Cobertura: Mar 10 nov 02:10 ET al Mié 11 nov 05:00 ET

Resumen del mercado

MercadoÚltimoCambioTipo
S&P 5007.520,93−0,38%Cierre mar
Nasdaq Composite25.065,87−0,74%Cierre mar
Futuros del S&P 500n/d+0,6% a +0,7%Futuros mié, ~01:20–04:30 ET
Futuros del Nasdaq 100n/d+1,4% a +1,5%Futuros mié, ~01:20–04:30 ET
Stoxx 600658,32+0,27%Cierre mar
Nikkei 22560.987,90+0,87%Cierre mié
KOSPI5.274,98+0,68%Cierre mié
Hang Seng~24.350−0,7% a −0,8%Intradía mié
Rendimiento a 2 años EE. UU.4,74%+18 pbCierre mar; mercado de efectivo cerrado mié
Rendimiento a 10 años EE. UU.4,99%+13 pbCierre mar; brevemente arriba de 5%
Índice dólar (DXY)~102,3+0,6%Mar
USD/JPY~158,7–159,0+0,6%Mié Asia
Brent~$92,2–92,5+0,8%Mié Asia
Oro~$4.030−2,5% a −2,8%Mar; sin cambios en Asia mié
Bitcoin~$73.400–73.900−1,7%Mar/Mié

No fue posible confirmar un cierre en efectivo del Nasdaq 100 ni un nivel para el EUR/USD, por lo que se omiten. Las fuentes difieren ligeramente en los horarios de los futuros y en el nivel del Hang Seng, por lo que se presentan rangos.

El sólido informe de inflación del martes puso fin al repunte impulsado por el petróleo del lunes tras una sola sesión. El IPC de octubre aumentó un 0,4%, con la inflación subyacente en el 0,3%, ambos una décima por encima del consenso, y pocas horas antes el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, había señalado que una lectura subyacente del 0,3% o más debería poner sobre la mesa un incremento de 50 puntos base en diciembre. El rendimiento a 2 años saltó unos 18 puntos base, el de 10 años rompió brevemente el 5%, el oro cayó casi un 3% y Nvidia perdió otro 5,5% debido a sus problemas en Washington. Durante la noche, el sentimiento viró en dirección contraria: los futuros del Nasdaq 100 subieron alrededor de un 1,5% impulsados por los resultados de CoreWeave y por un informe del Financial Times que indica que los banqueros podrían elevar la valoración de la OPI de Anthropic por encima de los $1,5 billones. Asia operó mixta, con Tokio y Seúl al alza y Hong Kong a la baja. El mercado de bonos estadounidense permanece cerrado hoy por el Día de los Veteranos, mientras que las acciones operan con normalidad, por lo que los valores de renta variable no recibirán una lectura fresca de los Treasuries hasta el jueves.

Geopolítica y comercio

Nuevos informes muestran que chips de Nvidia con licencia estadounidense llegan a la órbita militar de China, y el Congreso avanza para arrebatar las decisiones de exportación al Departamento de Comercio

Reuters informó el miércoles que la Universidad Politécnica del Noroeste, una institución académica china con profundos lazos con el Ejército Popular de Liberación y que figura en la Lista de Entidades de EE. UU., compró chips H200 de Nvidia el mes pasado, de acuerdo con registros de adquisiciones revisados por Reuters. Nvidia y la Oficina de Industria y Seguridad del Departamento de Comercio no respondieron a las solicitudes de comentarios de Reuters. La noticia llega días después de que The New York Times revelara que el Departamento de Comercio había autorizado a empresas chinas a gestionar chips H200 a pesar de que algunas contaban con oficinas vacías y propietarios vinculados a Wise Road, una firma de capital privado incluida en la Lista de Entidades. Alrededor de dos docenas de empresas chinas han recibido el visto bueno para comprar o manipular el chip desde que Trump permitió las ventas del H200 en diciembre de 2025 a cambio de una participación en los ingresos del gobierno.

