Daily Market Briefing: Nvidias CEO-Krise ist vorerst eine Exportkontroll- und Governance-Geschichte, keine Bilanzgeschichte.

Geopolitik & Handel

China verlängert Zelltarif-Waffenstillstand um zwei Monate, verknüpft ihn jedoch mit US-Schritten nach Section 301

Was passiert ist:

• China wird seinen zusätzlichen Zollsatz von 24% auf US-Waren für zwei weitere Monate ausgesetzt lassen und den Satz von 10% beibehalten. Die Frist für den Waffenstillstand wäre diese Woche ausgelaufen (Reuters via Business Standard; investingLive).
• Sonderhafengebühren für US-nahe Schiffe sind bis zum 10. Januar 2027 ausgesetzt – passend zu dem Datum, bis zu dem Washington den umfassenderen Waffenstillstand im September verlängert hatte (chinesisches Verkehrsministerium via Reuters).
• Peking erklärte, es werde seine Gegenmaßnahmen anpassen, je nachdem, wie die USA Section 301-Zölle einsetzen, um die im Februar vom Supreme Court für ungültig erklärten IEEPA-Zölle zu ersetzen.

Woher das Risiko tatsächlich rührt:

• Dies ist das Update zum Sonntags-Briefing: Die Klippe am 10. November auf chinesischer Seite ist nun entschärft. Was bleibt, sind US-administrative Hürden. Die Aussetzung der BIS-Regel zu verbundenen Unternehmen („Affiliates Rule“, die Entity-List-Beschränkungen auf Unternehmen ausdehnt, die zu 50% oder mehr im Besitz gelisteter Firmen sind) läuft fristgerecht am 9. November aus. Wirtschaftskanzleien erwarten eine Verlängerung bis zum 10. Januar zur Angleichung an den Waffenstillstand, doch eine entsprechende Mitteilung im Federal Register konnte nicht ausfindig gemacht werden.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Die Märkte werden dies als Nicht-Ereignis behandeln, und das ist im Wesentlichen adäquat. Beide Seiten räumen das Feld für das Treffen zwischen Trump und Xi in Shenzhen am 18. und 19. November frei. Das größere Risiko besteht darin, dass die Nvidia-Spionagegeschichte (siehe unten) die Haltung des Kongresses zu China-Chipverkäufen unmittelbar vor dem Gipfel verhärtet.

Gewinner und Verlierer: Milde Entlastung für US-Agrarexporteure sowie China-exponierte Industrie- und Logistikunternehmen. Neutral für den Tech-Sektor, wo Exportkontrollen schwerer wiegen als Zölle.

Worauf zu achten ist: Eine Bekanntmachung des BIS im Federal Register bezüglich der Affiliates Rule, etwaige Schritte des USTR im Rahmen des Überkapazitätsverfahrens nach Section 301 sowie die Frage, ob Chip- oder KI-Themen auf der Agenda für Shenzhen stehen.

Naher Osten: Huthis treffen Riad, Iran-Gespräche senden gemischte Signale

• Eskalation an der saudi-arabischen Front. Saudi-Arabien fing am Sonntag Raketen über Riad ab, und herabfallendes Trümmermaterial beschädigte ein Aramco-Gebäude im Finanzdistrikt, wobei es am Standort keine Verletzten gab (saudi-arabisches Energieministerium via AP; France 24). Die Huthis reklamierten sechs Angriffe auf Aramco-Anlagen, den Flughafen von Riad und Militärstellungen für sich. Ein mutmaßlicher iranischer Drohnenangriff am späten Sonntag legte das irakische Gasfeld Khor Mor lahm und kappte einen großen Teil der Stromversorgung in Kurdistan (AP; investingLive).
• Widersprüchliche Diplomatie. Trump erklärte gegenüber CNN, neue Angriffe auf den Iran seien „äußerst unwahrscheinlich“, solange die Gespräche vorankämen. Außenminister Rubio sagte daraufhin, die Parteien stünden vor keinem Durchbruch, und verwies auf Forderungen des Iran. Katar betont, dass die Gespräche weiterhin laufen. Trump trifft den katarischen Premierminister heute um 12:00 Uhr ET.
• Öl. Brent gab nach Trumps Äußerung auf rund $96,70 nach und erholte sich nach Rubios Aussagen auf etwa $98 (investingLive). In der Vorwoche war der Preis um mehr als 16% gefallen.
• Unsere Einschätzung: Der Markt preist ein Abkommen stärker ein, als es die Fakten rechtfertigen. Angriffe weiten sich von der Straße von Hormus auf saudi-arabische Infrastruktur und irakisches Gas aus. Ein Brent-Preis unter $100 lässt kaum Puffer für Versorgungsunterbrechungen. Für Wachstumsinvestoren ist der entscheidende Transmissionskanal die Inflation und damit die Fed sowie die Bank of England: Ein Wiederanziehen der Ölpreise würde Zinserhöhungen dies- und jenseits des Atlantiks im Dezember wahrscheinlicher machen.

