OmniAb 上調 2026 全年營收預測至 3,200 萬至 3,600 美元，但調升暗示下半年營收隨里程碑前置而將急遽下滑
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 6 日
OmniAb 公布第二季營收為 1,340 萬美元，高於去年同期的 39 万美元。公司將 2026 全年營收預測上調至 3,200 萬至 3,600 萬美元，並縮窄了營業費用與年底現金的預估區間。本季財報品質具備實質支撐，因營收成長幾乎全數來自合作夥伴達成的臨床里程碑。然而，預測數字背後的算術邏輯才是更重要的訊號。今年迄今營收已達 2,780 萬美元，這意味著新的預測區間隱含下半年營收僅剩約 400 萬至 800 萬美元，換算下來每季僅約 200 萬至 400 萬美元。財務長 Kurt Gustafson 將此歸咎於時間點差異，指出里程碑達成「在 2026 年呈現前置」，而去年則偏向下半年。他補充說明，xPloration、權利金或服務收入並未出現任何負面狀況。儘管如此，投資人應將 2026 年視為營收認列集中於早期的特殊年度，而非新的常態營運率（run rate）。
里程碑驅動獲利超越預期；虧損縮小但仍高度依賴合作夥伴
本季淨損縮小至 5,900,000 美元（即每股虧損 0.05 美元），去年同期則為淨損 1,590 萬美元（即每股虧損 0.15 美元）。累計上半年淨損為 1,360 萬美元，去年同期為 3,410 萬美元。管理階層強調，年對年的營業費用比較受到去年同期約 200 萬美元的離子通道資產出售一次性淨收益，以及 2026 年第一季非現金減損的扭曲。若排除這些項目，研發（R&D）與管銷費用（G&A）皆呈現下降。公司目前預估 GAAP 營業費用為 8,400 萬至 8,800 萬美元，現金營業費用則為 5,100 萬至 5,500 萬美元。現金數據不包含折舊、以股票為基礎的酬勞以及無形資產攤銷，這些項目合計約佔 GAAP 總額的 35% 至 40%。
該業務在經常性基礎上仍未實現自我融資。Rodman & Renshaw 分析師 Michael King 指出，即便在上調預測後，資金支出與預期營收之間仍存在超過 2,000 萬美元的落差。Gustafson 對此回應，季末現金水位為 5,200 萬美元，年初則為 5,400 萬美元。他預估年底現金將落在 3,700 萬至 4,100 萬美元之間，以中間值計算隱含約 1,500 萬美元的現金消耗，並形容資金跑道「相當長」。較長期的發展論點奠基於成長中的里程碑營收以及最終的權利金，且由於費用維持持平，「額外進帳的營收將直接挹注底部獲利」。管理階層未排除外部融資的可能性，亦未說明若里程碑不如預期將如何彌補資金缺口。公司表示，部分第二季的里程碑款項目前仍處於應收帳款階段，尚未實際收現。
兩項計畫直接晉級第三期臨床，提升後期能見度
最具影響力的產品線消息是，本季有兩項合作計畫由第一期直接跳升至第三期臨床試驗。其一是嬌生（Johnson & Johnson）針對多發性骨髓瘤的三特異性抗體 ramantamig。另一則是德國默克（Merck KGaA）針對轉移性大腸直腸癌的靶向 CEACAM5 抗體藥物複合體（ADC）precemtabart tocentecan。執行長 Matt Foehr 表示：「圖表的右側持續湧入更多合作夥伴視為具備潛在 First-in-class（同類首創）或 Best-in-class（同類最佳）重要潛力的藥物。」保靈格殷格翰（Boehringer Ingelheim）的 BI 878計畫目前則處於針對 MASH 的第二期臨床階段。
目前投資組合涵蓋 110 家活躍合作夥伴及 425 項活躍計畫，其中約 98% 帶有合約規定的下游經濟效益。現有 34 項活躍臨床計畫與獲批產品，今年迄今已有 4 項新進臨床計畫。OmniAb 指出，標準抗體授權合約的總合約潛在里程碑金額超過 30 億美元，平均權利金比率約為 3.4%。臨床階段計畫剩餘的合約里程碑金額約為 3.4 億美元。Foehr 在問答環節中提及約 3.5 億美元，這可能是較為鬆散的說法。全球前十大製藥公司中有八家為其合作夥伴。本季的新授權包括 argenx 以及獲創投支持的 EnRosa Therapeutics。