El Congreso está utilizando estos hallazgos, junto con el escándalo en torno al director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, para consagrar límites a la exportación en la legislación. Tres medidas ya se encuentran en el paquete de gestión del proyecto de ley de defensa del Senado (NDAA), según el South China Morning Post y Reuters. La Ley de Seguridad de Chips (Chip Security Act) exigiría la verificación de ubicación en los chips de IA restringidos para combatir el contrabando. La Ley de Supervisión de IA (AI Overwatch Act), respaldada por el republicano Jim Banks y la demócrata Elizabeth Warren, permitiría al Congreso bloquear las exportaciones de chips avanzados a adversarios de EE. UU. La Ley MATCH, presentada por el senador Pete Ricketts, presionaría a los aliados para que dejen de vender herramientas de fabricación de chips a China. El líder demócrata de la Cámara de Representantes, Hakeem Jeffries, declaró que trabajará para mantener las tres medidas en el proyecto de ley definitivo. El presidente del Comité de Asuntos Exteriores de la Cámara, Brian Mast, indicó que la propia Casa Blanca añadió lenguaje a la Ley de Supervisión de IA orientado a frenar el acceso chino a los chips estadounidenses a través de centros de datos en el extranjero. Punchbowl informa que la administración aportó comentarios técnicos sobre la Ley MATCH, aunque Trump no ha respaldado formalmente ninguna de las iniciativas.

El riesgo real para las cifras de Nvidia no proviene del negocio autorizado en China, que es mínimo. Pekín ha mantenido en gran medida los H200 fuera del país mediante directrices aduaneras y su apuesta por los chips nacionales. La exposición radica en otros dos frentes. Primero, el lenguaje de supervisión sobre centros de datos en el extranjero podría endurecer las ventas hacia el Sudeste Asiático y Medio Oriente, donde firmas chinas alquilan capacidad de cómputo. Segundo, un mandato de verificación de ubicación impondría costos y carga de ingeniería adicionales a cada chip restringido, no solo a aquellos destinados a China. La Ley MATCH es de mayor relevancia para ASML, Tokyo Electron y los fabricantes estadounidenses de equipos Applied Materials, Lam Research y KLA que para Nvidia, ya que extendería los límites de estilo estadounidense a las ventas de equipos por parte de aliados.

Nuestra perspectiva: Las probabilidades de que parte del articulado sobre los chips sobreviva en la NDAA definitiva han aumentado notablemente esta semana. El año pasado, una medida similar, la Ley GAIN AI, aprobó el Senado pero fue eliminada tras el cabildeo de la Casa Blanca y Nvidia. En esta ocasión, la Casa Blanca está redactando el texto en lugar de oponerse, los demócratas asumirán el control de ambas cámaras en enero, y las revelaciones de Reuters y The Times brindan a los legisladores un argumento sencillo para demostrar que el sistema de licencias tiene filtraciones. Los inversores deben asumir un régimen legal de exportación de chips como escenario base para 2027. El resultado más probable es un incremento gradual en los costos de cumplimiento y en la influencia de Washington sobre los despliegues de IA en el Golfo y Asia, más que una pérdida abrupta de ingresos.

El Ministerio de Asuntos Exteriores de China calificó las acusaciones de espionaje en torno a Huang como "infundadas", según declaró el portavoz Guo Jiakun. Pekín tiene sobradas razones para evitar que este asunto enturbie la reunión entre Trump y Xi en Shenzhen la próxima semana (ver China).

El petróleo se estabiliza cerca de los $92 mientras la propuesta de Irán y las preferencias del Golfo complican el pronóstico de Trump de que terminará "bastante pronto"

El crudo Brent cayó más de un 1% para situarse en torno a los $91,56 el martes, cerca de mínimos de 10 semanas, después de que Trump afirmara que la guerra con Irán podría concluir "bastante pronto" y calificara nuevos ataques como "poco probables", según CNBC. Durante la sesión asiática del miércoles, recuperó cerca de un 0,8% para cotizar aproximadamente entre $92,2 y $92,5. Reuters, citando a un alto funcionario iraní, informó que Teherán envió una propuesta de dos días a través de mediadores cataríes en la que solicita alivio de sanciones y una nueva ruta marítima a través del estrecho de Ormuz. Una figura de alto rango en Irán, Mohsen Rezaei, desestimó las conversaciones planteadas por EE. UU. tachándolas de "noticias falsas".

