MediaTek bestätigt zweiten Cloud-ASIC-Kunden für 2028 – Rechenzentrum treibt operative Marge
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des 3. Quartals 2026 am 30. Oktober 2026: Die Prognose für das 4. Quartal signalisiert ein Umsatzwachstum von 40 bis 48 Prozent im Jahresvergleich, angetrieben durch den Hochlauf des ersten KI-Beschleunigers.
Zweiter Hyperscaler-Kunde bestätigt, Umsatzstart im Jahr 2028
Die weitreichendste neue Information lieferte die Frage-und-Antwort-Runde. Auf Nachfrage der UBS bestätigte Finanzvorstand (CFO) David Ku, dass MediaTek einen zweiten Cloud-ASIC-Kunden gewonnen hat, der unabhängig von dem Hauptkunden der ersten beiden Beschleunigerprogramme ist. Das Projekt ist bereits angelaufen, der erste Umsatz wird für 2028 erwartet. Ku erklärte: „Wir haben einen zweiten Kunden“, und fügte mit Blick auf Marktspekulationen hinzu, dieser komme „nicht aus China“. Das Management ließ offen, ob es sich um ein KI-Forschungs labor oder einen Hyperscaler handelt, ob eine Verbindung zur NVLink-Fusion-Partnerschaft besteht oder wie groß das Programm sein wird. Es sei „noch zu früh, um über Details zu sprechen“, so Ku, und die Versorgung für 2028 befinde sich noch in der Endabstimmung.
Diese Bekanntgabe ist von großer Bedeutung, da das Hauptargument von Skeptikern bezüglich des ASIC-Geschäfts von MediaTek bisher die starke Abhängigkeit von einem einzigen Kunden und einer einzigen Produktlinie war. Ein zweiter Kunde löst dieses Klumpenrisiko zwar noch nicht, da es noch keinen Umsatz- oder Margenrahmen gibt, er beweist jedoch, dass das erste Programm keine Eintagsfliege war. Morgan Stanley hakte nach, ob der Umsatz des zweiten Kunden im ersten Jahr den diesjährigen ASIC-Umsatz von rund $2 Milliarden übertreffen könnte. Das Management wollte sich hierzu nicht festlegen und erklärte lediglich, die Kundennachfrage sehe „gut aus“, jedoch bilde die Lieferkette die andere Hälfte der Gleichung.
Hochlauf des ersten Beschleunigers: $2,5 Milliarden im 4. Quartal und oberes Ende der $16-Milliarden-Spanne für 2027
Die ersten Auslieferungen des ersten KI-Beschleunigers begannen im September. Vorstandschef (CEO) Rick Tsai äußerte die „Zuversicht, im vierten Quartal einen Umsatz von USD 2,5 Milliarden zu erzielen“, nach einer vorherigen Jahresprognose von etwas mehr als $2 Milliarden. Für das Jahr 2027 rechnet das Unternehmen nun damit, dass dieses Programm das obere Ende seiner Zielspanne von rund $16 Milliarden erreichen wird. Dies entspricht nach Ansicht von Tsai etwa 20 Prozent des gesamten Marktes für KI-Beschleuniger-ASICs. Auf die Frage der Bank of America nach den Treibern für diesen Zuwachs verwies Tsai auf die robuste Kundennachfrage sowie auf den Erfolg des Supply-Chain-Teams bei der Sicherung von Zulieferern – unter anderem für Substrate, die er als „gewöhnlich eine der schwierigsten Aufgaben“ bezeichnete. Keiner der Manager schlüsselte den Beitrag nach Stückzahlen oder Preisen auf.
Die Konzernumsatzprognose spiegelt das Ausmaß dieses Produktionsanstiegs wider. Für das 4. Quartal wird ein Umsatz von TWD 210,1 Milliarden bis TWD 221,8 Milliarden in Aussicht gestellt, was einem sequenziellen Anstieg von 25 bis 32 Prozent entspricht (basiert auf einem Wechselkurs von TWD 31,7 je USD). Das Management betonte, dass das zugrunde liegende Wachstum ohne die saisonale Schwäche im Bereich der Unterhaltungselektronik noch stärker ausgefallen wäre. Das USD-Umsatzwachstum für das Gesamtjahr 2026 soll nun die frühere Prognose eines hohen einstelligen Wachstums übertreffen. Den impliziten Berechnungen zufolge dürfte der Beschleuniger etwa 30 Prozent des Umsatzes im 4. Quartal ausmachen.
