Quest Diagnostics calcula el impacto de PAMA para 2027 en cerca del 1% de los ingresos, eleva su guía e incorpora a Apple Health como canal de consumo
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 22 de octubre de 2026
Quest Diagnostics reportó ingresos de $3.100 millones de dólares en el tercer trimestre, un incremento del 10%, y una ganancia por acción (EPS) ajustada de $3,00 dólares, un aumento del 15,4%. La compañía elevó y acotó su perspectiva para todo el año. La noticia más relevante para los inversores fue el arancel de la Ley de Protección al Acceso a Medicare (PAMA, por sus siglas en inglés). La dirección calcula ahora que el recorte para 2027 rondará el 1% de los ingresos totales de la compañía, es decir, unos $125 millones de dólares sobre una base superior a los $12.000 millones. Dicha cifra supera el rango de $100 millones a $120 millones que la empresa había analizado antes de conocerse los resultados de la recolección de datos. La administración también informó sobre un incidente de ciberseguridad en la mañana de la conferencia. Los detalles fueron limitados y la compañía indicó que la investigación se encuentra en una etapa inicial.
PAMA: un recorte mayor al esperado y un conjunto de datos que la dirección califica de sesgado
El director general (CEO), Jim Davis, señaló que las tarifas preliminares para 2027, calculadas sobre los datos de laboratorios presentados en 2026, son "excesivas" y que el proceso de recolección volvió a presentar fallas. Se espera que el impacto acumulado en los ingresos entre 2027 y 2029 se ubique por debajo del 1,3%, lo que implica una presión incremental de apenas unos 30 puntos básicos repartida entre 2028 y 2029. La administración declinó desglosar dicha cifra entre ambos años.
El detalle más preciso provino del desglose que los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS) publicaron el día anterior a la llamada. Los laboratorios independientes aportaron el 76,5% del volumen reportado, mientras que los servicios de extensión hospitalaria aportaron menos del 10%. Davis argumentó que esto "sobreestima en gran medida" la verdadera cuota de mercado de los independientes y arrastra a la baja la mediana ponderada por volumen. Señaló que más del 90% de los datos de la encuesta anterior también provinieron de laboratorios independientes. De un total aproximado de 1.550 códigos, cerca de 1.200 enfrentan recortes y 775 alcanzan la reducción máxima del 15%. Davis reconoció que la compañía no esperaba que tantos códigos llegaran al tope: "No esperábamos que el proceso de datos resultara de esta manera".
La exposición proviene de Medicare, además de los aranceles directos de Medicaid vinculados a Medicare. Esto no incluye el sistema de Medicaid administrado (managed Medicaid). Davis indicó que una "minoría muy, muy pequeña" de los contratos con planes de salud, que oscilan entre 700 y 1.000, todavía se vincula con la tarifa de Medicare, dado que la empresa ha dedicado cinco años a eliminar dicho lenguaje. Cualquier efecto indirecto se manejará dentro del cuarto o tercio aproximado de contratos que se renegocian cada año.
La administración evitó cuantificar la compensación. El director financiero (CFO), Sam Samad, pidió a los analistas que no asuman el impacto total en sus modelos: "No asuman el impacto total en su modelo, habrá una compensación". Davis afirmó que esta no provendrá de la flebotomía, la logística ni del personal de laboratorio en primera línea, dado el crecimiento del volumen. En su lugar, la compañía revisará cerca de $1.000 millones en costos ajenos al trabajo necesario para generar los resultados de los pacientes, retrasando ciertos programas y manteniendo aquellos que respaldan el crecimiento entre 2027 y 2029. La guía definitiva se dará a conocer junto con los resultados del cuarto trimestre en enero. Davis apuntó que no puede asignar una probabilidad a un nuevo retraso de PAMA.
La vía legislativa es la ley RESULTS Act, que cuenta con más de 135 coauspiciadores. A Quest se le ha indicado que espere una estimación de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) a mediados o finales de noviembre, y el objetivo es su inclusión en un paquete de atención médica de fin de año. Un retraso constituye la alternativa en caso de que esto falle. El asunto continúa siendo un evento binario con visibilidad limitada, y la compañía se apoya en la labor de defensa (*advocacy*) en lugar de ofrecer un escenario base.
