Los ingresos de la nube de Alphabet se duplican a $30.700 millones tras convertirse en proveedor de hardware por las ventas de sistemas TPU, mientras el flujo de caja libre se vuelve negativo
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 28 de octubre de 2026
Alphabet reportó ingresos por $127.600 millones para el tercer trimestre de 2026, un aumento del 25%, pero la noticia más relevante es el cambio en la configuración del negocio. Los ingresos de Google Cloud aumentaron un 103% hasta los $30.700 millones, y la gerencia reconoció por primera vez qué parte de ese crecimiento proviene de la venta de sistemas TPU en lugar del alquiler de capacidad de cómputo. El trimestre también arrojó un flujo de caja libre negativo de $9.100 millones, un resultado que la compañía vinculó directamente con la acumulación de inventario de TPU antes del reconocimiento de ingresos. Las búsquedas crecieron un 12%, una desaceleración que la gerencia atribuyó en parte a la menor monetización de las consultas en el modo IA (AI Mode).
Las ventas de sistemas TPU transforman el modelo de la nube y el perfil de efectivo
La gerencia señaló que las ventas de sistemas TPU fueron un "contribuyente significativo" al crecimiento de la nube en el trimestre, aunque indicó que Google Cloud Platform todavía representa "la gran mayoría" de los ingresos. Se abstuvo de cuantificar la contribución específica de las TPU o de proporcionar un margen para el producto. La directora financiera (CFO), Anat Ashkenazi, se limitó a señalar que el crecimiento excluyendo los sistemas TPU "volvió a ser increíblemente fuerte".
Ashkenazi explicó la mecánica operativa. Una vez que un cliente firma, el contrato se registra en la cartera de pedidos (backlog) y Alphabet procede a fabricar el inventario antes de la facturación. "Se observa la salida de efectivo mientras construimos la base de inventario. Y luego, a medida que comenzamos a entregar y facturar a los clientes por estos sistemas TPU, se registra la entrada de efectivo", detalló. Esto explica por qué el flujo de caja operativo fue de $42.300 millones en el trimestre, mientras que el flujo de caja libre resultó negativo. Un pago de $5.200 millones correspondiente a una multa de la Comisión Europea de 2018 también afectó el resultado. El flujo de caja libre de los últimos doce meses cayó a $19.700 millones, frente a un flujo de caja operativo de $179.600 millones. Ashkenazi proyectó que las ventas de sistemas TPU continuarán escalando en el cuarto trimestre, seguidas de "un incremento significativo de los ingresos en 2027", y advirtió que la acumulación de inventario seguirá presionando el flujo de caja libre.
El jefe de Google Cloud, Thomas Kurian, describió una ampliación deliberada de la distribución. Las TPU ahora se ofrecen en los centros de datos propios de los clientes y a través de terceros, lo que incluye una alianza con Oracle y Crux AI, una empresa conjunta con Blackstone. Explicó que Alphabet adquiere componentes únicamente respaldada por contratos firmados, por lo que "todo el inventario de los sistemas TPU está asociado a contratos comprometidos". Asimismo, argumentó que ubicar sistemas en instalaciones de terceros "compensa la necesidad de construir infraestructura propia de manera anticipada". La cartera de clientes se está diversificando más allá de Anthropic e incluye a Apple —que está escalando el preentrenamiento de sus modelos fundacionales en las TPU más recientes—, así como a Citadel Securities, Jump Trading, Physical Intelligence y otras firmas. Cerca de 100 clientes utilizan ya las TPU. Una nueva capa denominada TorchTPU, desarrollada en conjunto con Meta, permite que los modelos de PyTorch se ejecuten en las TPU, lo que reduce la principal barrera de software para su adopción.
La gerencia no divulgó los márgenes de este segmento. Kurian se limitó a indicar que Alphabet está "muy enfocada en seguir mejorando los márgenes a medida que escalamos". Los inversores deben considerar la rentabilidad de los sistemas TPU como una incógnita. La reventa de hardware suele ofrecer márgenes inferiores a los de los servicios en nube, y Alphabet está asumiendo riesgos de inventario y ejecución de contratos que antes no tenía. El CEO Sundar Pichai enmarcó la estrategia en las economías de escala: "En la industria de los semiconductores, las economías de escala importan". Asimismo, defendió la venta a rivales al señalar que Alphabet trata a las TPU como una plataforma que debe competir "frente a las fuerzas del mercado".
