Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals 2026, 12. November 2026

Strategischer Wandel: Korea und Smart Eyewear erhalten Vorrang vor Smartphones

Enovix hat die Telefonkonferenz zum dritten Quartal genutzt, um eine signifikante Umschichtung von Ressourcen anzukündigen. Das Unternehmen konzentriert sich nun auf das Geschäft mit Batterien für den Verteidigungssektor und Drohnen seiner südkoreanischen Tochtergesellschaft sowie auf siliziumbasierte Anodenzellen im Kleinformat für Smart Eyewear. Smartphone-Zellen werden hingegen zurückgestellt, obwohl der wichtigste Smartphone-Kunde des Unternehmens, Honor, kurz vor dem Abschluss einer langwierigen Qualifizierung zu stehen scheint. Der kommissarische CEO Ryan Benton erklärte, das Management habe am Montag erfahren, dass das Unternehmen auf dem besten Weg sei, den letzten Hybrid-Qualifizierungstest zu bestehen; eine Bestätigung werde „heute oder morgen“ erwartet. Executive Chairman TJ Rodgers beschrieb die Logik dahinter als simpel: „Ich habe die Wahl zwischen Umsatz und keinem Umsatz. Das ist eine sehr einfache Entscheidung für mich.“

Rodgers erläuterte, dass die Smartphone-Qualifizierung fast sechs Monate gedauert habe und erst bei der KI-1-Zelle mit 900 Wattstunden pro Liter abgeschlossen worden sei. Honor habe seine Anforderung inzwischen auf 1.000 Wattstunden pro Liter erhöht, was der KI-2-Zelle entspricht, womit das Unternehmen eine erneute Qualifizierung durchlaufen müsse. Enovix möchte keine KI-1-Telefonzellen ausliefern, deren kommerzieller Lebenszyklus begrenzt ist. Das Management rechnet im Jahr 2027 nicht mit nennenswerten Smartphone-Umsätzen, und die Wiederaufnahme der Qualifizierung ist typischerweise ein Prozess von sechs bis acht Monaten. Ein zweiter Smartphone-Kunde wartet darauf, dasselbe Testprotokoll zu übernehmen. Rodgers sagte, Honor wolle 20.000 Einheiten als Muster bestellen, während Enovix derzeit Tausende von KI-2-Einheiten als Muster liefern könne und im Jahr 2027 Zehntausende in der Produktion verspreche. Er betonte, die Verschiebung habe „nichts mit unserem guten Kunden zu tun, der uns sehr geholfen hat“.

Rodgers verwies zudem auf die Wirtschaftlichkeit der Fertigungslinie in Malaysia. Die Maschine, die nach seinen Angaben die Länge eines Fußballfeldes hat, hat eine Kapazität von rund 7 Millionen Einheiten pro Jahr und generiert erst dann eine Bruttomarge, wenn sie mit mehr als 5 Millionen Einheiten ausgelastet ist. Eine Smartphone-Zelle hat die Größe einer Zigarettenschachtel, während eine Brillenzelle so klein wie ein kleiner Finger ist; daher kann dieselbe Maschine fünf Brillenzellen anstelle einer Telefonzelle herstellen. Er sagte, die Profitabilität im Smartphone-Bereich trete ein, „wenn Ihre vierte Maschine läuft – wir haben eine“. Auf die Frage nach dem Break-even für Malaysia erklärte Benton, angesichts der dortigen erheblichen Kostenstruktur, die das Unternehmen bereits zu senken begonnen habe, seien „wesentliche Volumina“ erforderlich.

Drohnen-Aufträge konvertieren, Kapazitäten in Korea werden verdoppelt

Die wichtigste neue Entwicklung war die Umwandlung der Drohnen-Pipeline in feste Aufträge. Enovix hat einen Batterieauftrag über 100.000 Einheiten von einem Drohnenhersteller erhalten, basierend auf der herkömmlichen „MX“-Technologie der südkoreanischen Tochtergesellschaft Routejade, die im Januar 2027 ausgeliefert werden soll. Der Name des Kunden wurde nicht genannt. Rodgers erklärte, der Auftrag sei zustande gekommen, weil das koreanische Unternehmen seit 20 Jahren Militärprodukte liefere und zu den Quellen aus lediglich sechs Ländern gehöre, die in der Lage seien, eine solche Bestellung abzuwickeln. Er nannte dies „eine Überraschung für uns, die wir gerne annehmen“.