El crecimiento del volumen es sólido, pero los ingresos por orden médica se moderan
Las solicitudes aumentaron un 14,5%, con una contribución de 9,5 puntos por parte de Corewell Health y Fresenius Medical Care. Al excluir dichas dos relaciones, el volumen creció un 5%, por encima del 4,1% registrado en el segundo trimestre y del 4,3% en el acumulado del año. Los ingresos sobre esa base aumentaron un 6,6%. La administración describió el volumen como limpio, sin beneficios derivados del clima y con un impacto negativo moderado debido a la deserción en los intercambios de la Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio (ACA).
Los ingresos por solicitud disminuyeron un 4,2% debido a la mezcla. Al ajustarse por Corewell y Fresenius, aumentaron un 1,7%, lo que representa una clara desaceleración frente al 2,9% apróximado del segundo trimestre. Davis atribuyó este comportamiento a dos factores. El primero consistió en solicitudes de pruebas individuales procedentes de grandes sistemas de salud que utilizan a Quest para pruebas de Lp(a) y Alzheimer, dentro de un negocio de referencia hospitalaria que promedia únicamente unas 1,6 pruebas por solicitud. El segundo factor fue un repunte en las pruebas de ciclosporina, cuyos ingresos por prueba se sitúan entre $15 y $16 dólares. Samad enfatizó que los precios unitarios se mantuvieron estables y que no existe ningún efecto de precio negativo incorporado en el 1,7%. Se proyecta que los precios fuera de PAMA permanezcan "estables" durante 2027.
En cuanto a los canales, los ingresos por médicos crecieron en un dígito alto, mientras que los ingresos hospitalarios aumentaron en dos dígitos. Los volúmenes de referencia crecieron en dos dígitos, con ingresos ligeramente por debajo de esa cifra. Los ingresos por referencias hospitalarias crecieron en un dígito medio.
El efecto de los intercambios de la ACA parece menor. Las solicitudes a través de dichos intercambios cayeron un 8%, pero las pruebas por solicitud aumentaron un 8%, lo que apuntó hacia pacientes con mayor agudeza médica. El impacto neto en los ingresos fue de unos 10 puntos básicos. La administración estimó el impacto negativo para el cuarto trimestre entre 10 y 20 puntos básicos.
Apple Health incorpora un canal de consumo y la mezcla de consumidores favorece los márgenes
Quest permitirá que los usuarios de iPhone y iPad soliciten análisis de laboratorio a través de la aplicación Apple Health. El panel abarca más de 50 biomarcadores, incluidos ApoB y Lp(a), y tiene un precio de $119 dólares. La presión arterial y el peso se miden en uno de los 2.000 centros de atención a pacientes de Quest durante la extracción. El servicio se encuentra en fase beta y su lanzamiento completo está previsto antes de que termine el año. Davis declinó pronosticar la adopción y señaló que la compañía probablemente comentará al respecto en enero.
El negocio de consumo crece más de un 30% este año y Samad afirmó que aporta valor a los márgenes. Los motivos son "ausencia de denegaciones y de concesiones a pacientes", sumado a solicitudes que a menudo comprenden 10 o más pruebas. Esto ayuda a explicar por qué la administración está dispuesta a impulsar el canal a pesar de la estabilidad en los reembolsos en otros ámbitos.
Márgenes: el apalancamiento y el programa Invigorate contrarrestan la inflación salarial y la mezcla
El margen operativo ajustado se situó en el 16,7%, un incremento de 40 puntos básicos en términos interanuales. El beneficio operativo reportado fue de $479 millones de dólares, es decir, el 15,5% de los ingresos. Davis indicó que la inflación salarial de entre el 3% y el 4% representa un costo de al menos $120 millones de dólares anuales, y el programa Invigorate, enfocado en lograr un 3% de ahorros anuales, está diseñado para contrarrestarla. Los costos de combustible se calculan ahora cerca de los $14 millones de dólares para el año, en comparación con una estimación previa de $10 millones. El apalancamiento del volumen orgánico sobre una base de costos fijos elevados hizo el resto.
