Telefonkonferenz zum dritten Quartal am 5. November 2026: Erstes Quartal mit vollkonsolidierter Huali, Rekordumsatz von $987,1 Millionen und Prognose für das vierte Quartal von $1,08 Milliarden bis $1,09 Milliarden

Hua Hong Grace Semiconductor hat das erste Quartal mit der vollständig konsolidierten Huali Microelectronics vorgelegt. Für Investoren waren jedoch die Angaben zur Preisentwicklung von größerer Bedeutung. Chairman und President Peng Bai erklärte, das Unternehmen habe die Preise in diesem Jahr um etwa 10 bis 15 Prozent angehoben und rechne 2027 mit einem ähnlichen durchschnittlichen Anstieg, wobei einige Produkte teurer, andere günstiger oder unverändert blieben. Das Management beschreibt einen stark angespannten Markt für Spezial-Foundries, in dem die Preisgestaltung und nicht allein das Volumen die Margenerholung vorantreibt. Chief Financial Officer Daniel Wang brachte dies direkt mit der Profitabilität in Verbindung und äußerte die Erwartung, dass die Bruttomarge im Jahr 2027 „rund 25 Prozent oder sogar mehr“ erreichen werde, nachdem er sich für das Jahr 2026 „sehr, sehr sicher“ zeigte, dass sie über 20 Prozent liegen wird.

Preissetzungsmacht ist der Haupttreiber und wird selektiv eingesetzt

Bai betonte, die Preiserhöhungen seien das Ergebnis von Verhandlungen und nicht einseitig diktiert worden. „Alle von uns umgesetzten Preismaßnahmen erfolgten in Absprache mit unseren Kunden und basieren in der Regel auf den Marktbedingungen“, sagte er. Er fügte hinzu, das Unternehmen werde die Preise „selektiv und nicht pauschal“ anheben, und dies nur dort, wo es das Angebot im Verhältnis zur Nachfrage decken könne. Er nannte eine Rangliste der Bereiche mit den stärksten Erhöhungen: MCU an erster Stelle, gefolgt von Flash-Speichern, Power-Management-ICs und – selektiv – Power-Discretes. Die CMOS-Bildsensor-Logik verzeichnete lediglich geringe Zuwächse. Er betonte, er wolle im Jahr 2027 nicht „zu aggressiv“ vorgehen, und eine präzisere Spanne werde mit dem nächsten Quartalsbericht folgen.

Zudem dämpfte Bai die Visibilität. Die sprichwörtliche „Glaskugel“ des Unternehmens reiche nicht weit über das Jahr 2027 hinaus, wenngleich er für 2028 angesichts des säkularen Wachstums und des KI-Ausbaus gewisse Möglichkeiten sehe. Zur Dauer des Zyklus äußerte er sich offen. Historisch gesehen korrigierten sich Angebots- und Nachfrageungleichgewichte zwei bis drei Jahre nach dem Markteintritt neuer Kapazitäten; und während einige hier von einem „Superzyklus“ sprechen, sagte er: „Ich persönlich kenne die Antwort darauf nicht, um ehrlich zu sein.“

Die Auftragsbücher bleiben prall gefüllt. Bai berichtete, dass in einigen Bereichen ein Book-to-Bill-Verhältnis von 2:1 vorliege, während andere ausgeglichen seien, im Durchschnitt jedoch „mindestens 50 Prozent der Aufträge nicht erfüllt werden können“. Er warnte davor, diese Kennzahl überzubewerten, da sie durch die Preisgestaltung verzerrt werde. Das Management zieht es vor, die Preise in Richtung eines Angebots- und Nachfragegleichgewichts anzuheben, anstatt ein extrem hohes Book-to-Bill-Verhältnis auszuweisen.

Drittes Quartal übertrifft Prognose; Q4-Ausblick signalisiert weitere Zuwächse

Der konsolidierte Umsatz belief sich auf $987,1 Millionen, was einem Anstieg von 19,9 Prozent im Jahresvergleich auf angepasster Vergleichsbasis und 9,9 Prozent gegenüber dem Vormonat entspricht. Die Bruttomarge lag bei 24,6 Prozent – ein Plus von 7,3 Prozentpunkten im Jahresvergleich und 4,7 Punkten gegenüber dem zweiten Quartal. Ohne Huali lag der Umsatz bei $803,4 Millionen gegenüber einer Prognose von $770 Millionen bis $780 Millionen, und die Bruttomarge betrug 19,9 Prozent bei einer prognostizierten Spanne von 16 bis 18 Prozent. Der auf die Aktionäre entfallende Gewinn betrug $123,4 Millionen oder $0,066 je Aktie, was einem Zuwachs von 147,1 Prozent im Jahresvergleich entspricht. Die annualisierte Eigenkapitalrendite (ROE) lag bei 6,8 Prozent. Das 12-Zoll-Geschäft macht inzwischen 70,7 Prozent des Umsatzes aus.

