Bloom Energy eleva su guía de crecimiento de ingresos para 2026 a cerca del 122% y avanza para expandir Fremont más allá de los 5 GW, pero el flujo de caja se vuelve negativo al dispararse el capital de trabajo
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 22 de octubre de 2026: trimestre récord de $1.240 millones y tercera alza de la guía en el año
Bloom Energy reportó ingresos en el tercer trimestre por $1.240 millones, un incremento interanual del 138% y del 16% respecto al trimestre anterior, y elevó su perspectiva para el año completo por tercera vez en 2026. La directiva ahora proyecta ingresos de entre $4.400 millones y $4.600 millones, lo que representa un crecimiento aproximado del 122% en el punto medio. En la conferencia del primer trimestre, la compañía había anticipado un crecimiento de cerca del 60%. La guía de ingresos operativos no GAAP aumentó a un rango de entre $960 millones y $1.030 millones, equivalente a un margen del 22% en el punto medio frente al 14% de la perspectiva de febrero. La guía de utilidad por acción (EPS) no GAAP se ubica ahora entre $3,10 y $3,40. La EPS no GAAP del tercer trimestre fue de $0,94, en comparación con los $0,15 de hace un año.
El apalancamiento operativo ya es visible, pero la guía de margen bruto no se modificó
La utilidad operativa de $286 millones aumentó más del 500% interanual y, solo en este trimestre, superó a la de todo el año 2025. El margen operativo alcanzó el 23,1% desde el 8,9% de hace un año, impulsado por un crecimiento de los ingresos del 138%, mientras que los gastos operativos aumentaron un 26% hasta los $141 millones. El EBITDA ajustado se situó en $299 millones, es decir, el 24% de los ingresos. Los ingresos acumulados en el año de $3.050 millones ya superan en un 50% al total del año completo 2025.
El margen bruto presenta un panorama más mixto. El margen bruto de productos fue del 38,4%, lo que supone un incremento de 250 puntos básicos interanuales y de 120 puntos básicos de manera secuencial, a pesar de que la compañía está acelerando nuevas líneas de producción y agilizando entregas. El margen de servicios se ubicó en el 21,4%, marcando el segundo trimestre consecutivo por encima del 20%. El margen bruto total del 34,5% se vio frenado por el efecto de mezcla de los ingresos por instalaciones, que aumentaron un 66% de manera secuencial hasta los $84,9 millones. A pesar de las mejores perspectivas de ingresos, la compañía mantuvo su guía de margen bruto no GAAP para el año completo en aproximadamente el 34%, frente al 30% de 2025 y la meta original del 32%. El director financiero (CFO), Simon Edwards, con seis meses en el cargo, atribuyó el pronóstico sin cambios a los costos iniciales y de aceleración. Señaló que los programas de reducción de costos en ingeniería, abastecimiento y manufactura "tomarán algún tiempo en reflejarse en el costo de los bienes vendidos (COGS)". Declinó dar proyecciones para 2027, pero señaló los beneficios de escala a medida que las líneas maduren y la utilización aumente. La lectura implícita es que se está sacrificando la expansión del margen a corto plazo en favor de la velocidad de entrega.
El flujo de caja se volvió negativo y el capital de trabajo absorbió el crecimiento
El aspecto más débil del trimestre fue el efectivo. El flujo de caja operativo registró un uso de $27 millones y el flujo de caja libre un uso de $181 millones, tras gastos de capital (capex) por $153 millones. El flujo de caja libre acumulado en el año se mantiene positivo en $42 millones. La directiva atribuyó este cambio al inventario, los activos por contratos y las cuentas por cobrar, ya que los ingresos se reconocen cuando se transfiere el control, mientras que la facturación sigue hitos contractuales que pueden recaer en un trimestre posterior. Edwards afirmó que el trimestre "no es el comienzo de una tendencia" y que la empresa se considera autosuficiente, lo que "reduce nuestra dependencia de capital externo". El efectivo al cierre del periodo se situó en $2.500 millones, prácticamente sin cambios frente al inicio del año a pesar de un capex acumulado de $231 millones, unas 4 veces el total de 2025. En respuesta a una pregunta de Oppenheimer sobre los activos por contratos, Edwards indicó que el saldo podría seguir creciendo, pero que la prioridad es que se convierta en facturación y cobranza a medida que se alcancen los hitos. Los inversionistas deberán observar si la conversión del cuarto trimestre respalda dicha afirmación, dado que la compañía también señaló que continuará invirtiendo en capital de trabajo.
