Daily Market Briefing: Nvidia-Aufsichtsrat erwägt Absetzung von Jensen Huang und Aktie bricht nachbörslich um rund $350 Milliarden ein – genau zu dem Zeitpunkt, an dem Treasuries wieder öffnen und die 10-jährige Rendite vor dem Sprung über 5% steht

Geopolitik und Handel

Washington will Offshore-Rechenkapazitäts-Lücke schließen, auf die Chinas KI-Labore angewiesen sind

Das US-Handelsministerium finalisiert laut einem Bericht von The Information (übernommen von Investing.com) eine Regel, die chinesische KI-Unternehmen daran hindern soll, fortschrittliche Chips in Rechenzentren außerhalb Chinas anzumieten. Die Vorschrift soll auf sieben weitere Länder ausgeweitet werden, wobei in den meisten Berichten Malaysia, Singapur und Thailand genannt werden. Dies würde Lizenzen für entsprechende Chip-Importe in diese Staaten sowie Offenlegungspflichten darüber erfordern, wer die Chips wofür nutzt. Einem Bericht zufolge könnten US-Unternehmen, die dort Rechenzentren betreiben, ausgenommen sein, wenn sie den Remote-Zugriff aus Ländern mit Waffenembargo wie China und Russland unterbinden. Der Zeitplan ist ungewiss: Einige Berichte sprechen von einer Bekanntmachung noch in diesem Monat, während andere darauf verweisen, dass behördenübergreifende Prüfungen noch laufen. Tencent und Alibaba gaben in Hongkong nach den Nachrichten nach.

Die Regel zielt auf jenen Weg ab, den chinesische Labore seit der Verhängung von Chip-Restriktionen genutzt haben. Wie Reuters am Donnerstag berichtete, beeilen sich chinesische KI-Firmen, Nvidia-Kapazitäten in ausländischen Rechenzentren zu sichern, da sie befürchten, dass der Huang-Spionageskandal neue US-Beschränkungen nach sich zieht. Berichten zufolge haben Tencent, Alibaba und ByteDance Vereinbarungen mit Offshore-Betreibern getroffen. Bei der Megaspeed-Affäre, die im Zentrum der Vorwürfe gegen Huang steht, handelt es sich um einen südostasiatischen Rechenzentren-Betreiber, der Rechenleistung an chinesische Kunden vermietet hatte.

Die rechtliche Basis ist indes schwächer, als die Schlagzeilen vermuten lassen. Exportkontroll-Experten bezweifeln, dass das Handelsministerium unter geltendem Recht Kontrollen des Remote-Zugriffs durchsetzen kann; ein Anwalt von Baker McKenzie erklärte, diese Ansicht sei unter Praktikern weit verbreitet. Die angestrebte Lösung, der Remote Access Security Act, wurde im Januar vom Repräsentantenhaus mit 369 zu 22 Stimmen verabschiedet, stockt jedoch im Bankenausschuss des Senats.

Unsere Einschätzung: Dies ist für die KI-Lieferkette ein bedeutsameres Thema als die H200-Lizenzierungsdebatte. Lizenzierte China-Verkäufe tendieren gegen Null, aber angemietete Rechenleistung in Südostasien ist eine reale und wachsende Nachfragequelle für GPUs, Server und Colocation-Standorte. Eine Regel mit einer Ausnahme für US-Betreiber würde dieses Geschäft eher zu US-Hyperscalern statt zu lokalen und China-nahen Betreibern verlagern, anstatt es gänzlich abzuschaffen. Am stärksten gefährdet sind unabhängige Rechenzentrum-Entwickler in Johor und Singapur, die chinesische Mieter bedienen. Die rechtlichen Zweifel machen es wahrscheinlich, dass die Regel am Ende in die ohnehin im Verteidigungsgesetzentwurf des Senats enthaltenen Chip-Maßnahmen integriert wird, was ihr im Jahr 2027 Gesetzeskraft verleihen würde.