Für das vierte Quartal stellt das Unternehmen einen Umsatz von $1,08 Milliarden bis $1,09 Milliarden sowie eine Bruttomarge von 25 bis 26 Prozent in Aussicht. Bai erklärte, dass der Volumenanstieg aus neuen 12-Zoll-Kapazitäten in der Fab 9A in Wuxi resultieren werde und nicht von Huali, wo der Ausstoß im Quartalsvergleich weitgehend stabil bleiben dürfte. Die im Laufe des Jahres umgesetzten Preismaßnahmen werden sich zudem im vierten Quartal voll auswirken, weshalb das Management mit einem leichten weiteren Anstieg der durchschnittlichen Verkaufspreise rechnet.

Huali steuert rund 3 bis 4 Prozentpunkte zur Bruttomarge bei

Wang bezeichnete die Akquisition als „eine unglaubliche Transaktion“. Huali verfüge über eine monatliche Kapazität von etwa 40.000 Wafern, generiere einen Umsatz von rund $700 Millionen bei einer Bruttomarge von etwa 40 Prozent und dürfte einen Nettogewinn von mehr als $200 Millionen beisteuern. Er schätzte den Beitrag zur konsolidierten Bruttomarge auf 3 bis 4 Prozentpunkte. Die Lücke im dritten Quartal verdeutlicht diesen Effekt: Die ausgewiesene Marge beläuft sich nach seiner Rechnung auf 21,4 Prozent, verglichen mit rund 17 Prozent ohne Huali. Der in der Pressemitteilung genannte Wert von 24,6 Prozent bezieht sich offensichtlich auf die angepasste Vergleichsbasis; in der Telefonkonferenz wurde dieser Unterschied nicht im Detail aufgelöst. Das Management machte keine konkreten Angaben zu Synergien, operativen Kosten oder Abschreibungen, abgesehen von der Feststellung, dass die Integration „finanziell ertragreich und operativ synergetisch“ verlaufen sei.

Umsatzmix: Speicherplattformen führen an, Analog- und Logikbereich hinken hinterher

Nach Technologieplattformen aufgeschlüsselt stieg der Umsatz mit eingebettetem nichtflüchtigen Speicher um 42,5 Prozent im Jahresvergleich auf $252,5 Millionen, angetrieben durch MCUs und Smartcard-ICs. Der Umsatz mit eigenständigen nichtflüchtigen Speichern kletterte infolge der Flash-Nachfrage um 28,2 Prozent auf $147,6 Millionen. Power-Discretes wuchsen um 19,5 Prozent auf $202 Millionen, während Analog- und Power-Management-Lösungen um 13,5 Prozent auf $199,9 Millionen zulegten. Der Bereich Logik und RF blieb mit $185,2 Millionen unverändert. Geografisch entfielen 77,1 Prozent des Umsatzes auf China ($760,8 Millionen, ein Plus von 14,6 Prozent). Nordamerika verzeichnete ein Wachstum von 75,1 Prozent auf $111,9 Millionen, während sich der Umsatz in Europa auf $37,6 Millionen mehr als verdoppelte – jeweils gestützt durch die Nachfrage nach MCUs und Power-Management. Die übrige Region Asien blieb stabil.

Auf die Stärke der Nachfrage angesprochen, nannte Bai MCUs an erster Stelle, gefolgt von Flash-Speichern, Power-Management, Power-Discretes und CIS. Der Analogumsatz in China bildete dabei einen teilweisen Ausgleich.

KI-Exposition ist hoch, lässt sich aber nur grob beziffern

Bai schätzte, dass „mehr als 50 Prozent“ der Produkte mit KI in Verbindung stehen, räumte jedoch ein, dass es sich hierbei um eine Schätzung handelt. Die bisherigen Endmarkt-Kategorien des Unternehmens für Computing, Kommunikation und Consumer passen nicht mehr und werden derzeit überarbeitet. Die Exposition verläuft über Power-Management- und BCD-Plattformen, die in KI-Servern zum Einsatz kommen, sowie über MCUs in optischen Modulen und CIS in der Robotik. Er beschrieb den Zyklus als Aufbau von Infrastruktur, in dem „Chips buchstäblich das neue Öl des Industriezeitalters“ seien, und wies darauf hin, dass hohe Speicherpreise die Verbrauchernachfrage nach Smartphones und PCs dämpfen. Die Nachfrage aus Industrie und Automobilsektor verbesserte sich im zweiten Halbjahr.

Die Schätzung von 50 Prozent ist eine grobe Einschätzung des Managements und keine auditierte Kennzahl. Für eine Spezial-Foundry, deren größte Plattformen MCU-, Leistungs- und Consumer-Anwendungen bedienen, ist sie ungewöhnlich hoch. Investoren sollten diesen Wert mit Vorsicht betrachten, bis die neue Kategorisierung veröffentlicht wird.