US-Wirtschaft & globale Makrodaten

Verbraucherpreisindex am Dienstag: Ein Bericht ohne Jahresrate, von dem eine Zinserhöhung abhängt

Was passiert ist:

• Der Verbraucherpreisindex (CPI) für Oktober wird am Dienstag um 08:30 Uhr ET veröffentlicht. Da das Bureau of Labor Statistics (BLS) während des Regierungs-Shutdowns keine Preise für Oktober 2025 erhoben hat, wird es dieses Mal keine 12-Monats-Veränderungen für die Gesamt- oder Kernrate ausweisen (MLQ unter Berufung auf das BLS; BLS-Shutdown-Hinweise). Der letzte Jahreswert stammt aus September mit 3,7%.
• Konsens (Bloomberg-Umfrage): +0,3% im Monatsvergleich (Gesamtindex) (September +0,6%) und +0,2% im Monatsvergleich (Kernrate). Das Sonntags-Briefing nannte eine Spanne von +0,2% bis +0,3% für die Kernrate; der Bloomberg-Wert tendiert zum unteren Ende.
• Terminkontrakte preisen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der FOMC-Sitzung am 8. und 9. Dezember ein (MLQ/FXEmpire; Reuters). Eine Erhöhung würde die Zielspanne auf 4,00–4,25% anheben.
• Mittwoch ist Veterans Day: Der US-Anleihemarkt bleibt geschlossen, Aktien werden normal gehandelt. Der Erzeugerpreisindex (PPI) folgt am Freitag. Die Bloomberg-Umfrage zeigt etwa +6,6% im Jahresvergleich – den stärksten Anstieg seit fast vier Jahren.

Woher das Risiko tatsächlich rührt:

• Der monatliche Kernwert ist der springende Punkt. Ohne eine jährliche Gesamt-Inflationsrate werden die Märkte die monatliche Kernrate auf das Jahr hochrechnen: +0,2% entsprechen annualisiert grob 2,4% und ließen Raum für eine einmalige Zinserhöhung („one and done“). Ein Wert von +0,4% entspräche annualisiert etwa 5% und würde den Markt dazu treiben, Zinserhöhungen über den Dezember hinaus einzupreisen.
• Energie treibt vor allem die Gesamtinflation (Öl notierte im Großteil des Oktobers nahe $100), doch die Fed unter der Führung von Warsh hat erklärt, sie wolle darüber nicht hinwegsehen, solange die Kerninflation über dem Zielwert verharrt.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Da eine Zinserhöhung bereits zu rund 80% eingepreist ist, würde ein milder Kernwert den Wachstumswerten mehr nützen, als ein heißer Wert ihnen schaden würde. Die Asymmetrie begünstigt vor der Veröffentlichung langlebige Qualitätswerte, doch der PPI von rund 6,6% zeigt, dass der Preisdruck auf der Vorstufe nicht nachlässt.

Worauf zu achten ist: Kern-Dienstleistungen ohne Wohnkosten sowie die Positionen für Mieten und den Mietwert von selbstgenutztem Wohneigentum (Owners' Equivalent Rent), die durch die Unterstellungen aus dem Jahr 2025 verzerrt waren.

China: Erzeugerpreise springen wegen Energie an, Verbraucher bleiben zurückhaltend

• Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im Oktober um +5,7% im Jahresvergleich gegenüber erwarteten 5,3% und 5,0% im September – der schnellste Anstieg seit Juni 2022. Der Verbraucherpreisindex (CPI) legte um +0,7% zu (Erwartung: 0,8%; Vormonat: 0,9%). Die Kerninflation kühlte sich von 1,0% auf 0,8% ab (NBS via CNBC, FXStreet, People's Daily).
• Analysten führen den PPI-Sprung vor allem auf Bergbau und Rohstoffe zurück, mithin auf durchgereichte Energiekosten statt auf eine stärkere Inlandsnachfrage.
• Unsere Einschätzung: China exportiert nun Inflation statt Deflation. Ein PPI von 5,7% schlägt sich in den Preisen der Güter nieder, die die USA und Europa importieren. Das ist ein neuer Gegenwind für Zentralbanken, die sich in den Jahren 2023–25 auf billige chinesische Waren zur Inflationsbekämpfung verlassen hatten. Am Dienstag werden die Oktober-Handelsdaten veröffentlicht; eine Reuters-Umfrage erwartet Exporte von +33,5% im Jahresvergleich in Dollar gerechnet (nach +36.3% im September).