La cartera de pedidos de la nube alcanza los $561.000 millones, pero los márgenes enfrentan presión a corto plazo
El beneficio operativo de la nube se triplicó con creces hasta alcanzar los $11.100 millones, y el margen operativo subió del 23,7% al 36,2% interanual. La cartera de pedidos se situó en $561.000 millones, proveniente en su mayoría de contratos tradicionales de GCP, y Alphabet espera reconocer algo más del 55% de este monto en los próximos 24 meses. Kurian indicó que 18 líneas de productos ya superan los $1.000 millones en ingresos anuales y que 2.600 clientes han procesado cada uno al menos 100.000 millones de tokens en Gemini Enterprise.
La trayectoria de los márgenes es menos favorable. Dado que Alphabet continúa con limitaciones de suministro, comenzó a utilizar capacidad de cómputo de terceros al cierre exacto del tercer trimestre y elevará dicho uso en el cuarto trimestre. Ashkenazi señaló: "Esperamos presiones adversas en los márgenes a corto plazo a medida que utilicemos esta capacidad". Por lo tanto, es probable que el margen del 36,2% refleje un pico por el momento, ya que la capacidad de terceros aportó poco en este trimestre.
La intensidad de capital continúa en aumento
Los gastos de capital (capex) del tercer trimestre se ubicaron en $51.400 millones, de los cuales aproximadamente el 65% se destinó a servidores y equipos de redes con una vida útil estimada de 6 años. La proyección de capex para el año completo 2026 se mantuvo sin cambios entre $195.000 millones y $205.000 millones, aunque Alphabet reiteró que el capex "aumentará significativamente en 2027", cuyos detalles se darán a conocer en la conferencia del cuarto trimestre. Los compromisos de compra futuros alcanzaron los $924.000 millones, a los que se suman $152.000 millones en arrendamientos previos al inicio de operaciones y otras obligaciones. La gerencia señaló que algunos contratos contemplan flexibilidad en precios y volúmenes que podría reducir el gasto real.
El efectivo y los valores marketable (negociables) sumaron $265.100 millones —incluidos $90.400 millones en valores de renta variable negociables—, frente a una deuda a largo plazo de $125.100 millones. El beneficio neto y la utilidad por acción (EPS) disminuyeron en términos interanuales debido a que el rubro de otros ingresos y gastos arrojó un saldo negativo de $8.200 millones, principalmente por una pérdida no realizada en la participación en SpaceX. Ashkenazi afirmó que Alphabet espera que el retorno sobre el capital invertido (ROIC) se mantenga "significativamente por encima de nuestro costo de capital". La compañía no precisó un cronograma para la recuperación del flujo de caja libre, y la combinación de un mayor capex, la acumulación de inventarios y compromisos superiores a $1 billón deja escaso margen de maniobra a corto plazo.
Las búsquedas se desaceleran a medida que el modo IA se monetiza por debajo de las consultas tradicionales
Los ingresos por búsquedas y otros conceptos crecieron un 12% hasta los $63.300 millones, un ritmo menor que el del segundo trimestre, a pesar de que Pichai indicó que el volumen de consultas registró su mayor incremento en cinco años. El analista Doug Anmuth, de JPMorgan, consultó sobre esta desconexión, y el director comercial (Chief Business Officer), Philipp Schindler, ofreció una respuesta más franca que en trimestres anteriores. El tipo de cambio fue "el principal factor impulsor" de la desaceleración. Otros factores incluyeron el impacto en los anunciantes minoristas de la región Asia-Pacífico (APAC) tras la eliminación por parte de la UE de su exención por franquicia fiscal (*de minimis*), así como la normalización del gasto en medios y entretenimiento tras un segundo trimestre impulsado por la Copa del Mundo. Schindler añadió que "el fuerte crecimiento de las consultas en el modo IA tuvo un impacto debido a la menor monetización que estamos observando en dicho modo".
Ashkenazi agregó que Alphabet comenzó a enfrentar bases comparativas más altas frente a la aceleración de las búsquedas de finales de 2025 durante este tercer trimestre, lo que restó unos 3 puntos porcentuales de crecimiento, y anticipó que el cuarto trimestre experimentará "un par de puntos" de un efecto restrictivo similar. Asimismo, proyectó un impacto cambiario ligeramente mayor para el cuarto trimestre, concentrado en las búsquedas y la publicidad de YouTube. En conjunto, estas previsiones sugieren que el crecimiento de las búsquedas no repuntará con rapidez.