Margen: Bruttomarge verwässernd, operative Marge steigernd – operative Marge von über 20 Prozent für 2027
Die Verschiebung des Produkt-Mix hin zum Rechenzentrum verändert die Margenstruktur wie vom Management angekündigt. Für die Bruttomarge im 4. Quartal wird ein Wert von 45 Prozent plus/minus 1,5 Prozentpunkte prognostiziert, nach 46,3 Prozent im 3. Quartal. Ku erklärte, die Bruttomarge im Rechenzentrumssegment „liegt noch unter dem Unternehmensdurchschnitt“. Dies erkläre zusammen mit weitergegebenen Preiserhöhungen zum Ausgleich von Kostensteigerungen in der Lieferkette den Rückgang um einen Prozentpunkt. Die operative Kostenquote wird auf 26 Prozent plus/minus 2 Prozentpunkte veranschlagt, was im 4. Quartal eine operative Marge von rund 19 Prozent bedeutet (nach 16,1 Prozent im 3. Quartal).
Ku bestätigte, dass die operative Marge im Rechenzentrumssegment ab dem 4. Quartal positiv zum Unternehmensdurchschnitt beiträgt („akzessorisch wirkt“), lehnte es jedoch ab, den genauen Vorsprung zu beziffern. Eine grobe Schätzung von Morgan Stanley ging von einem Aufschlag von rund 10 Prozentpunkten aus; Ku kommentierte dies lediglich mit der Aussage, der Wert sei höher. Er bezeichnete das 4. Quartal als „Startpunkt“ für die Verbesserung der operativen Marge und stellte für 2027 eine operative Marge von „20 Prozent und mehr, wenn nicht sogar leicht darüber“ in Aussicht. Er brachte dies mit dem Geschäftsmodell in Verbindung, das das Management vor etwa 1,5 Jahren vorgestellt hatte: Demnach wirkt die Bruttomarge leicht verwässernd, während die operative Marge den eigentlichen Ertrag bringt. Investoren sollten beachten, dass die Prognose für die Bruttomarge niedriger ausfällt und die Margenverbesserung vollständig auf Skaleneffekte (Operating Leverage) zurückzuführen ist, die von entsprechenden Stückzahlen und einer funktionierenden Lieferkette abhängen.
Beschleuniger der zweiten Generation: Gerüchte über Tapeouts entkräftet, Verpackungsausbeute ist das reale Risiko
JPMorgan hatte Bedenken hinsichtlich möglicher Design- und Tapeout-Verzögerungen beim Beschleuniger der zweiten Generation geäußert, dessen Großserienfertigung für das 1. Quartal 2028 anvisiert ist. Tsai betonte, das Programm liege „voll im Zeitplan“. Einige Dies des Multi-Die-Packages hätten das Tapeout bereits hinter sich, während das größte und komplexeste Die aufgrund seiner Größe planmäßig „zwei bis drei Wochen länger als die anderen Dies“ benötigen werde. Zur genauen Anzahl der Dies auf dem Chip äußerte er sich nicht. Das Management beschrieb den Chip als ein Produkt, das eine um ein Vielfaches höhere Leistung pro Watt sowie deutlich niedrigere Gesamtbetriebskosten (TCO) biete. Ku äußerte sich kämpferischer zur Wettbewerbsposition und erklärte, Konkurrenzprojekte seien „unter dem Gesichtspunkt der Gesamtleistung eigentlich nicht einmal nah dran“.