Iran dementiert jegliche Gespräche und kündigt an, dass Hormus geschlossen bleibt – Trump fordert „totalen Sieg“

Irans Sicherheitschef Mohsen Rezaei wies Berichte über Verhandlungen mit Washington zurück und erklärte laut Al Jazeera, Teheran warte nach wie vor auf eine US-Antwort auf seine sieben Bedingungen; die Straße von Hormus bleibe so lange geschlossen, bis diese erfüllt seien. Außenminister Abbas Araghchi erklärte Berichten zufolge, die Meerenge könne innerhalb von zwei Tagen wieder geöffnet werden, falls den Forderungen nachgekommen werde. NBC News berichtete, die USA hätten Teherans Bedingungen als „unverschämt“ abgelehnt und signalisiert, dass ein Durchbruch unwahrscheinlich sei. Die iranischen Revolutionsgarden gaben an, drei Tanker hätten Feuer gefangen, nachdem sie auf einer „nicht autorisierten Route“ im östlichen Teil der Meerenge auf Minen gelaufen seien, und widersprachen damit einer Erklärung des US-Zentralkommandos, wonach die Hauptschifffahrtswege geräumt worden seien. Der britische Überwachungsdienst für den Seeverkehr bestätigte einen Vorfall mit einem Tanker.

Auf dem Nationalfriedhof Arlington erklärte Trump am Veterans Day, die USA strebten einen vollständigen Sieg über den Iran an, „keinen 93-prozentigen Sieg“, und prognostizierte laut Jerusalem Post und Yahoo News, dass der Krieg bald beendet sein werde. Seit Beginn der Militäroperation vor sieben Monaten seien 18 US-Soldaten ums Leben gekommen, so Trump. Brent erholte sich von einem Zweimonatstief: Euronews verzeichnete während der europäischen Handelszeiten einen Anstieg von 0,6% auf rund $92, während Al Jazeera nach dem Dementi ein Plus von fast 3% auf rund $93,90 meldete. Wegen Hoffnungen auf eine Einigung hatte Brent seit Monatsbeginn November rund 21% eingebüßt.

Unsere Einschätzung: Der Markt hatte eine Einigung eingepreist, die von keiner der beiden Seiten mehr beschrieben wird. Die offizielle Linie des Irans lautet, dass die Meerenge sich nur zu seinen Bedingungen öffnet, Washington bezeichnet diese Bedingungen als inakzeptabel, und die Golfstaaten ziehen – wie wir bereits am Mittwoch anmerkten – die Blockade vor. Selbst bei einer Einigung weisen LSEG-Analysten darauf hin, dass die Ölströme von der Minenräumung, Versicherungsfragen und der Bereitschaft der Reedereien abhängen. Da die Fed auf die Kerninflation reagiert, ist Öl für Tech-Investoren mittlerweile vor allem als Aufwärtsrisiko von Bedeutung: Eine Rückkehr von Brent zu $100 würde eine zweite Zinserhöhung der Fed Anfang 2027 wahrscheinlicher machen.

Washington und Peking bereiten das Shenzhen-Treffen kommende Woche vor – Seltene Erden als Hauptstreitpunkt

Finanzminister Scott Bessent forderte im Vorfeld des Trump-Xi-Gipfels auf dem APEC-Gipfel in Shenzhen am 18. und 19. November laut Epoch Times und Plataforma Media ein ausgewogeneres US-chinesisches Wirtschaftsverhältnis. Der US-Handelsbeauftragte Jamieson Greer forderte „konkrete Maßnahmen“ bei den Lieferungen Seltener Erden, die Washington zufolge zu langsam eintreffen. Kreisen in der US-Regierung zufolge hegt man den Verdacht, Peking habe zu viel versprochen und zu wenig geliefert (zusammengefasst von Yahoo News). Das chinesische Außenministerium äußerte Besorgnis über restriktive US-Handelsmaßnahmen. Außenminister Rubio und der chinesische Außenminister Wang Yi führten laut der South China Morning Post ein Telefonat zur Vorbereitung des Treffens, wobei Wang betonte, Peking sei bereit, Kommunikation und Zusammenarbeit zu stärken.

Unsere Einschätzung: Beide Seiten halten an der Absicherung des Gipfels fest, doch die Agenda wird schwerer. Washington verlangt Lieferungen Seltener Erden; Peking wird Erleichterungen bei den Chip-Kontrollen fordern, die sich diese Woche über den Kongress und die Remote-Access-Regel des Handelsministeriums in die entgegengesetzte Richtung bewegen. Das wahrscheinlichste Ergebnis ist eine erneute, kurze Verlängerung der Fristen des Handelsfriedens vom 10. Januar mit geringfügigen Zusagen für Käufe. Das Risiko besteht darin, dass Peking auf neue Chip-Regeln reagiert, indem es die Lizenzen für schwer abbaubare Seltene Erden verlangsamt, die niemals Teil der Vereinbarung waren.

