Circle-CEO Allaire: Zinserträge aus Reserven nur der Anfang – Arc-Mainnet startet im September, Agentic Payments setzen bereits auf USDC
Q2 2026 Earnings AMA, 19. August 2026
Die Circle Internet Group nutzte ein Investoren-AMA nach der Quartalszahlen-Veröffentlichung, um eine deutlich umfassendere Monetarisierungsstrategie zu skizzieren als das bisherige Modell der Reserveerträge, das den Börsenwert seit dem IPO maßgeblich bestimmt hat. CEO Jeremy Allaire argumentierte, das Unternehmen befinde sich bei der Adaption von Stablecoins noch im Stadium des „Internets von 2002“. Reserveerträge würden künftig nur noch eine Ebene eines weitaus breiteren Ertragsportfolios darstellen, das Transaktionen, Netzwerkgebühren und Infrastrukturdienstleistungen umfasst.
Reserveerträge als Basis, nicht als Obergrenze
Auf die direkte Frage, ob das langfristige wirtschaftliche Fundament von Circle weiterhin USDC-Reserveerträge oder eher transaktions- und infrastrukturbezogene Erlöse sein werden, wies Allaire die Fragestellung zurück. „Wir sind nicht hier, um die aktuelle Kuh so weit wie möglich zu melken. Unser Ziel ist es, das System auf ein Volumen in Billionenhöhe auszubauen und tief in die Finanz- und Wirtschaftsarchitektur zu integrieren“, erklärte er. Bei derzeit rund 300 Milliarden Dollar an Stablecoins im Umlauf ziele Circle auf einen Markt, der in den Billionenbereich skaliere. Reserveerträge würden zwar als systemweite Funktion weiter wachsen, ihr Anteil an der gesamten Monetarisierung des Unternehmens jedoch sinken. Neben den Zinserträgen verwies er auf drei zusätzliche Erlösquellen: Transaktionsgebühren für Blockchain-Infrastruktur, partnerschaftliche Vertriebsvereinbarungen für die Einbettung digitaler Vermögenswerte auf anderen Plattformen sowie CPN und Arc als netzwerkbasierte Geschäftsmodelle. Er verglich das Potenzial von Arc explizit mit Amazon Web Services und bezeichnete es als „Chance in der Größenordnung von Amazon Web Services“ für On-Chain-Wirtschaftsaktivitäten – eine Einordnung, die Investoren eher als Ambition denn als aktuellen Run-Rate verstehen sollten.
Arc-Mainnet startet am 16. September als unsichtbare Infrastruktur
Der konkretste kurzfristige Katalysator ist der für den 16. September geplante öffentliche Mainnet-Start von Arc, der Layer-1-Blockchain von Circle. Allaire nannte fünf Säulen des Plattformdesigns, wobei der Abbau von Krypto-spezifischen Hürden im Vordergrund steht: Gas-Gebühren auf Arc werden in USDC und nicht in einem separaten Token abgerechnet. Die Kosten pro Transaktion lägen bei „Bruchteilen von 0,01 $“ – so günstig, dass Entwickler sie vollständig übernehmen könnten, statt sie an Endnutzer weiterzugeben. Er zog einen direkten Vergleich zur Cloud-Computing-Ökonomie: „Wenn ich für Netflix zahle, gibt es keinen Posten für AWS-Gebühren. Es gibt keinen Grund, warum Nutzer jemals über die Gebühren für das Compute-Netzwerk nachdenken sollten.“ Die strategische Logik: Eine breite Adaption erfordert, dass die Blockchain-Ebene für den Endnutzer vollständig verschwindet. Circle konkurriert dabei um Entwickler, nicht direkt um Endkunden – eine Vertriebsstrategie, die den Druck auf Circle erhöht, nach dem Mainnet-Start zeitnah eine breite Akzeptanz durch Drittanbieter-Apps nachzuweisen.
