Lam Research proyecta un WFE superior a los $200.000 millones para 2027 y eleva en $1.000 millones su meta de dry resist, mientras promueve la NAND SLC como nuevo motor de demanda de obleas
Conferencia de resultados del trimestre de septiembre de 2026, 21 de octubre de 2026
Lam Research registró su quinto trimestre récord consecutivo y aprovechó su conferencia telefónica para ampliar el debate más allá del crecimiento a corto plazo de los equipos de fabricación de obleas (WFE, por sus siglas en inglés). La dirección ofreció una perspectiva preliminar del WFE para 2027 de "más de $200.000 millones", frente a una estimación de mediados de los $150.000 millones para 2026, e introdujo una nueva tesis sobre la memoria NAND: que un cambio hacia dispositivos clase SLC podría incrementar sustancialmente las necesidades de capacidad de obleas. Asimismo, elevó su expectativa de ingresos acumulados por dry resist (Ether) a aproximadamente $2.500 millones para finales de la década, unos $1.000 millones por encima de su previsión anterior. No obstante, la proyección para el trimestre de diciembre se vio afectada por restricciones en la cadena de suministro que, según el director financiero (CFO), están restando algo de ingresos.
La NAND SLC surge como una nueva palanca de capacidad de obleas
La información más novedosa de la conferencia estuvo relacionada con la memoria NAND. El CEO Tim Archer delineó una estructura de almacenamiento de tres niveles para la inteligencia artificial (IA). QLC proporciona capacidad rentable, TLC actúa como un nivel de alto ancho de banda para la memoria de contexto y las cargas de trabajo de caché KV, y la NAND clase SLC está emergiendo para el acceso de baja latencia en la IA agéntica. Archer argumentó que la adopción de SLC "podría convertirse en un motor significativo de la capacidad de obleas NAND". Pasar de dispositivos TLC a clase SLC reduce los bits por dispositivo en aproximadamente un factor de 3, por lo que cada punto porcentual de mezcla de bits NAND que migre a SLC requeriría cerca de un 2% más de capacidad de obleas instalada para satisfacer la misma demanda de bits. Cualquier crecimiento en la demanda de bits agravaría ese efecto.
Archer enmarcó este cambio como una ruptura con el modelo anterior, en el cual el recuento de capas por sí solo impulsaba la demanda NAND de Lam. "Ahora se observa realmente esta separación de los niveles de almacenamiento y cómo cada uno de los dispositivos dentro de NAND comienza a especializarse más en diferentes cargas de trabajo dentro de la IA", señaló, trazando un paralelo con la forma en que la memoria HBM modificó los bits por oblea en la DRAM. La dirección fue cautelosa a la hora de dimensionar el mercado. Al ser consultado por Mizuho sobre qué proporción del mercado podría migrar hacia SLC, Archer respondió que era "demasiado pronto" y que correspondía a los clientes pronunciarse al respecto. Por lo tanto, la tesis es de carácter direccional, aún no está cuantificada y la adopción por parte de los clientes sigue sin estar probada. No obstante, Lam posee la base instalada de sistemas NAND más grande de la industria, lo que la posiciona favorablemente para capturar actualizaciones o nueva capacidad.
El ciclo a corto plazo de la NAND también se mantiene activo. La NAND representó el 26% de los ingresos por sistemas, frente al 23% anterior, con un incremento en los ingresos en dólares de aproximadamente un 40% secuencial a medida que los clientes migran hacia dispositivos de 256 capas y superiores. El CFO Doug Bettinger señaló un gasto inicial en dispositivos de la clase de 384 capas. Archer indicó que el ciclo de actualización de la clase de 128 capas a 200 capas debería concluir en 2027, y que programar el tiempo de inactividad de las herramientas durante un repunte de la demanda representa una limitación práctica tanto para los clientes como para Lam. Bettinger comentó a Bernstein que tanto las compras de equipos nuevos como las actualizaciones de la base instalada fueron contribuyentes significativos al crecimiento de la NAND.
El dry resist y la energía en la parte posterior impulsan la propuesta de valor en fundición y DRAM
El incremento de $1.000 millones en los ingresos acumulados relacionados con Ether, hasta alcanzar unos $2.500 millones, constituye la mejora cuantificada más clara de la jornada. Archer afirmó que Ether ya se encuentra en fase de aceleración en la fabricación de alto volumen de HBM con EUV de baja apertura numérica (low-NA), y ha demostrado una resolución inferior a 10 nanómetros con EUV de alta apertura numérica (high-NA), requiriendo además una dosis de exposición un 10% menor. En respuesta a Stifel, atribuyó este incremento a "un poco de ambos factores": la adopción por parte de nuevos clientes y mayores volúmenes de HBM. El sistema de grabado de conductores Akara de Lam está siendo adoptado por múltiples fabricantes de chips para grabado de gran relación de aspecto (high aspect ratio), con reportes de una variabilidad hasta un 50% menor entre obleas y entre lotes, y un rendimiento de obleas por superficie de planta (fab footprint) hasta un 50% mayor.
