Conferencia de resultados del tercer trimestre, 9 de noviembre de 2026: los ingresos superan una expectativa baja, pero la tendencia subyacente y la guía para el cuarto trimestre siguen siendo moderadas

The Trade Desk reportó ingresos en el tercer trimestre de 2026 por $736 millones, un descenso interanual de 0,5% y significativamente por encima de la perspectiva que la gerencia había ofrecido en agosto. El titular enmascara el panorama subyacente. El director financiero (CFO), Nate Olmstead, reveló que los resultados incluyeron un beneficio de aproximadamente 3 puntos porcentuales proveniente de negocios con un socio estratégico que "no esperamos que vuelva a ocurrir". La publicidad política de las elecciones de mitad de término en EE. UU. representó un porcentaje de un dígito medio de los ingresos. El EBITDA ajustado se situó en $266 millones, un margen de 36%, también por encima de lo planeado. La utilidad por acción (EPS) ajustada fue de $0,33, la EPS según los principios contables GAAP fue de $0,08 y el flujo de caja libre alcanzó los $153 millones.

La gerencia argumentó que el negocio aun así superó las expectativas internas incluso excluyendo el elemento extraordinario. Sin embargo, el director ejecutivo (CEO), Jeff Green, se mostró sincero sobre el nivel de crecimiento: "este nivel de crecimiento está, por supuesto, muy por debajo del nivel de crecimiento que esperamos de nosotros mismos en el futuro".

La guía para el cuarto trimestre implica un trimestre estacional débil una vez que se retira la publicidad política

La perspectiva para el cuarto trimestre apunta a ingresos de al menos $755 millones y un EBITDA ajustado de al menos $280 millones. La publicidad política debería ser "un poco más alta" en el cuarto trimestre que en el tercero, por lo que la guía depende en gran medida de un impulso cíclico no recurrente. Jason Helfstein, de Oppenheimer, calculó que el tercer trimestre registró una caída de aproximadamente 8% excluyendo la política y el elemento extraordinario, mientras que la guía del cuarto trimestre implica alrededor de menos 16% sobre la misma base, frente a una base de comparación unas 3 puntos más fácil. Esto representa una desaceleración de 8 puntos, y la gerencia no disputó dicho análisis.

Olmstead atribuyó la cautela a un mercado desafiante y a "algunos grandes anunciantes globales que continúan bajo presión externa". Señaló que la compañía no espera el repunte estacional normal del tercer al cuarto trimestre en el que suele ser su trimestre más grande. Excluyendo ajustes, aún se espera cierto crecimiento secuencial, "pero no al nivel que hemos visto históricamente". También emitió una advertencia clara para el primer trimestre: en los años electorales, la caída secuencial del cuarto al primer trimestre ha sido históricamente de alrededor de 25% en términos absolutos. Los inversores deben anticipar una comparación difícil en el primer trimestre y una visible pausa política.

En cuanto a los sectores, salud médica, finanzas personales, viajes y política mostraron el mejor desempeño. Los bienes de consumo masivo (CPG) y el sector automotriz se calificaron como débiles, con una mayor inflación y tasas de interés presionando el financiamiento de automóviles. Olmstead reconoció que "siempre hay un elemento de ejecución también". Por canales, el video, incluida la televisión conectada (CTV), representó un porcentaje de principios de los 50 del negocio, los dispositivos móviles una participación de finales de los 20, la pantalla (display) una participación de doble dígito bajo y el audio alrededor de 7%, siendo este último el de mayor crecimiento en comparación con cualquier otro canal.

Dave Pickles regresa en un rol ampliado

El acontecimiento de gobernanza más notable fue el anuncio de que el cofundador Dave Pickles, quien dejó su cargo como director de tecnología (CTO) en septiembre de 2023 y se ha desempeñado como asesor desde entonces, acordó "ampliar sustancialmente su rol una vez más". Green lo describió como el arquitecto de la plataforma y afirmó que incorporar su "criterio técnico y profundo entendimiento de nuestra plataforma de manera más directa" en el trabajo de producto ayudará a moldear la próxima generación de tecnología publicitaria. La compañía no especificó su cargo, línea de reporte ni dedicación de tiempo. Shyam Patil, de Susquehanna, calificó la medida como "otro paso muy alentador". Green indicó que esta dupla se basa en "más de 15 años de confianza trabajando juntos a tiempo completo".

