Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 5. November 2026

Memory und Advanced Packaging treiben Nova über den 5-Jahres-Plan hinaus

Nova Ltd. hat für das dritte Quartal einen Umsatz von 287,8 Millionen Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vormonat und 28 % im Jahresvergleich entspricht. Damit wurde das obere Ende der Prognose übertroffen und der dritte Allzeitrekord in Folge erzielt. Der Umsatz der vergangenen zwölf Monate hat nun die Marke von 1 Milliarde Dollar überschritten, und die Non-GAAP-Marge von 35,5 % lag über dem oberen Ende des Zielkorridors von 28 % bis 33 %. Dem Management zufolge wurden beide Meilensteine ein volles Jahr früher erreicht als im ursprünglichen 5-Jahres-Strategieplan vorgesehen. Auch das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie (EPS) von $2,86 übertraf das obere Ende der Prognose.

Memory war der entscheidende Faktor. CEO Gabriel Waisman erklärte, dass das Segment Rekordumsätze und -aufträge verzeichnet habe, was hauptsächlich auf DRAM zurückzuführen sei und sich gleichmäßig auf Dimensions- und Materialmetrologie verteile. Memory und andere Produkte machten 39 % des Produktumsatzes aus, Logic und Foundry 61 %. Shane Brett von Morgan Stanley hat errechnet, dass selbst ein sequenziell unveränderter Memory-Umsatz im vierten Quartal ein Wachstum von über 60 % für das Gesamtjahr bedeuten würde. Das Management widersprach dieser Rechnung nicht und erklärte lediglich, man erwarte in diesem Jahr ein „starkes zweistelliges Wachstum“ im Bereich Memory mit ähnlichen Trends im kommenden Jahr, angetrieben eher durch Kapazitätserweiterungen als durch eine große technologische Wende im Front-End-Bereich.

Die Prognose für das vierte Quartal sieht einen Umsatz von 305 Millionen bis 315 Millionen Dollar sowie ein Non-GAAP-EPS von $3,03 bis $3,18 vor. Waisman rechnet nun für das zweite Halbjahr 2026 mit einem Wachstum von mehr als 33 % im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2025. Charles Shi von Needham wies darauf hin, dass diese Prognose ein Wachstum von rund 22 % im Halbjahr-zu-Halbjahr-Vergleich impliziert, was über der Spanne im oberen Zehnerbereich liegt, die Analysten vor 90 Tagen erwartet hatten. Waisman sagte, dies entspreche „mehr oder weniger“ den bisherigen Erwartungen, wenngleich es „in Bezug auf die Stärke vielleicht etwas höher“ ausfalle.

Materialmetrologie: XPS-Konkurrenz steht bevor, aber noch nicht jetzt

Die bemerkenswerteste Offenbarung für die langfristige These betraf den Wettbewerb in der Materialmetrologie, einem Markt, den Nova als Pionier erschlossen hat. Waisman sagte, neue Marktteilnehmer würden „gegen Ende des kommenden Jahres“ erwartet, und stellte klar, dass sich die Bedrohung auf XPS beschränke. Er warnte, dass die Konkurrenz „noch nicht da ist“, dass erste Angebote möglicherweise keine große Bedeutung haben und dass sie sich nicht auf das breitere Materialportfolio erstrecke. Er fügte hinzu, dass Nova XRF nicht als eigenständiges Tool verkauft, sondern es als Zusatzprodukt positioniert, das den Wert von XPS steigert.

Novas Reaktion darauf ist eine zweigleisige Investition in Leistung und Total Cost of Ownership. Das Unternehmen bringt neue XPS-Produkte auf den Markt und hat „die Investitionen massiv verstärkt, um sicherzustellen, dass zukünftige Tool-Generationen einen sehr deutlichen Vorsprung beim Kundennutzen bieten“. Das Management wertete das Erscheinen von Rivalen als Bestätigung für die Bedeutung des Marktes. Investoren sollten dies jedoch weiterhin als Risiko für eines von Novas wertvollsten Franchise-Geschäften betrachten, insbesondere da die Nachfrage derzeit stark ist. Kunden erhöhen ihre Stichprobenraten und fügen neue Anwendungen hinzu, was die Zahl der Tools pro Fab bei führenden Memory-Kunden auf 9 ansteigen ließ. Ein Großauftrag eines wichtigen Kunden hat zudem die Nachfrage für 2027 untermauert.

Warum 2027 einen günstigeren Mix bringen könnte

Atif Malik von der Citigroup fragte, ob der Investitionsmix des nächsten Jahres die Lücke zwischen dem Wachstum von Nova und dem Wachstum der Ausrüstungsnachfrage für Wafer-Fabs (WFE) schließe. Waisman verwies auf mehrere Faktoren. Bei Gate-All-Around (GAA) steigt die Metrologie-Intensität im Vergleich zu FinFET um etwa 30 %, und Novas Marktanteil ist bei diesen Anwendungen höher. Bei DRAM rechnet er mit einem anhaltenden zweistelligen Investitionswachstum und der Migration zu 1c- und 1d-Nodes. Er verwies zudem auf erste Pilotprojekte im kommenden Jahr für den Übergang zu 4F-Square-Architekturen, was die Prozesskontrollintensität weiter erhöhen würde. Bei HBM treiben Kapazitätserweiterungen und Prozesskomplexität die Nachfrage weiter an. Waisman fügte hinzu, dass neue Kunden im Kundenstamm Raum schaffen, um die Präsenz auszuweiten, und dass Nova im kommenden Jahr „eine gewisse Linearität“ beim Quartalswachstum sieht.