El nuevo elemento a considerar es la postura de los Estados del Golfo. CNBC informa que Catar, Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Baréin y Kuwait prefieren mantener el statu quo: el bloqueo naval estadounidense sumado a la "Operación Puerta de Hierro" (Operation Iron Gate), una fuerza de tarea anunciada el sábado para interrumpir las rutas de tránsito terrestre iraníes. Esto modifica la lectura del repunte del lunes. El mercado petrolero había descontado un acuerdo que reabriera Ormuz, pero los productores de la región parecen conformes con mantener la presión sobre Irán, y los ataques a la navegación en el estrecho y sus inmediaciones continuaron durante el fin de semana. Goldman Sachs elevó el domingo sus pronósticos de precios del petróleo, aludiendo a los riesgos para la producción y las exportaciones en el Golfo Pérsico.

Nuestra perspectiva: El balance de riesgos apunta hacia precios del petróleo más altos desde este nivel. Un Brent a $92 ya descuenta una parte importante de un acuerdo, mientras que EE. UU., Irán y los países del Golfo discrepan sobre sus términos. Para los inversores enfocados en crecimiento, el canal clave es la inflación: el IPC del martes demostró que la Reserva Federal reacciona ahora a los precios subyacentes, por lo que un abaratamiento del petróleo por sí solo no suavizará la decisión de diciembre, pero un repunte renovado haría más probables las alzas de tasas en 2027.

Se reanudan en Abu Dabi las conversaciones sobre Ucrania con bajas expectativas; aliados del G7 presionan a Rubio respecto a Irán

Estados Unidos, Rusia e Ucrania iniciaron el martes dos días de conversaciones en Abu Dabi, su primera ronda trilateral en unos nueve meses, de acuerdo con Reuters y Foreign Policy. Los enviados Steve Witkoff y Jared Kushner encabezan la delegación estadounidense; Vladimir Medinsky lidera la rusa y Rustem Umerov la ucraniana. La primera jornada se centró en las garantías de seguridad para Kiev, lo cual Kushner calificó como un "paso inicial". Zelensky tildó las discusiones de constructivas. Las disputas centrales se mantienen inalteradas: Moscú exige que Ucrania abandone las regiones del Dombás que aún controla y rechaza un alto el fuego previo a un acuerdo más amplio, mientras que Kiev y sus aliados europeos exigen un alto el fuego de entrada y se niegan a ceder territorio. Rusia bombardeó instalaciones energéticas ucranianas durante la noche previa a las reuniones, provocando apagones en seis regiones.

En el marco de la reunión de ministros de Asuntos Exteriores del G7 en París, el secretario de Estado Antony Rubio declaró que queda "mucha labor por hacer" en relación con Ucrania. Los ministros europeos le instaron a procurar un acuerdo justo para Kiev y a evitar una escalada con Irán. Este viaje supuso la primera gira internacional de Rubio desde las elecciones de mitad de mandato.

Nuestra perspectiva: Un avance histórico no constituye el escenario base, y los propios negociadores ucranianos así lo han manifestado. Los resultados con relevancia para los mercados son de menor escala: un intercambio de prisioneros o una tregua en infraestructura energética beneficiarían modestamente a los precios del gas europeo y a las acciones industriales. Un alto el fuego tendría un peso infinitamente mayor, pero ninguna de las partes ha cedido en materia territorial.

Eventos globales

Se extiende el malestar en Indonesia y Bangladés; la guerra entre la coalición saudí y los hutíes mantiene el mar Rojo cerrado al tráfico habitual

La policía indonesia detuvo a 154 personas en Yogyakarta tras los enfrentamientos nocturnos registrados el martes frente al parlamento provincial, el episodio más violento en semanas de protestas contra las presiones económicas, según informaron diversos reportes. Los manifestantes lanzaron bombas incendiarias y piedras, mientras que la policía respondió con gases lacrimógenos y cañones de agua. En Bangladés, The Washington Post informa que tres días de ataques con bombas rudimentarias e incendios de vehículos en Daca y otras localidades dejaron un saldo de un muerto. Las autoridades responsabilizan a agitadores pagados vinculados a un grupo proscrito, en un contexto en el que circulan informes sobre los planes de la depuesta exprimera ministra Sheikh Hasina de regresar del exilio el próximo mes.

