Thermo Fisher prevé que el crecimiento orgánico avance hacia el 4% en 2026, impulsado por la llegada de fondos a los laboratorios y el efecto temporal del reshoring
El director ejecutivo (CEO) Marc Casper detalla la secuencia de financiamiento e ingresos, el incremento del reshoring para 2027-2028 y una visión más constructiva sobre China durante la Conferencia Global de Cuidado de la Salud de Morgan Stanley, el 15 de septiembre de 2026.
Marc Casper, CEO de Thermo Fisher Scientific, aprovechó su participación en la 24ª Conferencia Global de Cuidado de la Salud de Morgan Stanley para argumentar que 2026 "se perfila para ser un año realmente sobresaliente", respaldado por la mejora en los mercados finales y una sólida ejecución. La compañía experimentó un crecimiento orgánico del 5% en el segundo trimestre —su tasa más alta desde 2021—, mientras que el beneficio por acción (EPS) aumentó un 13%. La dirección elevó su pronóstico de crecimiento orgánico para todo el año a alrededor del 4%, frente al rango anterior de 3% a 4%. Casper señaló que el primer semestre creció un 3% y que la segunda mitad debería avanzar cerca del 4%, con un desempeño muy similar entre el tercer y el cuarto trimestre. Asimismo, indicó que los pedidos superan a los ingresos y que la ejecución de la cartera pendiente es la principal variable para el cierre del año.
El financiamiento biotecnológico fluye a través de la cadena de gasto en un orden predecible
El marco analítico más útil presentado en la sesión fue la descripción de Casper sobre cómo la mejora en el financiamiento biotecnológico se traduce en ingresos para Thermo Fisher. El sector farmacéutico y biotecnológico representa aproximadamente el 60% de las ventas y registró un crecimiento de un dígito medio en el segundo trimestre, con cada periodo reciente superando ligeramente al anterior. Casper explicó que el financiamiento comenzó a repuntar a lo largo de 2025 y se aceleró aún más en 2026, impulsado por las fusiones y adquisiciones (M&A) en la industria y la reapertura del mercado de ofertas públicas iniciales (IPO). El capital requiere tiempo para materializarse: "Por lo general, cuando se concreta el financiamiento, toma entre 2 y 3 trimestres, dependiendo del negocio, para que ese flujo comience a reflejarse".
La secuencia comienza en la investigación clínica, donde las empresas financiadas gastan primero debido a que es la vía para alcanzar su próximo hito, una tendencia que ya se refleja en sólidas autorizaciones y crecimiento de ingresos. La segunda etapa está comenzando ahora, con las compañías reabasteciendo sus proyectos de investigación y elevando el gasto en laboratorios, lo cual se observa inicialmente en el canal de mercado de investigación y seguridad (Fisher Scientific). La tercera etapa corresponde a los reactivos de alta tecnología, los cuales Casper espera que se fortalezcan "durante los próximos dos trimestres". Para los inversionistas, la lectura es que los negocios de ciclo más temprano ya han respondido, mientras que la exposición a consumibles de mayor margen aún debe repuntar, lo que respalda las expectativas de aceleración hacia 2027. Casper también afirmó que la inteligencia artificial (IA) actúa como un motor de demanda y no como una amenaza para el gasto en herramientas, al señalar que se realizan experimentos de laboratorio a gran escala para alimentar modelos biológicos fundamentales, los cuales consumen volúmenes sustanciales de reactivos.
El reshoring es real pero temporal, con un pico previsto para 2027-2028
Casper ofreció una perspectiva sumamente disciplinada sobre la relocalización de la manufactura farmacéutica en Estados Unidos (onshoring), dividiéndola en tres fases. La primera corresponde a los contratos con organizaciones de desarrollo y fabricación por contrato (CDMO), que permiten a los clientes cumplir con los requisitos de producción estadounidense sin necesidad de construir plantas. Thermo Fisher ha asegurado varios contratos de gran envergadura, y el presidente Trump visitó su planta de formas farmacéuticas sólidas orales en Cincinnati el pasado mes de marzo. La segunda fase consiste en la expansión de las instalaciones existentes, lo que genera una demanda puntual de equipos y suministros de laboratorio y probablemente se intensifique en 2027. La tercera fase es la construcción de nuevas instalaciones desde cero (greenfield), donde se concentra la mayor parte de los recursos anunciados, cuyo impacto Casper sitúa en "un horizonte temporal de 2027 y 2028", a medida que los clientes adquieran equipos y Thermo Fisher abastezca los laboratorios a través de Fisher Scientific.