La estrategia para mitigar este efecto pasa por escalar los anuncios en AI Overviews y en el modo IA. Alphabet está ampliando la publicidad en el modo IA a mercados internacionales por primera vez e incorporando anuncios multifase en Estados Unidos. Schindler afirmó que las tasas de clic (*click-through rates*) en los listados de productos patrocinados y orgánicos dentro del modo IA ya son similares, y que la mayoría de las consultas en este modo son incrementales. Las consultas en el modo IA registran una duración tres veces mayor que las búsquedas tradicionales, y una de cada cinco utiliza voz, imágenes o documentos. La brecha de monetización es real, y la compañía aún no ha cuantificado la velocidad con la que espera cerrarla.
Lanzamiento de Gemini 4 Carbon mientras los productos basados en agentes se acercan a los consumidores
Alphabet anunció Carbon, el segundo modelo de la serie Gemini 4, que según la compañía ocupa el primer lugar en el índice de inteligencia Artificial Analysis con 59 puntos. El modelo se implementará inicialmente en un subconjunto de defensores de ciberseguridad de confianza y está siendo evaluado por el gobierno de EE. UU. Argon, lanzado hace dos semanas, registró un ritmo de adopción por parte de desarrolladores en su primera semana 3,5 veces más rápido que el de Gemini 3, a pesar de las limitaciones de capacidad. Las API de modelos propios procesan ahora cerca de 32.000 millones de tokens por minuto, lo que representa un incremento secuencial del 40% y más de cuatro veces en términos interanuales, al tiempo que la aplicación Gemini alcanzó los 1.000 millones de usuarios. Pichai señaló que los equipos de Alphabet que utilizan Argon están desplegando un 35% más de código con un 30% menos de errores, y anticipó "una aceleración continuada impulsada por la RSI" (mejora recursiva propia, por sus siglas en inglés) en el desarrollo de modelos.
En cuanto a los agentes, Pichai explicó que el agente de Gemini para empresas se introdujo primero debido a sus exigentes estándares de seguridad y gobernanza, y añadió que "a finales de este año llevaremos esa misma experiencia a los consumidores, comenzando por los 1.000 millones de usuarios de nuestra aplicación Gemini". Informó que se están desarrollando versiones destiladas de Carbon para atender dicho volumen a un costo y una latencia aceptables. Fue transparente respecto al umbral de fiabilidad: "Cuando operas al 70%, parece que no funciona hasta que cruzas cierto umbral y realmente despega".
Schindler apuntó que las experiencias basadas en agentes son complementarias para la publicidad y argumentó que los usuarios buscan asistencia en "las tareas rutinarias", pero siguen valorando la capacidad de elección durante el descubrimiento. El protocolo Universal Commerce Protocol permite actualmente el pago directo (*checkout*) para cientos de miles de marcas, y Alphabet lanzó Universal Cart durante este trimestre. Todavía no se ha comprobado si las compras mediadas por agentes preservan la economía publicitaria de las búsquedas. La gerencia ofreció un ejemplo conceptual de un agente que presenta una alternativa patrocinada, sin aportar datos. Pichai reconoció asimismo que la seguridad y la confianza constituyen "un factor muy, muy importante" en la adopción de agentes por parte de los consumidores.
Servicios y otros segmentos
Los ingresos de Google Services aumentaron un 11% hasta los $96.300 millones, con un margen operativo del 40,7%. La publicidad de YouTube creció un 9% hasta los $11.200 millones, impulsada por el consumo en pantallas de sala de estar (*living-room viewing*), que ya supera un tercio de los ingresos publicitarios de la plataforma. Los ingresos de la red (*Network revenue*) avanzaron solo un 1% hasta los $7.500 millones. El segmento de suscripciones, plataformas y dispositivos creció un 11% hasta los $14.300 millones, respaldado por YouTube Premium y Music —que superaron los 150 millones de suscriptores, incluidos los periodos de prueba— y por los planes de IA en Google One. Amazon se suma ahora a YouTube Shopping.
El segmento de otras apuestas (*Other Bets*) registró una pérdida de $2.000 millones sobre unos ingresos de $372 millones. Waymo ha superado los 300 millones de millas recorridas de forma totalmente autónoma y opera en 15 ciudades de EE. UU., con planes de lanzamiento en Canadá, Alemania, Singapur y España. Los costos no asignados a nivel de Alphabet, principalmente gastos compartidos de I+D en inteligencia artificial, generaron una pérdida operativa de $7.700 millones. Los gastos en I+D aumentaron un 36%, impulsados por el talento en IA y la depreciación. El margen operativo total se situó en el 31,8%, con un incremento del beneficio operativo del 30% hasta los $40.600 millones.