Las ventas de los distribuidores de NVE Corp. se disparan 67% ante el impulso del diseño en robótica, pero un reajuste de inventario médico y un colapso del 95% en defensa reducen los ingresos trimestrales 8%
Conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal de 2027, 21 de octubre de 2026: el primer trimestre bajo la dirección del nuevo CEO, Pete Eames
NVE Corporation reportó unos ingresos para el segundo trimestre fiscal que cayeron un 8% interanual, una debilidad que eclipsó una aceleración pronunciada en el segmento del negocio que la directiva considera el mejor indicador de la demanda subyacente. Las ventas a través de distribuidores aumentaron un 67% en el trimestre, frente al crecimiento de aproximadamente 40% registrado en el primer semestre, lo que el CEO Pete Eames calificó como "nuestra estimación más amplia de las ventas de la compañía". El beneficio neto fue de $3,17 millones, o $0,65 por acción diluida, en comparación con los $3,31 millones, o $0,68, de un año antes. El margen neto se situó en el 54%, beneficiado por una tasa impositiva efectiva más baja del 14% frente al 20%. En los primeros seis meses, los ingresos alcanzaron los $16,9 millones, un incremento del 36%, y el beneficio neto fue de $9,57 millones, o $1,97 por acción.
La aceleración de los distribuidores es la verdadera señal, pero conlleva un costo en el mix
El crecimiento del 67% en los distribuidores es el dato más relevante del trimestre. Eames señaló que el canal de distribución abarca la cartera de productos más amplia y una base de clientes global, por lo que el crecimiento en este segmento refleja "la continua atracción de los productos de NVE en general y su consolidación en el mercado". La directiva atribuyó esta solidez a la mejora de las condiciones en la industria y a la demanda tanto de productos comerciales nuevos como tradicionales. Las ventas de los distribuidores suelen representar entre un tercio y dos tercios de los ingresos totales, y su participación aumentó este trimestre, en parte, debido a la debilidad de las ventas directas.
Un analista preguntó si un mayor mix de distribución significa que los ingresos pueden flexibilizarse al alza con un margen menor. Eames calificó esto como "una suposición segura". El margen bruto se mantuvo en el 78% y el margen operativo en el 55%, por lo que la dilución aún no es visible, pero los inversores deben tener en cuenta que el mix será importante si la participación de los distribuidores sigue aumentando. La directiva también indicó que los ingresos se fortalecieron a lo largo del trimestre, siendo septiembre más sólido que agosto.
La caída de los ingresos: calendario médico y un desplome casi total en defensa
Las ventas de productos cayeron un 9%, lo que el director financiero (Principal Financial Officer), Daniel Nelson, atribuyó a dos factores: un ajuste de inventario a corto plazo en un importante cliente de dispositivos médicos y una disminución del 95% en las ventas de productos de defensa. Los ingresos por contratos de I+D aumentaron un 25% gracias a los avances en los contratos existentes. Eames afirmó que la disrupción en el sector médico se debió principalmente a pedidos adelantados del segundo al primer trimestre, y que la compañía no prevé más alteraciones. La directiva espera que las ventas en los sectores médico y de defensa se recuperen en el trimestre actual.
La caída en defensa merece una lectura sobria. Nelson señaló que las ventas de defensa "pueden ser altamente volátiles debido a los ciclos de contratación gubernamental", y la empresa no ofreció visibilidad más allá de la expectativa de un repunte. NVE tampoco realiza un seguimiento de la cartera de pedidos (backlog), por lo que no existe una métrica sólida para verificar la afirmación de recuperación. Eames se limitó a decir que el flujo de pedidos es fuerte y que el inventario es amplio. Asimismo, citó las previsiones de Abbott de un crecimiento interanual de aproximadamente el 10% como un contexto favorable para el negocio médico.
De cara al segundo semestre, la directiva proyectó unos ingresos "consistentes con los del primer semestre". En respuesta a un analista, Eames coincidió en que una forma razonable de modelar esto es normalizar los primeros dos trimestres y utilizar aproximadamente el punto medio, lo que implica una tasa anualizada trimestral cercana a los $8,4 millones. Se trata de unas perspectivas planas tras el crecimiento del 36% en el primer semestre, y deja poco margen de crédito incorporado para el impulso de la robótica y la conversión de potencia que promociona la directiva.
Robótica: primeros diseños seleccionados (design wins), decenas de sensores por humanoide y volúmenes sin cuantificar
NVE anunció dos productos durante el trimestre. El primero es un sensor analógico a nivel de oblea y escala de chip de apenas 0,55 milímetros cuadrados —el más pequeño fabricado por la compañía—, orientado al movimiento de precisión en dispositivos médicos, automatización industrial y robótica. El segundo es una familia de siete sensores de dientes de engranaje diseñados para encoders y sistemas de servos de lazo cerrado, los cuales, según Eames, son "exactamente los que se están utilizando en la robótica humanoide". Afirmó que el momento es "perfecto" y que el interés inicial es fuerte.