Das Unternehmen hat zudem einen ersten Auftrag für die MX-1 B01 verbucht – eine Hybridzelle, die koreanische Fertigung mit der Siliziumanodentechnologie von Enovix verbindet und deren Auslieferung Anfang 2027 beginnen wird. Die Zelle wurde an mehr als 30 Unternehmen als Muster ausgeliefert. Chief Revenue Officer Steve Bakos erklärte, das „B“ stehe für die Ausgewogenheit („Balance“) zwischen Energiedichte, Lebensdauer und Entladung. Die Pipeline wuchs auf 216 Millionen Dollar an, angeführt von Drohnen. Bakos zufolge dominiert hierbei die Silizium-Mischzelle, wobei auch die herkömmliche 100-Prozent-Graphitzelle auf Interesse stößt. Der Auftragsbestand zu Beginn des Jahres 2027 beläuft sich auf 37 Millionen Dollar. Eine MX-2-Produktfamilie ist bereits definiert.

Enovix investiert 19 Millionen Dollar, um die Kapazität für Drohnenbatterien im koreanischen Nonsan zu verdoppeln; ein Teil dieser Ausgaben fällt im Jahr 2027 an. Benton bezeichnete dies als die erste automatisierte Hochvolumenlinie und als die erste von hoffentlich vielen weiteren, wobei spätere Erweiterungen nach dem Prinzip „Copy exact“ (exakte Kopie) erfolgen sollen. Er schätzte, dass die vorhandenen Grundstücke und Gebäude mit der entsprechenden Ausrüstung ein Umsatzpotenzial von fast 200 Millionen Dollar stützen könnten. Das Management rechnet damit, im Jahr 2027 durch Kapazitätsengpässe eingeschränkt zu sein. Benton teilte mit, das Unternehmen entscheide bereits, welchen Kunden Produkte zugeteilt werden, und Bakos fügte hinzu, dass die Nachfrage das Angebot bis zum Ende des Jahrzehnts übersteigen könnte.

Warum die Produktion außerhalb Chinas das entscheidende Alleinstellungsmerkmal ist

Das Management betonte, dass der Herstellungsort der Zellen ebenso wichtig sei wie die Zelle selbst. Benton erklärte, die USA und verbündete Länder befänden sich „in einem regelrechten Rausch nach Batterien, die nicht in China produziert werden“. Bakos sagte, Kunden hätten ihren Kurs geändert und voll auf Enovix gesetzt, wegen dessen TAA-konformer Fabrik und seiner NDAA-Roadmap. Er fügte hinzu: „Die Tatsache, dass wir in großem Maßstab außerhalb Chinas produzieren können, wird fast ebenso wichtig, manchmal sogar wichtiger als die eigentliche Zelle selbst.“ Er rechnet damit, dass dieses Zeitfenster in den nächsten Jahren Bestand haben wird.

Auf Bitten von Rodgers definierte das Team die Begriffe. TAA (Trade Agreements Act) erfordert die Produktion in einem zugelassenen Verbündeten wie Südkorea. Der NDAA (National Defense Authorization Act) schreibt vor, dass Komponenten aus Ländern bezogen werden müssen, die keine besorgniserregenden ausländischen Unternehmen („Foreign Entity of Concern“) sind, wobei Rodgers anmerkte, dass dies 95 % der Komponenten betrifft. Die NDAA-Regel tritt zwar erst Ende nächsten Jahres in Kraft, aber Kunden handeln bereits jetzt. Rodgers erklärte, solche Qualifizierungen seien „klebrig“ (langfristig bindend), dauerten mehrere Jahre und könnten von Mitbewerbern nicht einfach so übernommen werden. Seine Erfahrung bei Cypress Semiconductor, wo militärische Design-Wins ein Start-up in ein echtes Unternehmen verwandelten, zeige, dass diese Art von Qualifizierung „langfristiges, margenstarkes Geschäft einbetoniert“. Bakos sagte, Programme aus den Bereichen Verteidigung, Industrie und Medizintechnik liefen typischerweise sieben bis zehn Jahre, im Gegensatz zum harten Konkurrenzkampf um jede einzelne Generation im Smartphone-Sektor. Rodgers erwähnte zudem, dass der größte Design-Win ein Unterwasserfahrzeug betrifft. Auf Fragen zu wettbewerblichen Schutzgräben verwiesen die Verantwortlichen außerdem auf Know-how bei Tests, Charakterisierung und Klassifizierung (Binning) sowie auf die 20-jährige Erfahrung des koreanischen Teams bei der Auslieferung militärischer Güter.

