Conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026, 4 de noviembre de 2026

FICO cerró el año fiscal 2026 con resultados récord, pero la llamada estuvo dominada por lo que la empresa decidió no decir. La directiva no emitió una guía para el año fiscal 2027, y el CEO Will Lansing afirmó que la compañía ya no revelará los precios, términos ni tasas de participación de sus programas de puntaje hipotecario. "Reconozco que esto no es lo que esperaban escuchar de nuestra parte hoy", señaló Lansing, aunque recalcó que la decisión "no refleja un cambio en nuestra confianza a largo plazo en el negocio". Para una acción cuya capacidad de generar ganancias descansa en el precio unitario de un puntaje de originación hipotecaria, la pérdida de visibilidad sobre los precios representa un cambio material en la tesis de inversión, sin importar la calidad del trimestre reportado.

Un retiro deliberado de la transparencia de precios

Lansing fue directo sobre la justificación. Históricamente, FICO publicó el precio de sus puntajes bajo la perspectiva de que una tarifa de $10 o $4,95 era insignificante frente a los costos totales de cierre. Explicó que la compañía concluyó que la transparencia resultó contraproducente. "Realmente hemos sido atacados por lo que consideramos razones poco válidas", indicó, y añadió que "de alguna manera, FICO se ha convertido en el chivo expiatorio de la asequibilidad en la vivienda, lo cual es simplemente algo absurdo". De cara al futuro, "no vamos a compartir cada programa de precios. No vamos a compartir cuáles son los precios. No vamos a compartir todos los términos".

Analistas de RBC, Goldman Sachs, Deutsche Bank y otras firmas insistieron en consultar si los precios combinados subirán, bajarán o se mantendrán planos en 2027, qué proporción del volumen opera bajo acuerdos comprometidos y cómo podría verse el crecimiento de las EPS. La directiva declinó responder en cada ocasión. Lansing adelantó que la guía probablemente se publique "a medida que avancemos con la fijación de precios", y recordó que el año fiscal de FICO comienza el 1 de octubre, mientras que los precios de los puntajes se reconfiguran el 1 de enero, por lo que las negociaciones con prestamistas y originadores aún están en curso. La plana mayor tampoco quiso proporcionar supuestos sobre el volumen hipotecario ni una visión del negocio sin incluir las hipotecas; el director financiero (CFO), Steve Weber, argumentó que la empresa emite guías de forma agregada porque los segmentos de Scores y Software le permiten "equilibrar factores positivos y negativos".

La consecuencia práctica es que Wall Street debe modelar ahora el factor de mayor volatilidad en las ganancias de FICO sin la aportación de la compañía. Los ingresos por originaciones hipotecarias aumentaron un 72% en el trimestre y representaron el 58% de los ingresos de Scores, impulsados por los precios, mientras que los volúmenes cayeron en un rango de un dígito alto debido a las elevadas tasas de interés. De manera secuencial, el precio promedio de los puntajes hipotecarios disminuyó respecto al tercer trimestre debido a que los volúmenes de HELOC, que conllevan un precio menor que las hipotecas de primer rango, crecieron con mayor rapidez. Dicho efecto de mezcla es un recordatorio pequeño pero concreto de que el impulso alcista de los precios no es ilimitado.

Programas a la medida y el FICO Preferred Program

FICO está transitando desde lo que Lansing denominó un enfoque de "talla única" hacia acuerdos personalizados. El único ejemplo divulgado es el FICO Preferred Program, lanzado en octubre y distribuido a través de revendedores de informes combinados (tri-merge) participantes. Los prestamistas eintermediarios inscritos que se comprometen no reciben ningún incremento en el precio mayorista para 2027 en el FICO Score, además de incluir un paquete con el FICO Score clásico y el FICO Score 10T. Los términos entre los diferentes programas varían según el cliente; algunos son anuales y otros de carácter más prolongado.