El ejecutivo fue categórico al señalar que este efecto no es permanente: "Cuando todo esté dicho y hecho, seguiremos produciendo exactamente la misma cantidad de medicamentos". Calificó este fenómeno como un beneficio extraordinario que se suma a las perspectivas de crecimiento de la compañía y que "se normalizará con el tiempo". Los servicios farmacéuticos (Pharma Services), en particular el llenado y acabado estéril (fill-finish) y, en menor medida, los ingredientes farmacéuticos activos (API), están bien posicionados para beneficiarse, y Casper confirmó que la compañía ha ganado contratos en estas áreas.
China: una visión más constructiva, aunque prescindible para el plan
Tras su segundo viaje a China en el año, realizado en agosto, Casper afirmó haber regresado con una postura "más positiva". El negocio de Thermo Fisher en el país asiático, que se había mantenido plano o a la baja, volvió a crecer en el segundo trimestre. El motor de este repunte es el sector biotecnológico innovador de China, que está invirtiendo fuertemente en investigación y desarrollo (I+D) y busca socios occidentales para mitigar los riesgos en acuerdos de licenciamiento. Casper explicó que cuando el equipo de investigación clínica de Thermo Fisher lidera un ensayo, "respaldamos con nuestra marca" los datos generados, lo que describió como un activo valioso para las contrapartes en los acuerdos de licencias. Asimismo, considera que China puede alcanzar a largo plazo tasas de crecimiento iguales o superiores al promedio de la compañía. No obstante, el gasto académico y gubernamental en China sigue debilitado y continuará enfrentando desafíos hasta que se produzcan cambios en la política fiscal, aunque recalcó que esto "no es tan relevante". Las proyecciones de la dirección de un crecimiento de entre 3% y 6%, con un camino hacia el 7% o más en 2028, no dependen de China como un contribuyente significativo, por lo que este mercado representa una palanca de potencial alcista más que un requisito indispensable.
El sector académico y gubernamental se estabiliza, pero la recuperación queda para 2027
El segmento académico y gubernamental creció a un ritmo de un dígito bajo en el segundo trimestre. Europa mostró solidez, Estados Unidos experimentó un ligero repunte positivo y China continuó siendo un factor adverso. Casper describió un mercado donde "el financiamiento ha sido aceptable, pero la incertidumbre se mantiene elevada", una dinámica que, según indicó, es casi exclusivamente propia de Estados Unidos y deriva del volumen de anuncios normativos emitidos en 2025. La adopción de tecnologías de cromatografía y espectrometría de masas respaldó el trimestre. Su perspectiva es que 2026 será un año de estabilización pero aún moderado, con un retorno al crecimiento real en 2027. Se trata de una postura más cauta que la expresada para el sector farmacéutico y biotecnológico, lo que convierte a este segmento en una historia de recuperación más que en un motor actual.
La exposición a los sectores industrial y de semiconductores está respaldada por pedidos
Los mercados industriales y aplicados, que representan aproximadamente el 15% de los ingresos, crecieron a un ritmo de un dígito medio en el segundo trimestre con una solidez generalizada. El análisis químico, el más pequeño de los tres negocios de instrumentos, volvió a crecer impulsado por la demanda de seguridad y protección —incluyendo detectores de radiación y explosivos— y por la demanda de espectroscopía vinculada a los altos precios de las materias primas. La microscopía electrónica constituye el mayor contribuyente, impulsada por el sector de semiconductores. Casper señaló que los clientes utilizan esta tecnología en el desarrollo de dispositivos de próxima generación, en trabajos con chiplets y, cada vez más, en la aceleración de rendimientos (yield ramps), donde la automatización permite realizar pruebas casi en línea fuera de la sala limpia y acelera la puesta en marcha de una nueva fábrica de chips. Se trata de un negocio de ciclo largo en el que "los pedidos superan con creces a los ingresos", lo que proporciona cierta visibilidad sobre el crecimiento futuro.
