Sony Group：首季獲利受約 560 億日圓關稅退款「美化」，熊本地震恐衝擊晶片部門第二季產出
2026 會計年度第一季法說會，2026 年 7 月 31 日
Sony 公布了創紀錄的第一季財報，但帳面成長數據需要經過調整。合併營收年增 8% 至 2 兆 8,378.8 億日圓，營業利益年增 40% 至 4,765 億日圓，淨利則年增 32% 至 3,422.2 億日圓。在問答環節中，管理層表示，集團預期共 800 億日圓的美國關稅退款中，約有 70% 已在本季認列。這意味著營業利益中包含了大約 560 億日圓的一次性收益，約佔總額的 12%。針對全年度營業利益上修 1,200 億日圓至 1 兆 7,200 億日圓，管理層表示，增幅主要來自退款與匯兌利益，並形容核心業務表現符合 5 月時的預期，同時補充內容與半導體業務可能帶來意外的上升空間。
熊本地震：影響可控，但尚未計入財測
最受關注的新發展是 7 月 28 日發生的熊本地震。財務長林濤表示，Sony 位於熊本及鄰近縣市的半導體據點皆受到影響，所幸僅傳出輕微人員受傷。位於菊陽町的熊本技術中心（Kumamoto Technology Center）測得震度 5 強並立即停工。長崎、大分及鹿耳島據點則未受重大損害，已恢復營運。Sony 計畫自 8 月 4 日起逐步重啟熊本廠，並在 8 月中旬恢復至地震前產能。2016 年熊本地震後，復原作業大約花了三個月的時間。
管理層將此次縮短復原時程歸因於災情較輕、過去十年對建築與生產設備進行的抗震加強，以及與合作夥伴更緊密的協調。管理層證實，菊陽町的實際震度略低於 2016 年。Sony 未量化財務影響，且新財測中尚未計入相關損失。高層主管表示，公司預期該事件不會對全年度半導體業績造成重大影響。鑑於復原工作仍在進行中且全面災損仍在評估，此一說法偏向主觀判斷而非精確估算。這相當值得持續追蹤，特別是 I&SS（影像及感測解決方案）的前景本已在下半年納入較多風險考量。
獲利品質：關稅退款與會計變更
管理層指出，首批退款多數撥給了遊戲暨網路服務（Game & Network Services, G&NS）事業，其餘則歸屬電子產品業務。這解釋了為何 G&NS 營收持平於 9,371.1 億日圓，但營業利益卻大增 37% 至 2,020 億日圓。林濤表示，獲利改善「主要受美國關稅退款影響」，部分被次世代平台投資與重組成本所抵銷。若無此退款，G&NS 的獲利成長將遠沒那麼亮眼。
這筆 800 億日圓的大部分金額已計入全年財測。銷售指引上修 2% 至 12.50 兆日圓，淨利指引上修 4% 至 1,210 億日圓，營業現金流指引則維持 1 兆 5,000 億日圓不變。管理層亦指出，Sony 金融集團（Sony Financial Group）在 6 月股東會後不再符合權益法關聯企業資格。自第二季起，權益法認列之損益將自財測中剔除。Sony 形容這純粹是會計準則變更，對資本或合作關係並無影響，但確實改變了已公布獲利的可比性。
PlayStation：2028 年 1 月終止光碟生產，市場反彈真實存在
Sony 證實將自 2028 年 1 月起停止生產 PlayStation 遊戲光碟。高層主管指出，內容全面數位化是主要推動力。被問及消費者批評與訴訟時，主管坦言「大眾有強烈觀點」，且遊戲「與人們的美好回憶緊密相連」。該主管同時表示，目前看不出對業務有實質影響，且大多數內容銷售早已數位化。針對通路商相關提問，管理層指出北美地區早已推出以下載代碼取代光碟的包裝版本。公司將透過對話處理區域合作夥伴的關係，期能達成「雙贏」結果。Sony 否認放棄光碟會讓主機變得更像電競 PC，並強調精選內容、穩定的執行環境以及低於高階 PC 的價格，才是真正的差異化優勢。