CPN wächst auf über 175 Institute, Agentic Payments dominiert von USDC
Zum Zahlungsnetzwerk CPN (Circle’s cross-border payment network) gab Allaire bekannt, dass dieses rund ein Jahr nach dem Start bereits mehr als 175 Finanzinstitute als Mitglieder zählt. Ein dediziertes globales Business-Development-Team sowie ein formeller Partner-Empfehlungsprozess sind bereits über die Website von Circle verfügbar. Zudem nannte er einen bemerkenswerten Datenpunkt zum Thema „Agentic Commerce“: Über 99 % der Zahlungen, die über aufkommende Protokolle für KI-Agenten abgewickelt werden, erfolgen derzeit in USDC. Allaire nutzte diesen Wert als Beleg dafür, dass KI-Agenten Stablecoins aufgrund ihrer Determiniertheit, Kosteneffizienz und 24/7-Verfügbarkeit nativ wählen und nicht aus einer bloßen Neuheit heraus. Circle veröffentlichte zudem vergangene Woche das Papier „The Open Economy for Agents“, das eine Roadmap für die Identitätsprüfung von Agenten, Reputationssysteme und programmierbare Ausgaberichtlinien in Circle-Agent-Wallets skizziert – eine Infrastruktur, die Allaire als notwendige Vertrauensbasis bezeichnete, bevor Agent-to-Agent-Handel über Mikrozahlungen hinaus signifikant skalieren kann.
EURC überschreitet 400 Millionen Euro, bleibt aber im Vergleich zu Dollar-Stablecoins marginal
Der Euro-Stablecoin EURC von Circle hat die Marke von 400 Millionen Euro im Umlauf überschritten. Allaire bezeichnete dies als den größten digitalen Euro am Markt – eine Aussage, die jedoch eine wichtige Einschränkung erfordert, da die gesamte Marktkapitalisierung von Euro-Stablecoins erst bei etwa 1 Milliarde Euro liegt. Allaire führte den frühen Erfolg auf die Ausrichtung am MiCA-Regulierungsrahmen sowie die Nutzung bestehender USDC-Börsen- und DeFi-Vertriebsbeziehungen zurück. Er verwies auf kommende MiCA-Revisionen, die Kapitalmärkte und Real-World-Assets als nächsten Wachstumstreiber öffnen könnten. Investoren sollten dies als glaubwürdigen Fußabdruck und nicht als signifikanten Umsatzbeitrag im heutigen Geschäft betrachten, angesichts des Größenunterschieds zum USDC-Dollar-Basisgeschäft.
Risiko durch CLARITY Act: Adaption nicht von US-Gesetzgebung abhängig
Auf die Frage, ob die USDC-Adaption bei einem Scheitern des CLARITY Act im September gefährdet sei, antwortete Allaire eindeutig: „Ja. Absolut.“ Er wies darauf hin, dass der bereits verabschiedete GENIUS Act im Januar in Kraft tritt und USDC ungeachtet des CLARITY-Schicksals als legales elektronisches Geld innerhalb des US-Finanzsystems etabliert. Zudem argumentierte er, dass die Stablecoin-Adaption ohnehin ein überwiegend nicht-US-amerikanisches Phänomen sei, das rund 185 Länder umspanne. „Es ist leicht, sich zu sehr auf die Vereinigten Staaten zu fokussieren... Wenn wir uns nur darauf konzentrieren, welche Regeln für Unternehmen in den USA gelten, verlieren wir das große Ganze aus den Augen“, sagte er. Er verwies auf die neu veröffentlichte „Regulation Crypto“-Regelung der SEC als Beweis dafür, dass US-Regulierungsbehörden auch ohne ein CLARITY-Votum weiterhin Leitlinien bereitstellen werden. Dies entschärft den kurzfristigen legislativen Kalender für die Aktie, unterstreicht jedoch, dass die Wachstumsstory von Circle zunehmend von der Umsetzung in Schwellenländern abhängt und weniger von politischen Katalysatoren in den USA.
Langfristige Vision: On-Chain-Unternehmen und Agenten-Firmen
Allaires weitreichendste Vision konzentriert sich auf einen Zeitraum von fünf Jahren, in dem Unternehmensstrukturen selbst auf die Blockchain migrieren – Eigentumsverhältnisse, Treasury-Management, Verträge und Cashflow-Verteilung werden durch Smart Contracts vermittelt und zunehmend von KI-Agenten gesteuert. „Wir werden On-Chain-Unternehmen haben, die zunehmend durch Software vermittelt werden. Und diese Software wird immer stärker von KI erstellt und gesteuert“, sagte er. Dies ist eine substanziell differenzierte langfristige These im Vergleich zur aktuellen Bewertung von Stablecoin-Emittenten durch Investoren, bleibt jedoch spekulativ und langfristig angelegt, ohne dass im Call kurzfristige Umsatzbeiträge hierfür genannt wurden.