Bioproducción y servicios farmacéuticos: la filtración de Solventum aporta valor, aunque genera una ligera dilución en el crecimiento del segmento
El negocio de bioproducción ha superado el ritmo del mercado, respaldado por su liderazgo en medios de cultivo celular y tecnologías de un solo uso —incluyendo el biorreactor DynaDrive—, así como por un negocio de resinas que ahora se beneficia de adjudicaciones de moléculas conseguidas hace entre 5 y 7 años. El negocio de purificación y filtración de Solventum, adquirido hace un año, se integra ahora en las métricas de crecimiento orgánico. Casper espera que este registre un crecimiento de un dígito medio a alto, lo cual representa "cierto freno matemático para el crecimiento orgánico de la bioproducción, pero es accrecional para el crecimiento orgánico de la compañía". A largo plazo, con el desarrollo de la cartera de proyectos y el incremento de la capacidad, espera que converja con el ritmo de crecimiento de la bioproducción. El directivo estimó que el crecimiento a largo plazo de la bioproducción se situará en un rango de un dígito alto a un dígito bajo doble.
El segmento de servicios farmacéuticos (Pharma Services) mostró un comportamiento más moderado en el segundo trimestre, tal como se había anticipado en enero. Casper afirmó que esta división cuenta con la mayor visibilidad de todo el portafolio de Thermo Fisher debido a los calendarios de producción de los clientes, y que los contratos y los plazos de envío respaldan una aceleración en la segunda mitad del año. Destacó que aproximadamente el 40% de todos los medicamentos en fase experimental están vinculados a las operaciones de envasado, logística y distribución de ensayos clínicos de la compañía. Las ampliaciones de capacidad en el área de llenado y acabado estéril deberían respaldar el crecimiento durante 2027 y 2028.
Investigación clínica y la integración de Clario
Las autorizaciones en investigación clínica crecen muy por encima de los ingresos, un logro que Casper atribuyó a la oferta Accelerator Drug Development, la cual combina soluciones de Patheon e inteligencia artificial para acortar los plazos de desarrollo. La adquisición de Clario por $9.000 millones se completó en marzo, y Casper calificó los primeros seis meses como "magníficos". Clario es una plataforma tecnológica para la evaluación de variables principales (endpoints) en ensayos clínicos, con posiciones de liderazgo en tres de las cuatro principales categorías de endpoints, mientras que el laboratorio central de Thermo Fisher cubre la cuarta. Casper indicó que el objetivo es convertir a Clario en la plataforma estándar, sin importar si el ensayo es operado por Thermo Fisher, otra organización de investigación por contrato (CRO) o un patrocinador, y construir "un negocio verdaderamente grande". No obstante, no proporcionó objetivos financieros para Clario durante la conferencia.
Despliegue de capital y el modelo financiero a largo plazo
Respecto a la asignación de capital, Casper reafirmó el compromiso de la compañía con mantener una sólida calificación de grado de inversión y destacó que cuentan con la capacidad financiera y de gestión necesaria para concretar más operaciones en una industria fragmentada. En lo que va del año, Thermo Fisher ha destinado $9.000 millones a fusiones y adquisiciones (M&A), ha recomprado acciones por $4.000 millones, ha incrementado su dividendo en un 10% y ha completado la desinversión de su negocio de microbiología en agosto.
De cara al futuro, Casper reiteró el marco presentado en el Día del Inversionista, que contempla un crecimiento orgánico de entre 3% y 6% para este año y el siguiente —con 2026 situándose probablemente en el 4%, una cartera de pedidos que apunta a un mayor fortalecimiento en 2027 y un retorno a cerca del 7% en 2028 y años posteriores—. Los principales motores son la estabilización del gasto académico y la mejora en el financiamiento biotecnológico, mientras que China representa el potencial alcista. El principal riesgo señalado fue de índole macroeconómica: "Si ocurriera algún evento que desestabilice profundamente la economía, ese sería el factor que podría generar un viento en contra". Los comentarios refuerzan la percepción de una mayor visibilidad, aunque la aceleración prevista para 2027 y la meta fijada para 2028 siguen descansando en el segmento de reactivos del ciclo biotecnológico y en la recuperación del sector académico estadounidense, factores que aún no se han materializado.