營運指標互有見解。每月活躍用戶數（MAU）達到 1 億 2,500 萬，年增 2% 並創下 6 月歷史新高。總遊玩時數年減 4%，Sony 將其歸咎於去年同期因季度更新與熱門大作推出而基期較高。管理層表示，硬體出貨量與終端銷售「相當強勁」，並相信市佔率並未下滑。在記憶體方面，Sony 表示已確保本會計年度預估 PS5 產量所需的數量，硬體獲利能力應與去年相當。公司仍希望擴大安裝基數並密切關注額外記憶體供應，這暗示出貨量的上升空間受限於供應而非需求。下半年預期將受惠於 8 月的《Marvel Tokon: Fighting Souls》、9 月的《Marvel's Wolverine》以及 2 月的《God of War Ragnarök》。
影像與半導體：台積電合資企業、對 Tamron 的收購出價及保守的感測器前景
I&SS 是集團中獲利成長最強勁的部門。營收年增 26% 至 5,127億日圓，營業利益更大增約 2.3 倍至 1,222.2 億日圓，創下首季歷史新高。成長動能來自產品組合與定價，而非銷量。行動感測器單月銷量僅微幅增加，但由於高階手機製造商（由 Sony 的主要客戶領軍）在連續兩個季度萎縮的智慧型手機市場中擴大市佔率，帶動平均售價（ASP）走高。該部門全年營業利益指引上修 5% 至 4,200 億日圓，主要受匯率因素帶動。
管理層對今年剩餘時間保持保守態度。預期全年行動感測器營收將略微下滑，主因記憶體成本對高階手機出貨量造成壓力。堀井直也（Naoya Horii）表示，第二季應能維持正成長，但第三季與第四季面臨較高風險。他並指出，記憶體驅動的價格壓力可能會使商用產品需求減少約 10%。針對計畫與台積電（TSMC）合資設立的次世代影像感測器公司，Sony 已將約 100 億日圓的籌備成本納入財測。儘管尚未簽署最終合約，但討論「進展順利」，籌備工作將於下半年展開。堀井表示，若合約底定，Sony 將自下個會計年度起維持目前或更高的投資水準。管理層將此合資案定位為捍衛感測器龍頭地位，並捕捉實體 AI（Physical AI）商機的利器。
音樂與影業：目錄資產策略與融資疑慮
音樂事業營收年增 21% 至 5,620 億日圓，受惠於匯率、現場表演及串流收入。營業利益年增 14% 至 1,059 億日圓，創下歷史同期新高。按美元計算，錄製音樂串流營收年增 10%，音樂版權發行成長 8%。在電影《Michael》上映後，麥可·傑克森（Michael Jackson）的串流播放量達到發行前的約 4 倍，其中 Z 世代聽眾的貢獻顯著。管理層亦指出，AI 賦能的授權將成為未來目錄資產價值的來源之一。受合併 Recognition Music Group 等因素影響，全年營業利益指引上修 5% 至 4,200 億日圓。
瑞穗證券（Mizuho）分析師中根康夫（Yasuo Nakane）追問 Sony 在 Recognition 交易及其與 GIC 安排中承擔了多少資產負債表風險。管理層未多作透露，僅表示已拼湊出結合現金、計息債務與 GIC 參與的「創造性解決方案」。他們指出高品質音樂目錄稀缺，Sony 希望在機會出現時做好財務準備。在將目錄擴張視為無成本利多之前，投資人顯然需要更多關於財務槓桿與回報率的資訊揭露。
影業（Pictures）營收表現較弱。受交付電視影集減少影響，營收年減 4% 至 315.1 億日圓；但因戲劇行銷費用降低，營業利益年增 33% 至 24.8 億日圓。該部門全年營業利益指引上修 3% 至 1,500 億日圓。截至 3 月底訂閱人數突破 2,100 萬的 Crunchyroll，表現較去年同期改善。該部門近期的業績催化劑將是本週末上映的《Spider-Man: Brand New Day》。Sony 同時宣布對 Cosm 進行策略投資，並將推出《Solo Leveling》劇場版動畫。
截至 6 月底，Sony 已依據 5 月通過的額度執行約 1,200 億日圓的庫藏股回購，管理層表示將持續強化股東回報。公司迎來第五份中期經營計畫的最後一年，G&NS、音樂與 I&SS 三大業務皆繳出創紀錄的獲利表現。然而，首季亮眼表現有很大一部分來自關稅退款，熊本地震打亂了晶片業務陣腳，加上記憶體成本與保守的感測器前景，皆為下半年增添變數。