Alexander Hess, de JPMorgan, enmarcó el programa como un incentivo que sugiere la existencia de una medida coercitiva. Lansing rechazó esa lectura y afirmó que "no hay nada exclusivo en el programa preferencial" y que los prestamistas pueden participar y aun así adquirir VantageScore. Atribuyó su popularidad a que "se parece mucho a hacer negocios como siempre", al tiempo que otorga certidumbre en los precios. Cabe destacar que esto sugiere que el atractivo del programa radica en parte en una congelación de precios, lo cual encaja de manera incómoda con el crecimiento impulsado por las tarifas mencionado anteriormente. Lansing también indicó que FICO no ha retirado el modelo de precios basado en el rendimiento descrito anteriormente —el cual aún espera la certificación de las GSE (empresas patrocinadas por el gobierno)— y que determinar si este quedará obsoleto "le corresponde decidirlo al mercado".

En cuanto a la disyuntiva entre precio y volumen, Lansing señaló que FICO busca "retener la mayor cantidad posible de volumen frente a la competencia de Vantage", sopesando al mismo tiempo sus compromisos de EPS con los accionistas. Al ser consultado sobre los derechos de reutilización de los clientes o nuevos tipos de pagadores, respondió que no se realizarán modificaciones "en este momento". Los programas se centran primordialmente en el sector hipotecario, aunque FICO está explorando otros verticales.

Panorama competitivo: VantageScore, manipulación de puntajes y aprobaciones de las GSE

La directiva reportó que no hubo pérdidas de volumen significativas frente a la competencia durante el trimestre, ni contagio desde la incursión de VantageScore en el mercado de préstamos conforming hacia los segmentos non-conforming de hipotecas, automóviles o tarjetas de crédito. Lansing fue incisivo respecto al enfoque de las GSE hacia una parrilla unificada de ajustes de precios basados en el nivel de los préstamos, argumentando que fusionar dos puntajes distintos en una sola tabla subprecia a uno de ellos. "Vantage no tiene un precio adecuado para el riesgo. Está subpreciado", aseveró, agregando que esto equivale a un subsidio y que "tarde o temprano, se harán ajustes". Asimismo, sostuvo que la manipulación de los puntajes es "real" y que sería "ingenuo" esperar que desaparezca en un sistema de dos puntajes.

El camino regulatorio sigue sin resolverse. El FICO Score 10T continúa en un segundo ciclo de evaluación por parte de las GSE tras su aprobación en 2022, y el cálculo de los puntajes por parte de los revendedores tri-merge también aguarda el visto bueno de las GSE, siendo este el único elemento del programa de licencias directas que aún no entra en vigor. Lansing no ofreció un cronograma y se limitó a decir que "se está avanzando", pero "en este momento no tengo una actualización para ustedes". La FHA informó que el 10T estará disponible para los prestamistas aprobados a partir del 1 de enero de 2027, y Lansing precisó que se utilizará como parte de una evaluación crediticia más amplia. Declinó detallar cómo la FHA manejará la disponibilidad simultánea de VantageScore 4.0, calificando eso como su "ingrediente secreto". Fuera del mercado conforming, más de 80 prestamistas han adoptado el 10T, y el programa de adopción abarca a 84 prestamistas, lo que representa más del 60% del volumen de la FHA entre los 50 principales originadores y más del 50% del volumen de préstamos de primer rango adquiridos por las GSE. Lansing pronosticó que 2027 "será un gran año para el 10T", aunque dicho resultado depende de una aprobación de las GSE que escapa al control de FICO.

FICO ha firmado acuerdos de licencia directa con revendedores que representan cerca del 73% del volumen de revendedores hipotecarios, incluyendo a Informative Research en este trimestre. Lansing contrastó también la estrategia comercial actual con la de hace cinco años, cuando FICO carecía de un equipo de ventas dedicado a los puntajes y dependía de burós cuya "prioridad es vender sus datos y no impulsar la propiedad intelectual de FICO".

Software: El impulso de la plataforma destaca con claridad

El segmento de Software constituyó la parte más clara del informe. Los ingresos del cuarto trimestre de este segmento se ubicaron en $243 millones, un alza del 19%, con los ingresos de la plataforma creciendo un 84% (un incremento en el rango bajo del 50% excluyendo migraciones) y los ingresos fuera de la plataforma cayendo un 12%. El ARR (ingreso recurrente anual) total alcanzó los $851 millones, un incremento del 14%. El ARR de la plataforma aumentó un 72% hasta los $453 millones, representando ahora el 53% del total (o en el rango medio del 40% excluyendo migraciones), mientras que el ARR fuera de la plataforma descendió un 18% para situarse en $398 millones. La tasa de retención neta general fue del 112%, alcanzando el 156% para la plataforma y el 82% para el segmento fuera de esta. La facturación por ACV (valor anual de contrato) en el cuarto trimestre fue de $45 millones, y la facturación de los últimos 12 meses ascendió a $140 millones, un aumento del 36% que marca un récord para la compañía.