Prognose: Umsatz für 2027 etwa doppelt so hoch wie 2026

Enovix stellte für das Jahr 2027 einen Umsatz von 65 Millionen bis 85 Millionen Dollar in Aussicht, verglichen mit einem implizierten Umsatz für 2026 am Mittelpunkt von 37,2 Millionen Dollar. Rodgers gab an, das Management habe ursprünglich eine höhere Zahl vorgeschlagen und er habe sie gebeten, diese nach unten anzupassen. Etwa die Hälfte des Ziels für 2027 ist bereits verbucht. Benton sagte, das Unternehmen müsse nichts zur Pipeline hinzufügen, um diesen Wert zu erreichen. Der Umsatz im dritten Quartal belief sich auf 11 Millionen Dollar, was einem Anstieg von 38 % im Jahresvergleich und 22 % gegenüber dem Vorquartal entspricht – das sechste Quartal in Folge mit jährlichem Wachstum. Rodgers bezeichnete das laufende Quartal als das letzte „mittelmäßige“ und erklärte, die Aufträge für das nächste Quartal würden Anfang 2027 ausgeliefert.

Die Bruttomarge lag bei 34,5 %, begünstigt durch einen lukrativen Mix aus Smart-Eyewear-, Drohnen- und Verteidigungsprodukten, die Preisaufschläge ermöglichen. Rodgers präsentigte eine Vision – die ausdrücklich keine Prognose darstellt – von 100 Millionen Dollar Jahresumsatz bei einer Bruttomarge von 40 %, was einen Bruttogewinn von 40 Millionen Dollar bei operativen Kosten (OpEx) von unter 40 Millionen Dollar bedeuten würde. Der Break-even liege „nicht im Jahr 2027, aber kurz danach“. Colin Rusch von Oppenheimer merkte an, dass die Prognose bis zum Erreichen der Gewinnzone immer noch ein etwa viermaliges Wachstum voraussetzt. Das Management erklärte, die Pipeline sei groß genug für 2027 und das Vertriebsteam werde weiterhin ausgebaut. Bakos sagte, der Markt für TAA-konforme Zellen sei größenordnungsmäßig etwa zehnmal so groß wie das, was Lieferanten produzieren können. Benton rechnet kurzfristig mit einer Verbesserung der Bruttomarge, da der Hochlauf in Malaysia eine sparsamere Kostenstruktur aufweisen wird und das Unternehmen in einem knappen Markt wertorientierte Preise durchsetzen kann. Mischzellen weisen höhere Margen auf als herkömmlicher Graphit, wenngleich Benton betonte, dass das Unternehmen bei beiden Produktarten gesunde Margen erwartet.

Restrukturierung: 23 % weniger Personal und weniger F&E-Projekte

Enovix strich rund 23 % der Stellen, was Rodgers als etwa 20 % umschrieb, und bemerkte, das Unternehmen sei „womöglich etwas aufgebläht gewesen“. Zu den Kürzungen gehörte auch F&E-Personal in den USA, das zuvor aus 157 Personen in sechs Gruppen bestanden hatte. Die Zahl der F&E-Projekte wurde von 19 auf 8 reduziert. Rodgers äußerte sich unmissverständlich zum Tempo der Forschung: „schlau, aber langsam, langsam, langsam“. Die Lösung seien mehr Mitarbeiter für weniger Projekte. Die Entlassungen seien im Rahmen eines Ranglistenverfahrens mit paarweisem Vergleich erfolgt, das er früher bereits bei AMD angewendet habe, und es habe kaum Gegenwind gegeben.

