Analog Devices verdoppelt KI-Marktpotenzial für 2030 und peilt Bruttomargen auf dem Niveau des Rekordjahres 2022 an
Rekordquartal und Q4-Ausblick begleiten deutliche Anhebung der mehrjährigen KI-Infrastrukturprognose; Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen am 19. August 2026
Analog Devices (ADI) hat im dritten Geschäftsquartal 2026 erstmals in der Unternehmensgeschichte einen Umsatz von 4 Milliarden Dollar erzielt. Noch folgenreicher war jedoch die Neubewertung des langfristig adressierbaren Marktes durch das Management. CEO Vincent Roche erklärte Analysten, dass der adressierbare Markt für Rechenzentren und Energie bis 2030 „mehr als doppelt so groß ist, als wir noch vor einem Jahr angenommen hatten“. Diese Revision führte er nicht allein auf die steigenden KI-Investitionen zurück, sondern auf völlig neue Architekturen, die „um Größenordnungen mehr Analog-Content durch höherwertige Lösungen“ erfordern. Für ein Unternehmen, dessen Aktie historisch auf Basis eines säkularen Wachstums im mittleren einstelligen Bereich bewertet wurde, ist dies ein entscheidender Datenpunkt für Investoren, die das durch KI getriebene Neubewertungspotenzial quantifizieren wollen.
Der Umsatz belief sich auf 4,02 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorquartal und 40 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und über dem oberen Ende der Prognose lag. Auch der Gewinn pro Aktie (EPS) von 3,45 Dollar übertraf die obere Spanne. Für das vierte Quartal stellt das Unternehmen einen Umsatz von 4,3 Milliarden Dollar (plus/minus 100 Millionen Dollar) sowie einen EPS von 3,86 Dollar in Aussicht. Das Wachstum war breit gefächert, wobei der Bereich Rechenzentren besonders hervorstach: Der Umsatz im Kommunikationssegment stieg um 84 % gegenüber dem Vorjahr und besteht nun zu 80 % aus Rechenzentrumsgeschäft, wobei sowohl das Optik- als auch das Energiegeschäft jeweils um mehr als 100 % gegenüber dem Vorjahr zulegten.
„Grid-to-Chip“-Strategie positioniert ADI entlang der gesamten Energiewertschöpfungskette
Roche nutzte einen wesentlichen Teil seiner Ausführungen, um die sogenannte „Grid-to-Chip“-Strategie zu erläutern. Er argumentierte, dass die Verfügbarkeit von Energie – nicht die Rechenleistung – mittlerweile der limitierende Faktor für den Fortschritt bei KI sei. „Die Kapazität von Rechenzentren wird heute in Gigawatt gemessen, nicht mehr in FLOPS oder TOPS“, sagte er und unterstrich ADIs Positionierung bei der Netzüberwachung, dem Batteriemanagement für Energiespeicher und zunehmend bei speziellen Microgrids, die Hyperscaler zur Beschleunigung der Stromversorgung prüfen. Das Energiegeschäft des Unternehmens, das 2025 die Marke von 500 Millionen Dollar überschritt, gewinnt weiter an Dynamik; das Management erwartet nun eine Verdopplung bis zum Ende des Jahrzehnts.
Innerhalb der Rechenzentren setzt ADI auf die kürzlich abgeschlossene, 1,5 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Empower Semiconductor (Vollzug am 7. Juli), um sein Power-Portfolio direkt in das Prozessor-Package zu integrieren. Roche bezifferte den Nutzen konkret: Bei groß angelegten KI-Installationen könne die Architektur den Stromverbrauch und die Wärmeentwicklung um etwa 10 % bis 15 % senken, was bei einem 1-Gigawatt-Rechenzentrum jährliche Einsparungen von rund 30 Millionen Dollar bedeute. Er verwies zudem auf den Branchentrend hin zur 800-Volt-Gleichstromverteilung und Prozessoren, die mit 6.000 Ampere bei unter 1 Volt arbeiten, und bezeichnete die Konvertierungsebene zwischen Zwischen- und Kernspannung als „eine der am schnellsten wachsenden Analog-Chancen im KI-Zeitalter“.
Umsatz mit optischer Schaltungstechnik vor zweiter Verdopplung in Folge
Im Bereich Datenpfad gab ADI bekannt, dass der Umsatz mit optischen Schaltungskomponenten (Optical Circuit Switching) auf Basis aktueller Design-Wins im Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich erneut nahezu verdoppelt wird; für das Geschäftsjahr 2027 strebt das Management ein ähnliches Wachstum an. Roche bewertete die Präsenz des Unternehmens bei den Netzgeschwindigkeits-Upgrades von 800 Gigabit auf 3,2 Terabit pro Sekunde als dreifachen Vorteil: Mengenwachstum bei steckbaren Modulen (Pluggables) und kohärenten Modulen, steigender Anteil an der Stückliste (BOM) sowie direkte Marktanteilsgewinne. Zudem bezeichnete er Co-Packaged Optics als „SAM-Erweiterer“ (Serviceable Addressable Market), der sich noch in einem frühen Stadium befinde und bei dem ADIs Steuerungstechnologie aufgrund zunehmender thermischer Herausforderungen und Wartungsanforderungen immer kritischer werde.