Silizium-Photonik und Memory-Stacking sind Optionen, noch keine eigenständigen Umsatzträger

Auf eine Frage zur Silizium-Photonik erklärte Bai, dass Hua Hong bereits MCUs, Power-Management- und Power-Discrete-Chips für optische Module liefere und sich „auf der Bauteilebene statt auf der Ebene eines integrierten Gesamtsystems“ beteilige. Nach einer strategischen Überprüfung beabsichtigt das Unternehmen, sich an allen siliziumbasierten Komponenten in optischen Modulen zu beteiligen, und hat entsprechende Entwicklungsprojekte aufgesetzt. Eine Entscheidung über den Einstieg in nicht-siliziumbasierte optische Bauelemente wurde noch nicht getroffen. Silizium-Photonik und Power-Management sind die beiden Bereiche, in denen die nächste Kapazitätserweiterung – voraussichtlich ab 2027 – „deutlich mehr Kapazität“ schaffen soll. Es wurden weder Umsatzzahlen noch Produktdetails genannt.

Zum Thema Speicher sagte Bai, dass der Trend zur Trennung von Speicherzellen und peripherer Logik bei NAND- und DRAM-Speichern sowie das anschließende Stapeln der Dies (Die-Stacking) neue Chancen für Logik-Foundries eröffnet. Hua Hong unterhält bereits Kooperationsprojekte mit DRAM-Herstellern. Er wies jedoch auf das Risiko hin, dass integrierte Bauteilehersteller (IDMs) „zumindest langfristig beschließen könnten, alles in Eigenregie zu machen“, weshalb die Dimension dieser Marktchance unklar sei. Das Management erklärte, es werde einige Zeit dauern, bis nennenswerte Volumina erreicht werden.

Kapazität durch Reinraumfläche begrenzt; Investitionsbudget (Capex) bleibt unverändert

Die Fab 9B in Wuxi hat Mitte September mit dem Einbau von Anlagen begonnen, und das Management hat den Werkzeug- und Ausrüstungsplan an die Segmente mit Lieferengpässen angepasst. Bai betonte, dass die Knappheit auch nach vollständiger Auslastung der Fab 9B anhalten werde, da „ein Großteil“ der für das kommende Jahr hinzukommenden Kapazitäten bereits von Kunden reserviert ist. Die Gesamterweiterung wird durch die verfügbare Reinraumfläche limitiert, die im nächsten Jahr unverändert bleiben wird. Daher nannte er kein aktualisiertes Investitionsbudget und betonte, dass etwaige zusätzliche Kapazitäten bei Verfügbarkeit bekannt gegeben würden. Das Management rechnet mit einer Auslastung von 100 Prozent oder leicht darüber, und Wang prognostizierte, dass die Fab 9 im Jahr 2027 voll ausgelastet sein und damit die Margen stützen wird. Eine direkte Antwort auf Fragen zur Knappheit bei Ausrüstungsgütern oder zur Lokalisierung lehnte Bai ab.

Die Investitionsausgaben (Capex) im dritten Quartal beliefen sich auf $601 Millionen, wovon $571.8 Millionen auf 12-Zoll-Fabs entfielen. Der operative Cashflow lag bei $377,3 Millionen. Die Barmittel stiegen – unterstützt durch Kapitaleinlagen von nicht beherrschenden Gesellschaftern in Höhe von $1,17 Milliarden – auf $6,05 Milliarden, während sich die Bankkredite bei $4,01 Milliarden stabil zeigten. Die Schuldenquote sank auf 36,1 Prozent.

Offene Fragen

Das Management gab keinen Ausblick auf den Umsatz oder die Investitionsausgaben für das Jahr 2027 und vermied es, sich darauf festzulegen, ob die Bruttomarge wieder die während der COVID-Pandemie verzeichneten Niveaus von über 30 Prozent erreichen kann. Es hieß lediglich, sie solle sich „im Laufe der Zeit weiter verbessern“. Mehrere Risiken wurden eingeräumt, wenn auch nicht überbetont: Preiserhöhungen hängen von einer knappen Versorgungslage und der Zustimmung der Kunden ab, der Zyklus könnte sich wenden, sobald neue Branchenkapazitäten in zwei bis drei Jahren auf den Markt kommen, und die auf Endverbraucher ausgerichteten Plattformen schwächeln. Die für das vierte Quartal prognostizierte Bruttomarge von 25 bis 26 Prozent lässt kaum Spielraum für einen weiteren deutlichen Anstieg im Jahr 2027 über die von Wang genannten rund 25 Prozent hinaus. Dies legt nahe, dass der Produktmix und der Huali-Beitrag bereits weitgehend in der aktuellen Run-Rate enthalten sind und das verbleibende Aufwärtspotenzial von der tatsächlichen Durchsetzung der Preiserhöhungen um 10 bis 15 Prozent abhängt.