Alphabets Cloud-Umsatz verdoppelt sich auf 30,7 Milliarden Dollar: TPU-Systemverkäufe machen Google zum Hardware-Anbieter, Free Cashflow wird negativ
Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 28. Oktober 2026
Alphabet hat für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 127,6 Milliarden Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 25 Prozent entspricht. Die wichtigere Nachricht ist jedoch eine grundlegende Veränderung der Geschäftsstruktur. Der Umsatz der Google Cloud stieg um 103 Prozent auf 30,7 Milliarden Dollar, und das Management räumte erstmals ein, wie stark dieses Wachstum auf den Verkauf von TPU-Systemen anstelle der reinen Rechenzeitvermietung zurückzuführen ist. Im selben Quartal sank der Free Cashflow auf einen negativen Wert von 9,1 Milliarden Dollar – ein Ergebnis, das das Unternehmen direkt mit dem Aufbau von TPU-Beständen vor der Umsatzrealisierung begründete. Die Suche wuchs um 12 Prozent, eine Verlangsamung, die das Management teilweise auf die geringere Monetarisierung von KI-Modus-Suchanfragen zurückführte.
TPU-Systemverkäufe verändern Cloud-Modell und Cash-Profil
Das Management erklärte, dass TPU-Systemverkäufe im Quartal einen „maßgeblichen Beitrag“ zum Cloud-Wachstum geleistet hätten, betonte jedoch, dass die Google Cloud Platform nach wie vor „die überwältigende Mehrheit“ des Umsatzes ausmache. Es lehnte es ab, den genauen TPU-Anteil zu beziffern oder Margen für das Produkt zu nennen. Finanzchefin Anat Ashkenazi sagte lediglich, dass das Wachstum ohne TPU-Systeme „wieder unglaublich stark“ gewesen sei.
Sie legte die Mechanismen im Detail dar. Sobald ein Kunde einen Vertrag unterzeichnet, erscheint dieser im Auftragsbestand (Backlog), woraufhin Alphabet vor der Rechnungsstellung Bestände aufbaut. „Sie sehen, wie Geld abfließt, während wir die Bestandsbasis aufbauen. Und wenn wir dann mit der Auslieferung beginnen und den Kunden diese TPU-Systeme in Rechnung stellen, sehen Sie, wie Geld zufließt“, erklärte sie. Dies erklärt, warum der operative Cashflow im Quartal bei 42,3 Milliarden Dollar lag, während der Free Cashflow negativ war. Eine Zahlung in Höhe von 5,2 Milliarden Dollar für eine EU-Kartellstrafe aus dem Jahr 2018 belastete das Ergebnis ebenfalls. Der Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate sank auf 19,7 Milliarden Dollar bei einem operativen Cashflow von 179,6 Milliarden Dollar. Ashkenazi stellte in Aussicht, dass die TPU-Systemverkäufe im vierten Quartal weiter steigen und im Jahr 2027 „ein signifikanter Umsatzanstieg“ folgen wird, während der Bestandsaufbau den Free Cashflow weiter belasten wird.
Cloud-Chef Thomas Kurian beschrieb eine bewusste Ausweitung der Distribution. TPUs werden inzwischen auch in den Rechenzentren der Kunden sowie über Dritte angeboten – darunter eine Partnerschaft mit Oracle und Crux AI, einem Joint Venture mit Blackstone. Er betonte, Alphabet kaufe Komponenten ausschließlich auf Basis unterzeichneter Verträge ein, sodass „sämtliche Bestände für TPU-Systeme mit festen Verträgen verknüpft sind“. Er argumentierte zudem, dass die Platzierung von Systemen in fremden Rechenzentren „den Bedarf an eigenen Vorabinvestitionen in Infrastruktur verringert“. Der Kundenkreis erweitert sich über Anthropic hinaus auf Apple, das das Vortraining seiner Foundation Models auf den neuesten TPUs skaliert, sowie auf Citadel Securities, Jump Trading, Physical Intelligence und weitere Unternehmen. Fast 100 Kunden nutzen inzwischen TPUs. Eine gemeinsam mit Meta entwickelte neue TorchTPU-Schicht ermöglicht es, PyTorch-Modelle auf TPUs auszuführen, was die wichtigste softwareseitige Einstiegshürde senkt.