Asien-pazifische Notenbanken tendieren zu hawkischem Kurs, Warnung vor KI

• Bank of Japan: Das Protokoll der jüngsten Sitzung wurde als hawkisch bewertet und deutet auf eine mögliche Zinserhöhung im Dezember hin; Gouverneur Ueda verwies am Freitag auf durch Energie angetriebene Aufwärtsrisiken bei der Inflation (FXStreet; investingLive). USD/JPY notiert bei rund 158,3.
• RBA: Die stellvertretende Gouverneurin Sarah Hunter warnte vor möglichen scharfen oder unkontrollierten Neubewertungen von Vermögenswerten, falls KI-Renditen enttäuschen sollten (investingLive).
• Unsere Einschätzung: Es ist ungewöhnlich, dass eine Notenbank KI als Finanzstabilitätsrisiko benennt. Zusammen mit der Zinserhöhung der Bank of England in der Vorwoche bestätigt dies, dass die globale Geldpolitik auf Straffung umgeschwenkt ist, was die Bewertungsmultiplikatoren deckelt, die der Markt für langlebiges Wachstum zu zahlen bereit ist.

US-Politik in Schlüsselsektoren

Senat testet Genehmigungsgesetz, das Rechenzentren für Netzausbau zahlen lässt

Was passiert ist:

• Der Senat hält am Montag eine Verfahrensabstimmung über den Bipartisan American Affordability and Jobs Act (Capito, Lee, Whitehouse, Heinrich) ab. Für das Vorhaben sind 60 Stimmen erforderlich. Die genannten Abstimmungszeiten variieren (16:30 Uhr CT oder 17:30 Uhr ET) (Energy Workforce & Technology Council; Tribal Business News).
• Ein am 7. November vorgelegter Ersatzänderungsantrag behält eine Bestimmung bei (Sektion 2107), die die Federal Energy Regulatory Commission (FERC) verpflichtet, ihre Übertragungs-Preispolitik von 1994 innerhalb von 90 Tagen zu überarbeiten. Große neue Lasten sollen sowohl die fixen Netzkosten als auch die Kosten für die durch sie ausgelösten Netzverstärkungen tragen, statt nur eine der beiden Komponenten. Das Bipartisan Policy Center führt aus, dass der Änderungsantrag den Verbraucherschutz auf Rechenzentren jeglicher Größe ausdehnt und nicht nur auf solche ab 20 Megawatt (Senate ENR; BPC).
• Repräsentantenhaus-Sprecher Johnson unterstützt das Gesetz nachdrücklich. Der demokratische Fraktionschef im Repräsentantenhaus, Jeffries, lehnt die aktuelle Version ab, und Stammesführer erheben weiterhin Einwände gegen die Konsultationsänderungen.

Woher das Risiko (und die Chance) tatsächlich rührt:

• Dies ist die föderale Antwort auf den Wählerunmut bei den Zwischenwahlen: Statt eines Moratoriums werden die Netzkosten auf Rechenzentren abgewälzt, gekoppelt mit beschleunigten Genehmigungsverfahren – das genaue Gegenteil des Entwurfs von Sanders und Ocasio-Cortez.
• Für Hyperscaler ist eine höhere Netzrechnung eine überschaubare Kostenposition (gemessen an den GPU-Investitionen ist sie gering). Für fremdfinanzierte Entwickler und Neoclouds mit dünnen Margen stellt sie jedoch einen empfindlichen Schlag für die Projektrenditen dar.
• Das Gesetz setzt staatliche Maßnahmen auf Ebene der Bundesstaaten nicht außer Kraft. Die designierte Gouverneurin von Georgia, Keisha Lance Bottoms, plant eine Verordnung zur vorübergehenden Aussetzung neuer Rechenzentrumsprojekte, und Michigans Jocelyn Benson unterstützt ein Moratorium, bis neue Regeln in Kraft sind. Bloomberg schätzt, dass rund 40% der geplanten US-Kapazitäten in Bundesstaaten liegen, deren neue Gouverneure eine Pause befürworten (Goldman Sachs schätzte dies am Sonntag auf ~45%).