Ukraine-Gespräche in Abu Dhabi ohne Durchbruch beendet

Der zweite und planmäßig letzte Tag der Gespräche zwischen den USA, Russland und der Ukraine in Abu Dhabi endete ohne verkündetes Ergebnis (Berichte von ABC News und Reuters). Russischen Staatsmedien zufolge dauerte die Sitzung am Mittwoch rund zwei Stunden, nach viereinhalb Stunden am Dienstag. Selenskyj bezeichnete die Gespräche als konstruktiv und substanziell, doch der russische Außenminister Sergei Lavrow lehnte eine Waffenruhe erneut ab, und beide Seiten lieferten sich über Nacht Drohnenangriffe. Territorialfragen, Sicherheitsgarantien und die Abfolge eines Waffenstillstands bleiben ungelöst. Europäische Vertreter hielten in Abu Dhabi separate Konsultationen ab, waren jedoch nicht Teil der eigentlichen Gespräche. Ein Termin für eine weitere Runde wurde nicht genannt; der nächste marktrelevante Schritt ist die Finanzierungsentscheidung Europas (siehe EU).

Globale Ereignisse

Gaza-Waffenruhe bröckelt weiter, während verirrte Drohnen Luftwalamt-Alarme im Baltikum auslösen

Israelische Angriffe töteten in Gaza-Stadt und Chan Yunis trotz der US-vermittelten Waffenruhe mindestens acht Palästinenser, darunter einen Vater und seinen 13-jährigen Sohn (laut dem täglichen Nachrichtenüberblick von Democracy Now). Das israelische Militär erklärte, man habe auf Extremisten gezielt. Im besetzten Westjordanland töteten israelische Soldaten bei einer Razzia im Dorf Burqa einen 14-jährigen Jungen. Unabhängig davon ließ die NATO in der Nacht zum Mittwoch Kampfjets aufsteigen, nachdem im Zuge ukrainischer Angriffe auf Russland mindestens vier Drohnen in den baltischen Luftraum geraten waren, was in Litauen, Lettland und Estland kurzzeitig Schutzraum-Alarme auslöste.

Unsere Einschätzung: Keine dieser Meldungen dürfte die Märkte für sich genommen bewegen. Die Vorfälle im Baltikum sind für die europäischen Verteidigungshaushalte von Belang: Jeder Alarm stärkt das Argument für Ausgaben im Bereich Luftverteidigung und Drohnenabwehr, was europäischen Rüstungskonzernen zugutekommt.

Wirtschaft

Treasuries öffnen wieder – 10-jährige Rendite vor dem Sprung über 5%, 30-jährige Auktion steht an und Dezember-Zinserhöhung ist vollständig eingepreist

Der Kassamarkt für US-Staatsanleihen öffnet heute nach der Schließung zum Veterans Day wieder. Treasury-Futures, die am Mittwoch gehandelt wurden, deuten laut Bloomberg auf einen weiteren Renditeanstieg um 2 bis 4 Basispunkte zum Handelsstart hin, womit die 10-jährige Rendite ausgehend vom Dienstagsschluss bei 4,99% über die Marke von 5% steigen würde. Die 2-jährige Rendite schloss am Dienstag nach einem Satz um 18 Basispunkte bei 4,74%. Das Finanzministerium platziert um 13:00 Uhr ET 30-jährige Anleihen im Volumen von $25 Milliarden, wobei das neue Langläufer-Papier bei rund 5,35% indiziert wird. Die 10-jährige Auktion am Dienstag fiel schwach aus, wobei die Primärhändler rund 10% abnehmen mussten.