Das Management machte keine Angaben zu den Margen dieses Geschäfts. Kurian sagte lediglich, Alphabet sei „sehr darauf fokussiert, die Margen im Zuge der Skalierung kontinuierlich zu verbessern“. Investoren sollten die Ökonomik der TPU-Systeme als offene Frage betrachten. Der Hardware-Wiederverkauf erzielt in der Regel geringere Margen als Cloud-Dienste, und Alphabet übernimmt Bestands- und Auftragsabwicklungsrisiken, die das Unternehmen zuvor nicht trug. CEO Sundar Pichai betonte die Skaleneffekte der Strategie: „In der Halbleiterindustrie sind Skaleneffekte entscheidend.“ Er verteidigte zudem den Verkauf an Konkurrenten und erklärte, Alphabet betrachte TPUs als Plattform, die sich „gegen die Marktkräfte“ behaupten müsse.
Cloud-Auftragsbestand erreicht 561 Milliarden Dollar, Margen stehen jedoch kurzfristig unter Druck
Das operative Ergebnis der Cloud-Sparte verdreifachte sich auf mehr als 11,1 Milliarden Dollar, und die operative Marge stieg von 23,7 Prozent im Vorjahreszeitraum auf 36,2 Prozent. Der Auftragsbestand (Backlog) belief sich auf 561 Milliarden Dollar, der überwiegend aus klassischen GCP-Verträgen stammt; Alphabet rechnet damit, etwas mehr als 55 Prozent davon innerhalb der nächsten 24 Monate zu realisieren. Kurian gab an, dass inzwischen 18 Produktlinien einen jährlichen Umsatz von über 1 Milliarde Dollar erzielen und 2.600 Kunden jeweils mindestens 100 Milliarden Tokens auf Gemini Enterprise verarbeitet haben.
Die Margenentwicklung verläuft weniger günstig. Da Alphabet nach wie vor unter Lieferengpässen leidet, begann das Unternehmen ganz am Ende des dritten Quartals mit der Nutzung fremder Rechenkapazitäten und wird diese Nutzung im vierten Quartal ausweiten. Ashkenazi erklärte: „Wir erwarten kurzfristige Margengegenwinden, während wir diese Kapazitäten nutzen.“ Die Marge von 36,2 Prozent dürfte daher vorerst einen Höchststand darstellen, da fremde Rechenkapazitäten im abgelaufenen Quartal kaum zum Ergebnis beigetragen hatten.
Kapitalintensität steigt weiter an
Die Investitionsausgaben (Capex) beliefen sich im dritten Quartal auf 51,4 Milliarden Dollar, wobei rund 65 Prozent auf Server und Netzwerkausrüstung mit einer Nutzungsdauer von sechs Jahren entfielen. Die Prognose für die Investitionen im Gesamtjahr 2026 von 195 Milliarden bis 205 Milliarden Dollar blieb unverändert, jedoch bekräftigte Alphabet, dass die Investitionen „2027 deutlich steigen“ werden; Details dazu sollen in der Telefonkonferenz zum vierten Quartal folgen. Die zukünftigen Abnahmeverpflichtungen beliefen sich auf 924 Milliarden Dollar, zuzüglich 152 Milliarden Dollar an noch nicht angetretenen Leasingverhältnissen und sonstigen Verpflichtungen. Das Management wies darauf hin, dass einige Verträge Flexibilitäten bei Preisen und Volumen beinhalten, die die tatsächlichen Ausgaben reduzieren könnten.