La expansión en Fremont apunta a una planificación más allá del hito de los 5 GW
En respuesta a JPMorgan, el CEO K.R. Sridhar confirmó que la compañía está ampliando su presencia inmobiliaria en Fremont para prepararse para lo que vendrá después del hito de capacidad anual de 5 GW que soporta la infraestructura actual. No ofreció un cronograma ni una meta de capacidad, y no respaldó la sugerencia del analista de 10 GW. La capacidad, indicó, no se agregará de forma escalonada: "Nunca iremos más allá de lo que iluminan nuestros faros, pero nunca seremos lo suficientemente lentos como para convertirnos en el cuello de botella para que nuestro cliente obtenga energía". Ante la insistencia de Baird sobre el ritmo de adiciones trimestrales, señaló que la compañía no ha proporcionado cifras trimestrales y que "todo va en aumento".
Sobre la automatización, Sridhar citó al gerente general de la fábrica: cuando la producción de pilas era de 100 MW al año, unos 600 empleados operaban la línea las 24 horas, y con 1 GW los mismos 600 empleados serán suficientes, esperándose la misma plantilla para los 5 GW. Esta productividad laboral es el argumento de reducción de costos en el que se apoya la directiva.
La captura de carbono pasa de concepto a proyecto con nombre propio
El nuevo dato comercial más relevante es el anuncio de AEP sobre 700 MW de servidores Bloom Energy habilitados con captura y secuestro de carbono para suministrar a Google electricidad con emisiones netas casi cero. Sridhar planteó el argumento técnico de manera directa: "Las tecnologías de combustión no ofrecen hoy una vía asequible y escalable para la captura de carbono". Los sistemas de Bloom, señaló, producen una corriente concentrada de CO2 que hace viable la captura. Estima que el mercado para esta tecnología supera el billón de dólares.
En respuesta a Bernstein, afirmó que todos los clientes de hiperescala (hyperscalers) están consultando sobre la opcionalidad de la captura de carbono y que casi todos pronto comprarán, como mínimo, sistemas "preparados para la captura de carbono" (carbon capture ready) para poder conectarse a un gasoducto de CO2 y a un pozo de secuestro cuando estén disponibles. Sridhar argumentó que las empresas de hiperescala aceptarían voluntariamente una prima del 10% al 15% en el costo de la energía a cambio de electricidad sin emisiones de carbono, y que Bloom puede cumplir dentro de ese rango en términos integrales. Estas son afirmaciones de la directiva y su viabilidad económica aún no ha sido demostrada. Respecto a la monetización, Sridhar indicó que la empresa es agnóstica: los socios de petróleo y gas podrían incorporar la captura y monetizar los créditos, Bloom podría trabajar con un socio en una solución integral, o el cliente final podría conservar los créditos y pagar a Bloom por el equipo más un margen. No se asumió un compromiso con ningún modelo de ingresos específico.
El canal de servicios públicos y el argumento detrás del medidor
La directiva ofreció una explicación más clara sobre su estrategia con las empresas de servicios públicos (utilities). Sridhar argumentó que estas corren el riesgo de perder clientes y base tarifaria cuando las grandes cargas se ubican detrás del medidor (behind the meter), trasladando los costos a los contribuyentes restantes. Su propuesta es que las utilities adquieran servidores Bloom como activos de distribución, ubicados frente al medidor (in front of the meter) e integrados en la base tarifaria, sin esperar una orden específica de un cliente, de la misma manera que realizan compras bajo planes de recursos integrados. Señaló que las utilities "finalmente están obteniendo el margen de maniobra que necesitan de sus reguladores" y que espera "victorias significativas" en esta categoría. No se anunciaron contratos, por lo que esto sigue siendo una expectativa y no aún un flujo de ingresos.