Más hacia el oeste, la coalición liderada por Arabia Saudita y los hutíes continúan en conflicto abierto en los alrededores del estrecho de Bab al-Mandab. Más de 500 personas han perdido la vida desde el inicio de la ofensiva hutí a finales de octubre, según balances difundidos el 6 de noviembre. Con Ormuz limitado por la guerra entre EE. UU. e Irán y la salida meridional del mar Rojo disputada, ambas rutas de navegación principales del Golfo permanecen alteradas.

Nuestra perspectiva: Indonesia es el foco al que los inversores deben prestar atención. Se trata de un gran mercado emergente con tensiones sociales en aumento, y una intensificación de la violencia penalizaría a la rupia y a los fondos regionales de economías emergentes. Bangladés importa principalmente por la cadena de suministro de indumentaria de cara a la temporada de reabastecimiento festiva.

Economía

El IPC subyacente repunta un 0,3% por tercer mes consecutivo y el debate pasa de si la Fed subirá las tasas a determinar en qué magnitud

Los precios al consumidor aumentaron un 0,4% en octubre, por encima del consenso del 0,3%, tras el avance del 0,6% registrado en septiembre, informó el martes la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 0,3% frente al 0,2% pronosticado, igualando la marca de septiembre y encadenando su tercer incremento mensual consecutivo del 0,3%. Los alimentos avanzaron un 0,5% y la energía un 0,7%; la gasolina apenas subió un 1,0% tras el salto del 9,1% en septiembre, según datos de HousingWire. La vivienda y la atención médica también contribuyeron al avance. Morningstar y Yahoo Finance señalaron a los alimentos y a los alquileres como las principales sorpresas al alza.

La BLS volvió a abstenerse de publicar una tasa interanual a 12 meses, debido a que los precios de octubre de 2025 no se recopilaron durante el cierre de la administración federal. Las estimaciones sobre la tasa anual implícita varían: Axios sitúa el índice general cerca del 4%, mientras que HousingWire apunta a que los economistas lo calculan en el rango alto del 3%. Al anualizar la cifra subyacente se obtiene un nivel aproximado del 3,7%, lejos del objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal.

El aspecto más relevante radica en la amplitud del fenómeno. Comentarios y análisis publicados en Marketplace y Seeking Alpha describen una presión inflacionaria que se propaga a lo largo de diversas categorías en lugar de concentrarse en la energía. Esto debilita el argumento, popularizado tras la caída del petróleo del lunes, de que un crudo más barato reduciría pronto la inflación. La energía representa en la actualidad una fracción menor del problema, siendo los servicios y los alimentos los componentes de mayor peso.

Nuestra perspectiva: Este dato sitúa el alza de tasas en diciembre como un escenario casi seguro y eleva la probabilidad de un segundo incremento a principios de 2027 por encima de lo que los mercados anticipaban hace una semana. La asimetría que advertimos antes de la publicación se ha inclinado hacia el lado desfavorable: la tesis de "una sola alza y fin" requería un IPC subyacente del 0,2%. El informe del IPC de noviembre, que se publicará el 10 de diciembre —justo el día posterior a la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC)—, ya no condicionará el movimiento de diciembre, pero marcará la pauta para enero.

Waller plantea la posibilidad de 50 puntos base; el bono a 2 años salta 18 puntos base y el de 10 años toca el 5%

Horas antes de la publicación del IPC, el gobernador de la Fed Christopher Waller declaró que se inclinaba hacia un incremento de tasas en diciembre y que un movimiento de medio punto "debería considerarse" si el IPC subyacente de octubre se situaba en el 0,3% o más, de acuerdo con CNBC y The Hill. Los datos se alinearon exactamente con su umbral. La herramienta FedWatch de CME muestra que un ajuste de 25 puntos base en la reunión del 8 al 9 de diciembre se encuentra prácticamente descontado en su totalidad, situándose la probabilidad de un movimiento de 50 puntos base entre el 10% y el 12,5% según la fuente (CNBC, Reuters, TheStreet). Goldman Sachs califica un incremento en diciembre como su "escenario base firme".