El margen aumentó unos 20 puntos básicos de manera secuencial, lo cual resulta inusual dado que el segundo trimestre suele ser el punto estacional más alto. Samad atribuyó este avance a la mejora en los márgenes de Corewell y Fresenius, a cierto apalancamiento en gastos de venta, generales y administrativos (SG&A), y a la ausencia del impacto a precios de mercado (*mark-to-market*) de la compensación diferida registrado en el segundo trimestre. Este último elemento no afecta la ganancia por acción, por lo que la ganancia secuencial sobreestima la mejora subyacente. La administración espera que ambas asociaciones continúen mejorando en 2027, aunque se mantienen por debajo de los márgenes promedio de la corporación.
Guía, Nova y capital de trabajo
Se proyecta ahora que los ingresos para todo el año se ubiquen entre $12.065 millones y $12.105 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de entre 9,3% y 9,7%. La ganancia por acción ajustada se estima entre $11,25 y $11,35 dólares, mientras que la ganancia por acción reportada se sitúa entre $10,21 y $10,31 dólares. El flujo de caja de las operaciones ronda los $1.900 millones de dólares y los gastos de capital (*capex*) alcanzan los $550 millones aproximadamente. La guía excluye fusiones y adquisiciones no anunciadas, pero incluye un acuerdo firmado para adquirir activos de extensión de un sistema de salud del noreste, cuyo cierre se espera para este año.
El Proyecto Nova, el programa de modernización basado en Epic, genera un costo de $0,25 dólares por acción en la ganancia por acción durante 2026, con cerca del 70% concentrado en el segundo semestre y con mayor peso en el cuarto trimestre. El proyecto pasó de la fase de diseño a la de construcción, y el despliegue del primer laboratorio está programado para el otoño de 2027. Samad señaló que los gastos de 2027 superarán a los de 2026, lo cual representa otro elemento que compite con la compensación por el impacto de PAMA.
Los días de ventas pendientes de cobro (*DSO*) aumentaron unos 3 días desde el cierre del año. La administración atribuyó esto al negocio hospitalario facturado a clientes, el cual cuenta con plazos más largos y menor cantidad de días bancarios. Asimismo, indicó que las deudas incobrables se encuentran en línea con el promedio histórico y que las concesiones de precios a los pacientes se mantienen estables.
Superar la base comparativa de Corewell y Fresenius en octubre elimina cerca de 3 puntos de crecimiento inorgánico para 2027. Combinado con un impacto negativo de PAMA de aproximadamente el 1%, precios estables y un mayor gasto en Nova, el listón para la guía de 2027 resulta más elevado de lo que sugiere el crecimiento del 10% de este trimestre. La administración ofrecerá su perspectiva a largo plazo durante un Día del Inversor el 25 de marzo en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).
Diagnósticos avanzados y cuidado renal
Quest incorporará la prueba de sangre pTau217 de Roche, aprobada por la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA), y ha lanzado un panel AD-Detect que combina APOE, amiloide beta y pTau217. Davis explicó la lógica detrás de esto: pTau217 "puede elevarse falsamente con algunas comorbilidades, por lo que un médico puede necesitar remitirse al amiloide beta para confirmar un positivo verdadero". Las pruebas de Alzheimer crecen a un ritmo de dos dígitos y la administración calificó este campo como una etapa inicial.
En el ámbito de la salud de la mujer, Quest estableció una colaboración con Waters Corporation para el kit de autotoma de VPH Onclarity, cuya introducción está prevista para el próximo año. En el cuidado renal, la relación con Fresenius ha abierto puertas con los nefrólogos, y Quest ha desplegado un equipo de ventas dedicado a las pruebas cardiometabólicas a lo largo de las distintas etapas de la enfermedad. Además, fue designado como el laboratorio nacional principal para las pruebas de enfermedad renal crónica previa a la diálisis en una organización de atención renal.
Incidente de ciberseguridad
Samad informó que el día anterior a la llamada, Quest tuvo conocimiento de un acceso no autorizado a un sistema de pedidos de pruebas utilizado por ciertos clientes que no emplean un registro médico electrónico. Se presentó un formulario 8-K en la mañana de la conferencia. La administración señaló que las operaciones y el servicio a los pacientes no han sufrido interrupciones materiales, pero rehusó responder a más preguntas sobre la investigación. Las consecuencias financieras y regulatorias se desconocen por el momento.