La lógica de fundición (foundry logic) y la DRAM representaron cerca del 80% del crecimiento de los ingresos por sistemas en lo que va del año, lo cual la dirección presentó como una validación de las inversiones realizadas hace cuatro o cinco años. En cuanto a la energía en la parte posterior (backside power), Lam informó que recientemente obtuvo posiciones de herramienta oficial (tool-of-record) para los cuatro productos relevantes (Vector, Sabre, Flex y Halo) en un cliente líder. Halo está enfocado en la metalización con molibdeno. Al ser consultado por Morgan Stanley sobre el avance de Lam hacia el objetivo de duplicar el SAM (mercado accesible por servicio) por oblea en la lógica de fundición presentado en su Día del Inversor 2025, Archer respondió que la compañía se encuentra quizás "a mitad de camino" de esa hoja de ruta multigeneracional.
Ante una pregunta de UBS acerca de los comentarios de una empresa de memoria que priorizaba la DRAM 3D sobre las arquitecturas 4F-squared —lo que coincidió con una debilidad en las acciones de Lam—, la dirección argumentó que el resultado es favorable en cualquier escenario. Una dependencia más prolongada de la arquitectura actual incrementa la demanda de productos de patronaje avanzado como Ether y Akara, mientras que un salto anticipado hacia la DRAM 3D elevaría la intensidad de grabado y deposición "aún más rápido y antes de lo que habríamos previsto".
Empaquetado avanzado y ambiciones a nivel de panel
El empaquetado avanzado continúa siendo un motor fundamental de crecimiento. Bettinger confirmó que el crecimiento de aproximadamente el 70% previsto para 2026 sigue siendo la cifra correcta y afirmó que se sorprendería si este segmento no registra un sólido incremento en 2027. Lam reportó cuatro nuevas posiciones de TSV Syndion en múltiples clientes, además de adjudicaciones de revestimientos ALD Striker y victorias adicionales de Vector y TSV 3D para películas de unión (bonding films) y relleno de espacios (gapfill).
Más destacable aún es el avance en el empaquetado a nivel de panel (panel-level packaging). Lam ha enviado sistemas de galvanoplastia para paneles a más de 20 clientes, abarcando tamaños desde 300 por 300 milímetros hasta 600 por 600 milímetros, y anticipa que su cuota de mercado en este segmento superará su posición en el empaquetado a nivel de oblea (wafer-level packaging). Archer advirtió que el mercado se encuentra en "fases muy, muy tempranas" y describió los envíos actuales como una labor de "siembra". La dirección declinó dimensionar la oportunidad para la capacidad de tipo CoWoS cuando fue consultada por Mizuho.
Perspectiva del WFE: mediados de los $150.000 millones para 2026 y más de $200.000 millones para 2027
Lam proyecta que el mercado de WFE para 2026 se ubique en el rango de mediados de los $150.000 millones, una cifra superior al punto de partida de mediados de los $130.000 millones previsto a principios de año, impulsada por clientes que exprimieron una mayor producción de sus salas limpias existentes y adelantaron proyectos. La perspectiva preliminar para 2027, situada en más de $200.000 millones, implica un crecimiento cercano al 30%, liderado por la DRAM, seguida por la lógica de fundición de vanguardia y la NAND. Bettinger indicó que este orden de prioridades no ha cambiado respecto al trimestre anterior y que las nuevas plantas de lógica anunciadas recientemente ya eran conocidas por la empresa. La dirección señaló que rara vez ofrece tanta especificidad con tanta anticipación y que afinará la cifra en la próxima conferencia telefónica.
La dirección describió esta estimación como limitada por restricciones de capacidad. La disponibilidad de salas limpias y los cuellos de botella en la cadena de suministro están limitando tanto a los fabricantes de chips como a los proveedores de equipos, previéndose la entrada en operación de 10 nuevas plantas de primer nivel (Tier 1) hasta 2027. Ante la consulta de Bernstein sobre cuál sería una cifra sin restricciones, Bettinger declinó dar un número, aunque reconoció que "sería superior". Archer afirmó que la visibilidad de la demanda se extiende hasta 2028. Lam espera superar el crecimiento del mercado WFE por tercer año consecutivo, respaldada por una expansión de 4 puntos porcentuales en su SAM como porcentaje del WFE.