Los bonos del Tesoro sufrieron fuertes ventas. El rendimiento del título a 2 años trepó más de 18 puntos base para situarse en el 4,736%, el de 10 años aumentó 13 puntos base hasta el 4,992% tras operar brevemente por encima del 5%, y el bono a 30 años ascendió a cerca del 5,35%, según CNBC. Una subasta de notas a 10 años por valor de $42.000 millones resultó débil: los intermediarios debieron absorber cerca del 10%, la proporción más alta desde mayo. El índice dólar avanzó aproximadamente un 0,6% para rondar los 102,3, el oro retrocedió entre un 2,5% y un 2,8% hasta situarse en torno a los $4.030 por onza, y el bitcoin perforó a la baja los $74.000 ante la continuidad de las salidas de capital en los ETF al contado, de acuerdo con reportes de CNBC, Reuters y The Block.

El comportamiento de la curva de rendimientos es determinante para el posicionamiento en renta variable. Un aplanamiento con predominio bajista (bear flattening), donde el rendimiento a 2 años sube con más fuerza que el a 10 años, refleja que los mercados descuentan ahora un ciclo de endurecimiento de la Fed más prolongado y elevado en lugar de una intervención aislada. Un rendimiento del 10 años en el 5% constituye el umbral crítico en el que las acciones de crecimiento de larga duración han enfrentado dificultades cada vez que se alcanza en el año, debido a que incrementa las tasas de descuento y ofrece un retorno libre de riesgo altamente competitivo.

Nuestra perspectiva: Los comentarios sobre los 50 puntos base tenderán a permanecer como un riesgo de cola más que como el desenlace definitivo; un comité dividido bajo la presidencia de Warsh es más propenso a aprobar un incremento de 25 puntos base y dejar la puerta abierta a más medidas de ser necesario. El peligro a más corto plazo para el sector tecnológico radica en el extremo largo de la curva. Con una oferta cuantiosa y una subasta a 10 años que ya evidenció una demanda débil, el mercado de bonos tiene capacidad para empujar los rendimientos al alza sin necesidad de nuevas señales de la Fed. El cierre de hoy por el Día de los Veteranos tan solo posterga dicha prueba al jueves, y el IPP del viernes constituirá el siguiente catalizador.

EE. UU.

El problema de Nvidia se convierte en un asunto de Washington: una advertencia del Departamento de Comercio, una petición de renuncia y el plazo límite de hoy para comparecer

Axios informó el martes que el departamento encabezado por el secretario de Comercio, Howard Lutnick, recibió una advertencia clasificada de seguridad nacional acerca de los vínculos de Jensen Huang con Alice Huang, la ejecutiva de Megaspeed a quien funcionarios estadounidenses han descrito como una supuesta agente de inteligencia china. El senador republicano Kevin Cramer exigió la dimisión de Huang, según recogió Politico y señaló FXStreet. El presidente del Comité de Energía y Comercio de la Cámara de Representantes, Brett Guthrie, declaró a Reuters que su comité "tendrá que actuar" una vez que avance la investigación del FBI. El consejo de administración de Nvidia abrió su propia investigación interna y afirmó que no dispone de indicios de que la seguridad nacional o los secretos corporativos hayan sido vulnerados. Las acusaciones contra el propio Huang continúan sin demostrarse y no se han presentado cargos en su contra.

Hoy expira el plazo otorgado a Nvidia para comunicar a tres presidentes republicanos de comités de la Cámara de Representantes —Brian Mast, John Moolenaar y Rick Crawford— si Jensen Huang asistirá a una audiencia a puerta cerrada fijada para el 18 de noviembre, un día después de que la compañía presente sus resultados trimestrales. Las acciones cayeron cerca de un 5,5% el martes tras retroceder un 4,3% el lunes; ambas sesiones esfumaron aproximadamente $430.000 millones de valor de mercado, de acuerdo con investingLive. Durante las operaciones fuera de horario del miércoles, el título registraba un repunte cercano al 3%.

