2026 年第三季財報電話會議，2026 年 11 月 5 日
Quantinuum 在第三季財報電話會議中指出，其在容錯硬體領域的領先地位正在擴大，並提供了具體數據。管理層表示，10 月份在其 Helios 系統上進行的邏輯量子位元（logical-qubit）實驗達到了 99.9995% 的保真度（fidelity），相當於每 100 萬次運算中出現 5 個錯誤。執行長 Rajeeb Hazra 表示，這比該公司自己在 9 月創下的紀錄低了 10 倍，且比 Google 先前在各大硬體架構中發布的最佳成果低了 100 倍。這些數據為公司自行發布，且對標對象為 Google 的超導量子運算成果。即便如此，此一宣稱仍是其投資論述的核心，因為 Quantinuum 邁向 2029 年名為 Apollo 的通用全容錯機器之發展藍圖，高度依賴能有效規模化的錯誤修正（error correction）。
錯誤修正效率比頭條保真度更為關鍵
錯誤抑制（error suppression）的效率可說是最具實質意義的揭露。Hazra 表示，程式碼距離（code distance）每增加 2 個步驟，邏輯記憶體錯誤就會減少約 12 倍，相較之下，Google 發布的超導研究成果大約僅減少 2 倍。管理層將此轉化為一項優勢：達到目標邏輯錯誤率所需的實體量子位元（physical qubits）數量可減少 30 倍。Hazra 將此成果歸功於該公司的離子阱（trapped-ion）架構及其二維 QCCD 架構，特別是全對全連線能力（all-to-all connectivity）。用他的話來說，該公司實現了「在用於建立邏輯量子位元的實體量子位元數量僅增加相當少幅度的情況下，錯誤修正呈指數級減少。」
針對分析師的提問，Hazra 表示，這些成果是以包含非 Clifford 閘（non-Clifford gates）的通用邏輯閘集（gate set）產出的，而這正是其他架構因魔幻態開銷（magic state overhead）而陷入困境之處。他表示，Quantinuum 在 2025 年進行的魔幻態研究，表現略優於 Google 報告中魔幻態錯誤減少 40 倍的成果，且具備顯著更高的接受率。更高的接受率意味著較少的拋棄態、較低的實體量子位元消耗，以及更少建置時間。管理層未公布 Apollo 後繼機種 Lumos 的邏輯規格，但表示預期將持續把這些技術應用於「從 Helios 的規模到百萬級以上量子位元的機器。」
技術藍圖：Sol 預計 2027 年下半年推出，信心高於同階段的 Helios
Hazra 表示，目標邏輯錯誤率達 10^-5 的 100 個邏輯量子位元系統 Sol，仍按計畫於 2027 年下半年實現商業化。他指出，管理層對此時程的信心，高於當初同階段的 Helios。該公司在第三季驗證了 Sol 的完整控制系統，能在產品規模下於二維離子阱中移動量子位元。Helios 僅能處理單一量子位元對的交叉，而 Sol 則必須協調將近 100 對。完整的系統整合與組裝預計將於 2027 年第一季完成，隨後進行驗證，包含執行實際工作負載。
在 Apollo 方面，Hazra 點出了正在降低風險的三個子系統：量子位元傳輸系統、與 Monarch Quantum 共同進行原型的雷射與光學系統，以及極低溫（cryogenic）系統。他指出，Quantinuum 製造量子位元並不需要極低溫，該系統僅用於維持真空。儘管如此，氦氣的閉環回收仍會影響營運成本，往返回收率只要提升「1% 或 2%」，就能改變機器的總擁有成本（TCO）。該公司於 9 月敲定其 CHIPS 法案研發補助，且是唯一入選的離子阱公司。該補助金額為 1 億美元，美國政府約可獲得 200 萬股股票。
財務表現：基期雖低但成長強勁，伴隨沉重虧損
第三季營收為 9,100 萬美元，年增 233%，主要由雲端平台以及研究與服務業務驅動。政府部門占了營收的大部分。非一般公認會計原則（Non-GAAP）毛利率為 74.6%，財務長 Nitesh Sharan 表示，這反映了偏重的雲端組合，未來將隨著硬體銷售成長與產品組合而變動。本季預訂額（bookings）為 9,800 萬美元（包含 Oracle 的交易），使年初至今的預訂額達到約 1.04 億美元。管理層預期全年預訂額將超過 1.2 億美元。
成本基礎的擴張速度遠快於營收。研發費用為 9,750 萬美元（包含 2,700 萬美元的以股票為基礎的薪酬），去年同期為 4,240 萬美元。銷售與行銷費用為 1,490 萬美元，相較去年同期為 400 萬美元。一般及行政費用（G&A）為 2,210 萬美元，相較去年同期為 5,300 萬美元，反映了上市公司的成本。調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈餘）為虧損 8,050 萬美元，去年同期為虧損 4,530 萬美元。GAAP 總淨損為 1.179 億美元，其中 1,700 萬美元（即每股 0.46 美元）在扣除非控制權益後歸屬於 Quantinuum Inc.。Non-GAAP 每股盈餘（EPS）為虧損 0.29 美元。現金部位超過 19 億美元且無負債，管理層稱此資金「非常充裕」，足以資以支持發展藍圖。以目前的季度消耗速度來看，這提供了很長的營運 runway，不過成本項目正在快速上升。Sharan 表示，CHIPS 補助被歸類為股權合約，因此不影響損益表（P&L）。