Offener diskutierte das Management die Fertigungsseite. Der Chip der zweiten Generation setzt auf einen Packaging-Prozess eines US-IDM, allgemein als Intel bekannt. Tsai bezeichnete die Steigerung der Ausbeute (Yield) dort als „absolute Priorität“ des Unternehmens. MediaTek hat ein internes Fertigungsteam unter der Leitung erfahrener, pensionierter Betriebsmanager aufgebaut. Es arbeitet eng mit dem IDM, japanischen Substratherstellern und taiwanischen Partnern zusammen. Tsai, der selbst über einen Fertigungshintergrund verfügt, erklärte, man habe „die Hauptschwierigkeiten klar identifiziert“ und sei „sehr zuversichtlich, dass die Ausbeute sehr schnell steigen wird“, sobald zwei oder drei zentrale Probleme gelöst seien. Dies spiegele eher Zuversicht als harte Daten wider; konkrete Ausbeutezahlen wurden nicht genannt. Ku ergänzte, auf Basis der aktuellen Ausbeuteprofile fühle sich MediaTek zuversichtlich, die Kundenwünsche für die Gen 2 zu erfüllen, doch der Kunde strebe nach höheren Stückzahlen, weshalb MediaTek weiterhin mit den Lieferanten an entsprechenden Kapazitäten arbeite.
Die Deutsche Bank fragte, ob Intel MediaTek als Bedingung für das Packaging in seine Frontend-Foundry drängen könnte. Tsai wies die Prämisse einer Abhängigkeit zurück: „Wir sind nicht von einem einzigen Lieferanten abhängig“ und bezeichnete TSMC als „unseren wichtigsten Partner“. Er bewertete Packaging als „eine wegweisende Technologie für dieses KI-Zeitalter“, in das MediaTek Geld, Personal und Partnerschaften im Ökosystem investiere. Auf das Szenario einer Erpressbarkeit ging er nicht direkt ein.
Mit Blick auf das Jahr 2028 lehnte es Ku ab, eine konkrete Zahl zu nennen, da es „so viele bewegliche Faktoren in der Lieferkette“ gebe. Er stellte jedoch „ein weiteres Jahr starken Wachstums“ gegenüber 2027 in Aussicht.
Strategisches Kapital: Wandelanleihe über $3,9 Milliarden mit Beteiligung von NVIDIA und Alphabet
Im Laufe des Quartals schloss MediaTek eine internationale Wandelanleiheemission im Volumen von $3,9 Milliarden ab, an der sich NVIDIA und Alphabet beteiligten. Tsai erklärte, dies stärke die Beziehungen zu wichtigen Partnern der KI-Infrastruktur und verbessere die Fähigkeit des Unternehmens, Kapazitäten für kritische Komponenten zu sichern. Praktisch helfen die Erlöse dabei, knappe Güter wie Substrate und fortschrittliches Packaging zu bekommen.
Die Deutsche Bank stellte die Frage, ob sich MediaTek auf Geschäfte mit unprofitablen Anbietern von Frontier-Modellen einlassen sollte, während ein größerer Wettbewerber aggressives Vendor Financing anbietet. Ku entgegnete, wenn der Markt dies erfordere und es sich um den richtigen Kunden handle, „werden wir das ebenfalls in Betracht ziehen“. Er verwies auf die Verbesserung der Umsatzrendite auf Investitionsausgaben (CapEx) in den letzten sechs Quartalen sowie auf mindestens ein Unternehmen für Frontier-Modelle, das einen Börsengang vorbereite. Dies markiert einen bemerkenswerten Tonwechsel: MediaTek signalisiert, dass es seine Bilanz zur Unterstützung von Kunden einsetzen könnte, was sowohl die adressierbaren Marktchancen als auch das Kreditrisiko erhöht.
NVLink Fusion und das Edge-Portfolio
Tsai beschrieb NVLink Fusion als ein Geschäftsmodell mit starkem technischem Inhalt, das darauf ausgelegt ist, die Markteinführungszeit („Time to Market“) und die Zeit bis zur Monetarisierung („Time to Money“) für Kunden zu verkürzen. MediaTek und NVIDIA entwickeln ein Chassis, in das Kunden ihre eigenen XPU- oder CPU-Designs einfacher integrieren und das resultierende Rack anschließend vertreiben können. Ku berichtete, man befinde sich in Gesprächen mit mehreren potenziellen Kunden, von denen einige das Konzept „gut finden“, und äußerte die Hoffnung auf eine offizielle Kundenankündigung „in naher Zukunft“. Namen wurden nicht genannt. MediaTek unterstützt zudem UALink- und Ethernet-basierte Rack-Architekturen. Auf den 448G-SerDes angesprochen, erklärte Tsai, dieser habe das Tapeout durchlaufen, befinde sich in der Mess- und Verifikationsphase und werde nicht auf dem kritischen Pfad liegen.