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Sollte das Gesetz verabschiedet werden, ist dies unter dem Strich positiv für den Ausbau. Höhere Zahlungen bei gleichzeitig schnelleren Genehmigungen sind vorteilhafter als ein genereller Investitionsstopp. Zudem entzieht es den Kampagnen für staatliche Moratorien das Argument, dass Rechenzentren die Stromrechnungen der Bürger in die Höhe treiben. Eine Verabschiedung in der aktuellen Übergangsphase des Kongresses („lame-duck session“) ist jedoch ungewiss, und ein demokratisches Repräsentantenhaus ab Januar erschwert das Vorhaben zusätzlich.

Gewinner und Verlierer: Gewinner: Hersteller von Netzausrüstung und Übertragungsleitungen (durch beschleunigte Genehmigungen), Versorger, die Upgrade-Kosten umlegen können, sowie finanzstarke Hyperscaler. Verlierer: hochverschuldete Rechenzentrums-Entwickler, deren Renditen von billigen Netzzugängen abhängen.

Worauf zu achten ist: Das Ergebnis der Verfahrensabstimmung am Montag sowie der Wortlaut der ersten Exekutivverordnung aus Georgia, sobald Bottoms ihr Amt antritt.

Globaler Tech-Sektor

Nvidias Verwaltungsrat untersucht Jensen Huang wegen angeblicher Verbindung zu chinesischem Geheimdienst

Was passiert ist:

• Am Sonntag hat Nvidias Verwaltungsrat eine unabhängige Untersuchung eingeleitet, die von unabhängigen Direktoren und externen Rechtsberatern geführt wird. Gegenstand ist Huangs Beziehung zu Alice Huang, einer chinesischen Staatsbürgerin und Führungskraft bei Megaspeed, einem in Singapur ansässigen Nvidia-Kunden (CNBC, Bloomberg, Reuters).
• Die New York Times berichtete am Freitag, der US-Regierung sei im vergangenen Frühjahr ein Vermerk zugegangen, der sie als vom chinesischen Ministerium für Staatssicherheit rekrutiert ausweise. Huang informierte die Mitarbeiter am Sonntag per E-Mail über eine Affäre und bat um Entschuldigung. Der Verwaltungsrat erklärte, es gebe „keinen Grund zu der Annahme“, dass die nationale Sicherheit oder Geheimnisse von Nvidia kompromittiert worden seien. Huang bleibt CEO (CNBC, CNN, Axios).
• Megaspeed hat Berichten zufolge seit Mitte 2024 Nvidia-Chips im Wert von über 4,8 Milliarden US-Dollar gekauft und steht in den USA unter Untersuchung wegen des Verdachts, sanktionierten chinesischen Unternehmen bei der Beschaffung von KI-Chips geholfen zu haben. Es wurden keine Anklagen erhoben (Techzine, Bloomberg).
• Politische Reaktion: Drei republikanische Ausschussvorsitzende des Repräsentantenhauses hatten Huang bereits am 5. November zu einem nicht-öffentlichen Briefing am 18. November vorgeladen. Senator Coons, der designierte Vorsitzende des Auswärtigen Ausschusses im Senat, kündigte an, der Kongress werde Ermittlungen aufnehmen. Der Abgeordnete Magaziner fordert auch Handelsminister Lutnick als Zeugen. Trump nannte Huang „ehrenhaft“ und erklärte, er werde ihn dennoch auf seine Asien-Reise mitnehmen (CNBC; investingLive).
• Aktie: Die Notierungen nachbörslich beziehungsweise im asiatischen Handel schwankten zwischen rund −3% und −4,5% (TIKR, Hyperliquid-Perpetuals) beziehungsweise zeigten sich nachbörslich mit rund +1% erholt (LA Times). Die Nasdaq-100-Futures fielen um bis zu 1%, bevor sie ins Plus drehten (Reuters).