上修 2026 年財測，重申 2027 年成長率將超越 100%
該公司將 2026 年營收預測從原先的 2,800 萬至 3,200 萬美元上修至 3,100 萬至 3,400 萬美元。並重申在較高基期下，預期 2027 年成長率將超過 100%。Hazra 將此次上修形容為涵蓋政府機構、國家實驗室、大學與企業，以及美國、歐洲和亞洲市場的「全面性成長」。當被問及 2027 年的訂單覆蓋率時，他表示「涵蓋了相當大的比例」，但未給出具體數字。他指出，現有訂單積壓（backlog）讓人們對「至少 100% 的成長」充滿相當大的信心，Oracle 很重要但並非唯一的驅動力，正式的 2027 年財測將在下一次財報電話會議上公布。由於絕對營收基期仍然很低，以財測中點計算，2027 年的目標意味著營收約在 6,500 萬至 7,000 萬美元之間，對比的則是每季超過 8,000 萬美元的調整後 EBITDA 虧損。
商業動能：最大雲端交易與第二家超大規模雲端業者
Quantinuum 簽署了其所稱有史以來規模最大的雲端協議——由某頂尖全球金融機構透過 Apollo 進行的多年度、多世代承諾，並使用 Nexus 進行容錯應用程式開發。Hazra 表示，客戶在容錯技術到來之前就先行簽約，原因有二：一是將使用情境對應至各硬體世代的早期參與，二是藍圖的可預測性。他指出，工作重點已從概念驗證（PoC）轉為「應用程式預先建置」，好讓硬體備妥與商業價值之間不會出現空窗期。Sharan 補充說明，該金融機構正在擴大對 Quantinuum 的支出，且這種模式正出現在多個客戶身上。
該公司亦與一家未具名的超大規模雲端業者（hyperscaler）簽署協議，繼 Oracle 之後再添一家合作夥伴。這項新安排的經濟條款尚未底定。Sharan 表示「我們仍在敲定營收模式的某些細節」，並將該交易描述為「進入市場（go-to-market）管道的佈局」。Hazra 區分了這兩種架構：Oracle 購買了系統與完整堆疊（full stack），而在其他安排中，Quantinuum 則是依據向該超大規模業者平台現有客戶所交付的價值來獲取報酬。他表示，該公司是將完整堆疊（包含 Nexus 及其化學庫）進行商業化變現，而非「將硬體商品化」。Helios 部署至 Oracle AI 資料中心的計畫仍按進度進行。
Nexus 擴大用戶群並確立容錯藍圖
在 Nexus 上進行建置的組織數量從上一季的 180 個增加至 215 個，截至 8 月份的 12 個月內，工作提交量較前一年度成長了 10 倍。該公司宣布了一項多世代藍圖，將軟體與透過 Apollo 的每個硬體世代保持一致。9 月發布的版本將 Guppy 程式語言擴展至邏輯量子位元，並支援錯誤修正碼。12 月發布的版本將加入混合古典-量子工作流程與執行分析。Hazra 表示，Apollo 時代的 Nexus 將讓開發人員能夠「像使用程式庫一樣」選擇錯誤修正碼，甚至可能針對特定應用程式推薦程式碼。他將 Nexus 形塑為具備高黏著力的產品，因為開發人員將其應用程式綁定在該語言與程式庫上。大約 215 個組織的基期仍然很小，且多數是在 Quantinuum 自己的雲端上運行。
政府專案與國際系統
Quantinuum 正與美國國防高等研究計劃署（DARPA）就 C 階段工作範疇進行積極討論，同時即將完成量子標竿計畫（Quantum Benchmarking Initiative）的 B 階段。摩根士丹利（Morgan Stanley）的 Joe Moore 指出，部分同業已經通過了 C 階段。Hazra 未給出時間表，並稱 DARPA 是「重要的驗證信心建立者」，同時強調該公司的發展藍圖也受到企業客戶的形塑。未獲得 C 階段補助是政府專案敘事中的明顯缺口。另一方面，該公司是美國能源部（Department of Energy）Genesis 任務第一階段四個獲獎大學提案的合作夥伴之一。第二套 Helios 系統已運抵新加坡現場，預計明年春天啟用；日本 RIKEN 的升級系統也將於下週開始啟用。
策略與資本配置
當被問及併購（M&A）與多重架構（multimodality）時，Hazra 未多做揣測，僅表示該公司「一直積極利用其資產負債表尋求併購機會」，並重申軟體為明確的焦點。他對離子阱表達了十足信心，並主張解決問題的時間取決於準確度與速度，「因為快速得到錯誤答案毫無意義。」管理層亦指出了一項基於智慧財產權（IP）的營收來源：他們擁有金屬有機框架（MOF）的工作流程，目前已在幾項製藥合作中進行商業化。這可能是實現以成果為導向（outcome-based）營收的潛在途徑（例如與嬌生 [Johnson & Johnson] 的合作），儘管目前仍處於早期階段。該公司亦在推廣與桑迪亞國家實驗室（Sandia National Laboratories）及 NVIDIA 共同開發的標竿 QOPs，希望其能成為產業標準。