Die annualisierten Einsparungen belaufen sich auf 8,5 Millionen Dollar, nach Berücksichtigung einer leicht erhöhten Finanzierung in Korea. Der Umzug von Fremont in eine kleinere Einrichtung in Sunnyvale bringt weitere 1,5 Millionen bis 2 Millionen Dollar pro Jahr ein. Benton erklärte, die operativen Kosten (OpEx) würden im Jahr 2027 „wesentlich niedriger“ ausfallen, da im Zuge des Produktionshochlaufs einige Kosten in die Herstellungskosten (Cost of Goods Sold) übergehen, nannte jedoch keine konkrete Zahl. Die Investitionen (CapEx) sollten geringer ausfallen als in den vergangenen Jahren. Rodgers erklärte, das Unternehmen befinde sich in der Jahresplanung und lehnte es ab, detaillierte Ganzjahreszahlen zu nennen.

Bilanz: Schulden mit Abschlag getilgt, Warrant-Dividende zielt auf 2028er-Anleihen ab

Enovix kaufte Wandelanleihen im Wert von 128 Millionen Dollar, überwiegend die mit einem Abschlag versehene Emission von 2030, für 81 Millionen Dollar zurück. Rodgers sagte, dies schape einen GAAP-Gewinn von rund 40 Millionen Dollar, der aus den Non-GAAP-Ergebnissen als Sondereffekt herausgerechnet werde. Benton bezifferte den erzielten Abschlag auf 46,6 Millionen Dollar und wies darauf hin, dass die Zinskuponzahlung entfällt. Die Liquidität sank von 512 Millionen Dollar am Ende des Vorquartals auf 415 Millionen Dollar. Rodgers betonte, das Unternehmen sei mit den Schuldenrückkäufen fertig, und die Nettoverschuldung habe sich stark verbessert.

Das Unternehmen kündigte am 28. Oktober eine Warrant-Dividende an, bei der an Aktionäre, die zum Stichtag bei Börsenschluss am 13. November im Aktienregister eingetragen sind, ein Optionsschein (Warrant) für je vier gehaltene Aktien ausgegeben wird; die Ausschüttung erfolgt um den 18. November. Die Warrants verfallen vorzeitig, wenn die Aktie 3,30 Dollar erreicht, spätestens jedoch am 28. April 2028. Inhaber der Wandelanleihen von 2028 können diese zur Bezahlung des Ausübungspreises einreichen. Benton äußerte die Hoffnung, dass die Warrant-Transaktion die 2028er-Anleihen abdeckt und die Bilanz danach über ausreichend Spielraum verfügt. Rodgers sagte, das Unternehmen habe genug Barmittel, um die 2028er-Anleihen zurückzuzahlen, während die Lage bei den 2030er-Anleihen unklarer gewesen sei.

Smart Eyewear: Referenzauftrag über 50.000 Einheiten und KI-2-Muster

Enovix liefert einen Auftrag über 50.000 Einheiten an ein großes global agierendes Unternehmen aus, dessen Namen Investoren laut Rodgers sofort wiedererkennen würden. Benton beschrieb dies als ein Referenzdesign, und Rodgers wies darauf hin, dass es sich um einen Musterauftrag handele, während die Frage, was darauf folgt, noch offen sei. Die KI-2-Zelle mit über 1.000 Wattstunden pro Liter und einer um rund 20 % höheren Energiedichte im Vergleich zur KI-1 wurde an 24 Smart-Eyewear-Kunden als Muster versandt. Rodgers sagte, das Unternehmen habe gelernt, „wie es ist, sich auf zu wenige Kunden zu verlassen und böse Überraschungen zu erleben“. Bakos erklärte, die koreanische Technologie biete einen zweiten Ansatz, da sie gebogene und kundenspezifische Formen herstellen könne, die sich in den Raum der Brille einfügen, sodass die Gesamtkapazität und die Laufzeit den energiedichten, aber rechtwinkligen KI-Zellen entsprechen oder diese übertreffen können. Rodgers berichtete, er habe eine Brille ausprobiert, die eine Person auf dem Bildschirm identifiziert habe.

Enovix erklärte ferner, dem Unternehmen sei niemand bekannt, der eine Siliziumanode mit einem Anteil von 60 % ausliefere; der höchste ihm zu Ohren gekommene Wert liege bei 20 %, während Enovix selbst in seinen KI-Zellen einen Anteil von 100 % nutze.