Waisman räumte offen ein, dass Memory eine geringere Prozesskontrollintensität als Logic aufweist und dass das Wachstum von Nova im Verhältnis zu WFE „je nach Investitionsmix von Zeit zu Zeit variieren kann“. Das Management bezifferte das Wachstum für 2027 nicht; ein Investor Day ist für den 9. März 2027 in New York angesetzt.

Logic, Gate-All-Around und China

Michael Mani von der Bank of America bohrte nach, warum das Wachstum bei Logic und Foundry verhaltener wirkt als bei Memory. Waisman wies diese Charakterisierung zurück und verwies auf ein deutliches Wachstum sowohl bei fortgeschrittenen als auch bei reifen Nodes. Bei reifen Nodes stiegen der China-Umsatz und der Anteil am Gesamtumsatz im dritten Quartal. Für das Gesamtjahr wird erwartet, dass der China-Anteil niedriger ausfällt als 2025, nominal aber dennoch wächst.

Zu Gate-All-Around fragte Vedvati Shrotre von Evercore ISI, ob sich der Umsatz im nächsten Jahr verdoppeln könnte, da erwartet wird, dass sich die N2-Kapazität von TSMC 2027 nahezu verdoppelt. Waisman lehnte es ab, eine konkrete Zahl zu nennen, da dies „etwas verfrüht“ sei, sagte jedoch, dass der Umsatz mit GAA-Prozesskontrolle im Jahresvergleich wächst und Nova auf Kurs bleibt, zwischen 2024 und 2026 kumulierte Umsätze von 500 Millionen Dollar zu erreichen. Vier der fünf großen Kunden haben die Metrologie-Plattform Metrion eingeführt – entweder im Rahmen der Massenfertigung oder in der Evaluierung –, wobei beim fünften Kunden im nächsten Jahr damit gerechnet wird. Waisman räumte „längere Vorlaufzeiten für dieses Tool“ ein.

Advanced Packaging und Chemical Metrology erweitern das Portfolio

Advanced Packaging verzeichnete zudem eine Rekordleistung in der eigenständigen Dimensionsmetrologie, wobei die OSAT-Verkäufe deutlich anzogen, da diese Akteure der Tool-Auswahl der führenden Hersteller folgen. Mehr als zehn Kunden haben die Nova-WMC-Plattform für Logic und HBM bestellt oder die Abnahme abgeschlossen, weitere Evaluierungen laufen.

Im Bereich der Chemical Metrology im Front-End hat die AncoScene-Plattform die Abnahme erfolgreich abgeschlossen und wurde bei einer führenden Foundry für die Massenfertigung freigegeben. Waisman erklärte, dass Nova in mehreren Regionen Marktanteile gewinnt, und benannte KLA als einzigen Wettbewerber in diesem Segment. Damit dehnt Nova seine Präsenz im Bereich der Chemical Metrology über seine historische Back-End-Stärke hinaus aus. Der Umsatz mit wertschöpfenden Dienstleistungen wuchs im Jahresvergleich um rund 50 %, angetrieben durch Upgrades für die Produktion an fortgeschrittenen Nodes, und der Serviceumsatz erreichte einen Rekordwert.

Margen, Lieferkette und Kapitalrückgabe

Die Non-GAAP-Bruttomarge lag im Quartal bei 59,1 %, für das vierte Quartal wird eine Marge von etwa 59 % bei einer Schwankbreite von plus/minus 1 % in Aussicht gestellt. CFO Guy Kizner erklärte, dass derzeit keine Belastungsfaktoren erkennbar seien. Über das vierte Quartal hinaus räumte er zwar Kostensteigerungen ein, diese würden jedoch durch operative Effizienz, höhere Volumina und Preisanpassungen im Zusammenhang mit neuen Funktionen ausgeglichen, wobei weitere Initiativen in der Pipeline seien. Die Non-GAAP-Betriebskosten steigen im vierten Quartal auf etwa 72 Millionen Dollar, was höhere F&E-Ausgaben und vom Management als laufende strategische Evaluierungen bezeichnete Kosten widerspiegelt. Das Unternehmen ging nicht näher auf diese Evaluierungen ein.

Die Lieferkette ist ein klarer Engpassbereich. Auf Fragen zu Komponentenengpässen bei Gasversorgung und Optik antwortete Waisman, dass der rahnhafte Hochlauf der Branche „unsere Lieferkette strapaziert“ und „aktive Managementaufmerksamkeit und Gegenmaßnahmen“ erfordert. Er meldete jedoch keine Auswirkungen auf Auslieferungen. Nova arbeitet mit bestehenden Lieferanten an langfristigen Kapazitäten, verbreitert seine Lieferantenbasis und nimmt bis Jahresende einen neuen Reinraum in Asien in Betrieb, um näher an den Kunden zu sein.

Der Free Cashflow belief sich im Quartal auf 132 Millionen Dollar bzw. auf rund 206 Millionen Dollar für die ersten drei Quartale. Die liquiden Mittel und Wertpapiere belaufen sich auf insgesamt 1,8 Milliarden Dollar. Im Rahmen des im September angekündigten Aktienrückkaufprogramms über 200 Millionen Dollar kaufte Nova Aktien im Wert von rund 38,5 Millionen Dollar zurück. Das quartalsweise Finanzergebnis wird im vierten Quartal voraussichtlich auf rund 18,7 Millionen Dollar steigen, die effektive Steuerquote wird bei etwa 17 % erwartet.