Bruttomargen-Ausblick steigt auf 74 % – Rückkehr zum Zyklus-Höchststand von 2022
CFO Richard Puccio stellte für das vierte Quartal eine Bruttomarge von etwa 74 % in Aussicht. Dies entspricht einem Anstieg von rund 150 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal, den Analyst Joshua Buchalter von TD Cowen als „ziemlich erstaunlich“ bezeichnete, insbesondere da er ohne nennenswerte zusätzliche Auslastungsvorteile erreicht werde. Puccio führte die Verbesserung auf einen günstigen Produktmix, eine höhere Fixkostendegression und Preismaßnahmen zurück und merkte an, dass die volle Wirkung der bereits angekündigten Preiserhöhungen noch nicht in der Gewinn- und Verlustrechnung angekommen sei. Er warnte zwar, dass ein saisonaler Stillstand im ersten Geschäftsquartal das Ergebnis leicht belasten werde, betonte jedoch, das Unternehmen erwarte, die Marge des vierten Quartals langfristig halten zu können. Er fügte hinzu: „Ich glaube nicht, dass bei der Auslastung noch viel Spielraum für weitere Margensteigerungen besteht“, weitere Zuwächse seien stattdessen vom Mix abhängig, da der Industriebereich weiterhin nur 49 % des Umsatzes ausmache.
Management stellt nachhaltiges zweistelliges Wachstum für die Analogbranche in Aussicht
Die wohl bemerkenswerteste strategische Aussage fiel als Antwort auf die Frage von Tore Svanberg (Stifel), ob die historische Wachstumsobergrenze der Analogbranche im hohen einstelligen Bereich strukturell aufgebrochen werde. Roche erklärte, es sei „möglich, dass das Analoggeschäft für mehrere Jahre im zweistelligen Bereich wächst“. Er verwies auf den erwarteten Ausbau der Rechenzentrumsinfrastruktur um 100 Gigawatt bis 2031, wobei jedes Gigawatt einen adressierbaren Analogmarkt von 1 Milliarde bis 1,5 Milliarden Dollar generiere. Er merkte an, dass das langfristige Modell von ADI, das anlässlich eines Investorentages 2021 vorgestellt wurde, ein Wachstum von 5 % bis 7 % vorsah, das Unternehmen aber nun „für die kommenden Jahre etwas Höheres in Betracht zieht“.
Auf die Frage von Mark Lipacis (Evercore), wie der aktuelle Zyklus im Vergleich zum Internet-Boom der späten 90er Jahre zu bewerten sei – der ebenfalls ein überdurchschnittliches Analogwachstum hervorbrachte, bevor er auf das historische Niveau zurückfiel –, argumentierte Roche, der aktuelle Zyklus sei aufgrund der Breite des Portfolios nach der Maxim-Übernahme und der Allgegenwärtigkeit analoger Inhalte strukturell anders: „Wir glauben, dass ein Großteil des Wirtschaftswachstums in den nächsten 25 bis 50 Jahren auf externalisierter Intelligenz basieren wird... Mein Eindruck ist, dass wir noch nie einen Zyklus wie diesen hatten – aufgrund seiner Breite, seiner Tiefe und der Anziehungskraft der KI, die alles mit sich zieht.“
Disziplin in der Lieferkette: Szenarioplanung für weitere Kapazitäten
Das Management wies die Vorstellung einer angespannten oder schwierigen Versorgungslage zurück, räumte jedoch die Notwendigkeit ein, für ein Nachfrageumfeld zu planen, das als „in der jüngeren Geschichte beispiellos“ bezeichnet wurde. Puccio betonte, das Unternehmen habe nun neun Quartale in Folge ein überdurchschnittliches Wachstum erzielt und steuere auf ein zehntes zu, während gleichzeitig ein Rekordbestand an Lagerbeständen für eine strategische „Die-Bank“ aufgebaut werde. Das Book-to-Bill-Verhältnis liege über 1, jedoch nicht auf ungewöhnlich hohem Niveau, und die Lagerreichweite im Kanal liege trotz des Aufbaus weiterhin unter dem Zielwert von sechs bis sieben Wochen. Puccio erklärte, ADI betreibe eine aktive „Szenarioplanung“, ob über die derzeitige hybride Fertigungserweiterung hinaus zusätzliche Kapazitäten erforderlich seien, sollte das Wachstum auf diesem Niveau anhalten. Roche ergänzte, das Unternehmen plane gemeinsam mit externen Foundry-Partnern über Prozessknoten hinweg, die von 6 Mikrometern bis hinunter zu 3 Nanometern reichen.
Zur Integration von Maxim sagte Roche, die Synergien lägen in diesem Jahr bei rund 700 Millionen Dollar und seien auf dem besten Weg, das ursprüngliche Ziel von 1 Milliarde Dollar im Geschäftsjahr 2027 zu übertreffen – ein volles Jahr früher als in einigen früheren Investorenmodellen angenommen.