Reinicio de costos: recorte de plantilla del 15%, más de $100 millones en ahorros para 2027

La reducción de aproximadamente 15% de la fuerza laboral global llevada a cabo en septiembre generó cargos por reestructuración de $44 millones en el tercer trimestre y se proyecta que aporte más de $100 millones en ahorros brutos para 2027. Olmstead recalcó que el objetivo no es simplemente la maximización de márgenes, y que algunos ahorros se reinvertirán en la plataforma, la inteligencia artificial (IA), la medición, los datos y las relaciones clave con los clientes. La gerencia espera que el crecimiento de los gastos "se modere significativamente" en 2027 frente a 2026, y señaló que está mirando más allá de la nómina hacia las operaciones de la plataforma, el software, los servicios externos y las instalaciones. Los planes operativos completos para 2027 se darán a conocer en febrero.

Los gastos de operaciones de la plataforma aumentaron 23% interanual, lo cual constituyó un punto de presión. Olmstead mencionó mayores volúmenes de consultas y un mayor uso de IA y aprendizaje automático (machine learning), costos de transición derivados del rebalanceo de la capacidad propia de centros de datos frente al alojamiento de terceros que llegan antes de las eficiencias, y un cambio contable en el que ciertos costos que antes se compensaban con los ingresos ahora se registran en las operaciones de la plataforma. Este último factor influye en la comparación interanual sin un aumento equivalente en el costo económico, aunque también significa que la base de costos reportada es menos comparable con el pasado.

Respecto a la reciente revalorización de opciones (option repricing), Olmstead aclaró que no se emitieron nuevas acciones, por lo que no hay una dilución adicional, sino únicamente un incremento moderado en la compensación basada en acciones. La compañía no recompró acciones en el tercer trimestre y elevó su autorización total disponible a $1.000 millones, incluidos $269 millones restantes antes del aumento. Cerró el trimestre con aproximadamente $1.600 millones en efectivo e inversiones a corto plazo.

Tasa de comisión (take rate): no se planean cambios, pero se deja la puerta abierta

Green comentó que "esperaba que alguien preguntara" sobre los precios, un tema que, según dijo, se ha vuelto recurrente para "los críticos de desde la tribuna". Señaló que la tasa de comisión se ha mantenido dentro de un margen de 1 a 1,5 puntos de su promedio a lo largo de 10 años como empresa pública, subiendo aproximadamente la mitad de las veces y bajando la otra mitad. Su defensa radica en que The Trade Desk es la plataforma más transparente y, por lo tanto, invita a un debate que otros evitan al ocultar las comisiones dentro de los costos de los medios. "Cuando empiezas a hablar del costo real, resulta muy fácil ver que The Trade Desk no es la plataforma más costosa del sector. Por supuesto, el precio de etiqueta, en algunos casos, sí lo es".

No descartó un cambio: "si nos es posible reducir nuestra tasa de comisión y compensarla con un mayor crecimiento, por supuesto, estamos abiertos a ello". No obstante, apuntó que la mayoría de los clientes no están verdaderamente preocupados por el costo y que la transparencia se utiliza a menudo como palanca de negociación. Espera que persista un nivel cercano al actual. Al ser consultado sobre los precios basados en resultados (outcome-based pricing), Green se mostró desdeñoso con el modelo utilizado en otros lugares, en el cual las plataformas solicitan datos y dinero para luego reportar resultados bajo sus propias métricas, dejando a los clientes en la situación de "alquilar sus propios datos de vuelta".

La medición abierta se lanza este trimestre, con la promesa de un impulso de crecimiento para 2027

Green calificó la medición abierta como el producto más emocionante de la compañía, un marco de medición y un mercado concebidos para ir más allá de la atribución basada en el último clic y la última visualización. Su argumento es que los modelos de último toque subfinancian estructuralmente la creación de marca, debido a que "el trabajo pesado de la marca se realiza en los medios prémium", incluidos la televisión conectada, los deportes y las noticias. Posicionó a The Trade Desk con una ventaja competitiva ya que, a diferencia de Amazon y Google, no es propietaria de medios: "nosotros no calificamos nuestra propia tarea". El producto utilizará datos de transacciones reales e incrementalidad, extendiendo la atribución a los anunciantes que hoy carecen de herramientas de medición sofisticadas. El lanzamiento oficial está previsto para finales del cuarto trimestre, y Green afirmó que debería "mejorar nuestro crecimiento el próximo año y proporcionar un impulso para los años venideros". No se proporcionaron precios, objetivos de adopción ni estimaciones del tamaño de los ingresos, por lo que la afirmación aún no está probada.

Green también mencionó que los editores prémium están entusiasmados porque un validador de terceros puede demostrar que su inventario vale su precio. Esto se vincula con un cambio en la estrategia de suministro. Si antes el lema era "ir rápido y ser los primeros", ahora la compañía prioriza el "acceso correcto", es decir, inventario con suficientes metadatos para permitir el descubrimiento de precios. Green señaló que algunas plataformas no ofrecen tales metadatos y The Trade Desk no desea facilitar eso. Anticipa que el inventario de modelos de lenguaje grande (LLM) será valioso y costoso, indicó que la compañía está "dispuesta a ser paciente" al respecto y admitió que "muchos de nuestros clientes no están creciendo" en este entorno.