El tiempo de conexión a la red y el argumento económico para la hiperescala
Sridhar indicó que las aprobaciones de la junta de planificación para el sitio de Nebius en Nueva Jersey se obtuvieron en un plazo de 3 meses tras la firma del contrato, y el primer bloque de energía estuvo listo dos meses después de las aprobaciones. Afirmó que el equipo de Bloom está listo para todo el sitio de 300 MW, pero el ritmo de energización depende ahora del cliente, que construye bloque por bloque. No reveló el tamaño del primer bloque. Para Oracle en Utah, la energía se entregó en menos de 2 meses. Citó una afirmación de NVIDIA de que cada trimestre de retraso en un centro de datos de un gigavatio cuesta $10.000 millones en ingresos no percibidos, argumentando que esto "supera cualquier otra propuesta de valor" en el bloque de energía.
En respuesta a UBS, profundizó en el enfoque de costo total, señalando que el costo nivelado de la energía (LCOE) es la métrica equivocada. Pasó del LCOE a la energía entregada en la red, al costo de energía por rack y, posteriormente, al costo de energía por token, haciendo mención a los sistemas UPS, la conversión de voltaje y las ineficiencias de las turbinas y motores que no pueden subir y bajar de potencia de forma cíclica. Sobre el agua, estimó un consumo de unos 25.000 millones de galones durante la vida útil de un centro de datos de 1 GW con turbinas de gas de ciclo combinado refrigeradas por agua, frente a 1,4 millones de galones para Bloom. Asimismo, reiteró que una arquitectura de 800V CC ahorraría a un centro de datos de 1 GW más de $5.000 millones en sus primeros cinco años, y afirmó que se encuentra en conversaciones con todas las empresas de hiperescala. Concedió que los plazos dependen de cuándo lleguen los racks de servidores de 800V CC, algo que corresponde responder a los clientes.
Ampliación de la demanda: comercial e industrial (C&I), sector militar, Texas e internacional
La directiva destacó cinco logros: una adjudicación condicional del Ejército de EE. UU. para arrendamientos a largo plazo al socio Indelible para generación de energía utilizando servidores Bloom en instalaciones militares; el proyecto AEP/Google; los primeros envíos a Texas este trimestre, uno de los mercados con menor costo de energía en EE. UU.; un creciente compromiso de las utilities; y el interés internacional, con socios locales en vías de integración y anuncios prometidos "pronto". Sridhar señaló que los mayores precios del gas natural en el extranjero magnifican el beneficio de la eficiencia de Bloom. Una encuesta de la compañía a más de 200 empresas comerciales e industriales reveló que el 25% espera abastecerse completamente de energía in situ para 2030 y el 35% para 2035, aunque se trata de datos de encuestas encargadas por la propia empresa. La escala de los proyectos abarca desde sistemas de 150 kW en sitios comerciales hasta el proyecto de 700 MW en Wyoming, con los sitios operativos más grandes dentro de la clase de 100 MW.
Cartera de pedidos (backlog) y lo que permanece sin revelar
La directiva reiteró que la cartera de pedidos está creciendo a un ritmo mayor que los ingresos, pero declinó cuantificarla; Sridhar indicó que las cifras exactas se darán a conocer junto con las proyecciones a principios del próximo año. La guía se sustenta en la cartera evaluada cliente por cliente en cuanto a la preparación de los sitios, además de una perspectiva ponderada por probabilidad de la tubería de proyectos (pipeline). Edwards señaló que "el momento en que se concretuen un pequeño número de ingresos a fin de año determinará en qué punto del rango nos ubicamos", lo cual constituye una advertencia justa sobre la volatilidad (lumpiness) del cuarto trimestre dado el amplio margen de $200 millones. Bloom fue incorporada al índice S&P 500 durante el trimestre.