Trimestre de septiembre récord, pero las limitaciones de suministro reducen la proyección para diciembre
Los ingresos del trimestre de septiembre se situaron en $8.220 millones, lo que representa un aumento del 22% de manera secuencial y del 54% en términos interanuales. UBS señaló que los ingresos por sistemas crecieron aproximadamente un 35% de forma secuencial, un ritmo que calificó de inédito. El margen bruto alcanzó un récord del 52,4%, el margen operativo superó el 40% por primera vez al situarse en el 40,2%, y la ganancia por acción (EPS) fue de $2.20. El flujo de caja libre alcanzó la cifra récord de $3.240 millones. La memoria representó el 46% de los ingresos por sistemas, con la DRAM en el 20%, por debajo del 23% en términos porcentuales a pesar de registrar un nivel récord en dólares. La fundición ascendió al 46% de los ingresos por sistemas, mientras que el segmento de lógica y otros descendió al 8%.
La guía para el trimestre de diciembre contempla ingresos por $8.600 millones, con un margen de variación de $400 millones, un margen bruto del 52,5%, un margen operativo del 40,5% y un EPS de $2.33 con un margen de variación de $0.15. Bettinger afirmó que los ingresos "habrían sido un poco más altos" de no mediar las restricciones de la cadena de suministro a corto plazo, y aclaró que cualquier pedido postergado del trimestre de diciembre se despachará en el trimestre de marzo. Declinó cuantificar el impacto, incluso cuando UBS sugirió una cifra de entre $300 millones y $400 millones. Archer procuró desvincular la situación actual de la vivida durante la pandemia, afirmando que "esto no se parece en nada a aquello" y que algunos proveedores experimentan un crecimiento de la demanda por parte de Lam muy superior al que experimenta la propia Lam, especialmente en el área de empaquetado avanzado. La dirección indicó que evaluaría brindar apoyo financiero a los proveedores de ser necesario —aunque no lo prevé— y que espera "ponerse al día muy pronto". Bettinger no especificó la ubicación exacta de los cuellos de botella.
Cabe destacar varios puntos cualitativos sobre las ganancias. China representó el 35% de los ingresos, frente al 26% anterior, y se prevé que disminuya "significativamente" en diciembre, impulsado por los clientes domésticos, mientras que las multinacionales en el país se mantienen razonablemente sólidas. Bettinger indicó que la composición de la mezcla en septiembre fue "exactamente la esperada" y que la solidez implícita del WFE para diciembre no tiene carácter episódico. La tasa impositiva bajo normas no-GAAP aumentó del 11% al 16,5% y se espera que se mantenga en ese rango, por lo que instó a los analistas a reflejarlo en sus modelos financieros. El margen bruto enfrenta vientos en contra derivados de la mezcla de clientes, y la dirección reiteró su objetivo de situarlo a mediados del 50% en un horizonte de varios años mediante nuevos productos, manufactura cercana al cliente y estrategias de precios. A corto plazo, prevé que los márgenes "fluctúen en torno a sus niveles actuales".
El negocio de soporte al cliente supera holgadamente su objetivo a largo plazo
El grupo de negocio de soporte al cliente (Customer Support Business Group) generó cerca de $2.500 millones, lo que supone un incremento del 40% interanual, y se espera que crezca más de un 30% en 2026, más del doble del objetivo a largo plazo fijado en el último Día del Analista. La dirección proyectó un crecimiento superior al 15% para 2027. Los repuestos continúan siendo el componente más grande, con un desempeño sólido también en las áreas de actualizaciones y Reliant (nodos maduros). Archer señaló que el área que mayor entusiasmo le genera es Equipment Intelligence y los cobots Dextro, los cuales han contribuido a que Lam obtenga contratos de servicio basados en rendimiento con múltiples fabricantes de memoria. Bettinger anticipa que el gasto en nodos maduros fuera de China cobrará fuerza en 2027, aunque sin un impacto significativo durante 2026.
Balance general y retribución al capital
Lam recompró aproximadamente $1.000 millones en acciones y pagó $325 millones en dividendos, devolviendo el 41% del flujo de caja libre en el trimestre y el 59% en lo que va del año, por debajo de su objetivo a largo plazo del 85%. La compañía inició un programa de recompra acelerada de acciones que continuará durante diciembre, y mantiene una autorización vigente por $3.000 millones. El efectivo aumentó a $7.500 millones. Los inventarios crecieron en $274 millones hasta alcanzar los $4.600 millones a medida que Lam se aprovisiona de cara a 2027, aunque la rotación mejoró a 3,4 veces, el mejor registro en casi 7 años. La plantilla aumentó en cerca de 1.900 empleados, situándose en 24.300, y los gastos de capital ascendieron a $258 millones.