tweeledige strategie: de verkoop van powermodules voor de uitbreiding van AI-datacenters en een licentiemodel voor intellectueel eigendom waarvan het management gelooft dat de sector de waarde ervan pas net begint te erkennen.
Tweede fabriek cruciaal voor optimistisch scenario
De belangrijkste onthulling was dat de huidige fabriek in Andover onvoldoende capaciteit biedt om de nieuwe doelstellingen van Vicor te realiseren. Op de directe vraag of de huidige faciliteit een omzet van $2,5 miljard kan ondersteunen, was CEO Patrizio Vinciarelli onomwonden: "Nee. Absoluut niet. Daar is een tweede fabriek voor nodig." Vicor maakt momenteel een selectie tussen twee locaties die een capaciteit van twee tot drie keer de huidige fabriek kunnen huisvesten. Vinciarelli waarschuwde echter dat de uitbreiding in fasen zal verlopen, "zodat we de capaciteit verder kunnen verhogen zonder dat we direct naar een derde locatie hoeven uit te wijken." Een besluit over de locatie wordt binnen enkele weken verwacht. Totdat de nieuwe faciliteit operationeel is, zal het management selectief blijven in het aannemen van nieuwe klantopdrachten, aangezien de eerste fabriek, ondanks voortdurende uitbreidingen, de maximale bezettingsgraad nadert.
Tweede generatie VPD: Vicor claimt jarenlange voorsprong
Vicor gaf concrete details over de technische vooruitgang van zijn tweede generatie 'vertical power delivery' (VPD)-technologie. Het bedrijf stelt dat dit een cruciale vereiste wordt voor AI-hyperscalers en OEM's naarmate de rekenkracht per oppervlakte toeneemt. Vinciarelli meldde dat het bedrijf een basis-chipset heeft voltooid met een stroomdichtheid van 3 ampère per vierkante millimeter voor zijn belangrijkste klant, en dat het streeft naar meer dan 4 ampère per vierkante millimeter tegen het einde van dit jaar of begin volgend jaar. Hij was scherp over het concurrentielandschap en stelde dat spanningsregelaars van de eerste generatie van rivalen "in de praktijk nauwelijks in staat zijn om... iets meer dan 1 ampère per vierkante millimeter te leveren" zodra rekening wordt gehouden met thermische beperkingen en andere reële factoren. Dit staat in schril contrast met de huidige winst van meer dan 40 en een stroomdichtheid tot 5 ampère per vierkante millimeter voor Vicors eigen tweede generatie VPD. VP Sales and Marketing Phil Davies vulde aan vanuit de APEC-conferentie in San Antonio, waar OEM's en hyperscalers naar verluidt bij chipfabrikanten aandringen op ongeveer 3 ampère per vierkante millimeter met een pakkethoogte van minder dan 3 millimeter; specificaties waar VPD-producten van de eerste generatie volgens hem "bij lange na niet aan komen." Davies verwacht dat de samenwerking met een hyperscaler en meerdere OEM's in de rest van 2026 zal vorderen, met een productiestart in de tweede helft van 2027.