Woher das Risiko tatsächlich rührt:

• Nicht die Affäre. Die Marktauswirkungen laufen über den Kanal der Exportkontrollen. Sollten Ermittler zu dem Ergebnis kommen, dass Megaspeed unter Mitwirkung von Personen innerhalb von Nvidia Chips nach China umgeleitet hat, sind die Konsequenzen strengere Lizenzvorgaben für Südostasien und die Golfregion, eine schärfere Prüfung sämtlicher „Sovereign-AI“-Deals sowie Geldbußen. Die NYT berichtete zudem, die Regierung habe dem chinesischen Unternehmen New Matrix die Montage von Nvidia-Chips in Peking genehmigt, was Senator Cornyn als „skandalös“ bezeichnete. Damit gerät die H20-ähnliche China-Vertriebspolitik selbst unter Druck.
• Das Personalausfallrisiko (Key-Person Risk) ist real, aber sekundär. Nvidia verfügt über keinen öffentlich bekannten Nachfolgeplan. Dan Ives (Yorkville Ives & Co.) sieht einen Belastungsfaktor und multiple Prüfungen, belässt seine Einstufung jedoch auf „Outperform“. Er erklärte, eine Ablösung hänge von den Ergebnissen des Verwaltungsrats ab. Rob Enderle (Enderle Group) weist darauf hin, dass Verteidigungskunden ihre Aufträge zurückziehen könnten.
• Timing. Im Worst-Case-Szenario wandelt der Kongress das Briefing vom 18. November unmittelbar nach den Quartalszahlen und am Vorabend des Trump-Xi-Gipfels in eine öffentliche Anhörung um.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Die gedämpfte Kursreaktion nach Redaktionsschluss ist vorerst angemessen. Die Nachfrage nach Nvidia-Chips hängt nicht vom Privatleben des Vorstandschefs ab, und die Aktie notiert nach einem Rücksetzer von rund 24% bereits beim etwa 20-Fachen der für das kommende Jahr erwarteten Gewinne. Der Markt unterschätzt jedoch den politischen Rückenwind für strengere Regulierungen: Ein ab Januar übernehmender demokratischer Senat, dessen künftiger Außenpolitikausschuss-Vorsitzender bereits Ermittlungen in Aussicht gestellt hat, macht China- und Graumarkt-Lizenzen zu dem Bereich, in dem eine Verschärfung am wahrscheinlichsten ist.

Gewinner und Verlierer: Relativ besser positioniert: AMD und Anbieter kundenspezifischer Siliziumlösungen (Broadcom, Marvell), falls Käufer aus Governance-Gründen diversifizieren. Stark exponiert: Südostasiatische GPU-Clouds und Reseller, „Sovereign-AI“-Deals am Golf sowie chipbezogene China-Verkäufe.

Worauf zu achten ist: Nvidias erster regulärer US-Handelstag heute, die Quartalszahlen am 17. November, das Briefing im Repräsentantenhaus am 18. November sowie etwaige Schritte des Handelsministeriums oder des Justizministeriums bezüglich Megaspeed.

Asiens Chip-Erholung: Reale Entlastung mit regulatorischer Schützenhilfe

• Montag: MSCI Asia Pacific +2,3%, Nikkei +3,5%, Topix +3,4%, KOSPI +1,6%, Taiex im Tagesverlauf nach einer siebentägigen Verlustserie um bis zu +6,4% im Plus. TSMC +6,5% und MediaTek +6%, SK Hynix +4,7% sowie Samsung +2,9% (Reuters via Investing.com; AP). Samsung und SK Hynix hatten in der Vorwoche jeweils mehr als 16% verloren.
• Taiwans Finanzaufsicht FSC senkte die Obergrenze für Intraday-Leerverkäufe mit geliehenen Aktien auf 3% des 30-Tage-Durchschnittsvolumens (von zuvor 30%) und erhöhte die Sicherheitsleistung (Margin) für Leerverkäufe von 90% auf 130%, gültig ab heute. Der 500 Milliarden NT$ schwere Stabilisierungsfonds bleibt in Bereitschaft (Reuters).
• Unsere Einschätzung: Ein Teil der heutigen Kursbewegung ist technischer Natur (Short-Covering infolge neuer Regeln) und spiegelt die fundamentale Nachfrage daher weniger wider, als es den Anschein hat. Wie am Sonntag dargelegt, ist das Engagement im asiatischen Speicher- und Foundry-Sektor an die globale KI-Nachfrage gekoppelt, nicht an texanische Genehmigungen, weshalb die Übertreibung vom Freitag wahrscheinlich war. Eine nachhaltige Bestätigung erfordert Nvidias Ausblick am 17. November und CoreWeaves Kommentierung der Investitionsausgaben (Capex) am Dienstag.