Der diesem Schritt zugrundeliegende Ausblick auf die Fed hat sich verhärtet. Futures preisen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der Sitzung am 8. und 9. Dezember vollständig ein, wobei die Wahrscheinlichkeit eines Zinsschritts um einen halben Prozentpunkt bei rund 12,5% liegt. Alle 101 Ökonomen einer Reuters-Umfrage vom 6. bis 10. November rechnen mit einer Zinserhöhung um einen viertel Prozentpunkt. Die Präsidentin der Fed von Dallas, Lorie Logan, erklärte laut Yahoo Finance und Bloomberg, womöglich seien mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelprozentpunkt erforderlich – und das eventuell schneller, als die Fed diesen Herbst agiert habe. Der Präsident der Fed von Richmond, Tom Barkin, äußerte sich vorsichtiger und betonte, die Geldpolitik müsse „mit Bedacht“ agieren. Gold gab am Mittwoch laut Trading Economics um weitere 1,25% auf rund $3.982 nach, und Bitcoin hielt sich in der Nähe von $73.900, nachdem er Anfang des Monats die Marke von $80.000 unterschritten hatte.

Unsere Einschätzung: Die 30-jährige Anleiheauktion ist das wichtigste Ereignis des heutigen Tages für Wachstumsaktien. Nach einer schwachen 10-jährigen Emission und einer vollständig eingepreisten Zinserhöhung würde eine schwache Nachfrage nach Duration den langen Zinsbereich ohne neue Fed-Signale weiter nach oben treiben. Die 5%-Marke bei den 10-jährigen Treasuries ist jener Bereich, an dem sich zinssensitive Tech-Titel in diesem Jahr wiederholt schwergetan haben. Der nächste Prüfstein ist der US-Erzeugerpreisindex (PPI) am Freitag (Kernrate wird nach 0,7% bei 0,3% erwartet). Logans Forderung nach zwei weiteren Zinserhöhungen ist deshalb bedeutsam, weil sie die Debatte von der Dezember-Sitzung auf den Pfad ins Jahr 2027 verlagert – und genau darauf reagieren die Aktienbewertungen in der Realität.

Dollar markiert 18-Monats-Hoch infolge sich ausweitender Zinsspannen

Der US-Dollar-Index kletterte im asiatischen Handel am Donnerstag auf rund 102,97 und damit auf den höchsten Stand seit April 2025 (Angaben eines auf Reuters basierenden Berichts); Investing.com führt diesen Schritt auf eine anstehende Fed-Zinserhöhung im kommenden Monat zurück. Das entspricht einem Plus von rund 0,7% gegenüber Dienstag. Der Yen gab auf etwa 159,6–159,8 je Dollar nach und nähert sich damit jenem Niveau, das den Interventionen im vergangenen Sommer vorausging (siehe Sonstige Nachrichten).

Unsere Einschätzung: Eine Notenbank, die die Zinsen anhebt, während andere Zentralbanken stillhalten, ist das klassische Rezept für einen stärkeren Dollar. Für US-Multis, darunter Big-Tech-Konzerne mit erheblichen Auslandsumsätzen, schmälert jeder anhaltende Anstieg des Dollars die ausgewiesenen Gewinne, was sich allmählich in den Prognosen für das erste Halbjahr 2027 widerspiegeln wird. Zudem verschärft dies die Finanzierungsbedingungen in Schwellenländern mit Dollar-Verschuldung.

USA

Nvidia-Aufsichtsrat berät über Absetzung von Jensen Huang nach Berichten über zweite Affäre

Der Aufsichtsrat von Nvidia kam am späten Mittwochabend zusammen, um über die Zukunft von Jensen Huang zu entscheiden, nachdem das Wall Street Journal berichtet hatte, dass Direktoren seine Entlassung vorbereiteten (Berichte von NBC News, CBS News und The Korea Times). Die New York Times berichtete, Huang habe eine Beziehung mit Kimberly Powell unterhalten, der Vizepräsidentin von Nvidia für den Bereich Gesundheitswesen, die direkt an ihn berichtet; dies folgt auf die Affäre mit der Megaspeed-Managerin Alice Huang, die von US-Behörden verdächtigt wird, Verbindungen zum chinesischen Geheimdienst zu haben. Bloomberg berichtete, das Board arbeite mit einer externen Beratungsfirma zusammen, um mögliche Nachfolger zu ermitteln, und ziehe einen Interim-CEO in Betracht; Semafor berichtete, dass Finanzchefin Colette Kress für die Übergangsrolle gehandelt wird. Bis 02:15 Uhr ET war keine Entscheidung verkündet worden, und Nvidia lehnte eine Stellungnahme gegenüber Reuters ab. Gegen Huang wurden keine rechtlichen Vorwürfe erhoben.