Nuestra perspectiva: El mercado está descontando principalmente un descuento por gobernanza, el cual podría disiparse si Huang comparece ante los comités y no emergen nuevos elementos. El riesgo regulatorio y político es de mayor aliento: el escándalo aporta el combustible político necesario para las disposiciones sobre chips de la NDAA (ver Geopolítica), y un escenario en el que Huang decline la comparecencia incrementaría las probabilidades de que dichas disposiciones prosperen. Un relevo en la cúpula directiva sigue siendo un riesgo de baja probabilidad pero de alto impacto para toda la cadena de suministro de IA, toda vez que Huang es una figura central en las relaciones de Nvidia con los gigantes de la nube (hyperscalers), TSMC y diversos gobiernos.

China

Las ventas del Día del Soltero se estancan mientras los precios industriales y al consumo divergen aún más

El festival de compras del Día del Soltero en China concluyó su pico el miércoles con cifras de ventas estancadas. La firma de datos Syntun cifró las ventas acumuladas hasta el 31 octubre en algo más de 1 billón de yuanes (CNY), en línea general con el ritmo del año pasado, según Associated Press. Los analistas atribuyeron este comportamiento a la debilidad de la confianza del consumidor vinculada a la prolongada crisis inmobiliaria y a la fatiga ante los descuentos, dado que las grandes promociones se extienden ya a lo largo de todo el año. Las ventas minoristas crecieron apenas un 1,1% entre enero y septiembre, al tiempo que el PIB avanzó un 4,6%, y las matriculaciones de vehículos de pasajeros cayeron cerca de un 25% en el mismo periodo debido a la reducción de subsidios, reportó AP.

Este panorama de gasto moderado concuerda con las cifras de inflación dadas a conocer el lunes. Los precios al consumidor aumentaron únicamente un 0,7% interanual en octubre, por debajo del consenso del 0,8%, y la inflación subyacente se desaceleró hasta el 0,8%. Por el contrario, los precios al productor repuntaron un 5,7%, el ritmo más acelerado desde junio de 2022 y por encima del pronóstico del 5,3% recabado en el sondeo de Reuters, impulsados por la minería y las materias primas. Esta brecha de aproximadamente cinco puntos porcentuales implica que las fábricas enfrentan crecientes costos de insumos que los hogares no pueden absorber.

Nuestra perspectiva: El dinamismo de las exportaciones, con un incremento del 35% en octubre, ha mermado la urgencia de Pekín por estimular la demanda interna de los hogares, tal como apuntan analistas citados por AP. Esta situación deja a las plataformas de comercio electrónico chinas como Alibaba, JD.com y PDD desprovistas de un respaldo político, lo que explica el rezago de Hong Kong frente al resto de mercados asiáticos este miércoles. La presión sobre los márgenes derivada de unos costos de insumos más elevados representa un riesgo latente para los fabricantes chinos que no logren trasladar dichos incrementos a los precios finales.

Pekín prolonga su pausa sobre las tierras raras mientras Shenzhen se alza como sede para la cumbre entre Trump, Xi y posiblemente Putin

El Ministerio de Comercio de China prorrogó el lunes por dos meses, hasta el 10 de enero de 2027, la suspensión de sus controles a la exportación de tierras raras anunciados en octubre de 2025, como parte de una tregua más amplia en materia de contramedidas comerciales, según informó Reuters. Las normativas suspendidas habrían afectado a productos fabricados en el extranjero que contuvieran tan solo un 0,1% de tierras raras de origen chino en su valor. El régimen de licencias independiente establecido en abril de 2025 para siete tierras raras pesadas, entre ellas el disprosio y el terbio, permanece vigente. El representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, señaló que China aún necesita cumplir plenamente con sus compromisos en materia de compras agrícolas y minerales críticos.

La fecha coincide con la prórroga aplicada por EE. UU. a la suspensión de su propia "Regla de Filiales" (Affiliates Rule) hasta el 10 de enero, de la cual informamos el martes. Ambas potencias mantienen sus medidas restrictivas en reserva de cara a la reunión de líderes de APEC en Shenzhen los días 18 y 19 de noviembre, donde se prevé un encuentro entre Trump y Xi. Trump declaró el 8 de noviembre que una cumbre a tres bandas con Xi y Putin ocurrirá "probablemente" en dicho foro, aunque ni Pekín ni Moscú lo han confirmado oficialmente, de acuerdo con The Japan Times.