兩個即將到來的催化劑對里程碑的時間點至關重要。Teva 計劃於第四季啟動抗 IL-15 資產 TEV-'408 用於白斑症（vitiligo）的第二期 b 臨床試驗。該資產於今年稍早吸引了 Royalty Pharma 的大筆投資。在先前的研究中，近 75% 可評估患者在第 24 週時回報臉部白斑症獲得改善，其中一半回報有很大或極大的改善。Immunovant 也公布了 IMVT-1402 用於難治型類風濕性關節炎在第 16 週具臨床意義的緩解率。該公司預期該適應症及紅斑性狼瘡將在下半年公布進一步更新，並表示該計畫在所有六個已公布的適應症中皆按計畫推進。需要提醒的是，3.4% 的平均權利金相對溫和，而有意義的權利金營收仍取決於對多數產品線而言尚需數年才能獲得的上市批准。
xPloration 迎來首批實質商業證明，但經濟效益仍不透明
OmniAb 本季售出兩台 xPloration 儀器，使裝機總數達到四台。xPloration 是其高通量單 B 細胞篩檢平台，將儀器與專屬的單次使用耗材、軟體訂閱及維護合約相結合。管理階層正倚賴該平台來達成業務多元化，以降低對里程碑的依賴，並稱市場對「快速執行時間、易用性與整體穩健性」的早期回饋令人鼓舞。具備生命科學工具背景的新任營運長 Amechi Nwachuku 描述其營收模式可能包含「儀器投放、持續的耗材與試劑使用、軟體及服務」。
資訊揭露仍然有限。管理階層拒絕拆分 xPloration 的營收，並表示討論耗材使用率尚言之過早。Gustafson 指出，儀器的毛利率「非常好」，耗材則「更好」，但他同時警告不應過度推外本季的產品組合。Nwachuku 表示，公司「仍在評估完整的商業機會」。四台裝機量是用以評估「刀鋒模式（razor-and-blade model）」的極小基礎。管理階層已表示將在 10 月的投資人與分析師日（包含現場實機示範）詳細闡述市場規模與策略。Foehr 在準備好的講稿中提及 10 月 6 日，但在結語中則提到 10 月 1 日，投資人應再行確認確切日期。
OmniUltra 與 OmnidAb 擴大可及市場
管理階層表示，其兩項最新的抗體生成技術正帶動進場詢問度。於去年底推出的 OmniUltra 被形容為第一隻也是唯一一隻能產生具有超長 CDRH3 區域抗體的基改雞，這是一種通常見於牛隻的結構特徵。Foehr 表示，這些設計旨在「接觸到使用其他抗體或模態無法觸及的結合口袋」。潛在用途包括多特異性抗體的建構模組、CAR-T 及放射性藥物的結合劑，以及活體內生成（in vivo-generated）胜肽。OmnidAb 是一個單域平台，在腦部穿梭（brain shuttling）與多特異性抗體領域具備潛在應用。這兩項技術皆正針對離子通道與 GPCR 等困難標靶類別。
目前有六項衍生自雞平台、OmnidAb 及 OmniChicken 的合作計畫已進入第一期或第二期臨床。Foehr 形容 OmniAb 是「全球唯一擁有可產生全人源抗體序列之基改雞平台的公司」。他主張，雞與哺乳動物的演化距離有助於針對高度保守的標靶產生抗體。管理階層表示，隨著合作夥伴揭露結果，他們將更全面地討論 OmniUltra 的數據與新計畫，因此目前尚未能看見可量化的新合作夥伴貢獻。
AI 定位與資金背景
當 Leerink 詢問關於迴路實驗室（lab-in-the-loop）AI 藥物發現時，Foehr 指出了已運行超過三年的 OmniDeep 矽靈（in silico）工具套件。他主張，來自基改動物的專有輸入數據，結合 xPloration 生成「命中與未命中」龐大數據集的能力，為機器學習模型提供養分。這是一個合理的策略架構，但管理階層尚未提供任何量化證據證明其對營收的影響。
在資金環境方面，Foehr 表示較大型的合作夥伴「正對較大的適應症進行更大膽的嘗試」，而較小型的合作夥伴也展現出回升趨勢。他補充道，今年稍早針對某些首創人體（first-in-human）抗體計畫所需的臨床前工作指引進行了修改。他將其視為潛在的長期順風，特別是對小型合作夥伴而言。公司表示，各計畫正持續從發現階段推進至第三期臨床，儘管尚未對臨床前到臨床的產品線進行量化。