MaxLinear eleva perspectiva óptica para 2026 a entre $250 millones y $270 millones ante adelanto de ingresos de 1.6T; la directiva apunta a una participación de DSP de doble dígito en dos años
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 22 de octubre de 2026: La infraestructura ya supera a todos los demás segmentos combinados
MaxLinear reportó ingresos en el tercer trimestre por $218,1 millones, un aumento del 29% secuencial y del 72% frente a los $126,5 millones de un año antes. La guía para el cuarto trimestre, de entre $240 millones y $260 millones, apunta a otro fuerte incremento. El cambio más relevante está en la composición del negocio. Los ingresos de infraestructura crecieron un 210% interanual hasta situarse en unos $125 millones y ahora superan al resto de la compañía combinada. La empresa elevó su perspectiva de ingresos por centros de datos ópticos para 2026 a un rango de entre $250 millones y $270 millones. El director general (CEO), Kishore Seendripu, señaló que la visibilidad de los pedidos se extiende más allá de 2027 y que "esperamos otro incremento significativo en los ingresos para el próximo año".
El calendario de 1.6T se adelanta y el contenido por puerto se duplica con creces
La actualización más significativa fue el cronograma del ciclo de 1,6 terabits. El trimestre pasado, la directiva apuntaba a un inicio a mediados de 2027. Ahora, Seendripu espera que una adjudicación de diseño inicial comience a despacharse en el primer semestre de 2027, con un repunte más fuerte en la segunda mitad. Indicó que el volumen inicial no está claro, pero que es "significativo en el sentido de que prepara muy bien el terreno para el segundo semestre". Los compromisos abarcan tanto el DSP Rushmore como el TIA complementario.
Los precios constituyen el segundo motor. Tore Svanberg, de Stifel, señaló que el mercado anticipa que los precios promedio de venta (ASP) se dupliquen en la transición de 800 gigas a 1.6T. Seendripu confirmó este extremo y afirmó que dicha duplicación, que "históricamente nunca se mantenía al cambiar de velocidad", se está sosteniendo en esta ocasión. Con la incorporación de un TIA a la lista de materiales, MaxLinear proyecta un crecimiento de contenido superior a 2x por puerto. Su previsión sitúa la tasa de adopción del TIA en torno al 80% a corto plazo y en el 100% o más en unos 18 meses. Asimismo, apuntó que solo otro fabricante de TIA cumple con los requisitos de rendimiento y energía a 1.6T, y que MaxLinear tiene la intención de convertirse en el segundo.
Steve Litchfield, director financiero (CFO), explicó que el crecimiento óptico en 2026 corresponde casi en su totalidad a 800 gigas. El año 2027 marcará el inicio de 1.6T, dando paso a un 2028 mucho mayor en el que la mezcla será "sustancialmente de 1.6". El negocio de 800 gigas podría sostenerse hasta aproximadamente 2029. La directiva declinó respaldar la estimación de Svanberg sobre un ritmo anualizado de DSP superior a los $400 millones para 2027. No obstante, Litchfield afirmó que espera que MaxLinear crezca por encima del mercado, y el comentario de un analista de Northland sobre un pronóstico cercano a duplicar las cifras no generó objeciones.
Metas de participación: alcanzar el doble dígito en dos años; la paridad con un competidor es el objetivo
Al ser consultado sobre el rango de participación de DSP de entre 5% y 7% que la directiva ha mencionado en conferencias de inversores, Seendripu respondió que esa cifra es retrospectiva y que "estamos muy por encima de ese número". Afirmó que la participación llegará "al doble dígito con seguridad" en un plazo de dos años. Añadió que, en un periodo de 12 a 24 meses, MaxLinear "podría estar codo a codo con uno de nuestros dos competidores. Esa es la esperanza". Se trata de aspiraciones de la gerencia, no de una guía oficial, y la compañía prefirió no respaldar la extrapolación de los analistas de la venta a un negocio óptico de $1.000 millones. Sin embargo, Litchfield reconoció que los supuestos de tamaño de mercado detrás de ese cálculo, que incluyen unos 200 millones de transceptores en 2027, "tienen mucho sentido".
La base de clientes se está ampliando. Ningún cliente superó el 10% de los ingresos en el trimestre. Seendripu señaló que los ingresos abarcan a todos los principales fabricantes de módulos y que los hiperescaladores estadounidenses están adoptando 1.6T antes que sus contrapartes chinas. Comentó que los centros de datos en EE. UU. apenas están comenzando a acelerar 1.6T "fuera de NVIDIA y Google, en ese orden". De igual manera, declinó detallar la participación estadounidense en los ingresos actuales de 800 gigas.
El suministro es la limitación, pero la directiva rechaza la tesis de los pedidos duplicados
Christopher Rolland, de Susquehanna, preguntó si unos plazos de entrega más largos, de entre 26 y 28 semanas, podrían alentar a los clientes a sobrepedir DSPs. Seendripu descartó rotundamente la idea: "No lo creo en absoluto". Explicó que nadie en la cadena está firmando acuerdos a largo plazo y que los hiperescaladores califican las combinaciones de DSP y óptica como cadenas de suministro dedicadas. Caracterizó esto como disciplina en la cadena de suministro más que como acopio. Sostuvo que el suministro de óptica se está relajando, mientras que el verdadero cuello de botella es la capacidad de fundición (foundry) para los DSPs, con "una escasez de capacidad en las plantas de fabricación", dado que la construcción de nueva capacidad toma años. Apuntó que el mercado de ópticas enchufables de aproximadamente 120 millones de unidades podría alcanzar unos 200 millones en 2027 o 2028.