Die Barmittel und marktgängigen Wertpapiere beliefen sich auf 265,1 Milliarden Dollar – darunter 90,4 Milliarden Dollar an börsennotierten Eigenkapitalwerten –, denen 125,1 Milliarden Dollar an langfristigen Schulden gegenüberstehen. Nettogewinn und Ergebnis je Aktie (EPS) gingen im Jahresvergleich zurück, da das sonstige Ergebnis minus 8,2 Milliarden Dollar betrug, was hauptsächlich auf einen nicht realisierten Verlust aus der Beteiligung an SpaceX zurückzuführen ist. Ashkenazi erklärte, Alphabet gehe davon aus, dass die Kapitalrendite (ROIC) „deutlich über unseren Kapitalkosten“ bleiben wird. Das Unternehmen nannte keinen Zeitrahmen für die Erholung des Free Cashflows; die Kombination aus steigenden Investitionen, Bestandsaufbauten und Verpflichtungen von über 1 Billion Dollar lässt kurzfristig wenig Spielraum.
Suche verlangsamt sich, da KI-Modus geringer monetarisiert wird als klassische Suchanfragen
Der Umsatz im Bereich Suche und Sonstiges wuchs um 12 Prozent auf 63,3 Milliarden Dollar und damit langsamer als im zweiten Quartal, obwohl Pichai betonte, dass das Wachstum der Suchanfragen den höchsten Wert seit fünf Jahren erreicht habe. Analyst Doug Anmuth von JPMorgan fragte nach diesem Widerspruch, woraufhin Chief Business Officer Philipp Schindler eine offenere Antwort als in den Vorquartalen gab. Währungseffekte seien „der mit Abstand größte Treiber“ der Verlangsamung gewesen. Zu den weiteren Faktoren zählten Einzelhandelswerber im asiatisch-pazifischen Raum, die unter der Abschaffung der Zollfreigrenze (de-minimis exemption) durch die EU litten, sowie eine Normalisierung der Werbeausgaben in den Bereichen Medien und Unterhaltung nach einem durch die Fußballweltmeisterschaft angetriebenen zweiten Quartal. Schindler fügte hinzu, dass „das starke Wachstum der KI-Modus-Suchanfragen aufgrund der geringeren Monetarisierung, die wir dort beobachten, ebenfalls Auswirkungen hatte“.
Ashkenazi ergänzte, dass Alphabet im dritten Quartal begonnen habe, die Wachstumsspitzen der Suchbeschleunigung aus dem späten Jahr 2025 zu egalisieren, was etwa 3 Prozentpunkte Wachstum gekostet habe, und dass im vierten Quartal ein „paar Prozentpunkte“ an ähnlichem Gegenwind zu erwarten seien. Sie stellte zudem etwas stärkere währungsbedingte Belastungen für das vierte Quartal in Aussicht, die sich auf die Suche und YouTube-Werbung konzentrieren. Zusammengenommen impliziert diese Prognose, dass sich das Suchwachstum nicht schnell erholen wird.
Die Gegenmaßnahme besteht darin, Werbung in AI Overviews und im KI-Modus zu skalieren. Alphabet weitet Werbung im KI-Modus erstmals auf internationale Märkte aus und führt in den USA mehrstufige Anzeigen (multiturn ads) ein. Schindler sagte, die Klickraten bei gesponserten und organischen Produktangeboten im KI-Modus seien bereits vergleichbar, und die meisten Suchanfragen im KI-Modus seien inkrementell. Suchen im KI-Modus dauern dreimal so lange wie traditionelle Suchanfragen, und jede fünfte nutzt Sprache, Bilder oder Dokumente. Die Monetarisierungslücke ist real, und das Unternehmen hat nicht beziffert, wie schnell sie sich nach seiner Einschätzung schließen wird.
Gemini 4 Carbon startet, während Agenten-Produkte den Weg zu Verbrauchern antreten
Alphabet hat Carbon angekündigt, das zweite Modell der Gemini-4-Serie, das nach Unternehmensangaben auf dem Artificial Analysis Intelligence Index mit 59 Punkten den ersten Platz belegt. Es wird zunächst einer Gruppe vertrauenswürdiger Cybersicherheitsexperten zur Verfügung gestellt und von der US-Regierung getestet. Argon, vor zwei Wochen gestartet, verzeichnete in der ersten Woche ein 3,5-mal schnelleres Wachstum der Entwicklernutzung als Gemini 3, ungeachtet von Kapazitätsengpässen. Die unternehmenseigenen Modell-APIs verarbeiten inzwischen fast 32 Milliarden Tokens pro Minute – ein Anstieg von 40 Prozent gegenüber dem Vormonat und mehr als dem Vierfachen im Jahresvergleich; die Gemini-App hat 1,0 Milliarden Nutzer erreicht. Pichai sagte, Alphabet-Teams, die Argon einsetzen, liefern 35 Prozent mehr Code bei 30 Prozent weniger Fehlern aus und erwarte „anhaltende Beschleunigung durch RSI“, womit er sich auf rekursive Selbstverbesserung (recursive self-improvement) bei der Modellentwicklung bezog.