Licentiemodel als tweede groeimotor, met complexe boekhouding
De omzetgroei in het afgelopen kwartaal werd grotendeels gedreven door een nieuwe licentieovereenkomst, gestructureerd als vier kwartaalbetalingen van $5 miljoen in het eerste jaar en $10 miljoen per kwartaal in het tweede jaar, oftewel een deal van in totaal $60 miljoen. Volgens de GAAP-boekhoudregels werd $15 miljoen daarvan in het tweede kwartaal verantwoord vanwege de clausules rondom beëindiging. CFO Jim Schmidt moest dit tijdens de call tweemaal toelichten nadat analisten wezen op het verschil tussen de omzetverantwoording en de daadwerkelijke kasstroom. Hij merkte op dat de omzet in het derde kwartaal zal terugvallen naar $5 miljoen, om daarna te stabiliseren op $10 miljoen per kwartaal. Vinciarelli omschreef de huidige groep als "een veelvoud aan OEM-licentiehouders, en tot nu toe één hyperscaler." Hij gaf aan dat de licenties op korte termijn geen inkoopverplichtingen bevatten, maar dat toekomstige overeenkomsten vaker gekoppeld zullen worden aan de VPD-roadmap van Vicor. Het management herhaalde dat een tweede ITC-zaak, die in 2027 tot een definitief oordeel moet leiden, kan resulteren in extra uitsluitingsbevelen. Vinciarelli ziet dit als hefboom om weigerachtige klanten alsnog aan tafel te krijgen en voorspelt "een doorbraak in de sector" in de komende jaren, naarmate hyperscalers en OEM's inzien dat het inkopen van inbreukmakende producten onacceptabele risico's in de toeleveringsketen met zich meebrengt.
Verhoogde outlook, maar marges op kernproducten onder druk
Vicor voorziet voor het derde kwartaal een sequentiële omzetgroei van ongeveer 10% en verwacht voor heel 2026 uit te komen op een omzet van meer dan $600 miljoen, waarbij met name de divisie 'Advanced Products' naar verwachting een dubbelcijferige groei zal laten zien. De totale omzet uit producten en royalty's in het tweede kwartaal bedroeg $143,4 miljoen, een stijging van 26,9% ten opzichte van het vorige kwartaal. De omzet uit 'Advanced Products' steeg met 45% naar $94,2 miljoen en beslaat nu 65,7% van de totale omzet. De orderportefeuille groeide met 26% naar $379,7 miljoen, hoewel Vinciarelli opmerkte dat de nieuwe licentiedeal hier slechts "relatief weinig" aan heeft bijgedragen. Hij schreef het succes toe aan bestaande klanten die hun gebruik opschalen en noemde de markt voor automatische testapparatuur als voorbeeld, waar de handel met belangrijke klanten "vele malen groter is dan in voorgaande jaren." Minder positief was de observatie van Richard Shannon van Craig-Hallum: na correctie voor royalty-inkomsten daalde de brutomarge op kernproducten met enkele honderden basispunten op kwartaalbasis. Schmidt schreef dit toe aan een eenmalige, niet-kapitaliseerbare uitgave voor het verplaatsen van apparatuur binnen de fabriek in Andover om ruimte te maken voor nieuwe machines, en erkende dat "dat niet goedkoop was." Hij benadrukte echter dat efficiëntiewinsten door hogere bezettingsgraden de productmarges in de toekomst moeten opstuwen.
Vragen over klantconcentratie blijven onbeantwoord
Analisten bleven aandringen op vragen over klantconcentratie, waarbij ze specifiek refereerden aan Cerebras en vroegen of dit bedrijf volgend jaar 25% tot 30% van de omzet zou vertegenwoordigen. Vinciarelli weigerde specifieke details te bevestigen, maar zei dat Vicor "een zeer sterke relatie" heeft met de betreffende bedrijven. Eén analist verwees direct naar AMD, onder verwijzing naar "channel checks" en zichtbare goudkleurige componenten in de nieuwe processors van AMD. Vinciarelli bevestigde noch ontkende de relatie met AMD, maar greep het moment aan om de 'chip-in-package'-technologie van Vicor te beschrijven. Hij merkte op dat de gouden kleur afkomstig is van een gepatenteerd 3D-interconnectieproces en dat "hoewel het er goudkleurig uitziet, het niet de kosten van goud met zich meebrengt; integendeel... wij gaan het goedkoopste onderdeel leveren." Het management bevestigde verder dat het bedrijf op 13 juli een belastingteruggave van $14,3 miljoen heeft ontvangen van de IRS in het kader van de CHIPS Act, gerelateerd aan de belastingaangifte over 2023, waarbij in toekomstige kwartalen aanvullende kredieten worden verwacht.