Nikhil Behl, responsable de Software, atribuyó el crecimiento a los clientes que expanden su uso a lo largo de todo el ciclo de vida del consumidor: "Cuantos más casos de uso incorporan a la plataforma, mejor resulta cada uno de dichos casos de uso". La directiva declinó emitir una guía sobre el crecimiento de la plataforma, pero anticipa "tasas de crecimiento de la plataforma muy elevadas" para el año fiscal 2027. La plataforma FICO de próxima generación alcanzó su disponibilidad general a principios de octubre, junto con la solución Enterprise Fraud Solution y un modelo de secuencias enfocado en FICO, orientado a combatir estafas, el fraude de pagos autorizados impulsados (APP) y amenazas agénticas. Cabe señalar que una parte del crecimiento de la plataforma corresponde a la migración de clientes existentes desde productos fuera de ella, por lo que las cifras principales exageran el dinamismo de los nuevos clientes, y los ingresos medidos en un punto específico en el tiempo introducen cierta volatilidad.

Reestructuración, márgenes y costos

FICO registró un cargo por reestructuración de $27 millones destinado a una reducción de plantilla concentrada en los servicios profesionales, área donde la administración prevé una caída significativa en los ingresos para el año fiscal 2027 debido a asociaciones con terceros y a eficiencias impulsadas por la inteligencia artificial en la plataforma. Weber indicó que gran parte de los ahorros se reinvertirán, en particular en la distribución, y declinó cuantificarlos. La directiva apuntó que ninguna meta específica de margen motivó la reestructuración, pero Lansing invitó a los inversores a evaluar el negocio bajo "la regla del 40".

El trimestre también incluyó una provisión de $65 millones para el acuerdo propuesto de la demanda colectiva antimonopolio relacionada con Scores. Al excluir este rubro y la reestructuración, los gastos operativos se ubicaron en $298 millones, una baja del 4% en términos secuenciales. El margen operativo No-GAAP se situó en el 61% tanto para el trimestre como para el año completo, en contraste con el 54% y el 55% registrados un año antes, respectivamente.

Resultados financieros y asignación de capital

Los ingresos del cuarto trimestre sumaron $657 millones, un avance del 27%, con Scores aportando $414 millones (un incremento del 33%; el segmento B2B subió un 39% y el B2C un 3%) y Software aportando $243 millones. La utilidad por acción (EPS) No-GAAP fue de $11,10, un aumento del 43%; la EPS según los principios contables GAAP se situó en $8,12. En el acumulado del año fiscal 2026, los ingresos alcanzaron los $2.535.000 millones, un 27% más, la EPS No-GAAP se elevó a $42,99, un 44% más, y el flujo de efectivo libre repuntó un 40% hasta los $1.034.000 millones. Los ingresos por originaciones automotrices crecieron un 11%, mientras que los de tarjetas de crédito, préstamos personales y otras originaciones aumentaron un 12%.

FICO recompró una cifra récord de $3.028.000 millones en acciones durante el año fiscal 2026, equivalentes a 2,514 millones de acciones a un precio promedio de $1.204, lo que representa cerca del 10% de los títulos en circulación. La compañía suspendió las recompras en el cuarto trimestre con el fin de amortizar el préstamo a plazo que financió la recompra acelerada de acciones, elevando la razón de deuda neta a EBITDA a 3,29x. La deuda total se ubicó en $5.260.000 millones con una tasa de interés promedio ponderada del 5,64%, y el efectivo sumó $269 millones. Los gastos por intereses ascendieron a $78 millones en el trimestre. Lansing calificó la acción como "un valor extraordinario a estos niveles" y afirmó que las recompras se reanudarán, describiendo la pausa como "un asunto de uno o dos trimestres", aunque Weber evitó fijar un cronograma. Se prevé que la tasa impositiva operativa para el año fiscal 2027 sea del 26%.