Zum Thema KI-Agenten erklärte Pichai, dass der Gemini-Agent für Unternehmen aufgrund höherer Sicherheits- und Governance-Anforderungen zuerst eingeführt worden sei und dass „wir diese Erfahrung noch in diesem Jahr auch den Verbrauchern zugänglich machen werden, beginnend mit der 1 Milliarden Nutzern unserer Gemini-App“. Er fügte hinzu, dass destillierte Versionen von Carbon entwickelt werden, um diese Größenordnung zu vertretbaren Kosten und Latenzen zu bedienen. Er äußerte sich offen über die Zuverlässigkeitsschwelle: „Bei einer Leistung von 70 Prozent sieht es so aus, als würde es nicht funktionieren – bis man eine bestimmte Schwelle überschreitet und es plötzlich richtig durchstartet.“
Schindler erklärte, dass agentenbasierte Erlebnisse das Werbegeschäft ergänzen. Nutzer wünschten zwar Hilfe bei „lästiger Fleißarbeit“, schätzten aber weiterhin Auswahlmöglichkeiten bei der Entdeckung von Produkten. Das Universal Commerce Protocol ermöglicht inzwischen den direkten Bezahlvorgang für Hunderttausende von Marken, und Alphabet hat in diesem Quartal den Universal Cart eingeführt. Ob das über Agenten abgewickelte Shopping die Ökonomik der Suchwerbung bewahrt, ist unbewiesen. Das Management nannte als konzeptionelles Beispiel einen Agenten, der eine gesponserte Alternative präsentiert, jedoch keine Daten. Pichai räumte zudem ein, dass Sicherheit und Vertrauen „ein sehr, sehr wichtiger Faktor“ für die Akzeptanz von Agenten durch die Verbraucher sind.
Dienstleistungen und sonstige Segmente
Der Umsatz im Bereich Google Services stieg um 11 Prozent auf 96,3 Milliarden Dollar bei einer operativen Marge von 40,7 Prozent. Die YouTube-Werbeumsätze wuchsen um 9 Prozent auf 11,2 Milliarden Dollar, gestützt durch die Nutzung auf Fernsehern im Wohnzimmer, die inzwischen mehr als ein Drittel des YouTube-Werbeumsatzes ausmacht. Der Netzwerkumsatz legte lediglich um 1 Prozent auf 7,5 Milliarden Dollar zu. Abos, Plattformen und Geräte stiegen um 11 Prozent auf 14,3 Milliarden Dollar, angetrieben durch YouTube Premium und Music – die einschließlich Testabos die Marke von 150 Millionen Abonnenten überschritten haben – sowie durch KI-Tarife von Google One. Amazon schließt sich nun ebenfalls YouTube Shopping an.
Die Sparte Other Bets verzeichnete einen Verlust von 2 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von 372 Milliarden [Anmerkung der Redaktion: im Original 372 million]. Waymo hat die Marke von 300 Millionen vollständig autonomen Meilen überschritten und ist in 15 US-Städten aktiv, wobei Starts in Kanada, Deutschland, Singapur und Spanien geplant sind. Nicht zugeordnete Kosten auf Alphabet-Ebene, die größtenteils auf gemeinsame KI-Forschung und -Entwicklung entfallen, führten zu einem operativen Verlust von 7,7 Milliarden Dollar. Die Aufwendungen für Forschung und Entwicklung stiegen um 36 Prozent, angetrieben durch KI-Talente und Abschreibungen. Die gesamte operative Marge lag bei 31,8 Prozent, während das operative Ergebnis um 30 Prozent auf 40,6 Milliarden Dollar stieg.