Zur Eintrittsbarriere äußerte sich Tsai abgewogen. Er nannte den 448G-SerDes, Packaging, HBM5 und niedrigen Stromverbrauch, argumentierte jedoch, der eigentliche Burggraben sei die Fähigkeit, diese Komponenten in marktfähige und skalierbare Produkte zu integrieren. Er fügte hinzu, MediaTek erwarte nicht, starken Wettbewerbern weit voraus zu sein: „Wir müssen uns immer einen sehr harten Kampf mit unseren Konkurrenten liefern.“ Zum Programm der dritten Generation, das voraussichtlich Ende 2029 anlaufen wird, äußerte er sich nur vage; die genaue Spezifikation werde noch gemeinsam mit einem Kunden finalisiert, der hinsichtlich Leistung und TCO „sehr aggressiv“ agiere.
Im Edge-Bereich kam das RTX Spark AI PC mit dem N1X-Chip, der NVIDIA-GPUs mit MediaTek-SoCs kombiniert, Mitte Oktober auf den Markt. Ein SoC der zweiten Generation ist bereits in der Entwicklung. Das Flaggschiff Dimensity 9500 wurde zudem in der Galaxy-Tab-S12-Serie von Samsung verbaut.
Ergebnisse des dritten Quartals und Segment-Mix
Der Umsatz im 3. Quartal stieg um 10,4 Prozent gegenüber dem Vorquartal und um 18,3 Prozent im Jahresvergleich auf TWD 168,1 Milliarden, womit die Prognose übertroffen wurde. Die Bruttomarge lag bei 46,3 Prozent, die operative Marge bei 16,1 Prozent und der Gewinn je Aktie (EPS) bei TWD 17,50 (nach non-TIFRS TWD 17,92). Die operativen Aufwendungen stiegen von TWD 47,4 Milliarden im 2. Quartal auf TWD 50,7 Milliarden.
Der Segment-Mix verdeutlicht, wie stark das Wachstum außerhalb des Smartphone-Geschäfts vorangetrieben wird. Der Bereich Smart Edge wuchs sequenziell um 20 Prozent und im Jahresvergleich um 63 Prozent auf 58 Prozent des Gesamtumsatzes. Treiber hierfür waren die Serienfertigung eines 5G-Modems für einen neuen Smartphone-Kunden, KI-Tablets, KI-PCs und Automobil-Cockpits sowie ein höherer DRAM-Anteil in TV-SoCs. Der Umsatz mit Mobiltelefonen sank sequenziell um 1 Prozent und im Jahresvergleich um 17 Prozent auf 37 Prozent des Umsatzes, wobei Flaggschiffprodukte – darunter der erste 2-Nanometer-Dimensity 9600 Pro – überdurchschnittlich abschnitten. Der Umsatz mit Power-ICs legte sequenziell um 1 Prozent und im Jahresvergleich um 18 Prozent auf 5 Prozent des Umsatzes zu, angetrieben durch Marktanteilsgewinne im Rechenzentrumsbereich.
Nachfragebeständigkeit: Management räumt Marktunruhe ein
Morgan Stanley fragte nach Investorenbedenken hinsichtlich der Finanzierung von Neo-Clouds und einer Verlangsamung der KI-Infrastruktur. Tsai räumte „einige Marktbewegungen“ in den vergangenen Wochen ein, betonte jedoch, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung über einen Horizont von ein bis drei Jahren weiter wachsen werde, wenngleich sich „das Wachstumstempo teilweise verändern kann“. Er argumentierte, dass in einem schwierigeren Marktumfeld die effizientesten Chips gewinnen würden, und zeigte sich überzeugt, dass MediaTek „besser und stärker hervorgehen“ werde. Dies ist eher eine Einschätzung als eine Prognose und stützt sich auf die Annahme, dass die ASICs von MediaTek bei jeglichen Verschiebungen der Hyperscaler-Budgets zu den Gewinnern gehören werden.