Die Aktie schloss am Mittwoch mit einem Plus von 2,87% bei $173,73 und gab im nachbörslichen Handel um rund 8,6% auf etwa $158,80 nach. Sollte sich dies bestätigen, würde der Kursrückgang – nach einem Minus von jeweils 9,5% am Montag und Dienstag – einen Marktwertverlust von über $350 Milliarden bedeuten. Da Huang nur rund 3,6% an Nvidia hält und keine Aktien mit Mehrstimmrecht besitzt, kann er von einer einfachen Mehrheit des Aufsichtsrats abgesetzt werden. Das Weiße Haus wurde über das Treffen unterrichtet und wird nicht intervenieren, wie die Washington Post berichtete, obwohl Trump Huang öffentlich als „ehrenwerten Kerl“ bezeichnete. Prognosemärkte taxieren die Wahrscheinlichkeit, dass Huang bis Jahresende ausscheidet, auf 83% bis 88%. Nvidia legt am 17. November Geschäftszahlen vor, und Ausschussvorsitzende des Repräsentantenhauses haben Huang zu einem nicht-öffentlichen Briefing am 18. November geladen; Nvidia hat sich noch nicht dazu geäußert, ob er teilnehmen wird.

Der Schock erfasste am Donnerstag auch die asiatische KI-Lieferkette. Der taiwanische Taiex sank um 2,6%, TSMC verlor 2,3% und die Server-Hersteller Quanta und Wiwynn gaben jeweils um 6,5% nach. SK Hynix verlor in Seoul 2%, während Samsung Electronics zulegte. Bernstein, die an ihrer Einstufung „Outperform“ festhalten, erklärten laut Investing.com, die Nachfrage nach Nvidia-Produkten dürfte zwar unberührt bleiben, verwiesen jedoch auf das sogenannte „Key-Man-Risk“, da Huang „die Fäden im Unternehmen weitgehend alleine in der Hand hält“.

Unsere Einschätzung: Der Markt trennt zu Recht zwischen Nachfrage und Führung. Aufträge für Nvidia-GPUs basieren auf den Investitionsbudgets (CapEx) von Hyperscalern, die für 2027 bereits fixiert sind, und ein Chefwechsel ändert daran nichts. Die Risiken liegen an anderer Stelle: Huang steuert persönlich die Beziehungen von Nvidia zu Washington, TSMC und den Golf-Regierungen und gibt einen Produkt-Takt vor, den kein Nachfolger bislang jemals umgesetzt hat. Ein sauberer, rascher Übergang zu einem Interim-CEO könnte paradoxerweise das politische Risiko verringern, da damit das Hauptargument hinter den Bemühungen des Kongresses entfällt, Chip-Exportbeschränkungen in den Verteidigungsetat zu schreiben. Ein langwieriger Prozess, der sich mit den Quartalszahlen und dem Kongress-Briefing überschneidet, wäre hingegen der Worst Case. Rivalen wie AMD und das kundenspezifische Chipgeschäft von Broadcom könnten in der Zwischenzeit etwas Verhandlungsspielraum bei Kunden gewinnen, doch die Lieferkette bleibt an Nvidias Roadmap gekoppelt – was taiwanesische Server-Hersteller anfälliger macht, als dass Nvidias Wettbewerber davon profitieren dürften.

China

Chinesische Chiphersteller legen angesichts schärferer US-Restriktionen zu – Tech-Werte in Hongkong geben nach

Chinesische Festland-Chipaktien legten am Mittwoch zu, da Investoren darauf setzten, dass neue US-Beschränkungen für Remote-Rechenkapazitäten chinesische KI-Labore noch stärker zu heimischen Anbietern treiben würden (Berichte von Investing.com und Business Recorder). SMIC sprang in Hongkong um 3,7% nach oben. Der Hang Seng gab am Mittwoch dennoch um 0,98% auf 24.315 Punkte nach, belastet durch Technologie- und E-Fahrzeug-Aktien (so The Standard), und verlor bis zur Mittagspause am Donnerstag weitere 0,92% auf 24.092,89 Punkte, während der Hang Seng Tech Index um 1,4% sank. Alibaba fiel unter die Marke von HK$100, und Tencent verlor mehr als 1%.