La evidencia comercial sigue siendo escasa. Eames comentó que la compañía ha conseguido "algunos diseños seleccionados importantes pero pequeños" para los componentes a escala de chip, los cuales suelen comenzar con pedidos de muestras, pasar a compras de pocos millares de unidades durante la integración del sistema y, posteriormente, escalar potencialmente por un factor de 10 o más. Indicó que este ciclo puede tomar un par de trimestres o menos, y que NVE se encuentra "dentro de ese ciclo con varios productos". Declinó nombrar clientes o dimensionar los contratos, señalando únicamente que el interés abarca la robótica y otros mercados, y que la empresa atiende tanto a clientes occidentales como globales a través de distribuidores.
El único marco concreto proporcionado fue el de la economía unitaria. Los precios de venta promedio (ASP) típicos de los sensores de NVE se sitúan entre $1 y $2, y Eames apuntó que un robot humanoide podría utilizar "ciertamente decenas de sensores". Esto implica un contenido de decenas de dólares por robot como máximo, una cifra modesta que solo cobra relevancia con volúmenes de unidades muy elevados. Eames aseguró que "decenas de millones de sensores están sin duda dentro de nuestra capacidad". No quiso precisar cuándo planean entrar en producción los clientes de robots humanoides, señalando que "es difícil hablar directamente sobre cuáles son sus planes". Por lo tanto, la tesis de la robótica es plausible pero no está probada en términos de ingresos, y los plazos escapan al control de NVE.
La ampliación de capacidad comienza a inclinarse hacia la producción
El trimestre pasado, la directiva describió que la planta ampliada estaba destinada principalmente a respaldar las actividades de I+D. Eames indicó que ahora se ha producido un giro hacia la producción, aunque lo calificó de "relativamente pequeño". La capacidad adicional se está destinando primordialmente a los productos a nivel de oblea y escala de chip donde existen adjudicaciones de diseño, y se reasignará aún más a medida que crezcan los pedidos. La directiva no ha hablado de nuevas ampliaciones, pero la opción que se está sopesando es trasladar al personal administrativo fuera de las instalaciones para liberar espacio en el edificio actual con el fin de destinarlo a la producción.
La conversión de potencia y la ventaja del aislamiento
Eames señaló que la compañía está experimentando un fuerte crecimiento en la conversión de potencia y lo vinculó al aumento de los voltajes en las aplicaciones, incluida la transición de los centros de datos hacia arquitecturas de 800 voltios. Su argumento es que "ofrecemos el aislamiento más alto de la industria, y a medida que los voltajes aumentan... eso continúa favoreciendo a los productos de NVE". No proporcionó nombres de clientes, cifras de ingresos ni estimaciones de contenido por sistema, por lo que la oportunidad sigue siendo una afirmación de carácter direccional. La compañía también está desarrollando aisladores más eficientes energéticamente y productos de conversión de potencia.
Costos, efectivo y retribución al accionista
Los gastos operativos aumentaron un 4%, impulsados por un salto del 44% en los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A), que Nelson atribuyó a los precios más altos de las acciones en la fecha de concesión de las opciones para directores. Los gastos de I+D cayeron un 17% debido a la reasignación de personal, una cifra que encaja de manera incómoda con el relato de desarrollo de productos. La compañía espera una tasa impositiva efectiva de entre el 14% y el 16% al menos durante el resto del año fiscal. El flujo de caja operativo se situó en $11,1 millones para el semestre, frente a los $8 millones de un año antes. El efectivo y los valores marketable aumentaron a $44,4 millones desde los $43,5 millones, tras financiar el dividendo trimestral de $1 por acción. A finales de noviembre se pagará otro dividendo.
Cambio de liderazgo y foso competitivo (moat)
Eames asumió el cargo de CEO en la junta anual de agosto. El anterior CEO, Dan Baker, sucedió a Terry Glarner como presidente del consejo (Chairman), y Carolyn Valentine se incorporó a la junta, ampliándola de 5 a 7 miembros. Eames definió su estrategia como una línea de continuidad, centrada en aprovechar la nueva capacidad para productos en mercados de rápido crecimiento. Respecto a la concentración en el sector médico, indicó que Abbott y la gestión del ritmo cardíaco siguen siendo importantes, pero que los neuroestimuladores y otros dispositivos implantables ofrecen un crecimiento adicional, dado el pequeño tamaño y el bajo consumo de energía de NVE. Añadió que los nuevos clientes deberían representar una proporción cada vez mayor de los ingresos.
En cuanto a la defensibilidad, Eames apuntó a la cartera de patentes de espintrónica de la empresa y a sus secretos comerciales como las principales barreras de entrada. La próxima conferencia de resultados, correspondiente al tercer trimestre, está programada para enero.