Zuma y la IA agéntica: datos preliminares de eficiencia, aún en fase beta

Zuma, lanzado en el tercer trimestre como una actualización de la plataforma Kokai, mejora la navegación, los flujos de trabajo y la resolución de problemas, además de incorporar una mayor cantidad de inteligencia artificial en la interfaz. La compañía reveló que el tiempo activo medio se redujo 9% para la creación de campañas, 15% para la creación de grupos de anuncios y 9% para la carga de creatividades. Las optimizaciones de Koa están habilitadas en 22% más de estrategias. En pruebas A/B en 62 campañas, el modelo mejorado de costo por adquisición (CPA) de Koa mejoró el CPA en una mediana de 21% sin requerir configuración adicional.

Un agente de creación de campañas en fase beta lee un plan de medios y genera la estructura de la campaña, los grupos de anuncios, los presupuestos y los calendarios en cuestión de minutos, una labor que puede tomar horas. Mediante el uso del protocolo de contexto de modelos (MCP), Koa puede transmitir objetivos de audiencia a los sistemas de IA de los proveedores de datos, los cuales responden con segmentos personalizados que Koa utiliza solo si anticipa una ganancia en el rendimiento. La compañía amplió su colaboración con Stagwell hacia flujos de trabajo agénticos para la planificación, activación y optimización. Green definió la IA agéntica como "una API capaz de razonar" superpuesta a una plataforma con "cuatrillones de permutaciones" por campaña. Las implicaciones de productividad para la plantilla de las agencias, y por ende para la mano de obra de las mesas de operaciones (trading desks) que históricamente han operado la plataforma, fueron señaladas pero no cuantificadas.

Audience Unlimited, el producto de datos de terceros, ha sido probado por más de 100 anunciantes con varios cientos de campañas activas. Campañas recientes mostraron mejoras de CPA superiores al 30% y reducciones de CPM de aproximadamente 14%. Se trata de resultados iniciales selectos más que de un promedio de cohortes.

Ejecución comercial: planes de negocio conjuntos, mercado internacional y nuevos clientes

Los planes de negocio conjuntos (JBP) aumentaron más de 30% interanual durante los primeros nueve meses, incluyendo un crecimiento superior a 20% en el trimestre, con más de 100 en cartera. Los clientes bajo acuerdos de JBP crecen de manera significativamente más rápida que aquellos con acuerdos marco de servicios tradicionales, aunque es probable que la autoselección contribuya a ello. Green citó el caso de un cliente de servicios financieros donde la interacción con líneas de negocio individuales generó millones de dólares en gasto incremental de una sola línea, lo que ilustra el cambio de las decisiones de compra hacia los departamentos de adquisiciones y la alta dirección.

La región de Asia-Pacífico (APAC) creció cerca de 30% interanual en los primeros 9 meses, con China registrando un incremento de 45% en el tercer trimestre. Europa, Oriente Medio y África (EMEA) avanzó más de 20% en el mismo periodo. El equipo de crecimiento, enfocado en clientes nuevos y del mercado medio, incrementó su número de clientes en más de 200% interanual, incluyendo 23 nuevos clientes en el tercer trimestre, aunque la base es pequeña.

En cuanto a la disyuntiva de incursionar en el mercado medio o realizar adquisiciones, Green declaró que la compañía está "analizando más ahora de lo que lo ha hecho históricamente" las fusiones y adquisiciones (M&A), con estándares "más altos que nunca", y que no quiere convertir "nuestra prioridad número 17 en nuestra prioridad número 1 simplemente porque compramos una compañía". Argumentó que aproximadamente la mitad del mercado direccionable se concentra en los 1.000 principales anunciantes.

Evaluación

La conferencia ofrece evidencia de una mejor ejecución: resultados mejores de lo esperado, mayor crecimiento internacional y de JBP, y una base de costos que se está recortando. Sin embargo, el buen resultado estuvo respaldado por un beneficio de socios extraordinario y por la publicidad política, la guía del cuarto trimestre implica una marcada desaceleración excluyendo la política, y la caída estacional del primer trimestre en año electoral representa un obstáculo conocido. La medición abierta y las herramientas agénticas sustentan la tesis de recuperación para 2027, si bien ninguna de las dos ha sido monetizada ni se ha dimensionado su impacto. El retorno de Pickles es una señal de credibilidad para el producto, aunque su impacto operativo no está definido. Es probable que los inversores exijan pruebas de crecimiento subyacente, y no solo disciplina de costos, antes de considerar el tercer trimestre como un punto de inflexión.