Nuestra perspectiva: La sincronización de los plazos fijados para el 10 de enero configura un escenario de tensión deliberada justo después de la cumbre, otorgando capacidad de maniobra a ambas partes. La ofensiva legislativa sobre los chips en el Congreso constituye la principal amenaza para esta tregua: si el articulado de la NDAA sobrevive, Pekín podría responder permitiendo la expiración de la pausa sobre las tierras raras, lo que afectaría a los fabricantes estadounidenses y europeos de motores, sistemas de defensa y semiconductores. El régimen de licencias para tierras raras pesadas que nunca fue suspendido sigue latente como un riesgo de suministro bajo cualquier escenario.

Unión Europea

Merz condiciona el próximo presupuesto de la UE a un financiamiento plurianual para Ucrania de cara a la cumbre de Dublín del viernes

El canciller alemán Friedrich Merz remitió una carta al presidente del Consejo Europeo, António Costa, en la que vincula la aprobación por parte de Alemania del presupuesto de la UE para el periodo 2028-2034 a la consecución de un acuerdo, respaldado por todos los Estados miembros, sobre un financiamiento plurianual y fiable para Ucrania, según informaron Financial Times y Euronews. Ucrania afronta un déficit de financiamiento de 70.000 millones de euros para el próximo año. El FT calificó la misiva como una amenaza de bloqueo presupuestario, mientras que The Kyiv Independent matizó que el tono empleado evita constituir un ultimátum absoluto. Hungría, Eslovaquia, Bulgaria y la República Checa se han mostrado reacias a ampliar el apoyo financiero a Ucrania, y las cuatro naciones son beneficiarias netas de fondos comunitarios, al tiempo que Alemania es el mayor contribuyente neto. Los mandatarios celebrarán una reunión informal en Dublín el 13 de noviembre y un encuentro formal en Bruselas los días 26 y 27 de noviembre.

Nuestra perspectiva: Alemania está utilizando su peso presupuestario para forzar una resolución antes de que las conversaciones de paz lideradas por EE. UU. concreten algún avance. Para los mercados, la interrogante relevante es si la UE terminará financiando a Ucrania mediante la emisión de nueva deuda conjunta. La emisión de bonos europeos comunes brindaría soporte al euro y a los títulos de defensa europeos, al tiempo que un estancamiento elevaría el riesgo de que la factura de Ucrania recaiga directamente sobre los presupuestos nacionales de países europeos que ya soportan tensiones fiscales derivadas del gasto en defensa.

La factura energética europea por la guerra en Medio Oriente supera los 100.000 millones de euros; Bruselas financia un centro de seguridad en el mar Negro

En el marco de la cumbre climática COP31, el secretario general de la ONU señaló que la UE ha asumido más de 100.000 millones de euros en costos adicionales por la importación de combustibles fósiles desde el estallido de la última escalada en Medio Oriente. De forma paralela, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, anunció una partida de 50 millones de euros destinada a un centro de seguridad marítima en el mar Negro con sede en Rumanía y Bulgaria, tras los ataques registrados contra embarcaciones, según reportó Euronews. Las bolsas europeas restaron importancia al temor inflacionario estadounidense: el índice Stoxx 600 avanzó un 0,27% para cerrar en 658,32 puntos el martes, cerca de máximos históricos, y Bloomberg reportó que se perfilaba para abrir con nuevos récords el miércoles, impulsado por el sector minero y tecnológico.

Nuestra perspectiva: Europa es la región que mayores beneficios obtendría de una resolución del conflicto con Irán debido a su dependencia energética, motivo por el cual el Stoxx 600 ha resistido los embates mejor que el sector tecnológico estadounidense esta semana. Dicha ventaja se revertiría con rapidez en caso de que fracasen las negociaciones en torno al estrecho de Ormuz.