Der politische Hintergrund erklärt diese Zweiteilung. Peking hat die Genehmigungen für großvolumige H200-Importe gedrosselt, um heimische Chips zu begünstigen; Reuters berichtete letzte Woche, dass rund 600.000 H200-Chips in Hongkong auf ihre Freigabe warten. Der Chef-China-Ökonom von Macquarie führte die schwache Performance chinesischer Aktien in diesem Jahr auf das Fehlen von Konjunkturimpulsen für die Inlandsnachfrage zurück.

Unsere Einschätzung: Jede neue US-Kontrollmaßnahme vergrößert die Kluft zwischen Chinas Chip-Produzenten und seinen Internetplattformen. SMIC, Hua Hong und heimische KI-Chip-Designer erhalten einen geschützten Binnenmarkt, während Alibaba, Tencent und ByteDance den Zugang zu den besten Offshore-Rechenkapazitäten verlieren und für langsamere, einheimische Alternativen mehr bezahlen müssen. Dies erhöht deren Investitionsaufwand (CapEx) je Einheit an KI-Leistungsfähigkeit, was einen Margengegenwind darstellt, den der Markt bei Tech-Werten in Hongkong einzupreisen begonnen hat.

Oktober-Kreditdaten dürften politisch gesteuerten Impuls zeigen, keine Kreditvergabe-Erholung

Chinas Kreditdaten für Oktober werden Mitte des Monats erwartet. Laut einer Caixin-Umfrage unter 11 Instituten werden neue Yuan-Kredite von lediglich rund CNY 89,7 Milliarden prognostiziert, nach CNY 1,08 Billionen im September und CNY 220 Milliarden im Vorjahresmonat, während die Gesamtkreditfinanzierung (Total Social Financing) bei rund CNY 1,28 Billionen erwartet wird (nach CNY 815 Milliarden im Vorjahr). Die CICC geht davon aus, dass das neue politisch gestützte Finanzierungsinstrument im Volumen von CNY 800 Milliarden das Total Social Financing ankurbeln wird, bevor sich dies in der Bankkreditvergabe niederschlägt. Das M2-Geldmengenwachstum wird unverändert bei 7,2% gesehen.

Unsere Einschätzung: Die Diskrepanz zwischen starken Gesamtfinanzierungsdaten und schwachen Bankkrediten bestätigt das Bild der Verbraucherpreis- und Singles'-Day-Daten dieser Woche: Kreditmittel fließen in staatlich gestützte Projekte, während private Haushalte weiterhin kaum Kredite aufnehmen. Dies stützt die Nachfrage nach Industrie- und Baumaterialien, nicht jedoch die Konsumplattformen.

EU

Ukraine-Finanzierung dominiert EU-Gipfel in Dublin am Freitag – 45-Milliarden-Euro-Kredit als aussichtsreichste Option

EU-Staats- und Regierungschefs kommen am Freitag zu einem informellen Treffen in Dublin zusammen, um darüber zu beraten, wie der Finanzbedarf der Ukraine für 2027 gedeckt werden kann. Bundeskanzler Friedrich Merz hatte Ratspräsident António Costa zuvor gebeten, dieses Thema an die Spitze einer Agenda zu setzen, die eigentlich auf Künstliche Intelligenz ausgerichtet sein sollte (Berichte von The Irish Times und Yahoo News). Brüssel erwägt ein Volumen von rund €45 Milliarden für das Jahr 2027, was etwa zwei Dritteln der projizierten Lücke von €70 Milliarden entspricht. Als wahrscheinlichster Weg gilt ein erneuter Kredit, der gegen den Spielraum im EU-Haushalt abgesichert ist; EU-Kommissar Valdis Dombrovskis bezeichnete ein zweites Darlehen nach dem Vorbild der bestehenden 90-Milliarden-Euro-Fazilität als „eine der zentralen Optionen“. Diplomaten zufolge ist die Verwendung eingefrorener russischer Vermögenswerte vorerst vom Tisch. Merz hat die deutsche Zustimmung zum Finanzrahmen 2028–2034 an die Bedingung geknüpft, dass sich alle Mitgliedstaaten beteiligen. In Dublin wird noch keine endgültige Entscheidung getroffen; der formelle Gipfel findet am 26. und 27. November statt.