Vale la pena señalar una limitación interna. Seendripu indicó que MaxLinear sufre "un cuello de botella debido a nuestra propia capacidad para respaldar múltiples calificaciones simultáneamente", ya que hasta 10 fabricantes de módulos pueden solicitar la calificación al mismo tiempo, a menudo para los mismos centros de datos. Esto no está relacionado con el suministro de obleas. Sugiere que los recursos de ingeniería, y no la demanda, podrían limitar la rapidez con la que las adjudicaciones de diseño de 1.6T se convierten en ingresos.
Se posterga la CPO; se priorizan NPO y LRO
Seendripu señaló que la óptica co-empacada (co-packaged optics) "se ha retrasado porque el desafío de la óptica en una configuración de empaque híbrido es un problema muy grande". Espera que la óptica cerca del paquete (near-packaged optics o NPO) la suplane, citando la facilidad de servicio, la modularidad y la prevención de ataduras a proveedores específicos de ASICs de conmutación (switch) o GPUs. Calificó la óptica lineal enchufable (linear pluggable optics) como una "tecnología de una fracción muy pequeña de participación" sin futuro, pero indicó que la LRO —el enfoque de medio DSP— constituye una opción real en EE. UU. a 200 gigas por canal y probablemente a 400 gigas. Su perspectiva personal, que no constituye un pronóstico de mercado, es que hacia 2030 los dispositivos enchufables representarán entre el 60% y el 70% del volumen, con la NPO en torno al 20% y otros formatos cerca del 10%. La línea de TIA, driver y DSP de MaxLinear está diseñada para cubrir cada uno de estos escenarios.
Annapurna apunta a una porción modesta del mercado de AEC
La directiva ofreció una perspectiva franca sobre la oportunidad en cables eléctricos activos (active electrical cables o AEC). Credo posee una participación abrumadora en AEC, la cual Seendripu estimó en "un 93% o quizás un 99%". MaxLinear venderá únicamente silicio a los fabricantes de cables o proveedores de tarjetas de circuito impreso, a precios similares a los de sus DSPs PAM4 ópticos. La empresa planea enfocarse en uno o dos centros de datos en EE. UU. y apunta a capturar entre un 20% y un 30% de participación en el ciclo de 1.6T durante los próximos dos años. Se prevé que los ingresos iniciales de Annapurna y Washington (TIA) comiencen en 2027, con un repunte más fuerte en 2028. Asimismo, se espera que en 2027 inicien los despliegues del plano de control XGS-PON en un hiperescalador, los cuales ya completaron su calificación. Los ingresos por aceleración de almacenamiento Panther deberían duplicarse aproximadamente este año.
Mejoran los márgenes, pero el flujo de efectivo y el capital de trabajo se encuentran bajo presión
El margen bruto no GAAP se situó en el 60,0% y la guía para el cuarto trimestre se ubica entre el 59% y el 62%. Litchfield explicó que el margen va en aumento a pesar de los incrementos en los costos del ecosistema —algunos de los cuales se están trasladando a los clientes— y que una mayor transición de la mezcla hacia la infraestructura debería impulsarlo aún más. El margen operativo no GAAP alcanzó el 29,5%, con una ganancia por acción (EPS) no GAAP de $0,62 frente a una EPS GAAP de $0,30. Se proyecta que los gastos operativos no GAAP del cuarto trimestre se sitúen entre $65 millones y $70 millones.
El balance general representa el punto débil. El flujo de efectivo operativo fue negativo en $13,6 millones y el efectivo se redujo a $109,9 millones, reflejando un fuerte pago anticipado por obleas. Quinn Bolton, de Needham, señaló que los activos pagados por anticipado aumentaron en unos $50 millones. Litchfield indicó que espera que dichos pagos anticipados sigan subiendo a medida que asciendan las proyecciones de ingresos. La compañía amplió su línea de crédito revolvente en $70 millones hasta alcanzar los $200 millones, y se proyecta que los gastos por intereses aumenten a un rango de entre $3,5 millones y $4,3 millones en el cuarto trimestre. Los días de inventario bajaron de 123 a 111, mientras que los días de ventas pendientes de cobro (DSO) subieron de 28 a 31 días. En consecuencia, el crecimiento se está financiando mediante capacidad de endeudamiento y está atado a compromisos de suministro con las fundiciones.
Mercados tradicionales: debilidad estacional, con crecimiento previsto para 2027
Los ingresos por banda ancha se ubicaron en unos $53 millones y los de conectividad en unos $25 millones, ambos con un incremento secuencial impulsados por los despliegues de fibra PON y pasarelas Wi-Fi 7 en operadores de nivel 1. Ambos segmentos registran una guía a la baja por motivos estacionales en el cuarto trimestre. Litchfield anticipa crecimiento en banda ancha para 2027 impulsado por el gasto de las empresas de telecomunicaciones y ganancias de participación en PON, sin ofrecer cifras cuantificadas. Los ingresos industriales y multimercado rondaron los $15 millones y se proyecta que aumenten en el cuarto trimestre.