Otras noticias

El yen se aproxima a las 159 unidades por dólar ante el repunte de los rendimientos en EE. UU., volviendo a colocar en el radar la línea de intervención de Tokio

El cruce USD/JPY escaló hasta la zona de 158,7–159,0 tras los datos de inflación en EE. UU., según FXStreet, a medida que se ampliaba nuevamente el diferencial de rendimientos entre ambos países. El Ministerio de Finanzas de Japón intervino de manera conjunta con EE. UU. a principios de este año, y el Banco de Japón mantiene su tasa de referencia en el 1,25%, con su próxima decisión fijada para el 18 de diciembre. A pesar de ello, el Nikkei avanzó un 0,87% para cerrar cerca de los 60.988 puntos, impulsado por las tecnológicas, mientras que SoftBank llegó a desplomarse un 10,5% tras reportar una pérdida trimestral de 1,12 billones de yenes ($7.100 millones), cifra que incluyó $3.700 millones vinculados a pagos adelantados para equipos de centros de datos en EE. UU., según informó Reuters.

Nuestra perspectiva: La franja de 159 a 160 representa el nivel en el que Tokio ha actuado con anterioridad, por lo que es previsible que se emitan advertencias verbales esta semana si los rendimientos estadounidenses continúan al alza. Una fuerte apreciación del yen impulsada por intervención oficial castigaría a los exportadores japoneses y podría desatar el desmantelamiento de operaciones de carry trade que financian activos de riesgo globales. Los resultados de SoftBank sirven como un recordatorio oportuno de que la inversión en infraestructura de IA se financia cada vez más mediante deuda y pagos adelantados, lo que la vuelve altamente vulnerable a la trayectoria de tasas descrita anteriormente.

El mercado laboral de Corea del Sud se mantiene sólido mientras Seúl prepara un tope a los precios de los combustibles

La tasa de desempleo de Corea del Sur en octubre se ubicó en el 2,5%, por debajo del 2,6% previsto, y el gobierno proyecta anunciar un límite a los precios de los combustibles el 13 de noviembre, según reportes de mercado. El índice KOSPI cerró la sesión del miércoles con un repunte del 0,68%, en 5.274,98 unidades. La implementación de un tope a los combustibles moderaría la inflación general pero incrementaría el costo fiscal, evidenciando que los precios energéticos siguen constituyendo un foco de atención política para los importadores asiáticos a pesar del abaratamiento del crudo observado esta semana.

A seguir hoy

  • Mié 11 nov: Día de los Veteranos: mercado de bonos de EE. UU. cerrado, mercado accionario operando en horario habitual; los volúmenes suelen ser reducidos.
  • Mié 11 nov: Fecha límite para que Nvidia informe a tres presidentes de comités de la Cámara de Representantes si Jensen Huang asistirá a la audiencia a puerta cerrada del 18 de noviembre.
  • Mié 11 nov: Segunda y última jornada de conversaciones entre EE. UU., Rusia y Ucrania en Abu Dabi.
  • Mié 11 nov: Continúa el debate en el pleno del Senado sobre el proyecto de ley de permisos (que obliga a los centros de datos a sufragar las mejoras en la red eléctrica); se avecinan nuevas barreras de votación que exigen una mayoría de 60 votos.
  • Jue 12 nov, 02:00 ET: PIB del tercer trimestre en el Reino Unido.
  • Jue 12 nov, 08:30 ET: Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. (calendario habitual). Reapertura del mercado de Treasuries.
  • Jue 12 nov, 10:00 ET: Ventas de viviendas usadas en EE. UU. (octubre).
  • Jue 12 nov: Intervención de la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack (horario por confirmar); Cisco, Applied Materials y Cerebras presentan reportes tras el cierre.
  • Vie 13 nov, 08:30 ET: IPP de octubre en EE. UU. Reunión informal de líderes de la UE en Dublín para abordar el presupuesto y el financiamiento a Ucrania. Corea del Sur anuncia su tope a los precios de los combustibles.
  • Próximamente: Datos del ZEW en Alemania y empleo en el Reino Unido el 17 de nov; resultados trimestrales de Nvidia el 17 de nov; solicitud de comparecencia de Huang el 18 de nov; cumbre de líderes de APEC en Shenzhen con la prevista reunión entre Trump y Xi los días 18 y 19 de nov; cumbre de la UE los días 26 y 27 de nov; reunión del FOMC los días 8 y 9 de dic; IPC de noviembre el 10 de dic; decisión del Banco de Japón el 18 de dic; vencimiento de los plazos de la tregua comercial entre EE. UU. y China el 10 de enero de 2027.

Fuentes

Análisis de mercado, no constituye asesoría financiera personal.