Antropic-IPO-Roadshow stellt Marktrisikoappetit für KI auf den Prüfstand

• Berichten zufolge startet Antropic diese Woche seine offizielle IPO-Roadshow (Bloomberg). Die Bewertungsschätzungen sind von rund 2 Billionen US-Dollar Anfang Oktober auf 1,2 bis 1,3 Billionen US-Dollar gesunken, wobei einige Käufer Gebote bis herab zu 1,1 Billionen US-Dollar nennen (Bloomberg, 6. Nov.; Forbes). Der geänderte S-1-Prospekt vom 2. November lässt die Preisspanne weiterhin offen. Die Financial Times berichtete über ein Emissionsvolumen von 80 bis 100 Milliarden US-Dollar und eine Notierung noch vor Thanksgiving.
• Die letzte private Finanzierungsrunde im Mai bewertete das Unternehmen mit 965 Milliarden US-Dollar.
• Unsere Einschätzung: Dies ist der deutlichste Gradmesser für die Risikobereitschaft im KI-Bereich nach dem Kursrutsch. Ein solide gepreister und im Kurs steigender Börsengang würde dem gesamten KI-Komplex helfen, insbesondere Alphabet und Amazon, die bedeutende Anteile halten. Eine gesenkte Preisspanne oder Verzögerung würde hingegen bestätigen, dass die Neubewertung („De-Rating“) von KI-Werten von den öffentlichen auf die privaten Märkte übergreifend wirkt.

CoreWeave am Dienstag: Der Kredit-Härtetest für Neoclouds

• CoreWeave legt am Dienstag nach US-Börsenschluss die Zahlen vor. Der Konsens rechnet mit einem Verlust von rund 1,45 US-Dollar je Aktie, und die Optionen preisen die größte Schwankung der Woche ein (Nasdaq via Stock Titan; Benzinga).
• Der Kreditmarkt sendet Stresssignale: Die Rendite der 9,625%-Anleihe mit Fälligkeit 2032 kletterte über 16%, und die Fünfjahres-CDS (Credit Default Swaps) stiegen am 5. November auf über 1.289 Basispunkte (Daten der Deutschen Bank via CNBC, zitiert von MLQ). Die Nettozinsaufwendungen beliefen sich im zweiten Quartal auf 640 Millionen US-Dollar gegenüber 267 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
• Unsere Einschätzung: Nach Microsofts Schritten zur Reduzierung seiner Neocloud-Partner sind die Kernfaktoren die Qualität des Auftragsbestands (wie viel von den rund 104 Milliarden US-Dollar von Microsoft und OpenAI abhängt) und die Frage, ob die Investitionsausgaben (Capex) für 2026 in Höhe von 35 bis 39 Milliarden US-Dollar gekürzt werden. Eine Capex-Kürzung wäre eine negative Nachricht für die Aktie, würde am Kreditmarkt jedoch positiv gewertet werden.

Qualitätswachstumsaktien (Quality Growth)

Berkshire Hathaway weitet Aktienrückkäufe bei rückläufigem Gewinn aus (Zahlen vom 7. Nov.)

• Das operative Ergebnis im dritten Quartal sank um 5,8% auf 12,7 Milliarden US-Dollar. Das Versicherungsgeschäft (Underwriting) ging infolge höherer Geico-Schadensaufwendungen und Kosten um 43% zurück. Die Ergebnisse aus den Bereichen Eisenbahn, Energie und Industrie stiegen im Jahresvergleich (CNBC, Bloomberg).
• Die Aktienrückkäufe verdoppelten sich im Quartal auf rund 9,6 Milliarden US-Dollar (seit Jahresbeginn rund 14,4 Milliarden US-Dollar). Der Barmittelbestand beläuft sich laut Bloomberg-Berechnung auf 377 Milliarden US-Dollar bzw. auf ca. 352 Milliarden US-Dollar ohne die Barmittel von Eisenbahn und Versorgern sowie kurzfristige US-Schatzanweisungen (T-Bills), was einem Rückgang von 1,9% gegenüber dem Vorquartal entspricht.
• Unsere Einschätzung: Dass Berkshire in diesem Tempo eigene Aktien zurückkauft, signalisiert, dass das Management in den eigenen Titeln eher Wert sieht als in einem hoch bewerteten Gesamtmarkt. Das Geico-Underwriting stellt den Schwachpunkt dar; die an die Realwirtschaft gekoppelten operativen Sparten entwickeln sich hingegen solide.

In anderen Bereichen der Qualitätswachstumswerte (Zahlungsabwickler, Luxusgüter, Börsenbetreiber, Medizintechnik, Halbleiterausrüster) gab es in diesem Zeitfenster keine wesentlichen neuen, bestätigten Entwicklungen. Applied Materials (Donnerstag) fungiert als wichtigster Halbleiterausrüstungs-Katalysator der Woche.