Unsere Einschätzung: Das neue Detail seit Mittwoch betrifft das Instrument selbst. Ein durch den Spielraum des EU-Budgets besicherter Kredit bedeutet mehr gemeinschaftliche EU-Verschuldung, was die Reservewährungs-Rolle des Euro stützt und die finanzielle Last der Ukraine von den klammen nationalen Haushalten fernhält. Dass die eingefrorenen Vermögenswerte unangetastet bleiben, mindert das juristische und Repressalien-Risiko für europäische Banken und Euroclear. Ungarn und die Slowakei bleiben zwar das Haupthindernis, doch Merz’ haushaltspolitisches Hebelpotenzial macht eine Einigung bis Ende November wahrscheinlicher als das Ausbleiben eines Kompromisses.

Europäisches Rekordhoch zeigt: KI-Boom greift auf Energieausrüstung über

Der Stoxx 600 stieg am Mittwoch um 0,72% auf einen Rekordschlusskurs von 663,05 Punkten – sein dritter Gewinntag in Folge (Angaben von MarketScreener und Trading Economics). Siemens Energy legte nach einer angehobenen Margenprognose um 10,8% zu, und die Profitabilitätsziele von CoreWeave belebten den Handel mit KI-Werten neu. Der deutsche DAX gewann 1,2% und der Euro Stoxx 50 rund 1%.

Unsere Einschätzung: Europas KI-Exposition verläuft primär über Stromnetze und Energieausrüstung statt über Chips, wodurch der Kontinent weniger empfindlich auf Nvidias Führungskrise reagiert als Taiwan oder Korea. Dies ist ein Grund dafür, dass sich europäische Indizes in diesem Monat besser gehalten haben als US-Tech-Terte. Die Verwundbarkeit bleibt jedoch dieselbe wie in den USA: Die gesamte Kette hängt von der Rentabilität der KI-Ausgaben der Hyperscaler ab, was ein von Reuters zitierter Stratege als die größte offene Frage des Marktes bezeichnete.

Sonstige Nachrichten

Japans Währungschef warnt davor, Sommer-Intervention zu vergessen – Yen nähert sich Marke von 160

Atsushi Mimura, Japans Vizefinanzminister für internationale Angelegenheiten, erklärte am Donnerstag, die jüngsten Kursbewegungen des Yen seien zu rasant verlaufen, und es sei verfrüht, die Interventionen des vergangenen Sommers zu vergessen (Bericht von Bloomberg). Ein konkretes Kursniveau nannte er nicht. Der Yen handelte bei rund 159,6–159,8 je Dollar. Im Juli hatten die USA und Japan nach einem 40-Tief des Yen eine seltene gemeinsame Intervention durchgeführt, und Finanzministerin Satsuki Katayama betonte am 2. November, die gemeinsame Devisenerklärung mit Washington behalte ihre Gültigkeit. Der Nikkei gab am Donnerstag um 0,71% auf 60.816 Punkte nach und gab damit einen Teil der Gewinne vom Mittwoch (1,31%) wieder ab.

Unsere Einschätzung: Diese Warnung fällt schärfer aus als üblich, da sie direkt auf eine vergangene gemeinsame Aktion mit den USA verweist. Die Marke von 160 stellt den wahrscheinlichsten Auslöser dar. Eine Intervention würde eine abrupte Erholung des Yen auslösen, was japanische Exporteure belastet und zu einer gewissen Auflösung von Yen-finanzierten Carry Trades führen könnte, was stark frequentierte globale Wachstums-Trades erfahrungsgemäß zuerst trifft. Angesichts der Zinsschritte der Fed dürften Kursgewinne des Yen infolge einer Intervention von temporärer Natur sein, es sei denn, die Bank von Japan hebt am 18. Dezember ihrerseits die Zinsen an.

Britisches Wirtschaftswachstum beschleunigt sich im dritten Quartal auf 0,7% – im Rahmen der Prognosen

Die britische Wirtschaft ist im dritten Quartal um 0,7% gewachsen, nach 0,5% im zweiten Quartal, womit die Konsensschätzungen exakt getroffen wurden (M Mitteilung des Office for National Statistics laut City AM). Der Dienstleistungssektor wuchs um 0,9%, die Produktion stieg um 0,1% und die Bauwirtschaft verzeichnete einen Rückgang von 0,7%. Die Industrieproduktion im September legte gegenüber den Erwartungen einer Stagnation um 0,2% zu. City AM führte an, dass Unternehmensinvestitionen im Bereich KI zu diesem Zuwachs beigetragen haben. Der nächste Zinsentscheid der Bank of England steht am 17. Dezember an.